$RU000A1020K7 {$RU000A0ZZ8A2} Добрый день, дамы и господа. Сегодня я разберу “Первый ювелирный” Если говорить коротко компания занимается драгоценными металлами. Два выпуска облигаций 1.ПЮДМ-БО-П01 - 116,4 млн руб. 2.ПЮДМ-БО-П02 - 120 млн руб. «Первый Ювелирный» — это синергия ломбардов и трейдинга. В группу компаний входит также ООО «Первый ювелирный ломбард» с сетью из 12-ти точек, расположенных в Москве. Начиная с 2020 года компания изменила модель реализации и перешла с агентской схемы на классическую - торговую схему покупки и продажи сырья. В соответствии с торговой схемой, эмитент стал приобретать золото и лом сырья на свой баланс. Далее, сформировавшиеся запасы направляются на аффинажные заводы для его очищения до 999,9 пробы. Последним этапом является реализация очищенного золота конечному потребителю. В результате изменения схемы ведения деятельности, вместо агентской комиссии стала формироваться полноценная выручка и себестоимость от покупки и продажи золота, и компания перешла с УСН на ОСНО. Долг компании на конец 4 квартала 2020 года составил 286,3 млн рублей, из которых на облигационный выпуск приходится 236,3 млн рублей, остальной долг — это овердрафт в «Альфа- Банке «Первый Ювелирный» — это синергия ломбардов и трейдинга. В группу компаний входит также ООО «Первый ювелирный ломбард» с сетью из 12-ти точек, расположенных в Москве. Устойчивый рост бизнесу обеспечивает высокоэффективная операционная модель на базе собственного ПО в комбинации с высокой оборачиваемостью капитала по сделкам, 4-5 оборотов в течение одного месяца Растет не только величина общей валовой прибыли, но и доля трейдингового направления – объем поставок чистого золота в адрес АО «НАЗ» превысил 1,6 тонн.Рост наблюдается, в том числе, за счет пополнения оборотного капитала. В 2020 году эмитент успешно разместил второй по счету облигационный заем на сумму 120 млн руб. Основатели компании начали разработку онлайн-платформы для торговли золотом Graam.ru. В будущем при помощи данного ресурса зарегистрированные участники смогут формировать заявки на покупку-продажу золота, организовывать аукционы, обмениваться документами, заключать договоры с перевозчиками. Рост наблюдается, в том числе, за счет пополнения оборотного капитала. В 2020 году эмитент успешно разместил второй по счету облигационный заем на сумму 120 млн руб. Основатели компании начали разработку онлайн-платформы для торговли золотом Graam.ru. В будущем при помощи данного ресурса зарегистрированные участники смогут формировать заявки на покупку-продажу золота, организовывать аукционы, обмениваться документами, заключать договоры с перевозчиками. Что мне понравилось. 1. Компания в состоянии платить по своим долгам (обслуживания долга в год им встает в 40 миллионов). 2. Выдают займы, под залог метала. 3. Проведена аудиторская проверка 4. Основатели компании начали разработку онлайн-платформы для торговли золотом Graam.ru. Что мне не понравилось. 1. Оборот 10 миллиардов, чистая прибыль при этом 50 миллионов. Что говорит о низкой маржинальности 2. Не работает сайт по продаже ювелирной продукции “Он есть, но товар на нем купить нельзя” 3. Много конкурентов 4. Ограниченный рынок Риски: Внешние экономические условия • Общий негативный фон • Падает уровень потребления • Курс золота на бирже растёт Внешние условия рынка • Падает спрос на ювелирные украшения • Растет цена золота в рублях • Падает объем ювелирного производства • Увеличивается спред между покупкой и продажей золота и золотосодержащих сплавов Новые рынки для оптового направления • Растет объем производства в микроэлектронике и оборонной промышленности • Остается на высоком уровне спрос от банков и институциональных инвесторов на физическое золото (слитки) Вывод : Это высокорискованная облигация, брать я буду не более 5-10 процентов от портфеля Я взял пару штук Ибо без высокого риска не показать высокую доходность Всем мир