Про облигацию ЛСР выпуск 8

🏗 ЛСР – Обзор облигаций и эмитента 📌 Из всех застройщиков с листингом акций пока только ЛСР отчитался по МСФО за 2025 год. Считаю, что ещё слишком рано для покупок акций застройщиков, поэтому рассматривать ЛСР буду как эмитента облигаций. 1️⃣ О КОМПАНИИ: • Группа ЛСР – строительный холдинг, основанный в 1993 году. Помимо девелопмента занимается производством стройматериалов, добычей и переработкой песка и щебня. Присутствует в 6 регионах, включена в список системообразующих организаций. Занимает 12 место по объёму текущего строительства среди застройщиков РФ. • Наибольший негатив у инвесторов в 2023-2024 годах вызвал обратный выкуп акций, которые впоследствии были подарены менеджменту компаний (цена подарка 19 млрд рублей или 25-30% от капитализации тех лет). 2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ: • Выручка ЛСР за 2025 год выросла на 5,4% до 252,1 млрд рублей. Чистая прибыль снизилась на 62,3% до 10,8 млрд рублей – последствия роста процентных расходов в 1,5 раза до 46,4 млрд рублей. До вычета процентов потеряли всего 10,5% операционной прибыли. • Чистый долг за 2025 год вырос на 63% до 118,9 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 1x до 1,7x. По-прежнему невысокая долговая нагрузка по меркам застройщиков. • ICR = 1,3x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль в 1,3 раза больше процентных расходов), CR = 4,1x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 4,1 раза больше краткосрочных обязательств). • На конец 2025 года у ЛСР на счетах было 27,7 млрд рублей. На эскроу-счетах 217,5 млрд рублей, размер неиспользованных кредитных линий 187,4 млрд рублей. Не должны столкнуться с дефицитом ликвидности. • В 2026 году на погашения облигаций понадобится до 15 млрд рублей: 7 млрд рублей в мае и 4-8 млрд рублей в сентябре (в зависимости от итогов оферты). Для рефинансирования берут в долг 5 млрд рублей через размещение нового выпуска 002Р-01 (берут в долг на 2 млрд рублей меньше, чем нужно для погашения старого выпуска 001Р-08 – это хорошо). • Объём погашений в 2027 году – 4,5 млрд рублей; в 2028 году – 6,5 млрд рублей; в 2029 году – 2 млрд рублей. Предыдущие 6 выпусков облигаций на общую сумму 11,2 млрд рублей успешно погасили. 3️⃣ ОБЛИГАЦИИ: • У ЛСР сейчас в обращении 5 выпусков облигаций (общий объём 23 млрд рублей). Кредитный рейтинг А, два «стабильных» прогноза – в марте от АКРА и в декабре от Эксперт РА. • В таблицу поместил 5 имеющихся выпусков + 1 предстоящий к размещению. Выводы следующие: 1) Наиболее простой выпуск без амортизации 001Р-09 $RU000A1082X0 – доходность к погашению через 11 месяцев 16,2%; ежемесячные купоны 14,75%; цена 99,7%. 2) В выпуске 001Р-11 $RU000A10CKY3 начинается амортизация в августе 2027 года. Доходность к погашению 16,7%; ежемесячный купон 16%; цена 100,8%. 3) В выпуске 001Р-10 $RU000A10B0B0 предусмотрена Put-оферта уже через 4 месяца. Почти наверняка щедрый купон в 24% снизят после оферты, поэтому держателям нужно внимательно следить. 4) Выпуски 001Р-08 $RU000A106888 и 001Р-07 $RU000A103PX8 выглядят наименее привлекательно, так как их погашение уже в мае и сентябре 2026 года. 5) Предстоящий выпуск 002Р-01 имеет амортизацию с апреля 2028 года, предварительная ставка купона 16,5%. Пока выглядит привлекательнее, чем 001Р-11. Сбор заявок – 23 апреля, размещение – 28 апреля. ✏️ ВЫВОДЫ: • Состояние $LSRG на конец 2025 года вполне удовлетворительное – долговая нагрузка ниже средней по сектору, денег на счетах достаточно с учётом графика погашений. Печально, что доходности в облигациях почти самые скромные среди застройщиков (ниже только у А101 с рейтингом А+). С Самолётом сравнивать не рискну, но те же Эталон или Брусника выглядят намного интереснее. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📊 Мой портфель: ставка на облигации Пока рынок акций трясёт, я держу портфель целиком в корпоративных облигациях. Никаких акций - только фиксированный купон и ожидание снижения ставки. Объясняю логику по каждой позиции. 1️⃣ $RU000A1070X5 - АБЗ-1 001Р-05 Производитель асфальта и стройматериалов. Инфраструктурный сектор, госконтракты никуда не денутся. Держу как тихую гавань - скучно, но надёжно. 2️⃣ $RU000A1077X0 - Интерлизинг выпуск 7 Лизинг хорошо себя чувствует при высокой ставке - бизнес берёт оборудование в аренду вместо кредита. Чуть больше риска, но и купон интереснее. Бычий взгляд. 📈 3️⃣ $RU000A106888 - ЛСР выпуск 8 Один из крупнейших девелоперов. Акции в секторе сейчас под давлением ипотечного кризиса, а облигация - это компромисс. Участвую в истории без рисков долевого. 🏗️ 4️⃣ $RU000A106HB4 - Whoosh выпуск 2 Самокаты - неожиданно для консервативного портфеля, да. Но бизнес растёт, города расширяют инфраструктуру, а доходность у бумаги хорошая. Держу небольшую долю. ⚡ Общая логика - жду цикла снижения ключевой ставки. Когда ЦБ начнёт опускать ставку, тело облигаций подрастёт. Пока этого не случилось - купоны капают каждый квартал. 💰 А вы держите облигации или всё-таки предпочитаете акции? #облигации #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест А больше информации в профиле 📊

📊 Мой портфель: что держу и почему Решил разобрать свой счёт - всё честно, без прикрас. Сейчас у меня только облигации, никаких акций. Звучит скучно? Зато стабильно 😄 Вот что в портфеле: 1️⃣ $RU000A1070X5 - АБЗ-1 001Р-05. Дорожное строительство, инфраструктура. Сектор получает господдержку, поэтому кредитный риск считаю умеренным. Держу спокойно, купоны капают исправно. 2️⃣ $RU000A1077X0 - Интерлизинг выпуск 7. Лизинговый сектор чувствует себя неплохо даже при высокой ставке - спрос на технику и оборудование никуда не делся. Купон фиксированный, меня устраивает. 3️⃣ $RU000A106888 - ЛСР выпуск 8. Один из крупнейших девелоперов страны. Да, ипотека дорогая, но ЛСР - не новичок, переживали и не такое. Облигация как способ получить экспозицию на сектор без риска акций 🏗️ 4️⃣ $RU000A106HB4 - Whoosh выпуск 2. Самокаты - это уже не хайп, а рабочая бизнес-модель. Компания растёт, выручка растёт. Держу с удовольствием 🛴 Общая логика простая - при ставке ЦБ выше 16% облигации дают реально интересную доходность без лишней нервотрёпки 📈 Жду снижения ставки, чтобы зафиксировать переоценку тела. А вы держите облигации в такой рынок или всё равно делаете ставку на акции? 👇 #облигации #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #инвестиции А больше информации в профиле 📊