😦 33% годовых Банки уже начали резать ставки по депозитам, длинные ОФЗ резко выросли, менее интересными стали доходности по надежным корпоративным выпускам. И это ЦБ всего лишь оставил ставку без изменений. Вопрос - а где до сих пор найти доходности в 30%+ годовых? ☝️ Ответ - ВДО, высокодоходные облигации. В этом сегменте более высокие риски, которые, впрочем, компенсируются куда большей доходностью. Майкл Милкен, например, заработал на них более 7 млрд долларов! Конечно, это инструмент для тех, кто готов к повышенному риску. На нашем рынке есть интересные эмитенты, один из которых - Ойл Ресурс Групп, выпустившая вчера облигации с доходностью 33% годовых! 🧐 Доходность чрезвычайно интересная, особенно если учесть реинвестирование и сложный процент. Но в первую очередь стоит разобраться, что это за компания. Ойл Ресурс Групп - это крупный сырьевой трейдер: компания поставляет нефть и нефтепродукты, обеспечивает собственную логистику и продажи розничным клиентам. Маржа в этом бизнесе традиционно невысокая, поэтому преуспевает тот, у кого ниже издержки и кто работает быстро, успевает как можно чаще совершить оборот «купи-продай» ⛽️ У Ойл Ресурс Групп свой автопарк, трубопровод, танкер, терминалы, склады и т.д.: за 11 лет работы компания успела стать зрелым и важным игроком на рынке. Выручка за 9м2024 достала 15 млрд рублей, что в 1,5 раза выше, чем за весь 2022, и вдвое выше, чем в 2022 году. 🏦 Рентабельность по EBITDA 3,2% - в 1,5 раза выше, чем в 2022 году, но несколько ниже, чем годом ранее. Маржа по чистой прибыли, однако, упала с 2,25% в 2033 году до 0,67% за 9м2024. 💰 Активы превышают 3,3 млрд рублей, а капитал - 800 млн. На счетах 222 млн рублей чистого кэша. Весной компания разместила дебютный выпуск облигаций на 1 млрд рублей, поэтому резко вырос и долг - до 1,7 млрд. ЧД/EBITDA на уровне 3х. 💪 Выглядит так, что в условиях высоких процентных ставок Ойл Ресурс Групп тратит существенную часть EBITDA на проценты по кредитам и облигациям, однако сохраняет устойчивое финансовое положение, о чем свидетельствует кредитный рейтинг ВВ+ (НРА). Еще важно отметить, что Ойл Ресурс Групп входит в ГК «Кириллица», у которой EBITDA в 2024 достигнет 0,92 млрд рублей, а долговая нагрузка на уровне 2х EBITDA, то есть, в случае трудностей у Ойл Ресурс, ей поможет «мама» 📝 Теперь про сам выпуск: • 33% годовых • Ежемесячные выплаты • 1000₽ номинал • 5 лет срок обращения • 3 и 4 года - возможно досрочное погашение эмитентом • 1,5 млрд объем 👉 Мне нравится очень высокий купон и регулярные выплаты: фактически вы получаете полный возврат инвестиций через 2,5 года за счет сложного процента. Первый выпуск вырос на 20% всего за неделю после решения ЦБ, так что, я думаю, на фоне будущего снижения ставки ЦБ или даже просто ее сохранения, доходность будет снижаться, а тело соответственно расти, причем очень существенно. ✊Вопрос лишь в финансовой устойчивости самой компании. Если ставка 21% будет сохраняться еще долго или повышаться, это большой риск. Если начнет снижаться, то и облигации подрастут, и самой компании будет полегче. Во что вы верите? Какой у вас риск-профиль? На какую долю вы можете добавить высокодоходные облигации в портфель? От ответов на эти вопросы и будет зависеть, стоит ли покупать бонды Ойл Ресурс Групп. На мой субъективный взгляд, выглядит интересно при соблюдении риск-менеджмента. Но решение за вами RU000A108B83

