Форум об облигации АПРИ Флай Плэнинг БО-П5

@APRI_Official публикует МСФО за 1 полугодие 2024 года $RU000A106WZ2 $RU000A106631 $RU000A104WA0 $RU000A107FZ5 $RU000A105DS9 $RU000A103N19 Главное: ✅ Рост выручки по всем проектам +133% к 1 полугодию 2023 года; ✅ Рост чистой прибыли +151% к 1 полугодию 2023 года; ✅ LTM EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года 6,2 млрд рублей; ✅ Отношение Чистый долг / EBITDA ~2,6. У Группы улучшается диверсификация по проектам. Крупнейшие проекты в структуре выручки по итогам 1 полугодия: «Притяжение» — 35%, «Твоя Привилегия» — 26%, «ФанПарк» (коммерческая недвижимость) — 15%. 📈 В конце июля состоялось IPO на Московской Бирже. Сделка прошла в формате Cash-in, что дополнительно увеличило собственный капитал Группы на 880 млн рублей. Этот рост мы увидим уже в МСФО за 3 квартал 2024 года. Капитализация АПРИ 10,8 млрд руб. Основные мультипликаторы: P/E 5,4 P/B 2,2 EV/EBITDA 4,3 📈 7 августа НКР повысило кредитные рейтинги ПАО «АПРИ» и его облигаций с BB.ru до BBB-.ru. Также действует рейтинг от НРА на уровне BB|ru| с позитивным прогнозом. Отчётность опубликована на ЦРКИ https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37277&type=4

Больше флоатеров. Больше. Мвидео приходит к нам с КС+4. И как не странно можно взять на размещении в Т. До 14 августа ещё далеко. Можно не торопится и подать заявку в последний день. Готовим три сотни. АПРИ неожиданно повысили рейтинг. Есть три В. Теперь можно и взять. На рынке несколько выпусков. Я предпочёл бы самый короткий на год. Но цена уже взлетает. Хотел по дешевке взять на сотню. Но отгрузили мне три штуки. Брать ли дорого? Неа не буду. Выбор есть. $RU000A103N19 $RU000A106540

🔥 НКР повысило кредитный рейтинг АПРИ @APRI_Official сразу на 2 ступени, с BB до BBB- https://ratings.ru/ratings/press-releases/APRI-RA-070824/ • Сообщается, что повышение рейтинга обусловлено улучшением оценок финансового профиля и значительным совершенствованием системы управления после реорганизации ГК «АПРИ», включения в периметр консолидации 30 компаний и выхода компании на IPO. • Положительное влияние на оценку бизнес-профиля оказывают умеренная диверсификация потребителей, запас прочности операционного рычага, низкие зависимость от поставщиков и концентрация активов. • НКР отмечает улучшение показателей обслуживания долга компании, а также показателей рентабельности и ликвидности. • Акционерные риски оцениваются как умеренные; агентство также учитывает улучшение качества корпоративного управления, положительные кредитную историю и платёжную дисциплину компании. 🚀 Рейтинговая динамика АО АПРИ за 4 года: 2020. B / Эксперт РА 2021. B / Эксперт РА 2022. B / Эксперт РА 2022. BB- / НКР 2023. BB / НКР 2023. BB с позитивным прогнозом / НРА 2024. BBB- / НКР $RU000A106WZ2 $RU000A106631 $RU000A107FZ5 $RU000A104WA0 $RU000A105DS9 $RU000A103N19

⚡ АПРИ «Флай Плэнинг» - НКР повысило рейтинг с BB.ru до ↗ BBB-.ru, прогноз стабильный 😬 ё-моё у нас АПРИ уже трипл-би $RU000A106WZ2 $RU000A106631 $RU000A107FZ5 $RU000A104WA0 $RU000A103N19

