Форум об облигации ОФЗ 52003

#Инфляция #Макро #Рубль #Итоги_недели #Мысливслух Итоги недели ОФЗ снова падают: индекс RGBI по итогам недели снизился на 0.88%. Активизировался рост доходностей, особено в наиболее длинных бумагах: 26243 превысила 13.8%, 26240 - 13.7%, 26244 - 13.6%. Доходности среднесрочных бумаг находятся на уровне 13.3-13.4%. Кривая движется к 14%. {$RBM4} $SU26243RMFS4 $SU26240RMFS0 $SU26244RMFS2 Как и ранее, корпоративные облигации держатся стабильнее, что в целом соответствует динамике краткросрочных выпусков ОФЗ, т.к. они +- сопоставимы по дюрации. На этой неделе индексы ВДО даже немного выросли: RUCBHYCP - на 0.22%, Cbonds-CBI RU High Yield - на 0.12%. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS снизился на 0.13%. Линкеры начали падать на фоне продолжающихся распродаж в ОФЗ, чтобы было ожидаемо. Наоборот, непонятно, почему котировки были стабильны на протяжении марта, проигрывая аналогам с фиксированным доходом. $SU52002RMFS1 $SU52003RMFS9 $SU52004RMFS7 Реальные доходности незначительно выросли: в пределах 0.05 до 0.19 п.п. до 5.19-5.58%. Вмененная инфляция продолжила рост: 7.68% (7.50% неделей ранее) - линкеры стали еще более дорогими. Ставки на денежном рынке в основном снижались. RUONIA, RUSFAR, MOEXREPO обл 12:30 составили 15.67%, 15.38% и 15.24 соответственно. Срочные ставки практически не изменились. RUSFAR CNY снизился до 4.42%, в среднем за неделю составил 3.55%. Доллар и юань незначительно укрепились по итогам недели: на 0.02% и 0.69% до 92.50 и 12.76 соответственно, несмотря на дорогую нефть. Последние недели курс рубля относительно стабилен. После обвального падения с октября 2022 по июль 2023 российская валюта показывает положительную динамику. В ближайшее время нет серьезных причин для девальвации: высокие ставки и дорогая нефть будут поддерживать рубль. $USDRUB $CNYRUB Рост нефти ускорился на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке: Brent превысила 90 долларов за баррель в четверг, 91 - в пятницу. Ситуация схожа с осенней: в цену уже заложены риски, нереализация которых может снова привести к снижению котировок. Сокращается дисконт Urals к Brent: чем выше цены, тем меньше стимул соблюдать санкционный потолок. {$BRM4} Золото продолжает обновлять исторические максимумы: в пятницу достигало 2350 долларов за тройскую унцию и закрылось на уровне 2345.4. Рост происходит на фоне сильной экономики США и отстутствия намерений ФРС снижать ставку в ближайшие месяцы по этой причине. Следовательно, котировки золота сейчас определяются другими факторами. Основное предположение - рост неопределенности в мире, усугубление долговых проблем, защита от рисков финансовой нестабильности. $TGLD $GLDRUB_TOM @DolgosrokInvest

#аналитика #портфель Позиционирование портфеля: апрель Небольшое резюме по итогам марта: - Сильные продажи в ОФЗ, которые привели к росту доходностей выше 13%. - Сохранение инфляционного давления, отсутствие замедления экономики. - Сохранение ставки на уровне 16% и жестко-нейтральная (с учетом опубликованного сегодня резюме: закрепление инфляции на текущем уровне - повод для повышения ставки) риторика Банка России по поводу перспектив ДКП. В общем и целом, существенных изменений за месяц не произошло, соответственно и основные тезисы относительно управления портфелем остаются в силе. Но все же есть нюансы, на которое стоит обратить внимание. Линкеры Несмотря на активные продажи в ОФЗ, линкеры весь месяц были стабильны, а во второй половине даже пытались