Хэштег #строительный_сектор | Тинькофф Инвестиции Пульс

Самый быстрый в мире робот-строитель Hadrian X возводит дом за два дня. Его производительность — 500 кирпичных блоков в час. В случае успеха компанию FBR ожидает крупный контракт на поставку 300 Hadrian X в США.

УКРУПНЕНИЕ БАНКОВ. 26 июля пройдёт очередное заседание ЦБ и судя по ястребиной риторики от данного события не следует ждать ничего хорошего. Инфляция с 18 по 24 июня не только не снизилась, но и рекордно ускорилась до 0,22%. В годовом выражении 8,57%. Я ожидаю, что на июльском собрании ключевая ставка будет поднята сразу на 200 базисных пунктов. Завершилась программа льготной ипотеки и не смотря на то, что девелоперы субсидируют кредитование, мне кажется, что эти ухищрения будут свёрнуты в ближайшее время, выполняя на краткосроке роль обезбола при "шоковой терапии". В связи с чем спрос на ипотеку и кредиты существенно упадут, что также отразиться на девелоперах, металлургах и деревообрабатывающих компаниях. Соответственно для успешного выхода из сложившейся экономической ситуации рынок диктует банкам необходимость укрупнения через сделки поглощения/слияния, обратим внимание на ключевых игроков: •ВТБ. Банк поглощает РНКБ, интеграция завершится к 2025 году. Также он приобрёл Открытие. Сейчас ВТБ рассматривает возможность интеграции Почта Банка. •ТКС Холдинг приобретает Росбанк, через допэмиссию своих акций. Группа ожидает финализацию допэмиссии и закрытие сделки до конца третьего квартала 2024 года, а в четвёртом квартале будет представлена новая стратегия развития с учетом интеграции Росбанка в состав холдинга. •Совкомбанк решил приобрести Хоум Банк, путём частичной оплаты акциями. Планируется, что сделка завершится до конца 2024 года. По данным Банки.ру, на 1 января Совкомбанк занимал 9-ое место в России по активам - 3,19 триллионов рублей и десятое место по капиталу 332,2 миллиардов рублей. Хоум Банк — 34-е и 28-е место по этим показателям соответственно 307,1 миллиардов рублей и 61 миллиардов рублей. Он специализируется на розничном кредитовании. Лично я считаю, что в нынешних условиях хорошей инвест.идеей будет покупка акций банковского сектора до укрупнения его активов, что не смотря на доп.эмиссию/расходы в будущем принесёт значительную прибыль. Дополнительно хотелось бы упомянуть и то, что ЦБ лишил лицензий в этом году 4 банка: Киви банк 21 февраля, который занимал 89 место по размеру активов, а также небольшой региональный банк Гефест 28 февраля. 22 марта лицензии лишился Банк Стрела, занимавший по величине активов 321 место. 17 июня ЦБ отозвал лицензию у "Автоградбанка" по величине активов он занимал 218 место. Неэффективный неконкурентноспособный бизнес будет идти к банкротству. Потому я бы выбирал акции из этой тройки: ВТБ, ТКС Холдинг, Совкомбанк. Если вы планируете покупать акции небольших банков, то следует прежде всего изучить отчётность и сделать фундаментальный анализ.

ВСЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА IPO. Сегодня выходит на IPO компания Все Инструменты. Мажоритарий продаст 12% своих акций, что достаточно хорошее количество для free-float. Ценовой диапазон соответствует 200-210 рублей, что означает капитализацию в 100-105 миллиардов рублей. Компания по сути не является ретейлером в классическом плане, как бы сейчас сказали e-commerce. Важно отметить эмитент не исключает для себя доп.эмиссию. Компания зарегистрировала допэмиссию в размере до 16,7% от потенциально увеличенного уставного капитала. Однако на данный момент в сделке участвуют только акции мажоритариев. В сообщении о ценовом диапазоне акции новой эмиссии не упомянуты. Эта новость прошла как-то мимо обзоров/разборов. Рассчитаем P/E за 2023 год чистая прибыль составила 3,8 миллиарда рублей. 100:3,8=26,31 или 105:3,8=27,63. Обычно в таких случаях можно услышать фразу: "это что ещё за Тесла?!" Однако стоит понимать, что ВИ.ру - компания роста и не совсем корректно смотреть именно по показателю P/E также не стоит ожидать высоких дивидендов в краткосрочный период, акции могут быть интересны на дистанции в 20-30 лет. По P/S компания оценивается не дорого в 0,75-0,79. Показатель P/B тут нам особо ничего не даст, поскольку не отражает специффику бизнеса. Маржинальность - 8%. Возможно кто-то скажет, что нет смысла покупать акции на долгосрок в 20-30 лет, нужно чтобы за полгода возникло состояние вдвое больше, чем у Уоррена Баффета, я могу лишь ответить, что при таких вводных можете поймать золотую рыбку. Долг/EBITDA сейчас составляет 1,8 - что является в пределах нормы. Скорее всего компания продолжит его наращивать для сделок поглощения. По классике российских IPO компания роста упомянула, что может платить дивиденды до 50% от чистой прибыли при комфортной долговой нагрузке, хотя лично я не понимаю зачем компании роста в целом платить дивиденды? Ключевые конкуренты - Леруа и Петрович, ещё я бы добавил маркетплейсы. Сейчас все говорят о переоценке акций, о высоком долге, вплоть до каждой собаки. Однако я не вижу, чтобы хоть кто-нибудь упомянул закрытие программ льготной ипотеки, снижение девелоперской активности, а также охлаждения сектора недвижимости, а ведь эти события могут существенно повлиять на компанию. Бизнес компании направлен в первую очередь на b2b (63% выручки по итогам 2023 года). Основная доля продаж приходится на онлайн (97% выручки по итогам 2023 года). Компания показывает очень высокие темпы роста выручки, в 2021-2023 годах среднегодовой рост составил 53,5%. Сейчас все задаются вопросом продолжит ли компания расти или нас ждёт спад? Лично мне новые акции показались интересными, но поскольку я сокращаю рискованные активы, я не планирую их покупать, свободный кэш я направил на покупку стоимостных акций Роснефти, однако я не исключаю, что в будущем могу приобрести облигации ВИ.ру.

ИЗ ОГНЯ ДА В ПОЛЫМЯ. На развороте тренда я продал доллары, которые покупал в прошлом году. Продажа долларов Тинькофф: 5,73$ - 536,04 прибыль - 36,04 рублей. 31,39$ - 2936,53 прибыль - 988,78 рублей (2936,53 если считать, что эти доллары получены мной в ходе продажи подарочных акций Тинькофф и я сам в них не вложил ни рубля). Соответственно мне нужно было реинвестировать деньги, чтобы не кормить инфляцию, она итак обжиралась в последнее время. Мой выбор пал на корпоративные облигации с доходностью более 12%, поскольку ЦБ поднял ключевую ставку на 3,5%. Из всех бумаг я выбрал девелоперов. Возможно вы скажите: "ты выбираешь эмитентами - застройщиков, которые зависят от ипотечного кредитования в момент поднятия ключевой ставки, в то время когда Центробанк не исключает её дальнейшего повышения?" На что я отвечу: Да. •Во-первых, во время разгона инфляции россияне традиционно предпочитают инвестировать в недвижимость, 56% считают это самой надёжной инвестицией. •Во-вторых. Ситуация в нашей стране сильно отличается от США или Китая на рынке недвижимости. У нас значительная нехватка жилья, не говоря уже о ветхом и аварийном жилье, а потому спрос не исчезнет. •Далее. Я не ожидаю на краткосроке серьёзных проблем у застройщиков. Что касательно высоких ставок, то как правило долго они не держатся. И в целом, мне нужны высокорисковые инструменты для достижения моих целей на определённую сумму портфеля. Я купил облигацию Самолёт БО-П12 на год и 11 месяцев и 2 облигации ЛСР выпуск 8 на 2 года и 9 месяцев. Облигации без оферты и амортизации. ЛСР демонстрирует хорошие результаты и вернулась к выплате дивидендов. Самолёт - продолжает активную экспансию на высокомаржинальные рынки Москвы, Московской области и Новой Москвы. Помимо этого использует IT-решения как дистанционный просмотр квартир и продажу квартир с мебелью.

