Хэштег #selg | Тинькофф Инвестиции Пульс

Дивидендные мнения Novabev может поделиться с акционерами дивидендами и за первое полугодие 2025 года. Будущая выплата, скорее всего, будет меньше уже анонсированной. Все из-за того, что большая часть продаж компании приходится на вторую половину года. Также высокая ключевая ставка давит на чистую прибыль Novabev через процентные расходы. Общая дивдоходность по акциям Novabev в этом году, по нашим расчетам, может составить минимум 6%. ▪️ Т-Инвестиции Прогноз суммарных дивидендных выплат Лукойла по итогам 2025 года составляет 1 050,1 руб./ао. Пока не закладываем значительного изменения объёма денежных средств на счетах: по итогам 2024 г. они выросли до 1 426,3 млрд руб. (с 1 179,7 млрд руб. в 2023 г.). ▪️ АКБФ Инвестиции После завершения корпоративной реструктуризации Циан готов рассмотреть возможность выплаты дивиденда за счет накопленных ден. средств. Это будет зависеть от фин. показателей компании, рыночных условий и регуляторных ограничений. Рассмотрение выплаты назначено ближе к концу года. По нашим оценкам, выплата спец. дивиденда может составить до 25% див. доходности, но после этого див. доходность значительно снизится. ▪️ Invest Heroes Ростелеком (+3,6%) принял новую редакцию дивполитики: на дивиденды будет направляться не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Исходя из результатов компании за 2024 год компания может заплатить 3,4 руб. на акцию, что дает скромную текущую дивдоходность 5,6% по об. и 6,1% по прив. акциям. ▪️ РСХБ Инвестиции 28 марта 2025 г. совет директоров Селигдара рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды по итогам 2024 г. Мы отмечаем, что компания уже распределила промежуточные дивиденды за 1-е полугодие 2024 г. в размере 4,0 руб. на акцию. На наш взгляд, 4,0 руб. на акцию станут минимальным размером выплат на ближайшие годы, однако с учетом высоких цен на золото компания вполне может увеличить годовой дивиденд до 6,0 руб. С другой стороны, высокая долговая нагрузка и рост процентных платежей вполне могут стать обоснованием для сохранения дивидендов на уровне 4,0 руб. на акцию в 2025 г. ▪️ Велес Капитал

🏭 Уникальный Селигдар. Единственный золотодобытчик, несущий убытки с ростом золота и зарабатывающий на его падении. За 2024 год: ☑️ Нарастил выручку на 6% до 59,3 млрд. Хоть рост цен на золото составил 27%, но компания приняла решение перерабатывать руду с низким содержанием металла, в следствии чего добыча и реализация в натуре снизилась. 🟢 Сократил себестоимость на 15% до 31.6 млрд. Сыграл факт того, что Селигдар в 2023 продавал золото сторонних организаций с гораздо меньшей маржинальностью, но дополнительная копеечка в карман не была лишней. На фоне роста выручки и снижения себестоимости увеличил операционную прибыль в 2.6 раз до 12.9 млрд. 🟢 Ебитда прибавилась на 30% до 27.7 млрд. 🔴 Получил чистый убыток в размере 11,5 млрд против убытка в 10,9 млрд годом ранее. Внезапно (нет). Главную роль тут играла переоценка курсовых разниц. Долг Селигдара на 62.5% состоит из бондов с номиналом в золоте и на 5.7% в долларах. Разумеется, на фоне безудержного роста котировок золота и падения рубля до 102 рублей за доллар, переоценка долгов составила солидные 18.3 млрд. В тех условиях, где для любого экспортера начинается рай, для Селигдара это оборачивается стагнацией. 🔴 Чистый долг/Ебитда составил 2.9х. 56 млрд долга в золоте сопоставимы с годовой выручкой компании – влияние огромно. С начала года золото выросло на 17%, но и рубль окреп сопоставимо. Так что пока +- остаемся в тех же значениях. Если так же закончим год, то можно рассчитывать на прибыль около нуля. 📊 Что вызывает большее беспокойство – переход свободного денежного потока в отрицательную зону. При сопоставимом капексе, операционный денежный поток сократился вдвое из-за увеличения дебиторки и запасов. При сохранении такой тенденции выплачивать дивиденд будет сложно. По факту выплаченные ранее 4 рубля идут в разрез с дивполитикой и являются подарком акционерам. Компания вполне может ничего не платить. Если раньше я допускал выплаты из FCF, то теперь это выглядит сомнительно. Компания уже заявила, что финальных дивидендов не будет. Если смогут обуздать оборотный капитал, то смогут выплачивать без проблем и далее те же 4 рубля/год. Если. 