ГМК «Норильский никель» GMKN — лидер горно-металлургической промышленности России и крупнейший мировой производитель палладия и металлического никеля, а также один из самых крупных производитель платины и меди. Это основные металлы, необходимые для развития низкоуглеродной экономики и экологически чистого транспорта. Часть 1 — финансовые результаты последних лет. 🔵Как видно из инфографики за последние 5 лет (рис. 1): Выручка выросла со ₽878 млрд до ₽1231 млрд (среднегодовой рост 8,8%). EBITDA — с ₽513,7 млрд до ₽589,6 млрд (среднегодовой рост 3,5%). Чистая прибыль достигла пика в 2021 году, а после снижалась и по итогам 2023 года оказалась даже на 44% ниже результата 5-ти летней давности. САРЕХ компании вырос с ₽85,3 млрд до ₽253,5 млрд в рамках стратегии развития и будет оставаться высоким еще продолжительное время. Чистый долг Норникеля в целом поддерживался на комфортном уровне, хотя к концу 2023 года его отношение к EBITDA возросло до 1,2х. 🚩Производственные показатели компании (рис. 2 и 3) стагнируют и это компенсируется лишь ростом цен на металлы и ослаблением рубля (рис. 4), что свидетельствует из данных. Дивидендные выплаты Норникеля тоже никогда не были высокими. Средняя дивдоходность составляет ~8,35%, при том, что в 2022 году компания вовсе не выплачивала ничего акционерам. Мультипликаторы (в среднем за последние годы): P/E = 9,7 P/S = 2,7 P/B = 10 EV/EBITDA = 5,86 Рентабельность EBITDA = 53,9% Чистая рентабельность = 30,6% ROA = 21,3% Какие результаты демонстрирует Норникель сейчас и как её оценивают инвесторы рассмотрю в следующей части. FBL | ForBetterLife

📱 Positive Technologies – отечественная компания, которая стремительно развивается в области информационной безопасности. Единственная кибербез-компания на Московской бирже. ✅В эпоху информационных технологий, деятельность группы набирает всё большую популярность в связи с множеством хакерских атак и мошеннических схем. ✔️Поддержку компании оказывают ряд факторов: массовый уход зарубежных вендеров, господдержка, импортозамещение. Эксперты прогнозируют, что рынок кибербезопасности вырастет в 2,4 раза к 2028 году. При этом Positive Technologies растет гораздо быстрее рынка. Часть 1 — финансовые результаты последних лет. Как видно из инфографики за последние 5 лет: Выручка выросла с ₽3,45 млрд до ₽22,21 млрд (среднегодовой рост составил 59,3%). EBITDA — с ₽702 млн до ₽10,82 млрд (среднегодовой рост составил 98,2%). Чистая прибыль — с ₽161 млн до ₽9,69 млрд (среднегодовой рост составил 178,6%). При этом долговая нагрузка находилась на низких уровнях. Последние 4 года показатель Чистый долг/EBITDA и вовсе не превышал 0,6х. 🚩Исторически акции Группы всегда оценивались дорого, в связи с активно растущей отраслью и по-сути «монополистическим» положением на бирже. Среднеисторический P/E = 26,3, P/S = 9,4, EV/EBITDA = 32,8. Показатели рентабельности также исторически находились на высоком уровне. В среднем ROA =22,3%, ROE = 55,6%. С пиков 2024 года акции компании снизились на 37%. Последний отчет представленный компанией отражает результаты 9 месяцев 2024 года. Сравниваем с аналогичным периодом прошлого года. Выручка +16,2% (с ₽8,363 млрд до ₽9,716) EBITDA ушла в убыток -₽3,6 млрд против ₽972 млн прибыли годом ранее Чистая прибыль также в убытке -₽5,27 млрд против ₽153 млн годом ранее Чистый долг компании увеличился более чем в 5 раз, в основном за счет выпуска облигаций на ₽5 млрд и обеспеченных банковских кредитов почти на ₽7,5 млрд. Это позволило Группе увеличить инвестиции в разработки, которые прибавили +74% г/г, но зато это сказалось