Алроса отчиталась за 2023 год по МСФО: Разбираем $ALRS Спойлер: Скорректировались на отчете (хотя он выше ожиданий) за 2023, чтобы взлететь в 2024. Рынок по-прежнему недооценивает Алросу, на мой взгляд.  🟢Выручка  выросла на 9% г/г, до 322,6 млрд рублей 🔴Чистая прибыль  упала на 15% г/г, до 85,2 млрд рублей 🟢Оценка запасов алмазов компании в денежном выражении подскочила на 60%, до 84,3 млрд рублей, а в целом оценка запасов - на 36%, до 181,8 млрд рублей. 1)Отчет выше ожиданий, один из самых прибыльных годов при многолетних минимумах цен на алмазы. Итак, начнем с того, что -15% по прибыли за год не должны пугать:  Посмотрите на динамику прибыли последних лет: ✔️2017: 78.6млрд₽ ✔️2018: 89,8млрд₽ ✔️2019: 62.7млрд₽ ✔️2020: 32.2млрд₽ ✔️2021: 91.3млрд₽ ✔️2022: 82.9млрд₽ ✔️2023: 85.2млрд₽ А теперь самое главное: индекс цен на Алмазы (IDEX) за 2023 го находился в глубоком падении, на минимумах со времен ноября 2020, когда спрос упал на фоне ковида. А теперь смотрим еще раз на показатели прибыли в 2020 (почти в 3 раза ниже). Думаю, вы уже поняли, что с восстановлением цикла цен на алмазы (а он уже начался с января 2024), Алроса может установить многолетний рекорд по прибыли. Кстати, выручка за этот год тоже рекордная со времен 2017 года.  Ну и, наконец, аналитики из БКС рассчитывали на 80млрд₽ к концу года, а вышло даже лучше) 2)сильно нарастили запасы, в 2024 году накопленные алмазы будут продаваться по более высоким ценам Особое внимание стоит обратить на накопление объемов запасов, которые очень сильно выросли. Естественно, что компания при желании могла найти пути сбыта, и даже с учетом дисконта итоговая прибыль могла быть больше, но при этом придержала их в этом году для поддержания мирового баланса на отрасль в мире. Алроса весит треть доли от мирового рынка, поэтому может влиять на него в одиночку.  В лучшем случае компания начнет «вливать» товар в рынок в 2024 году по более высоким ценам на фоне восстановления индекса цен на сырье. В худшем, дисконт в цене из-за санкций и логистических издержек будет компенсирован объемами, возьмут количеством) 3) Убыток за 4квартал2023: поставки в Индию, сезонный фактор С одной стороны, определенно неприятный момент- это убыток за 4 квартал. за 9 месяцев 2023 года прибыль была 87млрд₽. Выходит, что последний квартал закрыли в убыток. Ну и прибыль за первое полугодие 2023 была 56млрд₽. Выходит, за второе заработали почти в два раза меньше.  Но не нужно пугаться) 1️⃣Алроса на два месяца приостанавливала продажи из-за слабого спроса.  2️⃣Индия вводила временный запрет на импорт алмазов  3️⃣Во 2п2023 Алроса нарастила капитальные вложения, что повлияло на FCF (позитив в долгую, кстати). Ну и нужно понимать, что снижение финансовых результатов может быть обусловлено кучей других временных факторов (праздники в Индии, менее качественное сырье и тд) 4)Справедливая цена должна быть выше  Давайте еще раз разберемся, как так вышло, что компания зарабатывает практически рекордную сумму практически на уровне 2016 и 2021 года, но стоит значительно меньше?! Все просто- рынок закладывает большой дисконт из-за ввода 1 марта ограничений на экспорт российских алмазов, но риски на мой взгляд переоцениваются. Ну и вообще, если мы возьмем средний P/E за последние 7 лет и сделаем средний дисконт по по P/E индекса за этот же период, то получим, что при текущей прибыли компания должна стоить выше 90₽ за акцию, при текущих 70₽.   🙌Вердикт:  Алроса отчиталась чуть лучше ожиданий. Считаю, что снижение котировок на 1,5% после отчета неоправданно, как и дисконт в цене из-за санкционных рисков. Очень показателен будет следующий отчет да 1п2024. Там уже будет понятно что и как. Полагаю, что многие избегают покупки акций, так как дивдоходность при текущей политике (50% чистой прибыли на дивы) составляет всего 3%: не интересно. Сейчас есть много других локальных идей, а Алроса- это ставка вдолгую на восстановление рынка. #прояви_себя_в_пульсе #отчет #хочу_в_дайджест