укрепиться. Рост тела ОФЗ-ИН и падение ОФЗ-ПД привели, во-первых, к снижению реальной доходности инструмента, а, во-вторых, к увеличению вмененной инфляции до 7.5%. Текущая оценка предполагает, что инвестиции в линкеры до погашения будут более прибыльны чем в фиксы на аналогичный срок при условии ежегодного роста цен более чем на 7.5%. Соответственно данный сценарий на практике выглядит маловероятным. За последние 10 лет, например, средний рост цен составил около 7%. Кроме того после нескольких лет высокой инфляции, обычно следует период умеренной - вблизи таргета ЦБ, так как регулятор активно борется с ростом цен с помощью высокой ставки. $SU52002RMFS1 $SU52003RMFS9 $SU52004RMFS7 $SU52005RMFS4 Флоутеры Продолжают приносить высокую доходность здесь и сейчас, хотя уже прозвучало много предупреждений, что ставку скоро снизят и флоутеры потеряют в цене несколько п.п. Но за последние полгода этого не произошло, и, судя по резюме Банка России, в ближайшие месяцы не произойдет. Спрос на бумаги с плавающим купоном остаётся высоким, разве только за исключением ВЭБа и Газпрома, которых на рынке слишком много. В апреле Минфин погашает  ОФЗ-ПК серии 24021 на сумму 300 млрд руб. Высвободившиеся средства нужно реинвестировать. О размещаемых новых флоутеров ведомство не сообщало. В фиксы за раз такую сумму не разместить даже на аукционе. Поэтому в отсутствии новых выпусков деньги могут направиться в уже обращающиеся и, соответственно, поддержать их котировки. {$SU24021RMFS6} Фиксы Короткие ОФЗ безальтернативно проигрывают в доходности фондам денежного рынка и РЕПО, длинные продолжают находиться под давлением после мартовской распродажи. Минфин объявил о планах по займам во 2м квартале - 1 трлн руб. Из них 700 млрд - облигации со сроком до погашения не менее 10 лет, 300 млрд - со сроком до погашения менее 10 лет. Участники рынка могут продолжить давить на Минфин с целью получения более высокой доходности. $LQDT Корпоративные облигации с фиксированным купоном также тактически проигрывают в доходности аналогам с плавающим купоном. Но по причине невысокой дюрации менее подвержены процентному риску. В рейтинговой группе A-AA уже есть выпуски со сроком до погашения менее одного года и доходностью 15%+, а иногда и 16%+, что можно рассматривать в качестве альтернативы денежного рынка. {$RU000A103NY1} С другой стороны на рынке облигаций сейчас сформировались достаточно высокие доходности, особенно в секторе ВДО, которые можно зафиксировать на горизонте нескольких лет. Однако, во-первых, тактически можно извлечь сопоставимую или более высокую прибыль из флоутеров, а, во-вторых, что касается ВДО, то этот сегмент не для всех. Подведем итоги... *️⃣Линкеры: краткосрочно - нет, долгосрочно - нет (да, если цель - обогнать инфляцию) *️⃣Флоутеры: краткосрочно - да, среднесрочно - 50/50, долгосрочно - да. *️⃣Короткие корпоративные фиксы: краткосрочно - да. *️⃣Корпоративные фиксы (год и более): краткосрочно - нет, среднесрочно - скорее да. *️⃣Короткие ОФЗ - нет. *️⃣Длинные ОФЗ: краткосрочно - нет, среднесрочно - да, долгосрочно - нет. *️⃣ВДО - да (с ограничением на риск-профиль). @DolgosrokInvest

$SU52003RMFS9 все продавцы "вышли покурить" или что? Пришёл большой покупатель? Под 400 лямов заявка в стакане - это не спроста. У меня 52003 из ОФЗ больше всех. Но взял их рано, сижу в убытке. Сейчас 52002 привлекательней выглядет. На них ЛДВ должна сработать не зависимо от уровня инфляции, который на квартал не могут предсказать, а не то что на год.

