Газпром впервые с 1999 закончил год с убытком. В 2023 г. чистый убыток составил 629 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. годом ранее. Акций Газпрома на этой новости просели до уровня 155руб. (вес Газпрома в индексе МосБиржи – 10,7%). Основные моменты из отчетности: 📌Газпром больше больше не газовая компания. Продажа газа в выручке теперь всего 36%, тогда как нефть генерирует 48% выручки. (Газпромнефть теперь тащит на себе Газпром😎). Капитализация Газпромнефти 3509 млрд руб, капитализация Газпрома 3670 млрд руб, при этом доля Газпрома в Газпромнефти 95,68%. Интересные цифры и не вооруженным взглядом Газпром смотрится дешевым, но мне кажется, рынок оценивает заранее предстоящий Capex компании и размер ее долга и все это вешает на стоимость Газпромнефти. Теперь простым языком, бизнес Газпрома сейчас «не стоит практически ничего», он превращается в мексиканский PEMEX (государственный мексиканский монополист обвешанный долгами на попечении государства), принадлежащий кредиторам. В цене Газпрома стоимость Газпромнефти + стоимость бизнеса Газпрома- долги Газпрома и предстоящий Capex. Акции Газпрома это своего рода бесплатный опцион на прекращение СВО. 📌Несмотря на плохой отчет, Газпром вероятнее прошел нижнюю точку кризиса. Динамика выручки: 2 полугодие 2022 – 4,6 трлн., 1 полугодие 2023 – 4,1 трлн., 2 полугодие 2023 года – 4,4 трлн. рублей. Важный сегмент бизнеса сейчас – продажа газа внутри РФ, где рост выручки в 2023 году составил 14%. 📌 Исходя из отчетности, убытки Газпрома сформированы «бумажными» факторами: Списаны активы-1,1 трлн. руб.) и начислением резервов по дебиторской задолженности (-0,3 трлн. руб.). Видимо эмитент решил воспользоваться ситуацией и списать с баланса безнадежные активы. Без учета этих факторов и дополнительного ндпи, Газпром может генерировать порядка 1,0 трлн. рублей чистой прибыли в год. ⛔️Долг у Газпрома в 2023 году увеличился на 1,6 трлн. руб., плюс в капитале отражается еще «вечный» долг на 434 млрд. рублей. В акции компании инвестировать пока смысла не вижу,но стоит себе в голове отложить, что если будут подвижки в деэскалации конфликта, то это первая бумага куда стоит бежать. Она будет двигаться против рынка, ещё раз подтверждаю аксиому Газпром растёт последним. Стоит ли продавать, если в портфеле есть эти акции - вероятнее нет. Уже поздно выходить и похоже бизнес уже в самой нижней своей точке. Облигации Газпрома, пока ничего не угрожает обслуживанию долга и бумаги остаются интересными после гос долга РФ. Продолжаю оставаться в его валютных облигациях и в флоатере. История с мексиканским Pemex показывает, что подобные не эффективные компании важные для государства способны десятилетиями обслуживать свой долг при этом давая значительную премию к суверенным бумагам. GAZP Флоатер RU000A1087J8

Мне не очень нравится кредитное качество Русала, вернее совсем не нравится😎. Тем не менее новый выпуск появившийся на рынке в юанях предлагает хорошую премию к своим же бумагам торгующимся уже на рынке. На мой взгляд, выпуск RU000A1089K2 интересен спекулятивно по номиналу с доходностью 8,14%. Премия этого выпуска к своим же аналогам по моим расчетам по курсу +1,14% Это не значит, что именно эта бумага подрастет, есть вероятность когда другие выпуски с корректируются в стоимости и спред сократится. Тем не менее в стоимости есть премия и этот выпуск интереснее других, при этом дает отличную текущую доходность.

Интересные размещения на этой неделе: RU000A1087J8 09 апреля Газпром Капитал, Рейтинг ААА, срок 5 лет Флоатер, купон ежемесячно Ключевая ставка + 1,3% руб. 17,3% Бумага флоатер ГМКникель с купоном 17,3% сейчас торгуется +0,6% от номинала 09 апреля Газпромбанк Рейтинг АА+, срок 3 года, Купон 5%, полугодовой в юанях