Мнения инвесторов о стратегии

Жизнеспособны ли девелоперы без субсидируемой ипотеки или ждем волну банкротств? С 2019 девелоперы вынуждены использовать т.н. эскроу счета. Пока идет строительство на них хранятся деньги дольщиков. Счета принадлежат самим покупателям, а строительство кредитуется банком-оператором эскроу. Основной плюс схемы: проблемы застройщика – это проблемы банка. Дольщик же может вернуть собственные средства и получить неустойку. Но в кризисные годы есть риск эффекта "домино". Сейчас на эскроу покупатели замораживают капитал не получая проценты и почти не зарабатывая на повышении стадии готовности объекта. Стоимость идентичных квартир с разницей в датах сдачи ~1 год лишь ~5% т.е. не компенсирует стоимость денег во времени (ставка ЦБ РФ = 16%), не говоря уже о дополнительных вмененных рисках. Упущенная доходность по сравнению с периодом до 2019 года ~15% годовых. Почему же на первичную недвижимость сохраняется высокий спрос? 1. Льготная ипотека. Государство фактически компенсирует инвесторам в первичную недвижимость выпадающие доходы относительно до-эскроу эпохи через субсидирование ипотеки. Никто не стал бы инвестировать в недвижимость без этой компенсации и она возникла не просто так сразу же после введения эскроу в 2019. Более 95% кредитов на первичку в 2023 выдано по льготным программам. 2. Самоподдерживающийся пузырь на рынке первичного жилья: стали покупать поскольку стала расти цена. По оценке ЦБ, до 2020 года (когда появилась массовая льготная программа) премия в цене за первичку была 10%, а сейчас — 42%. Сейчас субсидирование сокращается, да еще в условиях роста ставки ЦБ и стабилизации цен. Это обвалит спрос на проекты в начальной стадии. Девелоперы сталкиваются с проблемами пополнения счетов эскроу – в отдельных случаях в 4 кв. 2023 кэша на них в 2 раза меньше, чем кредитов. Банки заставят девелоперов распродавать недвижимость со скидками и/или заберут залог (обычно – акции, земельные участки, проекты и т.д.). В этом случае и схлопнется ~30% спред между первичным и вторичным рынком &Надежные акции в рублях &Надежные акции и облигации &Консервативный рантье бонды

Повышение ставки ЦБ РФ сработало: но есть нюанс •Судя по октябрьским данным, рублевая денежная масса М2 в России замедляет свои темпы роста третий месяц подряд. В июле прирост был 25,4% г/г, а в октябре 20,6%. •Если присмотреться к структуре – видно, что ключевым фактором сокращения вновь стали депозиты населения (см. инфографику). Как и в середине 2022 года довольно экстремальное повышение ставки ЦБ «пылесосит» и текущие счета и наличные деньги в обращении. Очевидно, что депозиты в рублях отчасти открываются и на валютные сбережения, что ведет к укреплению рубля. Нужно признать, что стратегия ЦБ РФ по агрессивному повышению процентной ставки, вопреки общему снижению эффективности монетарной политики в полузакрытой экономике, сработала. Сейчас это и ключевой фактор предстоящего замедления инфляции и наблюдаемого ощутимого укрепления рубля. Такими темпами вскоре можно отменять и принудительную продажу выручки. •На самом деле для оптимизма причин пока не так много и впереди вторая, возможно более мощная, волна нестабильности. Предстоит объединённый бюджетный стимул конца 2023 и начала 2024 года. Согласно текущей росписи федерального бюджета-2023 за декабрь (один месяц!) должно быть распределено 21,3% всех запланированных расходов. Далее еще более щедрая бюджетная роспись-2024 – вероятно она предполагает повторение сценария уходящего года (до трети расходов в начале года). •Общемировая практика – пик расходов (пик реальных заработных плат, спада безработицы и прироста ВВП) приходится на предвыборные месяцы. # Будет ли ЦБ готов и далее агрессивно повышать ключевую ставку для абсорбирования новой денежной массы и на каких уровнях мы увидим ставку в начале следующего года? &Консервативный рантье бонды &Надежные акции и облигации &Удвоение на депрасписках РФ

По стратегиям приближается ключевое событие - повышение ставки ЦБ РФ на фоне ослабления рубля (в моменте 91 руб за USD). После повышения ставки ожидается снижение цен на длинные ОФЗ, что создаст оптимальные условия для их покупки. &Консервативный рантье бонды &Надежные акции и облигации

Инфляция в марте замедлилась с 11% до 3,3% годовых: как Росстату удалось победить рост цен? По данным Росстата в феврале 2023 инфляция составляла 11% годовых (накопленным итогом за последние 12 мес.). В ближайшие дни будет опубликован отчет за март. По моим расчетам на основе недельных данных в нем инфляция сократится примерно до 3,3% годовых (!). Как такое возможно? Дело в простом статистическом трюке «смещение базы расчёта». В кризисные годы в таких странах как Россия или Турция кризисное событие обычно навсегда отпечатывается в статистике в виде глубокой девальвации и, соответственно, всплеска инфляции. После резкого скачка цен экономика его некоторое время «переваривает», а потом возвращается к обычным темпам роста цен. В России нечто подобное происходило в 1998, 2008, в 2014-2015 и, соответственно, в 2022 году. В марте 2022 года за один месяц цены выросли почти на 8%. Этот месяц в базе расчета инфляции сохранялся до февраля 2023 и с марта 2023 уже учитываться не будет. Поскольку лето 2022 запомнилось крепким рублем, а осень 2022 мобилизацией и соответствующим сберегательным потреблением инфляция в эти месяцы была очень низкой. Так и получились 3,3% годовых из заголовка. Как бы то ни было, нужно смотреть на ситуацию за несколько лет сразу. Так, с начала 2020 года инфляция в рубле накопленным итогом к текущему моменту составила 29%. Это и есть реальная инфляция. &Консервативный рантье бонды &Удвоение на депрасписках РФ &Надежные акции и облигации

&Консервативный рантье бонды посты бы по чаще

&Консервативный рантье бонды Стратегия для тех, кто не хочет рисковать, но желает регулярно получать купоны по облигациям. Поскольку ЦБ РФ снижает ставку (вероятно до 7% в 2022 году), благодаря специфике ценообразования на облигационном рынке стратегия может принести сверхдоходность 15%, что очень много для такой консервативной инвестиции