#Инфляция #Макро #Рубль #Итоги_недели #Мысливслух Итоги недели Прошлая неделя открылась сильной распродажей в ОФЗ, что отчетливо видно на графике. В понедельник индекс RGBI снизился сразу на 0.39%. В последующие дни динамика была сопоставимой. По итогам недели падение составило 1.34%. Индекс практически достиг минимумов ноября прошлого года. Длинные ОФЗ корректировались гораздо активнее, что видно на примере таких бумаг как 26238, 26230, 26240, 26233, 26243 и 26244. Некорые из них уже прошли минимумы ноября. {$RBM4} $SU26238RMFS4 $SU26230RMFS1 $SU26233RMFS5 $SU26243RMFS4 $SU26244RMFS2 Вся кривая ОФЗ значительно сдвинулась вверх за прошедшую торговую неделю и приближается к 13%. Выпуск 26243, к слову, уже превысил, вплотную подобрался к этой отметки выпуск 26244. В среднем доходности по всей кривой выросли на 0.36%. Минимальная доходность по ОФЗ на данный момент составляет 12.68%. На аукционе Минфин размещал 2 выпуска: короткий 26207 и длинный 26244. Оба с фиксированной доходностью. Всего было привлечено 77.8 млрд руб.: 72.8 млрд руб. по выпуску 26244 при спросе 110.5 млрд руб. и с доходностью 12.92%, 5 млрд руб. по выпуску 26207 при спросе 8.5 млрд руб. и с доходностью 12.72%. $SU26207RMFS9 Корпоративные облигации облигации продолжают торговаться в боковике вопреки динамике ОФЗ. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS снизился на 0.13%, индекс ВДО RUCBHYCP - на 0.01%, Cbonds-CBI RU High Yield - на 0.12%.  •Наблюдается сильный спрос на новые размещения с фиксированным купоном. Инвесторами движет желание зафиксировать высокую купонную доходность в облигациях инвестиционного рейтинга на ближайшие несколько лет, что в конечном счете на фоне дефицита предложения ведет к снижению купона и доходности. Как следствие сокращение премии за риск, которое может обернуться резкой переоценкой бумаг в случае реализации кризисных событий.  Котировки линкеров продолжили падение на фоне распродаж в ОФЗ, доходности - рост. Однако динамика в зависимости от выпусков была неоднородной. Более короткие 52002 и 52003 в целом были стабильны: доходности выросли на 0.04 п.п и 0.07 п.п., а котировки снизились на 0.205 п.п и 0.405 п.п. соответственно. Долгосрочные 52004 и 52005 скорректировались на 1.374 п.п. и 0.989 п.п., доходности выросли на 0.23 п.п. и 0.14 п.п. Выпуск 52002 торгуется с реальной доходностью 5.99%. Таким образом, вложения в данный выпуск на горизонте четырех лет будут ежегодно превышать уровень инфляции в среднем на 6%. Вмененная инфляция снова начала расти и достигла 6.77% (по выпуску 52002), хотя недельные данные пока замедляются. Возможен в лаг в реагировании инвесторов на динамику ОФЗ, как это было в прошлом году, после чего ОФЗ-ИН начали активно корректироваться. $SU52002RMFS1 $SU52003RMFS9 $SU52004RMFS7 $SU52005RMFS4 Ставки на денежном рынке с расчетами овернайт незначительно снизились и в среднем находятся в диапазоне 15.3.15.5%. Ставка ROISfix (процентный своп на RUONIA) с расчетами на 1 и 2 недели также снизилась - на 0.04 п.п. и 0.01 п.п. до 15.92% и 15.98% соответственно, с расчетами на месяц и более выросла в среднем на 0.06 п.п. Рубль продолжил укрепление на прошлой неделе: на 1.16% к доллару до 90.60 и на 0.51% к юаню 12.60. Начиная с 7 марта чистые продажи валюты со стороны ЦБ и Минфина будут равны 7.1 млрд руб. в день (сокращение с 8.1 млрд руб. ранее), что несколько ослабит поддержку рубля, хотя это уже не такая большая сумма, чтобы оказывать реальное влияние на курс. $USDRUB @DolgosrokInvest

