Как поднималась ставка: Часть 1: Начало В преддверии очередного повышения ключевой ставки давайте вспомним, какой она была в разные годы (мы также будем говорить и о ставке рефинансирования, которая использовалась до 2013 года, что фактически эквивалентно ключевой ставке) 1 января 1992 года в молодой Российской Федерации устанавливается ставка 20%. Можно сказать, за 30 лет вернулись к исходной точке. На фоне гиперинфляции ставка выглядит откровенно низкой. Но это был не баг, а фича: "красные директора", которые хотели дешевых кредитов для предприятий. Проблема только в том, что построенные при СССР предприятия как правило не имели экономически эффективной базы: строили не то и не там, где и что выгодно, а там и где НАДО. Как говорится, ничего не напоминает? На молодое государство свалились проблемы тяжелого наследства. Но гиперинфляция приобретала совсем уж неприличные значения - не только 3-х-значные, но и 4-х-значные. Поэтому Банк России начал ставку повышать... Самое большое значение было установлено в 1993 году. Тогда в октябре Банк России произвел очередное повышение ставки на 30%, а ставка рефинансирования составила 210%. Происходило это на фоне масштабных политических потрясений, рекордной инфляции и величайшей в истории перестройки экономики. Так что нам еще есть куда расти, просто предупреждаю Последовавшее за этим снижение до 130% в августе 1994 сменилось новым ростом. Последовали повышения на 40, 10 и 20%. Как итог, к январю 1995 года ставка составила 200%, а затем начала снижаться К концу 1997 года Россия могла подойти с рекордно низкой ставкой - 21%. Однако в ноябре тенденция сменилась. Начинался кризис государственных краткосрочных облигаций (ГКО). И в мае 1998 значения вновь стали трехзначными - 150%, затем стали равны 60, потом 80 и опять 60% На 2 года ставка замерла и сохранялась неизменной, не считая снижения на 5% летом 1999. Однако в 2000 году началось плавное снижение. Реформы первого срока Путина и Правительства Касьянова (признан иностранным агентом) окончательно завершили трансформационный период и позволили в том числе снижать ключевую ставку до 2007 года - до 10% В конце напомню о списке акций, для которых повышение ставки может стать наиболее болезненным: «М.Видео» (чистый долг / EBITDA — 3,2x) MVID «Газпром» (2,4x, чистый долг — около 5 трлн руб.) GAZP «Роснефть» (0,96x) ROSN «Евротранс» (2,6x) EUTR «Русал» (5x) RUAL «Мечел» (3,3x) MTLR ТМК (3,1x) TRMK «Русгидро» (долг — 365 млрд руб.) HYDR «ФСК-Россети» (долг — 420 млрд руб. 70% по плавающей ставке); FEES «Сегежа» (объявила о допэмиссии) SGZH *Ключевая ставка — это процентная ставка, под которую центральный банк страны выдаёт кредиты коммерческим банкам (сбер, втб, мкб, тинькофф, совкомбанк и пр.) #политика #экономика #россия #макро #инфляция #история #ключевая_ставка #ставка

Опять на те же грабли...Да сколько ж можно, а? Аксаков (глава комитета госдумы по финрынку) заявил, что "допускает, что ключевую ставку ЦБ не будут повышать , потому что ситуация уже под контролем и инфляционные процессы будут сдерживаться". Я уже объяснял, как точно такими же речами оптимисты всех мастей смогли сделать и без того плохо работающую в текущих условиях ключевую ставку полностью бесполезной, повторяться не буду. Ссылка на объяснения: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Andie_Frei/d9acff31-3685-4e32-883e-08ff25a18b54?utm_source=share Но примечательно, что риторика 10-месячной давности вновь возвращается. Правда теперь ставка не 16%, а 21%, но все под контролем, честно-честно. Верим? Идем дальше... Цитата из ТГ-канала Тинькофф-инвестиций: "Инфляция в России в октябре в годовом выражении снизилась до 8,54% в сравнении с 8,63% на конец сентября. С начала 2024 года рост цен достиг 7,02%, а по итогам октября — 0,75% (лучше ожиданий аналитиков). До официального прогноза