АНАЛИЗ ЭМИТЕНТА: ПАО "АПРИ" (за 1-е полугодие 2024г.) ⚡️🔥 Оценка финансового состояния, определение инвестиционного риска, степени вероятности дефолта в отношении рассматриваемого предприятия, финансовых показателей. 🗞️ Выпуски облигаций в обращении: $RU000A104WA0 $RU000A105DS9 $RU000A106631 $RU000A106WZ2 $RU000A107FZ5 $RU000A103N19 ➖ ➖ ➖ ➖ ➖ ➖ (Расчет выполнен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 2кв. 2024 г.). ➖ ➖ ▫️ Коэффициент абсолютной ликвидности 0,15 (норма >0.7) 🔶🔴 ▫️ Коэффициент срочной ликвидности 0,89 (норма >1) 🔶 ▫️ Коэффициент текущей ликвидности 1,32 (норма>1.75) 🔶 ▫️ Коэффициент, показывающий долю оборотных средств в активах   0,55 (норма>0.5) ✅ ▫️ Коэффициент капитализации 4,63 (норма от 0 до 1.5) 🔴 ▫️ Коэффициент, отражающий долю собственных оборотных средств во всех оборотных активах (-0,51) (норма>0.5) 🔴 ▫️ Коэффициент автономии 0,18 (норма>0.5) 🔶🔴 ▫️ Коэффициент финансовой устойчивости  0,59 (норма>0.8) 🔶 ➖➖➖ 📊 Оценка финансового состояния: [🟥1...100🟩] ОФС=37,5 🛡️ Уровень ФС: неустойчивое 🚥 Инвестиционный риск (по ОФС): высокий ➖➖➖ 📝 Резюме: Общая платежеспособность ниже нормы, ухудшилась на 11%. Дефицит ликвидности по наиболее срочным платежам ~3,2 млрд.₽. Собственный капитал увеличился на 9% (+), долгосрочные обязательства выросли на 11% (-), краткосрочные прибавили 72% (-). Предприятие закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 4,63 раза. Долговая нагрузка увеличилась на 24% (-). (*) - динамика указана за отчетный период. ➖ ➖ ₽ Финансовые результаты: - Совокупный доход: 1941 млн. руб. - Чистая прибыль (убыток): 3 млн. руб. ➖ ➖ ☑️ Подписывайтесь на канал со всеми обзорами эмитентов корпоративных облигаций! #аналитика #вдо #облигации #анализ #новичкам #пульс #инвестиции #что_купить #отчетность #прояви_себя_в_пульсе

СТАТИСТИКА РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ & НИКА 3️⃣0️⃣🔸0️⃣7️⃣🔸2️⃣0️⃣2️⃣4️⃣ 🎈 Итоги дня, друзья. Для начала небольшое мнение по эмитенту НИКА, дабы в других разделах к нему уже не возвращаться. ❓ Что случилось? ✅ Эмитент сегодня должен был совершить платеж на сумму около 50 миллионов рублей (купонная выплата и частичная амортизация по выпуску 001Р-01 $RU000A1050X7). Разумеется, реакция последовала и в выпусках 001Р-02 $RU000A106U74 и 001Р-03 $RU000A107SH6 . ❓ А точно не перевел? ✅ Да. И сообщил, что на счёте недостаточно денег: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=yTat-CsyT7U6KPnilazgAnw-B-B&q= ❓ А что будет, если не переведет? ✅ Технический дефолт, который продлится 10 рабочих дней. Если эмитент за этот срок погасит задолженность, то случится выход из этого неприятного положения. Если нет - дефолт будет уже полноценным по истечении срока. Ну и цены бумаг, сами понимаете, куда отправятся. ❓ Допустим, завтра выплата поступит. Значит все нормально, можно брать? ✅ Не значит. Амортизации и купонные выплаты случаются регулярно. Если компания забуксовала на такой сумме, коих на горизонте еще достаточно, не факт, что проблема не повторится вновь. Нужен ли вам эмитент рейтинга 🅱️ с купонным доходом в 19% максимум в третьем выпуске, если сейчас флоатеры эмитентов 🅰️🅰️🅰️ дают больше? Ответ на этот вопрос каждый инвестор (не спекулянт, это уже отдельная история🙃) должен дать самостоятельно :) А вот теперь едем дальше уже по стандарту :) 🥚 Первичка: 🔸 Три сводных брата с различным количеством букв 🅰️ в рейтинге без проблем и полностью разместили свои выпуски - РУСАЛ $RU000A1094G0, МЕГАФОН $RU000A1094E5 и ГРУППА ЧЕРКИЗОВО $RU000A1094F2 - поздравляю! БИЗНЕС - ЛЭНД $RU000A108WJ2 все ближе к финишу - у бумаги наивысшие шансы закончить размещение следующей до конца недели. 