🤝 EV/Ebitda 4.7х, что очень не дорого относительно исторических средних и сектора. Акция приобрела контр-трендовые характеристики. Если сейчас я оцениваю справедливую цену около 63 рублей, то при снижении котировок золота до 2450, оценка подскочит до 74 рублей за счет снижения размеров долга. Соответственно рост золота и доллара имеет отрицательный эффект на котировку бумаги. Оценка может быть выше, если они вернутся к прежнему уровню добычи золота. В 2025 году запускается фабрика в Хвойном, что даст 2.5 тонны золота в год. Это серьезное увеличение, учитывая текущие 8 тонн. Так что в 2026 году ситуация может значительно поменяться. Кючус добавит 10 тонн, но к 2030 году после значительного капекса. В секторе это компания ситуативного выбора, хороша для спекуляций, но пока не для инвестиций. ——— Кого Вы держите из золотодобытчиков? Пишите в комментариях 👇

Золото бьёт рекорды: $3150 за унцию. Куда дальше? 📈 Золото снова оказалось в тренде: мировые цены на жёлтый металл вплотную подобрались к очередной ключевой отметке $3150 за унцию, продолжив обновлять свои исторические максимумы, а активы золотых ETF выросли на +6% в 2025 году — впервые после четырёх лет оттока. Почему золото растёт? ▪️Трамп готовит новые пошлины: уже сегодня новый президент США планирует ввести пошлины на товары, поступающие в США из других стран. На всё или на отдельные группы товаров, а также изо всех стран или избирательно - увидим, но уже сейчас мировые фондовые рынки нервничают, а инвесторы бегут в защитные активы. ▪️Центробанки продолжают скупать золото: Китай, Турция, Индия и другие страны продолжают пополнять золото-валютные резервы, создавая долгосрочный фундамент для роста цен на золото. Несмотря на рекордные цены, глобальная добыча золота растёт крайне умеренно (+2,6% за 3 года), и это создаёт фундамент для поддержания высоких цен, особенно на фоне растущего спроса со стороны ЦБ многих стран, которые нарастили покупку жёлтого металла (1000+ тонн ежегодно против 500 тонн в 2010-х) ▪️Также стоит отметить спрос и со стороны "физиков", который проявляется в интересе на золотые слитки, монеты и золотые ETF, которые отражают спрос именно розничных инвесторов, а не Центробанков. ▪️Общая макронеопределённость: геополитика, инфляция, волатильность фондового рынка — набор факторов для поддержки цен на золото, которое традиционно выигрывает в таких условиях, являясь для инвесторов "тихой гаванью" на таком бурном рынке. 🧐 Прогнозы аналитиков на конец 2025 года: Morgan Stanley: $3300–3400 Goldman Sachs: $3300 👉 После фиксирования прибыли в акциях и я продолжаю держать позицию в тинькоффском фонде на золото , и по мере ослабления курса рубля (а такой сценарий сейчас представляется наиболее вероятным), этот фонд получит хорошую поддержку и получит возможность отыграть сразу два фактора: рост цен на золото и девальвацию отечественной валюты. Инвестирование в служит эффективным способом защиты капитала от обесценивания национальной валюты. И на мой субъективный взгляд, в том или ином виде жёлтый металл должен присутствовать в ваших инвестиционных портфелях, ну а выбор конкретного инструмента для вложений зависит уже исключительно от ваших предпочтений и стратегических целей. Ну а вечером мы будем традиционно обсуждать данные по еженедельной инфляции, которые являются очень важным показателем для прогнозирования ключевой ставки ЦБ! ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И хорошей вам среды. 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

⚜️Новые облигации Селигдар 1Р3. Покупать или нет? Селигдар наигрался с экзотическими облигациями в золоте и серебре, и размещает второй подряд выпуск в обычных человеческих рублях. 👑Эмитент: ПАО "Селигдар" ⚜️ - один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Входит в ТОП-5 крупнейших компаний РФ по запасам золота и в ТОП-5 в мире по запасам олова. ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА и НКР. ⚠️В ноябре 2024 суд наложил арест на 58,2 млн акций компании, принадлежащих АО «Русские Фонды». Одновременно ООО "Максимус" (контролирующий акционер с 50,6%) получил запрет на распоряжение акциями. В марте 2025 Мосгорсуд отменил это решение, найдя нарушения в процедуре ареста акций. 🚫На текущий момент под следствием остается президент Селигдара Константин Бейрит, который лишился права управлять своим пакетом (7,12%). 💼В обращении 3 выпуска с привязкой к золоту, один с привязкой к серебру и 2 классических в рублях (1Р1 давно держу у себя на ИИС). 