#ИнвестИдея 🍏Боитесь инфляцию-покупайте Х5! {$FIVE} Несколько месяцев назад я делал обзор на рынок продуктового ритейла. Там особенно выделял Х5 среди прочих ритейлеров по ряду причин:  ✔️Высокая рентабельность ✔️инвестиции в новые отрасли ✔️ставка на дискаунтеры ✔️недооценка в отрасли по мультипликаторам. С того момента X5 дала лучшую доходность в секторе: 45% на текущий день. Несмотря на значительный рост, акции X5 по-прежнему остаются для меня номером один в секторе и одним из лучших вариантов в среднесрок среди всех акций индекса Мосбиржи. Сейчас объясню почему.  1️⃣Структура выручки Х5 помогает извлекать выгоду из экономических тенденций лучше всех в продовольственном секторе 🔹Начнем с того, что с 2020-ых доля выручки ритейлеров становится все больше от формата магазинов «у дома». Доля выручки от гипермаркетов в свою очередь падает. Пятерочка от этого выигрывает, так как бизнес ориентирован на форматы небольших магазинов в отличие от, например, Ленты $LENT, которая показала снижение продаж г/г.  Но главное преимущество Х5-быстрый рост дискаунтеров «Чижик». Снижение среднего чека покупателей в отрасли и стремление к экономии привело к огромному спросу на дискаунтеры, и здесь Х5 вне конкуренции. 2️⃣Шикарный отчет и опережение Магнита по большинству показателей $MGNT 🔹Одним из главных показателей успешности в продуктовом ритейле является динамика сопоставимых продаж (LFL). По результатам 1п2023 их рост составил 7,8%, в то время как в случае с Магнитом 6,1%. Выручка также растет быстрее: 17,3% против 9% у Магнита за 1п2023  Пятерочка расширяется быстрее своего конкурента: M&A сделки по покупке локальных торговых сетей в регионах за последний год (Тамерлан, Виктория и тд) эквивалентны доле в 5% от общей выручки Х5.  3️⃣Покупка Х5-хедж от инфляции  🔹В периоды высокой инфляции традиционно выигрывают сырьевые компании, энергетика и продовольственный сектор. Причина проста: ценник на продукты растет вслед за общей инфляцией, но объемы продаж остаются плюс минус прежними из-за неэластичности товаров первой необходимости. Одно из важных преимуществ Х5, про которое мало кто говорит-собственная логистика. В период инфляции растут расходы на зп персоналу и обеспечение логистики. Даже такие крупные компании, как Красное&Белое вынуждены пользоваться услугами посредников в перевозках. Многие арендуют склады. Цены на эти услуги повышаются. У Пятерочка же самостоятельная система дистрибуции, и таких проблем не возникает. 4️⃣Недооценка компании по мультипликаторам и переезд в будущем                                              🔹По большинству индикаторов компания торгуется ниже своих исторических значений. форвардный P/E находится на уровне 8,9, что ниже, чем у Магнита (10), несмотря на лучшую рентабельности и более высокие темпы развития, о чем я писал выше. В связи с голландской пропиской у Х5 имеется огромный дисконт по отношению к Магниту из-за невозможности платить дивиденды. Однако, учитывая какими темпами решается проблема переезда компаний в РФ, на горизонте года этот вопрос может быть решен, в результате чего акции взлетят вверх. 🟢Вывод:  ✅В текущей макроэкономической ситуации Х5 выглядит явным фаворитом среди компаний продовольственного сектора. Высокая прогнозируемая инфляция ударит по компании меньше других, а увеличение потребительской активности к концу году и вовсе сыграет на руку. Высокая рентабельность, ориентация на дискаунтеры, темпы роста-то, что отличает компанию.  Магнит-единственный игрок, кто может составить конкуренцию за счет российский прописки и выплаты дивидендов. Однако, структура бизнеса Х5 выглядит более привлекательной. Прочие игроки в секторе $FIXP $OKEY выглядят заметно слабее. ✅Покупая Х5 сейчас, вы вкладываетесь в самый устойчивый и быстрорастущий бизнес в отрасли с потенциалом двузначного роста на фоне переезда в дальнейшем.  Как по мне, это лучше гарантированных 10% к концу года от Магнита в виде дивидендов, потенциал роста которого более ограничен.