🛫🛬 Лидеры роста и падения: 🟢 ВТБ ЛИЗИНГ $RU000A108Z93, закончивший размещение на днях, прибавил почти два процента - это очень заметный апсайд в наше время, высокая надежность бумаги дает о себе знать, даже несмотря на текущую купонную доходность ниже ключевой ставки. Нельзя проигнорировать и ГАРАНТ ИНВЕСТ 002Р-08 $RU000A107TR3, но на мой вкус все движения в выпусках эмитента на данный момент носят лишь спекулятивный характер, с компанией не происходит ни хорошего, ни плохого. 🔴 Позволю себе пропустить первые 4 строчки, остановлюсь на пятой. НОВАБЕВ ГРУПП БО-П06 $RU000A108CA3 потерял почти три процента за день. Бизнес на месте, а движение цены вызвано лишь лютой переоцененностью выпуска, которая более-менее была снята этим движением. Но нет, все равно не очень интересно :) 🤝👝 Сделки и объемы: 🔸Сегодня остановлюсь на крупнейших сделках, сначала среди выпусков объемом до миллиарда рублей: - покупка на 2,2 миллиона в бумаге АПРИ АО 05 $RU000A103N19; - продажа на 1,7 миллиона в выпуске эмитента МФК ВЭББАНКИР $RU000A106Y88. 🔸В бумагах объемом от 1 миллиарда отметились: - две покупки в РОСАГРОЛИЗИНГе 002Р-01 $RU000A108KT6 почти на 48 миллионов суммарно; - продажа на 25 миллионов в выпуске БО-П11 $RU000A108P46 эмитента БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ. 🙃 В таблице обновлен первый лист (НИКА отправилась в отдельный список повышенного риска в конце листа, и, вероятно, там и задержится). Также обновлена таблица флоатеров с привязкой к ключевой ставке на соответствующем листе (там появилась новая бумага РВК-ИНВЕСТ $RU000A1021G3 https://www.tbank.ru/invest/bonds/RU000A1021G3 (🅰️➕). Эмитент по результатам оферты установил купон КС+2,75% на 2 года, присмотритесь!): https://docs.google.com/spreadsheets/d/1sProa0T6KU5a-_kPbdbaKC1no4RxJlfHaLReamDP320/edit?usp=drivesdk 🐯 Простите, что текста вновь много, но очень хотелось донести мысли! До завтра, прекрасного вечернего отдыха! #облигации #статистика

📅 План по первичным размещениям #облигации на неделю 🔌 Россети: AAA, флоатер КС + 120, ежемес. купон, 3 года, 15 млрд. Их прошлый флоатер $RU000A107CG2 стартовал со спредом 125, а финишировал на 105 – здесь, полагаю, будет та же история, ничего сильно интересного от бумаги не жду 🌾 Байсэл: BB-, купон 24% квартальн. (YTM~26,2%), 1 год, 200 млн. Компания закупает сельскохозяйственную продукцию (зерновые, зернобобовые и рапсовое масло) у производителей и реализует их конечным покупателям, преимущественно на экспорт в Казахстан и Китай Зернотрейдер – это как нефтетрейдер, те же три столпа: низкая маржинальность, высокий долг, постоянный риск поймать кассовый разрыв. И никакого запаса прочности на подобный случай у Байсэла нет, есть только отрицательный денежный поток из-за огромной по их масштабам дебиторки. Долг пока еще умеренный, но с новым выпуском он более, чем удвоится (долг/EBITDA ожидается под 4х) За это нам дают один из самых высоких купонов на рынке и одну из самых высоких доходостей. С учетом специфики их бизнеса, а также рейтинга от не самого авторитетного НКР – я бы не рассматривал Байсэл как чистый BB-грейд, скорее что-то промежуточное между B и BB. Но даже так – выпуск уступает только откровенно трешовым Нике и Селлеру, а среди прочих сравним только с Апри $RU000A103N19 и единичными выпусками МФОшек Брать такое в холд я бы не рискнул, а вот спекулятивно – вполне вариант. Несколько ограничивает потенциал роста короткая