🏦 Валютные инвестиции: все еще наиболее оптимальный защитный инструмент
В сентябре рубль ослаб на 1,7% против доллара США и на 10,2% против китайского юаня, в целом продолжив тренд августа. Такое ослабление к китайской валюте вызвано резким сокращением дисконта юаня на Мосбирже к юаню на международных площадках. В целом сейчас в России сложился дефицит юаня, из-за чего процентные ставки в данной валюте превысили 10%.
Торговый профицит РФ продолжил сужаться — до $4,1 млрд в августе (сезонно сглаженный показатель) с $5,7 млрд в июле. Если импорт был относительно стабильным, то снижение экспорта отразилось на рубле и усилило ослабление отечественной валюты.
Дальнейшая динамика экспорта и цен на нефть будет определять тенденции на валютном рынке России. Наши стратегии автоследования, ориентированные на валютную доходность, в этих условиях показали сильные результаты. Так, доход стратегий за месяц превысил величину ослабления рубля за счет процентной доходности и эффективного управления при ролле истекающих сентябрьских фьючерсов на курс доллара и юаня в более длинные контракты.
⬆ Доходность стратегии Т-Защита за сентябрь составила 14%, а ее текущая процентная доходность — 15% годовых в китайских юанях.
⬆ Доходность стратегии Т-Валютная ликвидность за сентябрь составила 4% доход, а ее текущая процентная доходность — 15% годовых в долларах США.
ℹ️ Текущая процентная доходность в валюте формируется за счет размещения средств во флоатеры, краткосрочные ОФЗ и прочие инструменты денежного рынка под ставку, близкую к ключевой, за вычетом стоимости хеджирования по фьючерсным контрактам. Текущая стоимость хеджирования около нуля, что позволяет практически полностью переносить рублевую процентную ставку в валютную через фьючерсы, которые рассчитываются на Мосбирже по курсу ЦБ на день экспирации. При этом инфраструктурных рисков блокировки активов нет.
В рамках нашего базового сценария мы ждем плавного ослабления рубля почти до 100 руб./долл. к концу 2025 года. Если же реализуется негативный сценарий (падение цен на нефть или другие проблемы с экспортом), ослабление рубля может ускориться и валютный курс превысит наши текущие прогнозы. Получение высокой текущей процентной доходности вместе с защитой от девальвации рубля делает наши стратегии привлекательными в нынешних условиях высокой неопределенности.
Добавим, что рынок облигаций пока все еще испытывает давление и все никак не может перейти к росту. По этой причине инвесторы сейчас активно ищут альтернативные защитные инструменты. К таким альтернативам как раз можно отнести иностранную валюту и наши стратегии.
❗️Пока замещающие облигации остаются под давлением высоких процентных рублевых ставок и приближающегося замещения еврооблигаций Минфина (на 40 млрд рублей).
💰 Тем временем стратегии Т-Валютная ликвидность и Т-Защита позволяют получать доход до 15% годовых. При этом у стратегий нет кредитных рисков корпоративных эмитентов и высокой чувствительности к изменению рыночных доходностей.
&Т-Защита
&Т-Валютная ликвидность