Мнения инвесторов о стратегии

Софтлайн ($SOFL) И так сойдет... 💰 Софтлайн объявил об SPO на 76 млн акций (23,5% от текущего объема акций). Вырученные деньги планируется направить на финансирование M&A программы. Планируется, что выручка компании увеличится на 25 млрд (+22% к текущему прогнозу), а EBITDA — на 4 млрд (+67%). С одной стороны, все логично — деньги привлекать через кредиты дорого (ставка, мягко говоря, не самая приятная). Да и прирост финансовых показателей неплохой. Но, с другой стороны, есть и большое число вопросов. 1) Компания размывает долю текущих акционеров на 23,5%, при это не раскрывает деталей сделок. Формально это выглядит, как «дайте денег, а мы тут сами порешаем, что мы с ними сделаем». Такой пофигизм в отношении миноритариев напрягает. 2) У компании на счету лежат (по крайней мере, лежали на конец года) 9 млрд в облигациях Беларуси и еще 13,8 млрд кэша. Привлечь в рамках IPO, видимо, планируется около 11 млрд (150 руб/акцию * 76 млн акций доп выпуска). Почему бы просто не продать непрофильный актив и не проинвестировать M&A? Или инвестиции значительно выше, чем размер SPO? Есть подозрение, что так и есть на самом деле — компания планирует получить 4 млрд EBITDA от этих M&A, при этом Softline заявляет, что инвестирует в компании лишь с мультипликатором EV/EBITDA не выше 5,0 => совокупная EV, поглощаемых компаний, может достигать 20 млрд рублей. 3) Кроме того, такое размытие акционероного капитала без какой-то конкретики по сделкам вызывает сомнение — а не повторится ли такое же в будущем? 4) И главный вопрос — по какой цене будет проходить SPO? В общем, вопросов много, а ответов маловато — такая непрозрачность решений компании, несомненно, напрягает. Вполне возможно, что сделки пойдут на пользу и компании, и акционерам, но оценить их синергию с SoftLine в условиях такой ограниченной информации сложно. Акции, к слову, так и отреагировали — -4% на оглашении. Но сейчас гэп практически закрыли. Ждем дополнительных вводных от компании для более точной оценки справедливой ценности компании. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

ВТБ ($VTBR) Наденет штаны. Проведет сплит задом-наперед 🏦 На прошедшей неделе акционеры ВТБ утвердили обратный сплит акций 5000 к 1 — видимо, ВТБ не нравятся копейки в стоимости акций 😉. Тем самым количество акций уменьшится в 5000 раз, но и цена каждой вырастет в 5000 раз => глобально ничего не поменяется. ❓ А если у меня меньше 5000 штук акций ВТБ (или число акций не кратно 5000 (не делится ровно на 5000))? ВТБ решил, что выкупит эти остатки с рынка, соберет из них полную акцию после сплита и вернет их на рынок. ✅ Фундаментально новость не должна оказать влияния на стоимость бизнеса (EV) ВТБ. Однако на фоне новостей может быть повышенная волатильность. P.S. Пример, чтобы стало все точно понятно… Ваня владеет 5000 акций ВТБ по 0,02 рубля за акцию. Путем легкий вычислений получаем, что суммарная позиция Вани в ВТБ — 100 рублей (5000 * 0,02). После обратного сплита 5000 акций Вани превратятся в 1 акцию, а цена 1 акции будет равна 100 рублей. Суммарная позиция Вани как была 100 рублей, так и осталась 100 рублей. P.P.S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

ТКС Групп ($TCSG) «Сомнительно, но окей» Олег Т. Во вторник мы засыпали с Тинькофф-банком, а в среду проснулись уже при Т-банке. Да, смена названия назревала — Олег уже давно не в бизнесе, пора бы и честь знать. Но выбранное название... Интересно, проверяли ли его на user-friendly? Когда мы привыкли называть многие банки лишь по первой части (Сбер, Альфа, ВТБ), ребята из ТКС предложили название, где просто «Т» уже не скажешь — из песни слово «банк» не выкинешь, лишь только заменить на другое (Инвестиции, Страхование...). При этом многие банки специально пытаются дистанцироваться от слова «банк», чтобы развивать свои экосистемы, но у самурая свой путь. К тому же у ребят на столе лежит куда более красивое название — ТКС-банк. И уже все заиграло новыми красками, можно сказать «открыл счет в ТКС», куда лучше, чем «открыл счет в Т». И очень уж эта история напоминает продажу Олегом Тиньковым пивной компании. Пиво тоже изначально называлось «Тинькофф», а через некоторое время после продажи InBev ввела новую линейку «Т». Да и новый логотип «Т-банка» очень уж напоминает некогда красующуюся на банке пива букву Т — найди 10 отличий, называется. Для полноты истории не хватает еще Артема Лебедева, который бы сказал: «Да, это я придумал название и сделал логотип для Т-банка, за что получил 10 млн». Реакция рынка, конечно, поразительна: сменили название — почти +3% роста. Хотя бы потом одумались, что название на финансовые результаты скажется лишь опосредованно, и цены вернулись на прежнее место. А как вам новое название? Сомнительно или окей? P.S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям $SBER $RU000A100GW5 $VTBR #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