пут-оферта, через год. Но как минимум, под номинал такое уходить не должно, даже с учетом, что широкий рынок еще может уехать чуть вниз на осознании свежей риторики ЦБ 🏢 ДОМ-РФ (допразмещение): AAA, флоатер RUONIA + 130, квартальн. купон, 4 года, 25 млрд. Это предложение совсем не для розницы: и спред никакой, и сам базовый выпуск $RU000A108FC2 в стакане почти не торгуется, болтается в районе 100% на минимальных объемах 🚙 Директ Лизинг: BB+, флоатер КС + 400, ежемес. купон, 5 лет, 250 млн. Мелкий лизинг, в основном авто и спецтехника. Сидит в шестом десятке российских ЛК по портфелю и новому бизнесу, ничего примечательного в отчетности тоже нет. По абсолютно непонятным мне причинам их прошлые выпуски размещались с параметрами хуже среднерыночных, но в стакане себя чувствовали сильно лучше Фиксы Директа торгуются сейчас в доходностях A-грейда, зимний флоатер $RU000A1078X8 КС+300 – в районе номинала. На таком фоне свежий КС+400 выглядит вполне привлекательно, как минимум в расчете на быстрый апсайд. А если его не случится – то и ладно, уходить ниже номинала тут причин тоже нет $RU000A106GY8 $RU000A103S30 🏠 Самолет: A+, флоатер ΣКС + 300, ежемес. купон, 3 года, 10 млрд. Максимально напоминает прошлый выпуск $RU000A107RZ0 – тот же интересный старт, тот же объем и та же Синара оргом. Разве что в Т-Банке этого размещения пока не появилось, но время еще есть В тот раз все закончилось максимально плохо, со снижением купона на сборе до абсолютно неадекватных 14,75% (при действующей КС 16%) и раздутием выпуска с 10 до почти 25 млрд. Не вижу никаких причин не повторить это шоу еще раз, может с чуть меньшим размахом. А может и не с меньшим Формально, на фоне свежих Джи Групп $RU000A108TU5 (с поправкой на рейтинг) и Русала $RU000A108VW7 финал в пределах КС+220 можно считать интересным. Но даже так – участвовать стоит только если есть возможность следить за ходом сбора: отсекать заявки по спреду можно далеко не у всех брокеров, а ставить «с любым спредом» в данном случае откровенно опасно $RU000A104YT6 $RU000A104JQ3 {$RU000A103L03} #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

🧱АПРИ - отличная возможность или худшее IPO года? Честный разбор Застройщик АПРИ объявил об IPO. Подать заявку можно до 29 июля. 🎯АПРИ известен в 1-ю очередь как эмитент ВДО под именем "Апри Флай Плэннинг". Я ещё в 2020-м покупал его облигации, т.к. они всегда были в лидерах по доходности. Теперь я низкорейтинговые облиги не покупаю, и похоже АПРИ это подкосило - кэша без Сида катастрофически не хватает Раз на долговом рынке занимать дорого, то где можно взять денег практически бесплатно? Конечно же, у физиков на Мосбирже! 🧱Эмитент: ПАО "АПРИ" 🏗️ПАО "АПРИ" – региональный девелопер жилой недвижимости, лидер в Челябинской области по объему возводимого жилья. Также присутствует в Екатеринбурге и (внезапно!) во Владивостоке. По объему текущего строительства АПРИ занимает скромное 49-е место в стране. Впрочем, можно сказать, что он входит в ТОП-50 крупнейших застройщиков - так звучит солиднее. 🧱При этом у компании есть своя амбициозная стратегия, согласно которой АПРИ может до 2028 года войти в ТОП-5 девелоперов РФ по портфелю проектов за пределами Москвы и СПб. 