📈Наперегонки с инфляцией: ОФЗ-ИН (линкеры) Сегодня простым и понятным языком расскажу про ОФЗ-ИН, которые призваны быть "страховкой от инфляции" на рынке госбумаг. 💡Приставка «ИН» после аббревиатуры ОФЗ означает "Индексируемый Номинал". Ну или как альтернативный вариант — ИНфляционные. 📈У линкеров, в отличие от ОФЗ-ПК, со временем меняется не купон, а номинал. Он привязан к инфляции и увеличивается вместе с ростом цен в стране. При этом расчет новой номинальной стоимости облигации осуществляется с задержкой в 3 месяца, то есть, к примеру, накопленная инфляция за март будет учтена только в июне. Номинал ОФЗ-ИН рассчитывается на основе индекса потребительских цен (ИПЦ) с базой 2000 г. Его всегда можно посмотреть на сайте Росстата. 💰При размещении номинал ОФЗ-ИН составляет стандартные для всех ОФЗ 1000 руб., а затем ежедневно индексируется на уровень инфляции, которая взята с лагом в 3 месяца. От этого номинала ежедневно считается и купонный доход. Ставка купона у всех линкеров фиксированная — 2,5%, но за счет постоянного роста номинала (или снижения в случае дефляции) купон каждый раз будет разным. При этом при погашении Минфин вернет вам весь накопленный номинал, а если вдруг (внезапно! 😳) в стране случится затяжная ДЕфляция и стоимость ОФЗ-ИН упадет ниже 1000 рублей, вы все равно получите первоначальный минимум — 1 000 рублей. 👉Номера ОФЗ-ИН начинаются на 52ХХХХ: 52002, 52003, 52004 и 52005. Самый первый выпуск, ОФЗ 52001, был погашен в августе 2023. Как видите, ОФЗ-ИН сейчас на бирже всего 4 выпуска, поэтому несложно посмотреть их все и выбрать подходящий для портфеля. Текущая доходность указана условно. 🇷🇺 $SU52002RMFS1 ОФЗ 52002 ● Начало торгов: 04.04.2018 ● Погашение: 02.02.2028 ● Текущий номинал: 1464 руб. ● Текущая стоимость: 88.96 % ● Текущая купонная доходность: 2.83% ● Доходность к погашению: 5.78% 🇷🇺 $SU52003RMFS9 ОФЗ 52003 ● Начало торгов: 12.08.2020 ● Погашение: 17.07.2030 ● Текущий номинал: 1331 руб. ● Текущая стоимость: 85,00 % ● Текущая купонная доходность: 2.96% ● Доходность к погашению: 5.38% 🇷🇺 $SU52004RMFS7 ОФЗ 52004 ● Начало торгов: 08.09.2021 ● Погашение: 17.03.2032 ● Текущий номинал: 1251 руб. ● Текущая стоимость: 82.09% ● Текущая купонная доходность: 3.06% ● Доходность к погашению: 5.34% 🇷🇺 $SU52005RMFS4 ОФЗ 52005 ● Начало торгов: 15.03.2022 ● Погашение: 11.05.2033 ● Текущий номинал: 1074 руб. ● Текущая стоимость: 80,20% ● Текущая купонная доходность: 3.14% ● Доходность к погашению: 5.32% 🚀Все ОФЗ-ИН (кроме 52005, которой тогда просто ещё не было) в момент острой фазы кризиса 2022 года резко просели в стоимости тела, но эта просадка была быстро выкуплена. На про-инфляционных ожиданиях они даже улетели заметно выше 100%, однако впоследствии ЦБ сумел убедить рынок в обуздании инфляции, и сейчас все линкеры торгуются гораздо ниже своего номинала. 👎Основной минус линкеров — это, конечно же, их низкая купонная доходность. Прибыль инвестора в ОФЗ-ИН образуется в основном за счет подрастания тела облигации, поэтому денежный поток весьма скудный по сравнению с ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД. В период аномальной высокой ставки (как сейчас) линкеры мало кому интересны. Но зато ОФЗ-ИН лучше всего показывают себя при резком разгоне инфляции в стране, особенно когда она превышает ключевую ставку. 