Яндекс. 📌 Есть ли идея? • 1) Финансовые показатели. • За этот год Яндекс даёт прогноз 170 - 175 млрд EBITDA с учетом операционного лизинга, я же жду чуть побольше, а именно ≈ 180 млрд. Закладываю такие же темпы роста выручки как в 1 и 2 квартале на 3 и 4, и беру 17% маржинальность EBITDA. Замечу что в отчете процентные расходы и в целом операционный денежный поток искажается Яндекс Банком, его открытия/закрытия кредитов/депозитов я в расчетах не учитываю! ❗️ Еще замечу повышенный налог из - за убыточного зарубежного бизнеса, его убытки не сальдируются с прибытками в России. ❗️ Capex во втором полугодии вероятно будет повыше чем в первом. По дивидендам непонятно, но заложил что будут платить 75% FCF, и как раз за счёт роста Capex'а во 2 полугодии вероятно дивиденд будет поменьше. Но тут скорее пальцем в небо, ведь непонятна див политика, и к тому же если это выплата из свободного потока, то повторюсь всё искажается банком. • Прогноз на 25 и 26 год сделать довольно трудно, но понятно что Поиск и Райдтех(Такси, каршеринг, кикшеринг) будут постепенно замедлятся в силу высокой базы. • Но можно предположить и улучшения экономики Маркета, что в сумме даёт замедление темпов выручки, но постепенного роста маржинальности. К тому же не надо забывать про рост налогов в 25 году. По дивидендам и потокам прогноз конечно очень отдалённый и творческий, по уже выше оговорённым причинам. Ах да, не забываем и про размытия примерно 2% в год. • 2) Вхождение в индекс и free-float. Индексный комитет занёс Яндекс в состав индекса МБ, расчёты начнут действовать с 20 сентября. 📌 Free float они определили 15%, хотя по сути он 29,8%. • Структура акционеров должна быть такая: • 29,8% - free float. • 3,73% - Казначейские акции для мотивации сотрудников. • 66,47% - ЗПИФ. Непонятно почему free float определили как 15%. ❓ Если фри флоат 15%, то вес Яндекса в индексе будет приблизительно 2%. СЧА индексных фондов = 35 млрд. 35000 * 0,02 = 700 млн руб должен быть приток индексных фондов. Сравнительно немного, учитывая дневной оборот 4 миллиарда рублей. • 3) Вывод. • EV/EBITDA 2024 при цене 3850 = 8,35. 📈 Мне кажется, что Яндекс стоит дешево относительно темпов роста в 50%. 20 Сентября кроме включения в индекс будет еще и див гэп, а еще через 3 - 4 недели отчет за 3 квартал. Спекулятивно выглядит довольно интересно. 💰 Долгосрочно, сравнивая с Positive'ом идут нога в ногу, хотя по итогам 2024 года Positive стоит 12 ev/ebitda при схожих темпах роста. • По моему 10 EV/EBITDA будет справедливым значением, что дает таргет 4630 рублей на отчете за год + дивиденды. 🔹 В портфеле акции держу. $YDEX $YDU4 $YDZ4 Не ИИР.