правительства по инфляции на 2024 год (7,3%) осталось менее 0,3%. Формально прогноз уже не может быть пересмотрен, так как он заложен в проект бюджета на следующий год." Снижение годовой инфляции на 0,09% это конечно эффект, достойный повышения ставки на 3%. Конечно, сейчас прибежит какой-нибудь умник и скажет про "отложенный эффект". Но давайте будем честны, ключевая ставка сейчас - ни разу не главный фактор, формирующий инфляционную картину. Все о старому - гигантские бюджетные расходы в непроизводящий ничего для гражданской экономики сектор - по прежнему "слон в комнате, которого принято не замечать". Умники-успокоители на госведомствах прогнозировали инфляцию в 7,3%. Правда до этого прогнозировали 5-6%, а еще раньше чуть ли не таргетные 4,5%. Давайте будем честны и здесь - мы уже преодолели скорректированный прогноз в 7,3% и никакое повышение ставки в декабре это не исправит Параллельно продолжается ужесточение риторики ЦБ. Ставку в декабре не оставят такой же - де-факто это открыто декларируется. Более того, ЦБ говорит о каких-то "серьезных шагах". Тут даже оптимисты 23% пророчат. Я все еще жду повышения на 3% - должны мы его таки увидеть в этом году Для каких компаний такое повышение наиболее больное? Конечно, для тех, кто понабрал долгов. Среди потенциальных косплееров барона из ведьмака 3: «М.Видео» (чистый долг / EBITDA — 3,2x) MVID «Газпром» (2,4x, чистый долг — около 5 трлн руб.) GAZP «Роснефть» (0,96x) ROSN «Евротранс» (2,6x) EUTR «Русал» (5x) RUAL «Мечел» (3,3x) MTLR ТМК (3,1x) TRMK «Русгидро» (долг — 365 млрд руб.) HYDR «ФСК-Россети» (долг — 420 млрд руб. 70% по плавающей ставке); FEES «Сегежа» (объявила о допэмиссии) SGZH А каких аутсайдеров на мосбирже MOEX видите вы? Кого можете добавить в список? А может кого-то убрать? А также подписывайтесь и ставьте лайки. На следующей неделе поговорим об истории ключевой ставки в РФ. Будет интересно! #экономика #политика #россия #минфин #бюджет #цбрф #инфляция #макро #рост_цен #ставка

Почему плохо отчитались металлурги? Металлурги теряют прибыль. Снижение, как пишет в своем отчете ММК связано со снижением потребления металла внутри страны. Кроме того, замедление Китая оказывает давление на мировые цены MAGN CHMF NLMK TRMK Вообще металлопотребление в РФ не то чтобы очень снизилось. Прогноз на 2024 год - 43,5 млн тонн, что ниже, чем в 2023 (46,3 млн т) и 2021 (44,3 млн т), но выше, чем 2022 (43,2 млн т). Из очевидных причин на ум приходит сокращение строительства девелоперами SMLT PIKK ETLN LSRG (о которых мы говорили вчера), Но и тут все не так просто. Снижается объем проданного жилья, но объем строительства - продолжает расти. Так что причина не в этом Кроме того, я выделял металлургов как потенциальных бенефициаров от вливания минфином триллионов гигатонн денег в военку. Но в своих отчетах металлурги ссылаются на снижение потребления. При том что промышленное производство в РФ растет именно за счет военки (все остальное или около 0, или вообще падает; логичный исход). При этом отчет ММК мне показался даже пессимистичнее, чем Северстали. Хотя Северсталь ориентирована на экспорт в большей степени, чем ММК, а значит снижение мировых цен должно было ударить сильнее по Северстали, а не по компании, ориентированной на внутренний рынок AMEZ CHMK По касательной убытки металлургов, вероятно, заденут и угольщиков. Там тоже ожидается снижение цен, хотя здесь причины скорее в переходе на более экологичные виды топлива, нежели снижение производства стали RASP MTLR В общем, что-то непонятное происходит. Если у вас есть какие-то идеи, почему у металлургов такие отчеты и надолго ли это - пишите свои догадки в комментариях. И, конечно, подписывайтесь и ставьте лайки. Будем с вами и дальше постигать неожиданные повороты на Мосбирже MOEX и не только #экономика #металлурги #сталь #уголь #минфин #экспорт