Страх и ненависть в минфине: Часть 2: ОФЗ
Если собственных денег не хватает (а это именно наш случай), то можно их у кого-то занять. Для этого наше государство ОФЗ. Казалось бы, ОФЗ - самая надежная вещь. Банкротство вроде как нам не грозит, да и государство российское заемщиков почти никогда не обманывало (ну не считая двух дефолтов конечно)
Вот только ни минфину, ни государству давно верить перестали. И индикатором этого являются доходы аукционов ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Так последние размещенные облигации обеспечивают доходность 15,99%. При этом еще в начале года минфин мог себе позволить разместить их под 12%, а год назад. За полгода доходности увеличились на 4% и, несмотря на то что в последнее время рост замедлился, на мой взгляд, он продолжится
Вопрос в том, насколько проблемным для минфина будет обслуживание долга. Это мы увидим осенью, когда выйдет детальный проект бюджета на 2025. Однако уже сейчас ясно, что расходы на обслуживание долга увеличатся
Есть конечно еще и ОФЗ с плавающей ставкой, привязанной к инфляции или ставке ЦБ. Вот только минфин не особо ими пользуется, хотя казалось бы, если вы такие великие экономисты, которые уверены в том что и ставка ЦБ вот-вот снизится, и инфляцию мы сейчас победим - иди и выпускай ОФЗ-ПК вагонами. Считай, деньги даром получишь. Но минфин делать это не торопится, а выпуск таких облигаций - мизерный, что еще раз подтверждает - они сами не верят в мир розовых пони, который государство и пропагандисты сконструировали. Наглая ложь для "успокоения населения"
Пока что показатели отношения долга к ввп нормальные. Однако стоит помнить, что обслуживать взятый сегодня долг будут годы. А уверенности в платежеспособности государства не прибавляется. Минфин вынужден буквально сжигать деньги. Расходы растут, доходы - не очень, причина - всем известна и очевидна
Ну и участники рынка в сладкие песни и сказки минфина и ЦБ не верят. Опрос
$RBCM показал, что инфляцию выше 8% к концу года ожидают 72%, что явно не так оптимистично, как у некоторых аналитиков:
Сбер
$SBER $SBERP : 5-7%
ВТБ
$VTBR : 6,2%
Совкомбанк
$SVCB : 6%
Тинькофф
$TCSG : 4,3-4,8%
МКБ
$CBOM : 6-6,5%
Ну и напоследок топ ОФЗ по доходности:
$SU26234RMFS3
$SU26229RMFS3
$SU29006RMFS2
$SU26207RMFS9
$SU26226RMFS9
$SU26219RMFS4
Впрочем, покупать их я бы еще не торопился. Доходности в ближайшее время могут еще подрасти
Подписывайтесь, ставьте лайки, комментируйте. Завтра выйдет следующая часть, в которой также будет много интересного
#россия #офз #минфин #бюджет #макро #облигации #долги #санкции #госдолг #бюджет_2025