В продолжение опубликованного на этой неделе поста и дискуссии по корпоративному управлению и, поскольку поступали запросы на объяснения концепции "тучек и солнышек", продолжаем делиться наболевшим (интересно, что концепция чуть завирусилась, в последующих выступлениях уже и упр. директор Мосбиржи говорила теми же терминами 🙂 ) Обычно мы мысленно присваиваем расчетным потенциалам роста компаний премии и антипремии по 4-м ключевым параметрам: (1) Прозрачность раскрытия и информационная открытость (2) Адекватность расходования денежных средств и максимизация стоимости для акционеров (3) Отсутствие злоупотреблений с выводом средств и приоритезацией отдельных акционеров (4) Дивидендная предсказуемость Начнем с металлов, далее перейдем к другим секторам ➜ Цветные металлы: • $GMKN Норникель – 🌞🌚🌚🌚 - Компания неплохо раскрывает информацию о себе, но нерегулярно платит дивиденды – за 9 мес. 2023 заплатили, за 12 мес. 2023 уже отказались платить. На протяжении этого года менеджмент как будто намеренно сгущает тучи вокруг себя, давая разнонаправленные сигналы в рынок: от «не будем платить в долг», до «не исключаем выплат» - Нет уверенности, что с текущими ставками новые инвест. проекты, в частности, Медный завод в Китае, будут окупаемы. В целом компания направляет огромные деньги на maintenance и иной capex в моменте и наращивает чистый долг – есть некоторое ощущение, что денежные потоки деприоритизируются, нет ощущения, что максимизируется стоимость именно для всех акционеров - При этом один из акционеров получает выгоду за счет дивидендов от Быстринского ГОКа (см. еще пост Игоря Шимко по теме, приятно пообщались, одного мнения по многим вопросам) • $PLZL Полюс – 🌞🌚🌚🌚 Позитивно, что компания сейчас возобновила выплату дивидендов, но нет уверенности, что дальше будет стабильно платить; компания выкупила 30% акций у крупнейшего акционера по закрытой подписке с 33%-премией к рынку, при этом не были раскрыты виды финансирования под эту сделку и нет понимания, что будет с пакетом - погасится ли или уйдет на другие цели; позитивно, что запустили Сухой Лог • $UGLD ЮГК – 🌞🌚🌚🌚 На момент IPO давала гайденс – рост производства золота в 2023 году на +10%, а в итоге снизился на 7%; компания не платит дивиденды, но выдала 4.7 млрд руб. проблемным связанным сторонам, из них 1.1 млрд руб. уже обесценила (списала как невозвратные!) • $SELG Селигдар – 🌞🌚🌚🌞 Уголовное дело в отношении совладельца компании; ранее была тоже замечена в сделках со связанными сторонами, непонятно зачем привлекает долг именно в золоте; платит дивиденды ➜ Черная металлургия: • $MAGN ММК – 🌞🌞🌞🌚 Компания регулярно отчитывается: прозрачно отвечает на вопросы инвесторов. При этом сидит на огромной денежной подушке (24% от капитализации) и не спешит с ее распределением между акционерами в виде дивидендов • $CHMF Северсталь – 🌞🌞🌞🌞 Прозрачно отчитывается по операционным и финансовым результатам; активно общается с инвесторами; направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока • $NLMK НЛМК – 🌚🌞🌞🌞 Платит неплохие дивиденды, при этом избегает общения с инвесторами, на запросы не отвечает • $TRMK ТМК – 🌚🌞🌚🌚 Нерегулярно и иногда не в полном объеме раскрывает информацию – в 2023 году скупали дешевые акции в период отсутствия отчетностей и индикаций, что у компании все плохо; после возобновления публикации отчетностей и выплаты дивидендов на росте акций провели SPO и снова закрыли отчетность Как видно, российский фонд. рынок в плане корп. управления и правда заволакивает тучками, не так много куда можно инвестировать с уверенностью, что компании максимизируют стоимость для всех акционеров, выкупаемые акции гасят и честно/предсказуемо платят дивиденды Ждите аналогичные посты и срывание покровов и по другим секторам!