💼В моем портфеле сейчас есть 3 выпуска из 4-х: ОФЗ 52002, ОФЗ 52004 и ОФЗ 52005. Все они примерно равнозначны по текущей купонной доходности и роли в портфеле, отличаются лишь номинальной стоимостью и датой погашения. В последнее время я почти не увеличивал позицию по линкерам, а был сосредоточен больше на «классических» ОФЗ-ПД и флоатерах. Однако, учитывая их продолжающееся многомесячное падение, я планирую вернуться к покупке линкеров. На мой взгляд, ОФЗ-ИН сейчас недооценены рынком и достигли фазы, интересной для набора позиции в средне- и долгосрок. 🔔Подписывайтесь, у меня ежедневно выходят обзоры! #sid #финграм #пульс_учит #учу_в_пульсе #офз #офз_ин #псвп #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #инфляция

#Инфляция #Макро #Рубль #Итоги_недели #Мысливслух Итоги недели Продажи в ОФЗ продолжились, темпы падения замедлились. Динамика длинных ОФЗ уступает индексу: выпуски 26243 и 26244, которые размещает Минфин, продолжают постигать новые локальные минимумы, а доходности превысили 12.7%. {$RBM4} $SU26243RMFS4 $SU26244RMFS2 Корпоративные облигации растут вопреки падению ОФЗ, наблюдается сильный спрос на новые размещения с фиксированным купоном. Инвесторами движет желание зафиксировать высокую купонную доходность в облигациях инвестиционного рейтинга на ближайшие несколько лет, что в конечном счете на фоне дефицита предложения ведет к снижению купона и доходности. Как следствие сокращение премии за риск, которое может обернуться резкой переоценкой бумаг в случае реализации кризисных событий. Интерес к флоутерам остается сильным и поддерживает котировки. Несмотря на ожидания снижения ставки, доходность корпоративных флоутеров по итогам года может составить порядка 15-15.5% при средней ключевой ставке 14%. Линкеры продолжают пикировать на фоне роста доходностей длинных ОФЗ и снижения вмененной инфляции. Доходности всех выпусков превышают 5%, доходность самого короткого выпуска 52002 с погашением в 2028 году приближается к 6%. Таким образом, вложения в данный выпуск на горизонте четырех лет будут ежегодно превышать уровень инфляции в среднем на 6%. $SU52002RMFS1 $SU52003RMFS9 $SU52004RMFS7 На прошлой неделе Минфин размещал 2 выпуска облигаций: длинный ОФЗ 26243 и линкер 52005. По первому выпуску были размещены облигации на 53 млрд руб. по номиналу, по линкеру - на 9 млрд руб. при спросе 12 млрд руб. Но Минфин разместил 52002 с дисконтом к последней цене закрытия, что усилило падение котировок. $SU52005RMFS4 По итогам торговой недели индекс RGBI снизился на 0.19%: на протяжении прошлых четырех недель падение в среднем составляло 0.44%. Таким образом, падение индекса продолжается 5 недель подряд впервые с июля-августа прошлого года. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS вырос на 0.31%, индекс ВДО RUCBHYCP - на 0.16%, Cbonds-CBI RU High Yield - на 0.19%. На денежном рынке рублевые ставки стабильны, чего не скажешь о юаневых. RUSFAR в юанях подскочил с 3.14% на прошлой неделе до 13.10% в пятницу. РЕПО с КСУ в юанях превышала 35%. Для стабилизации ситуации Банк России предоставил ликвидность через валютный своп. Курс рубля укрепился на 1.27% после разгона на прошлой неделе: •Ослабление рубля происходило на фоне ожиданий санкций на НКЦ. Как итог USDRUB с расчетами сегодня в четверг вырастал до 100 руб. Стоит заметить, что осенью 2022 года, в октябре, после мобилизации курс приближался к 50. Тогда действительно были опасения блокировки НКЦ и участники продавали валюту, чтобы избежать инфраструктурных рисков и заморозки долларовых активов. На прошлой неделе все было наоборот. $USDRUB В четверг было объявлено о планах по введению прогрессивной шкалы налогообложения, что по грубым предварительным оценкам может добавить порядка 1 трлн руб. доходов в бюджет ежегодно, за счет которых возможно финансировать дополнительные траты. Следовательно, устоявшееся "рубль девальвируют ради бюджета" вовсе и необязательно в больших размерах при текущем курсе и ценах на нефть, которые последние несколько недель стабильно превышают уровень 80 долл. за баррель. {$BRJ4} @DolgosrokInvest

Доброе утро🥃 $SU52003RMFS9 $SU52005RMFS4 $SU52002RMFS1 Не судите строго и не бросайте камни и палки-пианист играет как умеет🤣 Я беру для расчета линкеры ОФЗ 52002 и 52003 так как они самые близкие по времени погашения. А заглядывать в экономику России далее, чем на 2–3 года-такое себе🤦‍♂️ Сейчас торгуются 52002 по цене 89% (к погашению 5,75%), 52003 по 85,53% (5,26%). Просадка по телу в деньгах к сегодняшнему номиналу 12,38% и 16,9% соответсвенно. И это пока без пересчета и + квартальной инфляции в 2024г. Год назад март-апрель 2023г при КС 7,5 и средней инфляции за эти месяцы (3,5 март и 2,3 апрель ~2,9%) бумаги торговались по 98,5% и 97,5% тогдашнего номинала.💪 За это время номинал бумаги вырос на 7,2-2,9=~4,3%. При этом тело бумаг просело к сегодняшнему номиналу на 10,18% и 14,45% соответсвенно. Понятно, что эти значения уже включены в ранее посчитанную просадку к номиналу в 12,38% и 16,8%, но я показываю эти цифры как динамику ВОЗМОЖНОГО АПСАЙДА, который возможен при определенных условиях. По сути дела, сейчас бумаги торгуются с доходностью 5,75% и 5,26% к (усредненной, текущей, равновесной - я ХЗ) инфляции без пересчёта последнего 3-х месячного лага. А он будет жирный, этот плюс и включит в себя самый пик инфляции. Получается, что при выполнении условий на конец 2024 года (примерно🥸) КС 10-12 инфляция 5-6% ( в этом случае, чем больше, тем интереснее при условии снижения КС) и хорошего позитивного прогноза- мы можем к концу 2024 года и началу 2025г расчитывать в денежной сумме минимум на 20-25%, так как 2,5% купонов у нас будут начисляться на постоянно растущий номинал. Еще раз-это не ИИР, это мои мысли провинциального фермера🐏🐖🐄. Не надо ни повторять ни пинать ногами. Я в таких случаях всегда повторяю одно: я ставлю на это свои деньги, взаймы ни у кого не прошу. Я сегодня начну по-чуть подбирать эти два выпуска. Максимум отведено на это 1% депозита. P.S. Для точности в терминах мне не хватает компетенции и точечных знаний. И ещё: в отличии от длинных ОФЗ здесь ставка именно на сценарий —— плавное неуклонное снижение КС при повышенной инфляции, которая к заявленному таргету 4,5% будет сползать долго. Чем дольше, тем интереснее. Как в сексе🤣 P.S.S. И ещё немаловажно. Мне думается, что все фонды активного управления и, возможно, банки, при намёке на снижение КС начнут дружно перекладываться из флоатеров как раз в длинные ОФЗ и линкеры.

