Добрый вечер, друзья! Сегодня день корпоративных бумаг, и, как и обещала в пятницу, буду выбирать бумагу для очередной покупки из числа облигаций эмитента «РЖД». Сразу отсекла выпуски с офертой, которые не покупаю, и далее анализировала 10 выпусков, которые меня заинтересовали. Доходность, сразу оговорюсь, не высока: т.к. это госкомпания, да еще и, по сути, монополист, то рынок оценивает её надежность так высоко, что доходность бумаг балансирует на уровне где-то между ОФЗ и региональными бондами. По срокам доходность смотрится так: до 1 года – 6,0% (один выпуск), от 1 до 3 лет – 7,0-7,4% (3 выпуска) и по долгосрочным – 7,3-8,5% (4 выпуска). Баланс риска и цены, мне кажется, тут где-то явно нарушен: например, по дюрации в пределах 1 года возникает вопрос, зачем брать РЖД 1Р выпуск 12 с доходностью 6,0% (RU000A1002C2), когда можно взять ОФЗ 26223 с доходностью 6,1% (RU000A0ZYU88)? И такое же непонимание у меня возникает по ценообразованию бумаг в категории до трёх лет. Свыше трех лет уже есть интересные ценники на бумаги эмитента, поэтому более акцентировано давайте посмотрим туда. Сравнила 2 выпуска с наибольшей доходностью: Название: РЖД 1Р-20R ($RU000A101M04) Срок до погашения: 3,8 лет Тек. цена: 933,9 руб. Доход купоны: 280,32 руб. Доход дисконт: 66,1 руб. Расход комиссия брокера 0,3%: -2,8 руб. Расход НДФЛ 13%: -44,67 руб. Прибыль: 298,95 руб. Доходность: 8,5% Название: РЖД 1Р-21R (RU000A102QP4) Срок до погашения: 4,1 лет Тек. цена: 914,8 руб. Доход купоны: 277,79 руб. Доход дисконт: 85,2 руб. Расход комиссия брокера 0,3%: -2,74 руб. Расход НДФЛ 13%: -46,83 руб. Прибыль: 313,41 руб. Доходность: 8,4% Если все посчитать, то выпуск под тикером $RU000A101M04 смотрится привлекательнее: и срок короче и доходность выше. ОФЗ с аналогичным сроком приносят около 7,5% годовых, т.е. на 1% меньше. А в район 8,5% ОФЗ подбираются только при сроке 5 лет. И среди региональных бумаг конкурентов по доходности на этом сроке у РЖД нет (ну, если не брать в расчет мою любимую, в последнее время, Ульяновскую область RU000A102CX8 с доходностью 8,3% при сроке 2,5 года – она вне конкуренции). В итоге останавливаюсь на РЖД 001Р выпуск 20 ($RU000A101M04). Беру её больше для диверсификации и увеличения доли надежных бумаг, т.к. эта история не про доходность, а именно про надежность. Всем хорошей недели! До завтра. #облигации