#офз Минфин впервые за долгое время смог разместить достаточно большой объем ОФЗ - совокупно 89 млрд руб. И все в длинном фиксе. Итоги размещения выпуска № 26246RMFS: SU26246RMFS7 - объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске; - объем спроса – 65,979 млрд. рублей; - размещенный объем выпуска – 39,844 млрд. рублей; - выручка от размещения – 31,975 млрд. рублей; - цена отсечения – 78,5401% от номинала; - доходность по цене отсечения – 16,84% годовых; - средневзвешенная цена – 78,6063% от номинала; - средневзвешенная доходность – 16,82% годовых. Итоги размещения выпуска № 26248RMFS: SU26248RMFS3 - объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске; - объем спроса – 72,393 млрд. рублей; - размещенный объем выпуска – 49,107 млрд. рублей; - выручка от размещения – 41,014 млрд. рублей; - цена отсечения – 77,3600% от номинала; - доходность по цене отсечения – 16,95% годовых; - средневзвешенная цена – 77,3767% от номинала; - средневзвешенная доходность – 16,95% годовых. Только появился повод (возможное завершение конфликта), оказалось, что и спрос на фиксы есть, даже несмотря на устойчивую инфляцию и жёсткую риторику ЦБ. Хотя буквально неделю назад аукционы по более высокой доходности провалились, что ещё раз подтверждает, что дело не в доходностям, а в перспективах/ожиданиях. И даже навес предложения не проблема. В начале года Минфин размещал достаточно большие объемы, навес был такой же, но консенсус ожидал снижения ставки. А потом все резко изменилось. Начались проблемы. Что касается инфляции, то она может долго оставаться высокой (примерно как сейчас - 7-8%), так же как и ключевая ставка (или даже вырасти), что не помешает длине начать расти (доходности длинных трежерис США начали снижаться почти за год до первого ката ставки ФРС). Нужен только хороший повод. @DolgosrokInvest

#новости #результаты #отчетность #лаймзайм #инн_7724889891 Лайм-Займ – Результаты 9 месяцев 2024 года: Продолжаем держать Традиционном публикуем детальные разборы результатов отчетного периода по эмитентам ВДО, которые входят в портфель "Долгосрок" и занимают существенную долю. В рамках актуального обзора рассмотрим результаты компании "Лайм-Займ" за 9 месяцев 2024 года [1]. RU000A107795 RU000A106CJ8 RU000A105AJ4 RU000A104AX8 Ключевые показатели ‘9М2024 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +10% г-г до 6.7 млрд. руб. (+45%) — Резервы под обесценение +32% г-г до 4.7 млрд. руб. (+57%) — Чистые процентные доходы после РО -30% г-г до 1.6 млрд. руб. (+20%) — Капитал +39% г-г до 2.4 млрд. руб. (+71%) — Рабочий портфель +20% г-г до 4.8 млрд. руб. (+57%) Ключевые показатели '3Q24 (CAGR 3Y): — Процентные доходы -2% г-г до 2.3 млрд. руб. (+35%) — Резервы под обесценение +7% г-г до 1.6 млрд. руб. (+45%) — Чистые процентные доходы после РО -28% г-г до 0.5 млрд. руб. (+12%) — Чистая прибыль -45% г-г до 0.2 млрд. руб. (+32%) Резюме Ранее в обзоре результатов 1-го полугодия (Лайм-Займ – Результаты 1-го полугодия 2024 года: Бурный рост прошел – что дальше?) мы отмечали, что цикл роста показателей сменился циклом замедления на фоне нескольких факторов: — Ужесточение макропруденциального регулирования — Неблагоприятные денежно-кредитные условия — Рекордные результаты 2023-го года на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры Потолок с точки зрения результатов коснулся не только Компанию, но и в целом весь сектор. В частности, крупнейшие игроки в сегменте IL / PDL / Займы под обеспечение авто на рынке показывают более плачевные результаты по сравнению с рекордами 2023-го года. И данную фазу можно понять — условия не те да и количество заемщиков не может продолжать расти такими же темпами. Соответственно, мы ожидаем дальнейшего замедления сектора и возможную консолидацию игроков на рынке среди Топов. Исходя из