на итоговой EBITDA и чистой прибыли. Процентные расходы увеличились в 5 раз. По итогам года эти затраты будут расти. ➖Капитал снизился за счет эффекта от выкупа собственных акций и выплат дивидендов из нераспределенной прибыли. ➕Вместе с тем, денежные средства на счетах компании увеличились в 1,5 раза. Менеджмент грамотно распоряжается финансами. Группа держит на депозитах около ₽1,1 млрд. ✔️Позитив снизил прогноз по отгрузкам за год с ₽40-50 млрд до ₽30-36 млрд. 20 ноября компания запустила новый продукт PT NGFW, ожидая отгрузки на ₽2-3 млрд уже в этом году. При этом основной объем по оценкам компании придется на 2025 и последующий годы. 🚩Мультипликаторы на текущий момент (LTM — за 12 месяцев): P/E = 30,6 P/S = 5,55 EV/EBITDA = 23,7 Чистый долг/EBITDA = 2,5 ROA = 17,9% Чистая рентабельность = 18,1% (в среднем 32%) Итоговый вывод по Группе Позитив 📱 ✔️Исторически основной объем отгрузок приходится именно на IV квартал. Именно поэтому списывать компанию со счетов из-за снижения показателей за 9М текущего года будет не совсем корректно, НО! Важно учесть, что менеджмент снизил прогноз по отгрузкам, компания увеличила долги (при крайне высокой ставке), а также Группа планирует направить на инвестиции еще половину от того, что уже вложено. 🚩Исходя из этого можем ожидать, что результаты за год скорее всего не понравятся рынку (и это еще не заложено в оценку). Прибыль и EBITDA могут быть сильно снижены, за счет увеличения процентных расходов и расходов на развитие бизнеса. В целом на длинном горизонте у Позитива имеется огромный потенциал, в основном из-за лидирующего положения в отрасли и высоких темпов роста показателей, но вот в моменте можем уйти еще ниже. С начала торгов (декабрь 2021) акции компании выросли на 187,5%. В среднем за год по 38,2% (без учета дивидендов). ✅Какой-то недооценки в бумагах сейчас явно нет. Акции в целом торгуются дороговато. Хочется добавить в портфель данного эмитента, но пока подожду. Что думаете? POSI YDEX ASTR DATA DIAS

🏦 Т-Технологии демонстрируют существенный рост при высокой рентабельности Вчера МКПАО «Т-Технологии» опубликовала финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9М 2024 года. Отчет довольно позитивный. Основные показатели отражены в таблице на фото ✔️По заявлениям менеджмента данные опубликованы с учетом интеграции Росбанка, которая полностью завершится в январе 2025 года. — Общая выручка Группы за III кв. 2024 г. составила 264,4 млрд руб. (+107% г/г) — Чистая прибыль за III квартал выросла на 60% и составила 37,8 млрд руб. (в III квартале 2023 г. — 23,6 млрд руб.) — Количество клиентов выросло на 21% и достигло 45,7 млн (количество активных клиентов +21% г/г до 31,4 млн) — Рентабельность капитала (ROE) за III квартал составила 37,8% ✅В целом довольно перспективно, но нельзя не сказать о росте процентных расходов в III кв. 2024 года в 5,7 раз, который связан прежде всего с повышением ключевой ставки в стране. В дальнейшем это еще сильнее будет сказываться на прибыльности Группы, особенно учитывая, что на декабрьском заседании все ожидают очередного повышения. Вместе с тем, половина выручки Т-Технологии приходится на некридитные направления бизнеса, что выделяет Группу среди конкурентов в отрасли именно как финтех компанию, торгующуюся относительно дешево. P/BV = 1,26. P/E = 6,1. Акции Т-Технологии оцениваю положительно. При спаде ниже 2200₽ за бумагу буду добирать в портфель. На данный момент имеется всего 12 акций Т-Технологии. ✔️В целом бизнес компании нравится. Не является инвестиционной рекомендацией FBL | ForBetterLife T TMOS TPAY TRUR