Помимо аномалии с курсом гонконгского доллара, о которой я в предыдущем посте писал, есть ещё одна: распродажа ОФЗ-ИН. Это отдельный тип ОФЗ, с индексируемым на уровень инфляции номиналом. Это, насколько мне известно, единственный актив на фондовом рынке, который показывает доходность в реальном выражении. Для всех остальных приходится вычитать инфляцию вручную. Например, индекс ММВБ полной доходности (с учётом дивидендов) за предыдущие 10 лет принёс 213% доходности (т.е. 12.09% годовых, с учётом реинвестирования), инфляция за те же 10 лет составила 101% (т.е. около 7.24% годовых). Теперь посчитаем доходность в реальном выражении: 12.09% - 7.24% => 4.85% годовых И это акции, сильно волатильный и рисковый инструмент. А теперь посмотрите на текущие доходности ОФЗ-ИН: от 5.1 до 5.8% годовых сверх инфляции 🤑 $SU52002RMFS1$SU52003RMFS9 $SU52004RMFS7 $SU52005RMFS4 По-моему, сторонникам индексного инвестирования имеет смысл добавить ОФЗ-ИН в свой портфель)

#аналитика #портфель #флоутеры #линкеры #офз Позиционирование портфеля В условиях неопределенности по поводу перспектив денежно-кредитной политики, инфляции да и в целом экономики (в том числе мировой) возникает очевидный вопрос, как одновременно максимизировать доходность и минимизировать риски. Попробуем рассмотреть этот вопрос на примере облигаций в зависимости от вида, срока, кредитного риска. Начнем с основных видов: фиксы, флоутеры, линкеры. Линкеры О линкерах уже не раз писали. Довольно спорный инструмент в наших реалиях, который не защищает от процентного риска. От инфляции защищает, но с переменным успехом. Для этого необходимо удерживать бумагу до погашения. Тем не менее сейчас на рынке появилось много идей в пользу покупки линкеров, т.к. они сейчас торгуются с реальной доходностью к погашению выше 5% (52002 - 5.95%, 52003 - 5.43%, 52004 - 5.23%, 52005 - 5.23%), т.е. итоговый результат превысит  инфляцию при удержании до погашения более чем на 5%. На первый взгляд условия привлекательные. Но есть несколько нюансов. Во-первых, возможна повышенная волатильность - дальние выпуски линкеров потеряли в цене за последние полгода порядка 10-15% по причине процентного риска. Во-вторых, если инфляция снизится (хотя этот вариант не самый вероятный), то выгоднее покупать облигации с фиксированным доходом. В-третьих, в случае сохранения или ускорения текущих темпов роста цен флоутеры будут давать значительно более высокую доходность. Т.е. линкер проигрывает по всем параметрам. И основная причина - политика ЦБ. Пока Банк России придерживается политики таргетирования инфляции (КС превышает инфляцию) линкеры менее интересны чем флоутеры. Обратное справедливо для стран по типу Турции, Аргентины и тд., в которых инфляция выше ставки. Единственный вариант, при котором покупка линкеров может быть интересна - удержание до погашения по причине высокой реальной доходности (более 5%). Но по такой же логике можно купить длинные ОФЗ с доходностью выше 12%. Реальная доходность составит также порядка 5%, т.к. статистически последние 10 лет инфляция в среднем была около 7%. $SU52002RMFS1 $SU52003RMFS9 $SU52004RMFS7 $SU52005RMFS4 Фиксы или флоутеры В целом на рынке облигаций сейчас сформировались достаточно высокие доходности, которые можно зафиксировать на горизонте нескольких лет. Но эти доходности в основном значительно ниже текущих ставок по флоутерам, если рассматривать инвестиционный рейтинг. Доходности ВДО, конечно же, выше, но возникает вопрос по поводу кредитного риска и персонального риск-профиля каждого инвестора. Поэтому