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка за 9М2024 - 43 млрд ₽ (+16% год к году). Хотя цены на золото за период выросли на 30%. За весь 2023 г. выручка выросла в 1,6 раз — с 34,7 млрд до 56 млрд ₽ на фоне рекордного роста цен на металл и увеличения объема реализации. ✅EBITDA банковская (без учета НДПИ) - 19,3 млрд ₽ (+31% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 45% по сравнению с 40% годом ранее. По итогам всего 2023 г. ROE была на уровне 38%. 🔻Чистый убыток - 9,4 млрд ₽ (+10,4% г/г). К этому привела неденежная переоценка тех самых "золотых" облиг. И , и резко выросли с начала 2024 г, из-за чего возросли расходы на обслуживание долга. Без переоценки прибыль составила 4,0 млрд ₽ (+14%). 🔻Собственный капитал рухнул с 24,3 млрд ₽ до 9,3 млрд ₽ (-62% с начала года). Причины - существенные див. выплаты и убытки от курсовых разниц. 👉Общий фин. долг на 30.09.2024 - 76 млрд ₽, чистый долг (с учетом стоимости нереализованного аффинированного золота) - 65,1 млрд ₽. Показатель ЧД/EBITDA достиг 2,52х (в конце 2023 г. был 2,3х). Долговая нагрузка умеренная. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 3 млрд ₽ ● Погашение: через 2,5 года ● Купон: до 23,75% (YTM до 26,52%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A+ от и ЭкспертРА и НКР ⏳Сбор заявок - 3 апреля, размещение - 8 апреля 2025. 🤔Резюме: вроде даже блестит ⚜️Итак, Селигдар размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и известный эмитент. Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ с неплохим кредитным рейтингом A+. ✅Операционные показатели растут. Производство основных металлов (золота и олова), а также выручка и EBITDA компании продолжают увеличиваться. 👉Адекватная доходность. Ориентир купона 23,5-23,75% - нормальный в данной кредитной группе, хотя по итогу размещения можем увидеть снижение на 50-100 б.п. ⛔️Убытки и рост долга. Капитал тает, а долги увеличиваются. Во многом это случилось благодаря тому, что Селигдар нарвался на переоценку своих "золотых" облигаций. ⛔️Юридические риски. В конце 2024 президент Селигдара и основной акционер лишились права управления, часть акций была арестована по решению суда. В марте 2025 Мосгорсуд откатил назад это решение, но ситуация окончательно пока не прояснилась. 💼Вывод: прозрачный выпуск на 2.5 года, но будущее компании сейчас несколько туманно. Впрочем, я сам держу в портфеле акции SELG и выпуск Селигдар 1Р1 и верю в лучшее. Несмотря на риски, сложно представить, что Селигдар не протянет пару лет. Думаю, что спрос на фикс будет приличный, и купон скорее всего ушатают в район 22,5-23%. 🎯Другие свежие фиксы: Биннофарм 1Р5 (А-, 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%), Интерлизинг 1Р11 (А, 24%), Брусника 2Р5 (А-, 24,75%), ИЭК Холдинг 1Р3 (А-, 23,75%). 🔔Подписывайтесь!❤️

Подведем итоги недели на российском фондовом рынке Российский рынок акций продолжает торговаться в узком диапазоне без явной динамики из-за отсутствия весомых новостей. Индекс Мосбиржи остается в диапазоне 2900-3000 пунктов, рост за неделю составил 0,6%. Российский рубль продолжил укрепляться и на этой неделе, хоть и более сдержанными темпами. Курс юаня в моменте уходил ниже 13 рублей, однако закрыл неделю на уровне 13,3 рубля (-0,5% за неделю). Из Индекса Мосбиржи наиболее сильную динамику за неделю продемонстрировали: +21,8%, +6,1%, +3,8%, +2,6%. В лидерах падения: -16,1%, -9,6%, -5,4% и -5,0%. Недельная инфляция в РФ продолжает замедляться: с 28января по 3 февраля рост цен составил 0,16% (после0,22% на прошлой неделе). Хорошей новостью с точки зрения структуры инфляции можно считать то, что со второй недели января наблюдается замедление продовольственной инфляции. Макроэкономический опрос Банка России продемонстрировал ухудшение экспертных ожиданий по инфляции. Аналитики повысили ее оценку на конец 2025 года с 6% до 6,8%. Хотя ожидаемый уровень ключевой ставки на этот год теперь составляет 20,5% против 21,3% (в декабрьском опросе). Таким образом, обновленные ожидания аналитиков соответствуют сценарию длительного удержания ставки на уровне 21% (без дальнейшего повышения). Так, консенсус-прогноз Известий демонстрирует, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 21% по итогам заседания 14 февраля. В пользу этого говорит и свежая статистика по объему выдач кредитов населению за январь: уменьшение фиксируется почти