Форум об облигации ВТБ СУБ выпуск 12

🚛Новые облигации: ВТБ Лизинг 1Р2. До 21,5% купонами Готовится к размещению необычный выпуск от ВТБ Лизинг. Сбор заявок уже завтра. Купон снова фиксированный, на фоне целого "моря" флоатеров. Другие интересные нюансы - в обзоре. 🚐Эмитент: АО "ВТБ Лизинг" 🚛ВТБ Лизинг - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний. Финансирует приобретение всех видов дорожной и ж/д техники, телеком- и нефтесервисного оборудования, а также морских и речных судов. Клиентская база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов. 🏦Компания - 100%-я «дочка» $VTBR, который полностью контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает фондированием. 🏆На начало 2024 г. ВТБ Лизинг занимает 3-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса (уступая только ГПБ Лизингу и Сбербанк Лизингу). ⭐️Кредитный рейтинг: ruAA "стабильный" от Эксперт РА. 📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024: ✅Выручка за 2023 достигла 46,7 млрд ₽ (+22% г/г). По итогам 1П2024 выручка уже составила 37,6 млрд ₽ (+82% г/г). 🔻Процентные доходы рухнули на 85% после высокой базы 2023 (1,8 млрд ₽ вместо 12,3 млрд ₽). Не стал глубоко копать - видимо, закончились сроки владения каким-то крупным активом. 🔻Чистая прибыль составила 6,24 млрд ₽ (-9,4% г/г). Сказался рост расходов и резкое падение процентных доходов. По итогам 1П2024 прибыль снова просела до 3,12 млрд ₽ после 4,18 млрд в 1П2023. 🔻Общий долг за год увеличился на 5,3% г/г, до 360 млрд ₽. Правда, и активы компании увеличились - на 6,4% до 407 млрд ₽. За 6 мес. 2024 и долги, и активы ещё немного подросли. 👉Почти весь долг предоставлен материнской компанией - банком ВТБ. ✅Лизинговый портфель в 2023 увеличился на 50% и достиг 953 млрд ₽. Объем нового бизнеса вырос в 2 раза по сравнению с 2022-м – до 419 млрд ₽. ✅В 2023-м заключено более 46 тыс. новых договоров, что почти вдвое больше прошлого года. Размер платежей от клиентов составил 321 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 5 млрд ₽ ● Погашение: через 1 год ● Купон: 21,0 - 21,5% (YTM 23,14 - 23,75%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA от Эксперт РА ● Только для квалов: нет 👉Минимальная заявка на первичке - 1,4 млн ₽. ⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение на бирже - 25 октября 2024. 🤔Резюме: необычненько 🚐Итак, ВТБ Лизинг размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 1 год с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Известный и очень надежный эмитент. Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ с высоким кредитным рейтингом АA, полностью подконтрольная банку ВТБ (т.е. фактически - государству). ✅Отличные операционные показатели. Объем нового бизнеса за год увеличился вдвое, суммарный объем портфеля - в 1,5 раза, компания заключила рекордное кол-во новых договоров с клиентами. ✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 21,5% - выше любых конкурентов в данном кредитном рейтинге. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты. ⛔️Снижение доходов и прибыли. На фоне 2022 г. резко сократились процентные доходы, зато увеличились коммерческие и управленческие расходы. Из-за этого чистая прибыль показала снижение. ⛔️Растущая долговая нагрузка. Компания наращивает количество кредитов и займов, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. 💼Вывод: занятный ультра-короткий выпуск. Ориентир фиксированного купона 21% эмитенты с таким высоким рейтингом ещё не предлагали. ВТБЛиз 1Р1 $RU000A108Z93 разместился с купоном всего 17,75%. Но с первичкой опять пролетаем: нужно не меньше 1,4 млн ₽ для заявки. Особых рисков не вижу, ведь всю основную кредитную линию компания получает от ВТБ. Фактически, это тот же вклад на 1 год с доходностью порядка 23% при ежемесячной капитализации. Альтернативы среди фиксов: свежий ВИ.ру (рейтинг A-, ориентир до 24%), Уль.обл. 34009 $RU000A109RR3 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 $RU000A109MH5 (BBB+, 22,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ $RU000A1034P7 $RU000A103SC6 $RU000A102QJ7 $RU000A1082Q4 $RU000A106TM6 #sid #vtbr #псвп