📊Фин. показатели за 2023 ✅Чистая прибыль АПРИ составила 2,2 млрд ₽ — на 22,2% выше, чем в 2022-м. Выручка компании год к году увеличилась на 49,4% до 12,1 млрд ₽, EBITDA выросла на 44,4% до 5,2 млрд ₽. ✅В прошлом году по сравнению с 2022-м АПРИ продал примерно в 2 раза больше недвижимости и получил за это в 2,5 раза больше денег. Динамика цифр впечатляет: 82 тыс. кв. м за 6,4 млрд ₽ в 2022-м и 159 тыс. кв. м за 15,7 млрд ₽ в 2023-м. 🚀Но не забываем, что в прошлом году был настоящий ипотечный бум, новостройки сметали как горячие пирожки. А теперь самое интересное... 🔻Чистый долг АПРИ достиг 9,9 млрд ₽ и в этом году перевалит за 10 млрд. По облигациям компания должна 3,5 млрд ₽, остальное - банковские кредиты. Учитывая невысокую рентабельность и очень высокие процентные расходы (почти 1 млрд за 2023), будущее не выглядит радужным. 🔻Чистый долг/EBITDA приближается к 3х. Вроде бы для застройщиков это обычная ситуация, вот только АПРИ из-за относительно небольшого размаха бизнеса начинает буквально задыхаться от долгов. Так, за 1 кв. 2024 расходы на обслуживание долга составили почти 60% от операционной прибыли. ⚙️Параметры IPO ⏳Сбор заявок - с 22 по 29 июля 2024. Торги стартуют 30 июля под тикером APRI. 💰Ценовой коридор - от 8,8 до 9,7 ₽ за акцию. Вся компания, таким образом, может быть оценена в 10-11 млрд ₽. 👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (все средства от IPO пойдут на развитие бизнеса компании, что есть гуд - в отличие от недавних IPO МФК Займер и ВсеИнструменты. $ZAYM $VSEH 👉На рынок придут новые акции, выпущенные в ходе доп. эмиссии. Ожидаемый объем размещения - от 500 млн до 1 млрд ₽, а free-float может составить 5-10%. 🎯Стоит ли залетать в IPO АПРИ? 🤔Уж очень смахивает на IPO на самом пике, чтобы максимально обкэшиться об частных инвесторов. Огромный долг и наступившие после отмены льгот смутные времена для российской недвижимости не сулят ничего сильно позитивного для бизнеса АПРИ на ближайшие годы. 🤦‍♂️IPO АПРИ будет 11-м по счету в 2024 году и, рискну предположить, одним из худших наряду с Кристаллом, Евротрансом и Займером. Как и в этих случаях, крупные институционалы скорее всего в "такое" не полезут, т.е. расчет в основном идет на физиков. $KLVZ $EUTR 🆘Компания набрала массу кредитов и, похоже, сама не знает что с ними делать. Только за ближайший год нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация компании! Да и IPO не сильно спасёт ситуацию: денег, скорее всего, хватит ненадолго. 🏗️Лично я из всех застройщиков порадовался бы IPO Сэтл Групп $RU000A1084B2 - это наиболее понятная мне компания с качественной бизнес-моделью. Из тех, кто уже торгуется на бирже, предпочтение отдаю $SMLT Самолету. 🤷‍♂️Пожалуй, я постою в стороне и от акций, и от облигаций АПРИ. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ $RU000A104WA0 $RU000A105DS9 $RU000A107FZ5 $RU000A106631 $RU000A103N19 $RU000A106WZ2 #sid #ipo #апри

🏢 АПРИ: IPO от легенды ВДО. Разбор перед размещением АПРИ – региональный девелопер. На рынке с 2014 года: • Крупнейший в своей родной Челябинской области. По РФ: 53 место в рейтинге ЕРЗ по текущему строительству и 43 по объему ввода жилья • 9 проектов на разной стадии реализации и 2 завершенных. По географии большая часть приходится на Челябинск, также с 2022 строят в ЕКБ, начали проектирование во Владивостоке и анонсировали проект в Железноводске (КавМинводы) • Строят жилую недвижимость, но есть доля коммерческой (развлекательный комплекс) и проект индустриального парка. Постепенно оформляется диверсификация как по типам недвижимости, так и географически 🔥УТП: берут недорогую землю и строят на ней жилые районы с инфраструктурой, сверх обязательной и классом повыше, она становится доп.