пока оставим их. Выбирая между флоутерами и фиксами инвестиционного рейтинга (особенно длинными ОФЗ) нужно понимать дальнейшие перспективы ДКП. В резюме по ставке, которое Банк России опубликовал впервые на днях, отмечено, что продолжительный период высоких ставок не означает удержание ставки на уровне 16%. Ставки будут постепенно снижаться (пока рынок оценивает, что первое снижение произойдет в конце весны - начале лета), но самое главное здесь - постепенно. А высокий уровень ставок будет долго. Следовательно, покупка фиксов пока что может быть преждевременной, а возможно и вовсе не имеет потенциала. Чем более растянутым во времени будет процесс снижения ставки, тем выгоднее флоутеры. Сделаем следующее предположение: в конце года ставка будет 13-14%. Приблизительно с такой доходностью (ближе к нижней границе) сейчас торгуются многие корпоративные облигации с рейтингом AAA. Текущая доходность флоутеров - около 17%. В среднем за год при нашем допущении они заработают процентов 15%. Фиксы заработают около 13% за счёт купона и сокращения дисконта к номиналу по мере приближения к погашению. Возможно тело вырастет дополнительно на фоне снижения ставки на несколько процентных пунктов. Но вопрос насколько? При ставке 13% доходности будут 11%? Тогда результат будет идентичен флоутерам. Продолжение... @DolgosrokInvest

Доброе утро🥃 Отвечу @TLaBoss, прямо по пунктам. 1. Номинал индексируется на величину инфляции с 3-х месячным лагом, а не по году. 2. Доходность линкерах-это величина измененного купона высчитывающаяся от пересчитанного на величину инфляции номинала. 3. Я покупал в июне 2023 года 3 вида линкеров 52 серии. Покупал, чтобы разобраться как они работают в таком рынке. В марте/апреле 2023 г. все ведущие специалисты фондов объясняли, что в июне/июле будет самое время для покупки линкеров, так как к этому времени они впитают в себя уже тогда бурно растущую инфляцию. У меня хватило ума в августе перед их сливом продать их (оставил по одной шт) с доходностью 4,3% годовых. Об этом я в августе писал и спорил с умными людьми на форуме чата GB. Еще тогда мне объясняли, что рынок всё пересчитал, я не так и не в ту дверь зашёл, а интрумент, так сказать, отличный. Сейчас все молчаливо согласились, что на эти 8 месяцев этот инструмент как средство защиты от инфляции полное 💩. Причём унылое. Все переписки на форумах можно при желании прочесть. 4. Линкеры распродавали начиная с августа, потому что любой вид флоатера давал бы (и даёт!!!) в разы💥 большую доходность, а не из-за того, что в июле 2023г ставили на снижение инфляции. Еще в сентябре ЦБ заявлял, что пик инфляции будет после НГ. Сейчас все 3 оставшихся линкера в пересчете на деньги (а не в %, так как долго и нудно высчитывать из-за изменения тела) ВЕЗУТ УБЫТОК в 8,8% от вложенного. 5. Как видите, вы налажали в каждом пункте своего сообщения. Если бы вы разбирались в теме, то такую чушь не писали бы, а хотя бы открыли график линкеров за год и посмотрели их доходность на фоне галопирующей инфляции. Конечно, я не собираюсь вас банить ни за грубость, ни за тупость. Скорее всего в этом нет вашей вины, а является следствием воспитания или тяжелой наследственности. Но, @TLaBoss , в дальнейшем имейте уважение к тем подписчикам, которые вас зачем-то читают. P.S. Если будет интересно моё мнение о линкерах и их дальнейшем поведении на рынке, поставьте лайк или отпишитесь в комментариях. Я тогда разберу детально, в силу своего фермерского интеллекта, этот инструмент. Сам, к слову, я его куплю. $SU52003RMFS9 $SU52005RMFS4