риторики менеджмента крупнейших МФО, Компании рассматривают новые сегменты для выхода с целью диверсификации продуктовой линейки и сохранения устойчивых темпов роста. На наш взгляд — это слишком оптимистичное суждение, так как на целевых рынках есть устоявшиеся игроки с отработанными бизнес-моделями. Условный выход на рынок финансирования МСП возможен за счет наличия капитала, но перспективы — весьма сомнительны ввиду отсутствия экспертизы, а также продолжающегося ужесточения ДКУ. В декабре у Компании предстоит актуализация кредитного рейтинга от Эксперт РА. Наше мнение — два исхода: а) Рейтинг ruBB с позитивным прогнозом б) Рейтинг ruBB+ с развивающимся прогнозом. Нашим фаворитом в секторе по-прежнему остается МФК "Фордевинд", чьи результаты мы кратко разбирали здесь. RU000A105849 [1] - В рамках обзора за 1П2024 г. представителем эмитента был дан комментарий, что вместо РО в отчетности Компания отражает значение по РВПЗ, что является более консервативным показателем и сильнее снижает финансовый результат. Команда аналитиков "Долгосрок Research" не имеет возможности проверить насколько данный комментарий актуален и как существенно он влияет на результаты Компании, поэтому в рамках обзоров мы продолжаем придерживаться термина "Резервы под обесценение". ____________ Продолжаем держать существенную долю (9.6% на 31.10.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. @DolgosrokInvest 17 ноября 2024 г.

#дкп #цб #инфляция •Высокая ставка проинфляционна: компании перекладывают рост процентных издержек в цены. Подобные утверждения можно слышать тем чаще, чем выше ключевая ставка Банка России. И обострение в последнее время публичной риторики на этот счёт очевидно. Однако есть одно большое НО: данные высказывания в корне неверны, а, точнее сказать, подменяют причину и следствие. Компании действительно могут и перекладывают возросшие процентные издержки в цены, но не % издержки и не ставка Банка России (хотя к агрессивности проводимой ДКП тоже есть вопросы, но они лежат совершенно в другой плоскости) являются первопричиной инфляции. Она лежит в первую очередь в области спроса. Вырос совокупный спрос (за счёт увеличения расходов государства, роста зарплата и самое главное автономного потребления - не чувствительно к ставке). А предложение в виду многих ограничений (дефицит на рынке труда, санкционные давление, рост стоимости импорта) отстаёт. Отсюда и рост цен. Причинно-следственная цепочка рост процентных расходов - рост цен не работает ещё по той причине, что компании не могут бесконечно повышать цены. Есть естественное ограничение - спрос. Пока он (а спрос существенно вырос в последние 2 года) превышает предложение, бизнес может перекладывать издержки в цены. Но не более - это совсем не бесконечная спираль. Об этом же пишет ЦБ в своем новой аналитической записке. •В третьих, наши расчеты предполагают полный перенос роста издержек в цены конечной продукции. Это возможно только при отсутствии реакции спроса, что в масштабах экономики, да и ключевых рынков, малореалистично и не подтверждается результатами анализа других каналов трансмиссионного механизма денежно кредитной политики. В данный момент спрос находится на очень высоком уровне, предложение отстаёт. Как следствие, бизнес поднимает цены. То же самое происходит с кредитом, который растет (или рос до сих пор - скоро узнаем) высокими темпами, несмотря на значительное повышение ставки (т.е. рост цены кредита). Потому что есть спрос на кредит, есть спрос на продукцию компании. Но в один прекрасный момент кредит может остановиться, спрос исчезнуть. И тогда ни банки не смогут повышать ставки, ни компании - цены, несмотря на возросшие % издержки. По этой причине цены нередко снижаются во времена кризисов, и гораздо быстрее чем % расходы бизнеса. @DolgosrokInvest