Хэдхантер: Анализ отчетов за 2024 год и перспективы акций

Войти

Хэдхантер опубликовал отчёт за 2024 год и провёл звонок с аналитиками. Пора обновить взгляд на компанию, особенно интересно что их акции корректируются на растущем рынке. В годовых данных всё прекрасно: • Выручка — 39,62 млрд руб. (+34,5% г/г) • EBITDA скор. — 23,22 млрд руб. (+33,7% г/г) • Чистая прибыль скор. — 24,44 млрд руб. (+95,9% г/г) Отличная динамика год к году, все показатели выросли. Компания провела редомициляцию и недавно выплатила рекордные дивиденды (907 руб. на акцию) Данные за 4 квартал: • Выручка — 10,43 млрд руб. (-3% кв/кв) • EBITDA скор. — 5,54 млрд руб. (-20% кв/кв) • Чистая прибыль скор. — 6,99 млрд руб. (-28% кв/кв) 📉 Квартал к кварталу видно падение всех показателей. В целом, динамика замедления выручки видна была на протяжении всего 2024 года - компания на пике своего цикла. В результатах предыдущих кварталов большой вклад вносила накопленная денежная подушка. Распределение её в виде дивидендов после редомициляции оказало влияние на чистую прибыль за 4 квартал - больше нету такого притока процентных доходов от денежных средств. 📌 По текущим компания оценивается как PE 7,5 и EV/EBITDA 7,7. Это не дорого и не дёшево, скорее справедливо. Компания провела звонок с инвесторами и аналитиками где поделилось результатами и планами. Я для себя выделил 2 момента: • Первый тревожный звоночек - компания не дала гайденс на 2025 год. Это плохо, вероятно сказывается текущая неопределенность в экономике и на рынке труда. • Второй важный момент - неопределенность в выплате дивидендов. Очень вероятно, что внутри 2025 года выплат может не быть и следующие дивиденды могут быть уже в 2026 году. 🔍 Есть ли идея в акциях? У компании есть свой индекс, который показывает ситуацию на рынка труда. Сейчас он на максимальных отметках за последние пять лет - hh.индекс 5,1. Этот индекс рассчитывается как отношение среднего числа активных резюме к среднему числу активных вакансий. Текущее значение означает умеренный уровень конкуренции за рабочие места, здоровое соотношение между работниками и соискателями. Из этого можно предложить что в лучшем сценарии выручка будет расти ~20% г/г только за счёт повышения тарифов. Операционные затраты вероятно будут расти такими же темпами или даже превышать их. В таком случае прибыль за следующие периоды будет находиться на таком же уровне (или ниже!) и компания заработает так же ~24 млрд прибыли (или ниже!). Согласно дивидендной политике, компания платит дивиденды в размере 60-100% от скорректированной чистой прибыли. Что даёт по текущим вилку в 8-13%. Но эти дивиденды могут быть только в следующем году... На фоне 21% ставки выглядит не сильно привлекательно. Особенно учитывая что многие другие компании до сих дают сопоставимую доходность, но распределят дивиденды уже этим летом. Есть и негативный сценарий в виде охлаждении экономики. В этом случае выручка компании и чистая прибыль компании вполне могут оказаться существенно меньше. 👉 Какого-то сверх интереса я для себя не нашёл. Не дорого и не дёшево. По 3800 до дивидендов была отличная цена и дали хорошо заработать тогда. Теперь же как обычно хочется апсайд и видеть драйверы для переоценки. Но нужно помнить что если начнётся снижение ключевой ставки ЦБ, то акции конечно начнут расти ________________________________________

