SXZ4 DXZ4 NAZ4 NAH5 HSZ4 SFZ4 SFH5 Коллеги вернулись с очередной (сезонной) выставки потребительской электроники в Hong-Kong. Рассказывают, что никогда не видели ее настолько пустой. Одинокие продукт-менеджеры блуждают между стендов. Китайцы жалуются, что их постоянные партнеры из США, Европы, Латинской Америки — все ссылаются на резкое падение спроса, объясняют это ускоряющейся инфляцией и миграцией расходов «среднего» класса в сторону продуктов питания и повседневных сервисов (такси, кафе итп). На гаджеты, обустройство «умного дома», обновление бытовой техники — в семейном бюджете средств остается все меньше. Так что потребление в мире явно замедляется. Инфляция никуда не делась, ее просто считают все более изощренно, чтобы не пугать народ «перед выборами». А цифры о падении производства и других негативных экономических трендах — подтверждаются с разных сторон. Так что на текущих, максимальных, уровнях индексов — будьте осторожны. Развяка приближается. Как бы пузырь осторожно и профессионально не надували — «конструкция» эта крайне нестабильна. Я потихоньку шорты добираю.

Завтра жду ставку 20%. Не думаю, что решатся на более резкое повышение, да и Президента не стоит разочаровывать. В этом уровне слишком много символики… Рынок пока пугает сам себя ужасными прогнозами, но должен в итоге слегка расслабиться, и таки поверить, что до НГ останемся на 20%. Сохраняю осторожные надежды на рост, держу лонг по фьючерсам, добираю неторопясь некоторые бумаги. Если получим все же 21%, то пойдем ниже 2680, можем потестировать и 2600, тогда придется быстро перестраиваться… Рынок Долга (облигаций) тем временем лихорадит. В сентябре состоялось 134 корпоративных размещений облигаций на 636,3 млрд руб (на 87% больше чем в сентябре 2023), и «должников» в очереди на ноябрь—декабрь не убывает. Конкурируя друг с другом компании обвалили котировки по флоатерам. Инвесторы становятся более избирательны, и все дороже оценивают риски тех, кто закредитован. На каких условиях будут дальше занимать АФК или М-Видео — не представляю. Минимизировал свои позиции в них. Минфину по плану предстоит занять в 4 квартале 2,4 трлн… Котировки ОФЗ с фиксированным купоном еле удерживают — брать их сейчас более некому. Значит будут размещать флоатеры, конкурируя с корпоративным Долгом. Явно будет весело. Валютный долг следует за рублевыми ставками, минус ожидаемая девальвация (~7—8%). Доходность замещающих облигаций Минфин (Russia-28) уже достигла ~12%… С 5 декабря пройдет замещение валютных облигаций Минфин номинальным объемом более 30 млрд $ (см скришот). При этом для розничных инвесторов позиции по 100—200 тыс $/€ неподъемны, их будут разбирать Фонды и крупные инвесторы. На каких уровнях спрос и предложение обретут баланс в декабре—январе предугадать сложно. Предполагаю, что 14~15% валютной доходности в моменте увидим. А может будет и погорячее. Этим предстоит мудро воспользоваться. Тем временем на 18 октября депозиты населения в банках достигли 52 трлн рублей. Думаю многие сейчас ломают голову, как загнать их в ОФЗ и в рынок. В какой-то момент народные деньги побегут в акции искать спасение от инфляции. Но это история следующих лет. Надо еще дожить. RMZ4 RBZ4 XS0088543193 IMOEXF TLCB TMOS

PLZL Продал свой пакет в Полюс-Золото (5% портфеля) … рынок сейчас такой, что каждый раз после дивидендного гэпа продавливает котировки большинства компаний еще ниже — так что профит лучше фиксить до выплат. Ну и дополнительные +3.5% за ноябрь—декабрь «накапают» в Фонде Ликвидности. А учитывая, что после выборов многое может случиться в США, включая жесткий Кризис — напрашивается некоторая коррекция в золоте, снять перегрев (далее все равно весь мир включит печатные станки, и последующая гиперинфляция запампит золото к новым высотам)… так что долгосрочно Полюс-Золото остается одной из лучших ставок на нашем рынке.