во всех сегментах. Северсталь опубликовала слабые финансовые результаты за 4 квартал и 2024 год. Давление на выручку оказывает снижение цен на сталь на внутреннем рынке, а расходы продолжают расти. Компания приняла решение не выплачивать дивиденды по итогам 4 квартала. ЮГК предоставил слабые производственные результаты за 2024 год. Общий объем добычи золота сократился на 17% до 10,6 тонн, хотя по изначальным прогнозам (в рамках IPO) ожидалось 17,5 т. Расстроил и Позитив . Объем отгрузок за 2024 год составил 26 млрд рублей – сильно ниже первоначальных ожиданий менеджмента. В компании указывают, что причина – период максимального ужесточения денежно-кредитной политики, что существенно повлияло на возможности клиентов по использованию и расширению имеющихся бюджетов. А представители СБЕРа заявили, что в 2025 году можно ожидать рост прибыли примерно на уровне 2024 года, а также подтвердили намерение продолжить выплачивать дивиденды в размере 50% от чистой прибыли. Ставьте 👍, если обзор был полезен 😌

🌒 Селигдар — арест акций, суды, заморозка активов. Когда твой бизнес уже совсем не твой.. Что это значит для инвесторов? Время от времени российский рынок подбрасывает истории, от которых веет не только сомнительными успехами, но и чем-то иногда сильно плохо пахнущим.. 👀 В эпицентре, так сказать, "скандала", оказалась золотодобывающая компания Селигдар. Дорогомиловский суд Москвы еще в ноябре 2024 года наложил арест на 58,2 млн акций компании (5,65% от общего объема) по запросу следователя ГУ МВД. Эти бумаги принадлежали акционерному обществу «АО Русские Фонды» — структуре, связанной с ключевыми бенефициарами Селигдара. ❗Если коротко: суд заморозил часть компании, а в перспективе (кто бы сомневался) эти акции могут уйти государству. Основные моменты: •🚫 ООО "Максимум" (контролирующий акционер с 50,62%) получил запрет на распоряжение акциями. •🚫 Президент Селигдара Константин Бейрит также лишился права управлять своим пакетом (7,12%) В общем и целом, контроль над компанией повис в воздухе. Сейчас только один главный вопрос: кто первым перехватит бразды правления? Может быть, государство, а может быть и другие игроки, которые уже присмотрелись к компании по отличной цене.. 🚨 «Руки за голову»: что означает арест акций? Ну, для начала нужно понимать, что это не «смерть» компании. Селигдар продолжает свою работу. Производственные мощности никто не отключает, добыча золота не остановлена, персонал на местах. Но… •1. Крупный пакет акций может сменить владельца. И если арестованные акции передадут государству, это изменит баланс сил внутри компании. •2. Контрольный пакет под запретом. Это значит, что ключевые владельцы Селигдара теперь не могут свободно управлять своими активами. Возможно, их попросят "поделиться", как это часто бывает в России, ну или они уйдут с рынка, оставив компанию новому руководству •3. Риски для инвесторов растут. Любая смена собственника — это потенциальная перестройка дивидендной политики, стратегии, а возможно, и менеджмента. То есть никто не мешает новому акционеру пересмотреть приоритеты и, например, начать "оптимизировать" распределение прибыли. Также не стоит забывать о нас инвесторах. Никто не любит неопределенность, а тут мы имеем как раз тот случай. Ожидаемо, что инвесторы начнут паниковать и сбрасывать бумаги. Только вот насколько сильно это повлияет — неизвестно. Стоит ли вообще связываться с Селигдаром❓ Ситуация, прямо скажем, сомнительная. В основном, лично пытаюсь обходить такие "истории" Когда против крупного акционера заводятся дела, а суд накладывает арест на акции — это уже полноценный корпоративный передел. И мы уже не так давно такое видели… Райффайзенбанк, сентябрь 2024, арбитражный суд. Итак, почему оно того не стоит? •❌ Долг в золоте убивает потенциал роста акций, даже если котировки на металл идут вверх. •❌ Эффективность оставляет вопросы. У компании есть проблемы с рентабельностью, которые не делают ее привлекательной на долгосроке. •❌ Юридические риски и неопределенность. Сегодня арест акций, завтра что? В таких историях предсказать будущее невозможно. 🤔 По итогу имеем максимально спекулятивную идею под агрессивный "волшебный" рост. Лично мне — неинтересно. Держу из сектора исключительно фундаментально сильный Полюс и не думаю менять вектор. 👍 – если немного было полезно ________ Подпишись, чтобы не упустить ничего интересного! fondflow