Центробанк, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 21%, подтвердив свой подход. И дал умеренно-жесткий сигнал на будущее. Уровень ставки был ожидаем, никакого снижения и уж тем более повышения я не ждал. Но вот риторика могла бы быть и помягче. С такими вводными момент начала снижения под вопросом, в лучшем случае в мае. Будет зависеть от данных ближайших недель — динамики инфляции, кредитования и потребительского спроса. 1️⃣ Облигационный рынок — стратегия без изменений. Вектор монетарной политики очевиден — переход к смягчению неизбежен. И в этом контексте не важно будет это уже в следующем месяце или через месяц. Направление движение задано, а с какой скоростью будет происходить процесс дело вторичное. Это создает фундамент для роста облигаций. ✅ На этом фоне я продал свой пакет длинных ОФЗ SU26248RMFS3 в пятницу, зафиксировав прибыль в 16,5% за 2 месяца (рост тела + НКД). К тому моменту продажу серьезно обдумывал уже несколько дней. Если ЦБ действительно будет снижать ставки так плавно как он обещает, то дальнейшая переоценка тела длинных облигаций будет не такая быстрая. При 21% ставке доходности длинных ОФЗ уже 14-14,5% — подобный перекос предполагает быстрое снижение ставки, а не плавное. Плюс ещё важно помнить про нормализацию кривой доходности, которая должна случиться. 🔍 В качестве альтернативы рассматриваю инфляционный линкер SU52002RMFS1, где математически заложен более предсказуемый апсайд. Об их покупке я думаю уже не первую неделю, но эти инструменты не участвуют в расчете ликвидного портфеля для маржинальной торговли. А я её использую для участия в новых размещениях корпоративных облигаций. Поэтому всё ещё думаю брать линкер или нет. Возможно уменьшенным объёмом. 2️⃣ Рынок акций - во власти переговоров. Рынок акций остается в заложниках у внешнеполитической повестки. На этой неделе фокус — на переговоры и международные встречи, которые могут дать импульсы для движения. Технически индекс ММВБ сохраняет потенциал как для коррекции к уровню 3100 пунктов, так и для дальнейшего роста с текущих. На мой взгляд шансы 50 на 50. Продолжается изнуряющий боковик на заявлениях разных сторон. По итогу: • в облигациях продолжаю искать интересные идеи • в акциях долгосрочно / среднесрочно лонг • краткосрочно можно и фонды денежного рынка подержать вроде TMON / LQDT, в условиях неопределенности 1,5% в месяц всё ещё хорошо, до понимания вектора движения. И продолжать смотреть за политикой, попутно просматривая выходящие годовые отчёты компанией. А какое у вас сложилось мнение после заседания ЦБ? 👍

Допэмиссия в компании ВК VKCO 💬 МКПАО "ВК" сообщает, что Совет директоров VK созывает внеочередное Общее собрание акционеров (ВОСА) для решения вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций по закрытой подписке. ВОСА состоится 30 апреля 2025 года в форме заочного голосования. • VK планирует привлечь до 115 млрд руб. • Компания направит полученные денежные средства на снижение долговой нагрузки; • Цена размещения дополнительных акций является рыночной — 324,9 руб., что соответствует средневзвешенной цене по результатам торгов на Московской Бирже за три месяца — с 18 декабря 2024 года по 18 марта 2025 года; • VK предоставит преимущественное право на приобретение акций в рамках допэмиссии всем текущим акционерам пропорционально принадлежащей им доле. Текущая капитализация около 75 млрд рублей. Дополнительно ещё 115. Значит план выпустить ~150% дополнительных акций. ❗️ Итого размытие текущих акционеров в 2.5 раза... Основные показатели отчёта за 2024 год: • Выручка 147,6 млрд руб. (+23% г/г) • Чистый убыток 95 млрд руб. (+177% г/г) • EBITDA -4,9 млрд руб. Долг после допэмиссии значительно уменьшится, но какой-то идеи тут до сих пор не проглядывается. Размытие доли после допэмиссии значительное. Сам ВК как сервис конечно за последние 3 года изменился в лучшую сторону. Но вот с точки зрения инвестирования в компанию оставляет желать лучшего. Помню как после IPO торговал их акциями по 2000+ рублей. А теперь по 300 боюсь смотреть 😔 Верите в успех компании ? 🤔 #акции #инвестиции #отчет #аналитика #новичкам #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе