#флоутеры На прошлой неделе индекс Мосбиржи облигаций с переменным купоном продолжил падение, снизившись по итогу на 0.37%. Как и ранее основная причина - в ОФЗ-ПК (доля в индексе около 80%), которые находятся под давлением предложения Минфина и жадности участников рынка. В среду основной объем размещения снова пришелся на флоутеры - 30 млрд руб. по номиналу, что, однако, меньше чем в последние месяцы. До конца года давление в ОФЗ-ПК продолжится. На фиксы спроса нет, а точнее рынок требует бОльшую премию, которую Минфин пока не готов давать в больших объемах. А тем временем Министерство объявило график аукционов на IV квартал, согласно которому планируется продать ОФЗ на 2.4 трлн руб. (2 трлн руб. сроком более 10 лет, остальное сроком до 10 лет) по номиналу. К слову, с начала года реализовано меньше - 1.97 трлн руб. С высокой вероятностью план будет выполняться с помощью размещения флоутеров. SU29025RMFS2 Корпоративные флоутеры за неделю практически не изменились в цене. А самое интересное то, что, несмотря на негативную динамику последних недель, из 159 рассматриваемых выпусков 79 торгуются по номиналу или выше и 80 выпусков - ниже номинала. Практически абсолютное равенство. Глобальной коррекции на рынке флоутеров нет. Основная динамика снижения обусловлена возвратом ранее торговавшихся с премией выпусков к номиналу на фоне избытка предложения. @DolgosrokInvest

#новости #результаты #отчетность #фордевинд #ИНН_9717054493 Фордевинд | Результаты за 1-е полугодие 2024 года – РСБУ Для целей портфельного управления мы изучаем все выходящие результаты по компаниям из сегмента ВДО, которые занимают существенную долю в портфеле. Периодически мы стараемся делиться с нашей аудиторией взглядом на того или иного эмитента. Сейчас мы хотели бы поделиться нашим видением касательно результатов компании Фордевинд, как наиболее существенного представителя в нашем портфеле, по итогам 1-го полугодия 2024 года. Ключевые показатели (CAGR 3Y): — Процентные доходы +75% г-г до 1 021 млн. руб. (+41%) — Чистые процентные доходы до РО +52% до 617 млн. руб. г-г (+37%) — Резервы под обесценение +50% до 144 млн. руб. г-г (+17%) — Чистые процентные доходы после РО +53% до 473 млн. руб. г-г (+47%) — Чистая прибыль +163% до 262 млн. руб. г-г (+40%) — Капитал +44% до 988 млн. руб. г-г (+43%) — Портфель +57% до 5 878 млн. руб. г-г (+48%) — ROE +17 п.п. до 53% г-г Согласно недавнему рэнкингу МФО за 1-е полугодие 2024 года от Эксперт РА эмитент остается лидером в сегменте финансирования бизнеса (средний чек > 5 млн. руб.), при этом ближайшие конкуренты по объёму портфеля меньше в 5-6 раз, а по объёму выдач займов отстают практически в 20 раз! Это не может не радовать. Если в 1-м полугодии портфель Компании находился на уровне 3.5 млрд. руб. при 6.6 млрд. руб. выдач, то в текущем периоде портфель Фордевинда уже 5.6 млрд. руб. при выдачах на 11 млрд. руб. В отличие от сегмента PDL и IL, где игроки испытывают трудности в связи с ростом доли NPL 90+ в структуре портфеля, сегмент финансирования МСП остается спокойным. Доля NPL 90+ компании снизилась с 9% в 1П2023 до 8% в 1П2024. Если рассматривать LTM данные, то эмитент заработал 1.9 млрд. руб. процентных доходов при 447 млн. руб. чистой прибыли. Капитал Компании составляет практически 1.0 млрд. руб. В начале месяца коллеги из ИК "Иволга Капитал" провели интервью с эмитентом по результатам 1-го полугодия, рекомендуем к просмотру. Компания раскрыла уже итоги с учетом данных на 31 июля 2024, где цифры действительно впечатляют — 6.8 млрд. руб. портфель при процентных доходах за 12 месяцев более 2.0 млрд. руб. На рынке обращаются 5 выпусков компании в совокупности на 1.8 млрд. руб., при этом YTM выпусков (кроме первого) находится на уровне 30%. В ноябре ожидается пересмотр рейтинга Компании. По нашим оценкам, Компания вполне претендует на повышение на одну ступень. ________________ Как и ранее, позитивно смотрим на эмитента и сохраняем существенную долю (19.9% на 31.08.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. RU000A108AK6 RU000A106SE5 RU000A106Q47 RU000A106DK4 RU000A105849 @DolgosrokInvest 20 сентября 2024 г.

#флоутеры Несколько заметок по флоутерам: 1️⃣Новая ставка в расчете купонов начнет действовать только со следующей недели, т.к. даже в "хороших" выпусках есть 7-дневный лаг по техническим причинам. Хуже ситуация (в цикле повышения ставок, в цикле снижения все будет наоборот) в случае фиксации купона в начале купонного периода. Таких выпусков на рынке довольно много. 2️⃣Флоутеры как и остальные активы в последнее время корректировались. Но на самом деле не так критично, как на графике индекса Мосбиржи облигаций с переменным купоном. В составе индекса 70% занимают ОФЗ-ПК, которые находятся под давлением из-за активных размещений Минфином 29025. Корпоративные бумаги корректируются с меньшей интенсивностью. SU29025RMFS2 SU29022RMFS9 3️⃣В целом на рынке флоутеров сейчас наблюдается избыток предложения, как со стороны Минфина, так и со стороны корпоративных заёмщиков (особенно таких наиболее активных, как Газпром, ВЭБ, Система и других, лимиты на которые исчерпаны у большинства институциональных игроков), что вместе с негативным рыночным фоном давит на котировки. Как итог, многие выпуски быстро уходят ниже номинала. Необходимость участия в размещениях в текущих реалиях находится под большим вопросом. Зачастую можно купить на рынке дешевле. RU000A107UX9 RU000A105YH8 RU000A108GL1 4️⃣Давление по цепочке переходит в сегмент низко рейтинговых бумаг - коррекция премий за риск. К тому же при текущих высоких ставках и эффективной доходности флоутеров инвестиционного грейда более 20% дополнительная, но совсем не гарантированная, прибыль в размере 1-2% не оправдывает риски вложений в "мусорные" бонды. 5️⃣Коррекция на рынке - неплохая возможность для приобретения флоутеров, которые являются альтернативой депозитам, т.к. последние не гарантируют ставки на уровне ключа на всем горизонте инвестиций, а корпоративные бонды дают премию к ключу/RUONIA. Однако все это работает при условии удержания до погашения, т.к. в моменте колебания цен могут принести убытки. @DolgosrokInvest