точкой притяжения. Строится все одновременно, под заселение. Это удобно, и такой подход позволяет существенно поднимать стоимость квартир уже на старте продаж 📊На 2024-25 запланирован существенный операционный скачок в связи с началом ввода проектов, запущенных в 2023 💰Что по финансам (см. картинки): • В отчетности по прошлым периодам – каша. Часть продаж шла через юрлица, не консолидированные в МСФО. Но на уровне прибыли динамику можно считать репрезентативной • Поскольку жилые и инфраструктурные объекты строят одновременно, то на запуске новых проектов приходится набирать много долгов • В 2023 и в начале 2024 пошел новый виток нагрузки. За весь 2023 заплатили процентами 700+ млн., за 1кв24 – уже 1+ млрд.! 💡В чем идея: Нарастили масштабы строительста в 2023, далее в 2024-26 это все начнет активно вводиться и (возможно) продаваться ⚠️Будет сложно: как у всех, у АПРИ большая часть сделок приходилась на льготную ипотеку, которая закончилась 1 июля. Хороший результат 1п24 получен во многом через продажу коммерческих площадей, но это ресурс не бесконечный, а чтобы укладываться в свои прогнозы и дальше, продавать нужно будет именно жилье. И держать при этом хорошую маржинальность тоже будет не лишним 📊Параметры IPO: • 8,8-9,7 руб. за акцию, размещают допку, ориентируются на сумму 0,5-1 млрд. • По верхней границе – капа до 11 млрд. и фф до 10% • Кэшин, деньги пойдут в проекты роста, по сути условно-бесплатная замена части долга Сильно начали 2024 год, но с учетом, что продолжения этого банкета мы не ждем, я бы ориентировался на мультипликаторы 2023: P/E = 6,1 EV/EBITDA = 5,6 🤔По P/E дешевле ПИКа и Самолета, но если смотреть через долг и ЕВ/ебитду то никакой скидки тут уже нет. Однозначно интересной цену назвать сложно, а с учетом долговых рисков и неопределенности с будущими финрезами, хотелось бы видеть дисконт побольше 💰Дивиденды: • На словах обещают платить 25-50% прибыли по МСФО. В дивполитике прописаны выплаты по РСБУ (это дает много пространства для маневра) • Если прикинуть от МСФО, по нижней границе (платить по верхней в их ситуации было бы совсем неразумно), получаются вполне адекватные для растущей компании цифры Но опять же, все упирается в то, насколько компания сможет соответствовать своим очень амбициозным планам в условиях когда сектор недвижимости лишился своего главного драйвера в виде льготной ипотеки Итого: ✅История с потенциалом, за счет растущих объемов строительства. В благоприятном сценарии уже в 2025-26 году они транслируются во ввод и в продажи. База все еще низкая, кратно расти с нее компании проще, чем тому же Самолету 📛Но и риски тут соразмерно выше, за счет высокой долговой нагрузки. Считаю, что дисконт за эти самые риски должен быть больше, тем более на фоне общей неопределенности по поводу того, что и как будет дальше происходить в секторе. На этапе IPO участвовать не планирую, хочу посмотреть как отработает компания во 2п 2024 и в начале 2025, и что-то решать уже когда вся эта история станет более предсказуемой $RU000A106WZ2 $RU000A106631 $RU000A107FZ5 $RU000A104WA0 $RU000A105DS9 $RU000A105DS9 $RU000A103N19 #аналитика #что_купить #акции #обзор #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #ipo #апри