Что не так с отчетом Вуш и что делать инвесторам дальше Отчет неплохой, но есть нюансы. Тут текст, в комментариях графики. Очень продуктивно поговорили с CFO и IR-директором $WUSH , записи лежат в вк и ютуб. Прежде чем начать говорить о слабых сторонах отчета, стоит сказать: 1) Компания роста продолжает ею оставаться, операционно компания круто растет: +50% г/г увеличился парк самокатов, число локаций +15% г/г, +22% рост среднего чека на одного пользователя 2) Рентабельность снизилась с 46% до 44% при росте выручки на 42% 3) Доля зарубежного бизнеса выросла с 4% до 9% в общей структуре выручки А теперь переходим к двум большим и неприятным нюансам: 1) Долг, его рефинансирование и обслуживание 2) Валютные расходы при рублевой выручке У Вуша есть валютная позиция, которую в начале этого года было принято сформировать, а также были использованы форвардные контракты, которые из-за ручного управления курсом, привели к формированию резервов по инструментам хеджирования на 353 млн рублей. При сохранении курса юаня на текущих уровнях компания может оказаться в неприятной ситуации: 1) Бумажные убытки станут реальными и отразятся в P&L 2) Придется все равно доплачивать китайским контрагентам из-за спреда между оншорным и оффшорным курсом рубля к юаня $CNYRUB . Сейчас расхождение составляет порядка 10-13% Получается мы имеем до конца текущего года: 1) Фиксирование убытка от курсового хэджа 2) Рефинансирование долга под новые реалии 3) Завершение программы байбека (тратятся «дорогие» собственные деньги компании, которые могли бы лежать на депозитах) ❗️Отдельно прокомментирую рост себестоимости, которая выросла на 44,04% за счет роста расходов на оплату труда. Это связано с тем, что из-за сложного рынка труда часть сотрудников пришлось перевести с неполной занятости на полную. Это логично, когда бизнес в России конкурирует с военными контрактами в период СВО. Получилось, что статья ремонты фактически никак не изменилась, а вот зарплаты выросли. Ставь 👍 если было полезно! ————————— Инвестиционное заключение, оценка справедливого уровня котировок и ответы на вопросы можно увидеть в закрытом канале @Invest_with_Irina