КУДА ИНВЕСТИРОВАТЬ? В СТРОИТЕЛЬНЫЙ СЕКТОР. В последнее время рынок рос очень сильно, и очень быстро. За счёт новостей по Сберу и нефтегазового сектора. Отрасли и металлурги, даже Норникель с его умеренно негативным отчётом. Почему-то все забыли о строительном секторе? Я прогнозирую сверхдоходы девелоперов в ближайшие 3 года. Почему? Рост инфляции заставляет россиян использовать деньги, значительная часть не верит ни вкладам, ни фондовому рынку, зато многие мечтают о своей квартире, которую можно продать дороже при росте цен на жильё или сдавать и получать пассивный доход, став рантье. Ситуация на рынке жилья значительно ухудшилась. Помимо очевидной нехватки жилья, также очень много ветхого жилья под снос. Самолёт - акции роста, компания демонстрирует отличные показатели, забирая наиболее маржинальные рынки. Недавно компания объявила байбек. Самолёт диверсифицирует риски, продавая не только "пустые коробки", но и квартиры с готовой мебелью. Внедряет IT решения, что очень круто. Можно посмотреть квартиру не выходя из дома. Вы можете отнестись к этому скептически, и сказать "кому это нужно?" Я вам отвечу, например, людям покупающим квартиру в другом городе, не нужно будет тратить время на осмотр, оплачивать проживание в отеле, а сделать всё быстро, без нервов и с максимальным комфортом. ЛСР - акции стоят очень дёшево по показателям, так: P/E - 6,03 P/S - 0,58 Компания демонстрирует отличную отчётность, успешно справляясь с кризисами. Однако есть как говорится: и бочка дёгтя. ROE - 13,8% ROA - 3,21% Что значительно хуже, чем у конкурентов. У Самолёта: ROE - 56,39% ROA - 3,73% У ПИК: ROE - 39,83% ROA - 9,76% Поговорим о группе компаний ПИК - это акции стоимости, которые оценены на мой взгляд в моменте справедливо. На данный момент ПИК - аутсайдер на рынке, рискующий проиграть рынок застройки в Москве. У застройщика заключен форвардный контракт с группой ВТБ, если котировки падают - компания вынуждена платить ВТБ. Также у ВТБ есть доля в компании, ей принадлежит - 12,37% акций. Компания также не выплачивает дивиденды в последнее время (в отличии от ЛСР и Самолёта), что может говорить о сложной ситуации. Что по итогу? Перспективными выглядят акции Самолёта, в этом вопросе я согласен с аналитиками. Недооценёнными выглядит ЛСР. И справедливо торгуется ПИК. Я не ожидаю банкротства кого-то из них и считаю, что лучшее решение держать все акции, хотя можно выбрать и компанию у которой дела идут лучше остальных или акции которой недооценены. Здесь мы не разобрали акции Эталон, пока не завершён процесс редомициляции не вижу смысла говорить о ней так, как могут быть значительные новости.

«Если вы не думаете о том, чтобы владеть акциями в течение десяти лет, даже не думайте о том, чтобы владеть ими в течение десяти минут». — Ⓒ Уоррен Баффетт. Сегодня вновь сделаю обзор российского фондового рынка, считаю нужным опубликовать этот пост не после закрытия дневной сессии и не до её начала, поскольку именно сейчас после волатильности рынки поохладели. •ПИК. Лидер на рынке недвижимости в Москве и Московской области с объёмом строительства 4,1 млн кв. м. Компания представлена в регионах-миллионниках. Стабильный бизнес из защитного сектора. Если у вас недостаточно большой капитал для инвестиций в недвижимость, то акции ПИК - лучший вариант. •Распадская. Рост цен на газ будет способствовать рассмотрению угля как источника электроэнергии. Цена на газ в ЕС в моменте пробивает $445. Распадская - акции стоимости, которые сейчас торгуются со значительным дисконтом. «Покупайте бизнес, а не арендуйте акции». — Ⓒ Уоррен Баффетт. •Русолово. Последние дни наблюдается отскок и рост котировок. Пока акции торгуются ещё со значительным дисконтом. 760-820 рублей за лот с целью до 800-950 рублей. Недооценённый бизнес. В акциях Русолово значительное количество спекулянтов, которые на панике продают свои активы по бросовым ценам, что для инвестора спокойного как удав - смотрится очень привлекательно. Помимо этого цена акций очень комфортна и доступна для большинства, это не Норникель с 15 000 за акцию или Транснефть со 141 000, положительная сторона заключается в том, что не придётся котлетить и есть возможность сохранить диверсификацию. •Сегежа. Уникальная компания на российском фондовом рынке, акции которой продолжают торговаться в глубоком флэте. Компания зависима от курса доллара и чем сильнее происходит девальвация, тем более выгоден бизнес Сегежи. Белоусов считает курс доллара на уровне 80-90 рублей за доллар оптимальным для экономики России, что играет на руку Сегеже. Помимо этого девелопер Самолёт планирует реализовать в Подмосковье проект многоэтажных домов с Сегежей из CLT-панелей (многослойных клееных деревянных панелей). Я считаю, что пока в акциях Сегежа царит страх - необходимо закупаться. Сейчас отличные точки входа в 5,1-5,4 рублей за акцию.