SoftLine ($SOFL) А вы точно продюсер IT-компания? 🛑 Ну и давайте начнем сразу с ответа на вопрос — скорее нет, чем да, по крайней мере, пока. Да, SoftLine зачастую ставят в один ряд с Астрой, Positive и Диасофтом. Но все-таки бизнес у SoftLine отличается. 🛒 SoftLine — это скорее ритейлер в мире IT с дополнительным обслуживанием. Да, ребята в последнее время активно наращивают долю своих продуктов на рынке — но в выручке все равно превалирует продажа, установка и обслуживание IT-решений других компаний, тех же Астры и Microsoft. И это, возможно, одновременно и их сильная сторона, и их слабая. С одной стороны, ребята выигрывают в любом случае — уйдет Microsoft из России, то будут устанавливать Астру; а если не уйдет — то продолжат продавать Windows. Но при этом и огромного роста компании, как у той же Астры, ждать не стоит. Что, собственно, компания и сама подчеркивает в своих прогнозах: тихо, спокойно, с темпом роста рынка. Правда, на наш взгляд, прогнозы SoftLine на 2024 год слишком уж консервативные (20% роста выручки) при их планах по M&A программе и географической экспансии. Для сравнения чистая выручка Х5 Retail Group выросла на те же 20,6% за 2023 год. Но, может быть, мы чего-то не знаем. И это навевает сомнения: либо ребята очень risk averse, либо что-то скрывают. ❓ Что по драйверам роста? 1)Вторая стадия обмена акций В сентябре состоится вторая стадия обмена акций Novetiq на SoftLine. Точнее, те, кто обменял акции Noventiq на SoftLine в прошлом году и будут иметь их на счету в сентябре, получат еще 1 акцию SoftLine на каждую имеющуюся в портфеле, но не более, чем на первом этапе. При этом неважно, владели ли они ими все время — главное, чтобы они были в портфеле на момент закрытия реестра. Со слов менеджмента SoftLine, многие акционеры, принявшие участие в обмене в прошлом году, уже успели продать свои акции, а следовательно, летом они могут начать снова их покупать. 2)Повышение прогнозов на 2024 Несмотря на скромные прогнозы компании по выручке за весь 2024 год, первый квартал у них выдался удачным — +52% г/г. Тут, правда, не стоит забывать, что часть роста пришла из-за сделок M&A в прошлом году, но старт все равно хороший для не самого сильного квартала для IT индустрии. Компания пока не меняла свои прогнозы по выручке на 2024, но, на наш взгляд, вполне возможен пересмотр прогнозов в большую сторону, что подтолкнет акции к росту. 3)Вывод дочек на IPO SoftLine ведет активную M&A политику — 8 сделок за прошлый год. Мы не исключаем, что компания может потихоньку выводить свои дочки на IPO, что окажет дополнительную поддержку акциям SoftLine 4)Включение в первый котировальный список Также в последние дни появились слухи о том, что SoftLine может быть включен в первый котировальный список МосБиржи, что может повысить спрос на бумагу. ✅ Итог Если рассматривать долгосрочную перспективу, то акции SoftLine нам не кажутся интересными — можно выбрать компании из IT сферы с куда более интересными перспективами роста. Но в краткосрочной перспективе у компании достаточно триггеров, способных подтолкнуть акции к хорошему росту. В ожидании их реализации мы держим данную акцию в нашем портфеле. P.S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

