Россети Ленэнерго 🔌. Расчет дивидендов на префы. 📌 • 1) Див политика. На префы платят 10% от ЧП РСБУ. ❗️ • 2) Дивиденд по итогам 1 полугодия.🔹 За полугодие заработали 18,6 млрд чистой прибыли, это 19,93 рубля на акцию дивидендами. 📈 Вкратце сильные результаты отразили за счет увеличение выручки от тех. присоединения и положительного сальдо процентов, у компании отрицательный чистый долг. • 3) Прогноз на 2 полугодие. 🔸 С 1 июля подняли тарифы для передачи электроэнергии на 9%. Это вкупе с ростом доходов от тех. присоединения и неплохим процентным доходом, в условиях высокой ставки может принести 11,7 млрд чистой прибыли и 12,54 рублей дивидендов. По списаниям закладываю 8 млрд в 4 квартале. В подробностях писать не вижу смысла - все можно увидеть на скриншотах (поквартально и по годам). • 4) Выводы. 💛 Такой расчет может испортится, если отразят больше традиционных списаний в 4 квартале, но постарался быть консервативным. Мультипликаторы считать наверно не очень корректно, ведь интересны только префы в силу дивидендов, тем не менее: • EV/EBITDA 2024F = 2, что довольно дешево. • Див доходность при цене 200 рублей за преф = 16,23%. 📌 • По итогам года жду 32,46 рублей. ❗️ • Таргет при справедливой 14% див доходности = 232 рубля. 📈 В зависимости от доходности ОФЗ таргет может плавать. Ленэнерго это так называемая облигация с бустом, снижение ставки она должна отыграть лучше чем ОФЗ в силу избыточной прогнозной доходности. При замедлении экономики в целом не сильно пострадает, а от высокой ставки так вообще еще больше процентами заработает. От текущих 191 рублей есть 22% апсайда. Главными рисками считаю повышение доходности ОФЗ + высокие списания в 4 квартале. ❗️ В портфеле акции есть. $LSNGP $LSNG Не ИИР.