⚡️ Вопрос решен - Ozon едет в Россию! Что это значит? Стоит ли продавать, держать или покупать акции? Когда ждать переезда? Что нужно делать? Отвечаю на самые насущные вопросы 🔽 Только что акционеры OZON (крупнейший - AFKS) одобрили переезд компании с Кипра на о. Октябрьский в Калининградской области. Таким образом, Ozon идет по пути, проложенному Т-Технологиями T, ВК VKCO, Мать и Дитя MDMG, Хедхантером HEAD и другими «иностранцами» ⚙️ Механика простая. После того, как Ozon зарегистрируется в России, остановят торги на небольшой срок (несколько недель): это техническое действие, чтобы конвертировать расписки бывшей кипрской компании в локальные российские акции. Долгой остановки торгов не будет, потому что это редомициляция добровольная, а не принудительная, как у $X5 📝 Что это значит для нас, инвесторов? Если вы покупали расписки на SPBE, их конвертируют в акции и вы сможете их продать. Если на Мосбирже - аналогично. Бояться нечего. Расписки на российские акции поменяют в соотношении 1:1 ☝️ Важный момент: немало людей (и я в том числе) покупали расписки на Евроклире с дисконтом. И многие боятся навеса - вала распродаж после переезда. Я думаю, напрасно. Потому что Озон на ММВБ торгуется очень близко к ценам покупки на Евроклире из-за коррекции, да и перекладываться попросту некогда. Так что мой прогноз, исходя из диалогов с клиентами и коллегами, - что навес будет минимальным 🔥 При этом резко вырастет ликвидность и будут сняты ограничения на покупку для широкого круга инвесторов, включая институциональных. Поэтому топлива для роста станет точно больше. Точные сроки «переезда» пока неизвестны, но компания ориентирует на то, что процесс завершится в 2025 году. Я продолжаю удерживать акции как позицию #1 в своем долгосрочном портфеле, а также удерживаю расписки на Евроклире 👍 если полезно

🤯 Миллиарды за «отличную» работу От чего зависит премия у вас на работе? Наверняка от каких-то измеримых показателей, KPI. По работе я общаюсь со многими топ-менеджерами, и большинство сейчас прямгрустные: бонусы урезают или отменяют на фоне тяжелого состояния многих бизнесов, особенно в металлургии 🫤 У GMKN очередной год прошел... слабо, мягко говоря. Сам менеджмент компании говорил, что год был напряженный, прошел плохо, непонятно, когда все наладится. Вместо модернизации Медного завода Норникель планирует перенести его в Китай, а падение цен на металлы вновь оказалось неожиданностью, как снег зимой, и нанесло удар по финансовым показателям компании; не помогло даже ослабление рубля с 90 до 100 с лишним за доллар 📉 На этом фоне акции потеряли 32% стоимости - сравните с индексом ММВБ с дивидендами, который снизился всего на 3%. Что еще можно вспомнить в рубрике «итоги года»? 🛑 Норникель решил подзатянуть пояса и сократил инвестиционную программу на 2025 год на треть. С дивидендами CEO Норникеля Владимир Потанин рекомендовал потерпеть. В целом, потерпеть, пожалуй, не проблема, если бы у нас тоже были контрольные пакеты в T и $ROSB, дивдоход от Быстринского ГОКа и щедрое вознаграждение за работу в правлении ❓Кстати, а сколько зарабатывают Потанин и члены правления Норникеля? В 2023 году - 6,2 млрд рублей (https://ar2023.nornickel.ru/corporate-governance/remuneration). Из которых половина - это именно премиальная часть. В 2022 году им выплатили 4,4 млрд рублей - то есть, судя по деньгам в кармане правления Норникеля, компания провела 2023 год в 1,5 раза успешнее, чем 2022. Вы это заметили? Где успех, ау? Покажите, а то, может, я не вижу 🙈 Вопрос - а сколько миллиардов премий получат Потанин и правление за такой тяжелый 2024? Или он тяжелый не для всех? И вообще на каком основании выплачиваются премии? Система KPI в 2023 году была довольно странная. Известно, что 20% приходится на промышленную безопасность, охрану труда и экологию. А как разделены остальные загадочные 80% - можно только примерно предположить. Например, так: 15% - EBITDA и 65% - загадочные индивидуальные показатели Почему загадочные и почему примерно? Вот ссылка на положение о вознаграждении за 2023 год. https://nornickel.ru/upload/iblock/88c/y9hdyo17jmzuthdwvghkd89gc03tcv45/politika_voznagrazhdeniya_sd_s_utverzhdeniem.pdf Ошибка 404 :) 🤦‍♂️ Сегодня у Норникеля заседание совета директоров, так что скоро узнаем, как хорошо поработали управленцы в этом году. И порадуемся за них - но не от всего сердца