#Россия #Обзор #Кифа #ИНН_ 7720779760 $RU000A106EV9 #Долгосрок | Обзор эмитента №4 ☀️ Доброе утро! 💬 Традиционно перед окончанием рабочей недели публикуем очередной обзор по эмитенту. 👀 В рамках текущего обзора мы рассмотрим дебютанта на рынке облигаций, платформу для электронной торговли в сегменте B2B с фокусом на связке китайских поставщиков с оптовыми покупателями в РФ - АО Кифа. ▫️Краткая информация об эмитенте АО Кифа – осуществляет оптовую торговлю потребительских товаров с помощью цифровой платформы QIFA. Представленные на платформе товарные группы - обувь, кожгалантерея, текстиль, одежда, упаковочные материалы, детские товары. Единственным акционером Компании является ООО "Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (ПЕКИН)" ("QIFASILU TECHNOLOGY DEVELOPMENT CO., LTD"), конечной контролирующей организацией - ООО "Пекинское управление цепями поставок ХУН ЮНЬ ТУН". Основной бенефициар - Сунь Тяньшу. НРА присвоило рейтинг BB+|ru «Стабильный» 11.11.2022. ▫️Облигационные выпуски На текущий момент компания имеет единственный облигационный выпуск в обращении с непогашенным номиналом на сумму 200 млн. руб. и купоном 14,5%. Выплата осуществляется ежеквартально. ▫️Обзор операционных показателей компании С точки зрения операционных показателей компания выглядит достаточно неплохо - рост количества ежемесячных посетителей на сайте с июня по июль до 90 000 (+30 000), рост количества зарегистрированных оптовых покупателей и продавцов и владельцев брендов. При этом компания оптимизирует базу артикулов и моделей, пользующихся низким спросом. ▫️Обзор финансовых показателей компании Динамика по GMV и чистой выручки за 2022 год показала рост фактически в 2 раза, что отразилось в более высокой по сравнению с прошлым годом чистой прибыли. Тем не менее, маржинальность по валовой, чистой прибыли и EBITDA заметно снизилась. Основными сегментами в выручке являются продажа обуви, одежды и детских товаров. ▫️Основные риски Основные риски, выделенные в рамках анализа эмитента, следующие: 1️⃣ Валютный риск. Исходя из информации компании в годовом отчете значительная часть операционной деятельности сосредоточена на работе с поставщиками из Китая. Изменение курса CNY/RUB на 10% соответствовало бы снижению/повышению чистой прибыли приблизительно на 30 млн. руб.; 2️⃣ Операционный риск. У компании на текущий момент 4 иска к Центральному Таможенному Управлению, которые длятся со второй половины 2022 года. Любые неблагоприятные изменения в таможенном регулировании, изменения в политике компании могут ретранслироваться в сбои поставок и невыполнении обязательств перед покупателями; 3️⃣ Отраслевой риск. Отрасль является высококонкурентной, так как на рынке e-commerce представлено много крупных игроков с налаженными цепями поставок, стабильной базой клиентов и известным брендом. 4️⃣ Прочее. Несмотря на динамичный рост компания не увеличила штат и не масштабировала деятельность, при этом резервы на обесценение запасов и списание дебиторской задолженности выросли. Текущая дефляционная конъюнктура в экономике Китая не является благоприятной для деятельности компании. Кроме того, отсутствие отчетности за 1кв2023 и 1п2023 не позволяет более детально оценить финансовую устойчивость компании. ⚠️ Ознакомиться с нашим решением касательно включения в портфель Долгосрок бумаг эмитента, а также более детальной информацией вы можете в файле ниже. 🔥 Всем приятного дня и хороших выходных!