Whoosh ($WUSH) Мимо дивидендов с ветерком ❌ На прошлой неделе СД Whoosh рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год. Рынку такие новости не понравились — на открытии акции просели на 3%. Правда, в течение дня рынок успокоился и отыграл падение. 📈 На наш взгляд, в отсутствии дивидендов нет ничего страшного. Компания активно растет, и логичнее инвестировать свободные средства в расширение бизнеса, нежели выплачивать дивиденды, особенно, при текущей ставке. А отсутствие дивидендов сегодня может быть с лихвой компенсировано ростом стоимости акций в будущем. 📊 Компания представила недавно хорошие операционные результаты за 4 месяца 2024. Число поездок выросло на 67% г/г, а среднее число поездок на одного пользователя на 29%. При этом с начала года компания также привлекла и новых пользователей (22,2 млн сейчас vs 20,4 в конце 2023). Ну а главный сезон еще впереди! 🏦 Компания также имеет не очень высокую долговую нагрузку (1,9х Чистый Долг/EBITDA по итогам 2023 года), что хорошо в условиях потенциального повышения ставки ЦБ на следующем заседании в эту пятницу. ✅ Мы продолжаем позитивно смотреть на акции. К тому же акции на коррекции рынка отошли от своих рекордных значений в марте, а также от майских максимумов. Поэтому мы рекомендуем потихоньку добирать Whoosh в портфель. P.S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

Новабев ($BELU) Квази-сплит акций 🍾 Новабев увеличит количество акций в свободном обращении в 8 раз за счет дополнительного размещения нераспределенной прибыли и добавочного капитала. Фактически каждый акционер Новабев получит в портфель еще по 7 акций на каждую, которой он владеет, ну а цена соответственно снизится => квази-сплит. Но в отличии от сплита номинальная стоимость акций не изменится. Как итог, размытия долей не случится, а акции станут более доступными, что может увеличить спрос на них со стороны розничных инвесторов. 📈 Акции Новабев успели сначала упасть — все испугались SPO и, соответсвенно, размытия долей текущих инвестор. Потом сильно прибавить — ну а вернулись на примерно прежние значения P.S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям

🏗️ЛСР ($LSRG) На дивах поднялись на этаж наверх, а после спустились на 2 вниз, и вот мы уже на подземной парковке, но может там есть еще что-то ниже… 📄Рекордное значение новых контрактов на продажу квартир 1 099 тыс. м2 в 2023 г. против 506 тыс. м2 в 2022 г. Посмотри на результаты конкурентов: Самолет 1 067 тыс. м2, Эталон 547 тыс. м2. В деньгах разница еще существеннее, так как м2 у ЛСР дороже чем у конкурентов (данные на 31 дек. 2023 г.): ЛСР 216 млрд руб. Самолет 178,9 млрд руб. Эталон 105,6 млрд руб. 📈Рентабельность EBITDA в 2023 г. выросла до 32,9% против 27,6% в 2022 г. У Самолета данный показатель находится на уровне 28%, у ПИКа 23,7%, у Эталона 20,4% (данные на 31 дек. 2023 г.) 📊Сравним показатели EV/EBITDA: ЛСР 1,92х Самолет 4,77х Эталон 3,5х ПИК 4,3х Такая скидка ЛСР связана с регионом работы компании - Санкт-Петербург, который исторически существенно слабее Москвы и по объемам строительства и по росту цен на недвижимость (мне как Петербуржцу тяжело это признавать😅). Также стоит добавить, что себестоимость строительства и соответственно стоимость м2 у ЛСР выше, чем у конкурентов, это связано с более высоким качеством, однако в настоящее время рынку скорее нужна дешевая застрой, чем качественная. 💵Дивиденды: 30 апреля, компания выплатила дивиденды 100 руб. на акцию (8,78% дивдоходность). Див гэп составил 16,8%, и это по идеи может являться индикатором для покупки, однако мы не очень верим, что компания быстро его закроет, поэтому сначала бы хотел дождаться полугодового отчета. ✅Итого: Компания показывала весьма средние результаты в период с 2019 г. по 2022 г., однако хорошо отчиталась в 2023 г. и выплатила хорошие дивы, однако мы не спешим добавлять ЛСР в наш портфель и продолжаем держать позицию более амбициозного и растущего Самолета P.S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям $SMLT $PIKK $ETLN #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #пульс

Газпром ($GAZP) Когда все понятно без слов Газпром представил сегодня отчетность по МСФО за 2023 год: Выручка: 8,54 трлн руб (-27% г/г) Операционная прибыль: -364 млн руб (vs 1,94 трлн прибыли в 2022). EBITDA: 1,76 трлн рублей (vs 3,64 трлн в 2022) И возникает вопрос, а будут ли дивиденды? Согласно див политике, компания выплачивает 50% от скорректированной чистой прибыли => 15,0-15,5 руб/акцию. Однако, она может сократить дивиденды, если Net Debt/EBITDA выше 2,5х, а сейчас 2,96х. Реакция рынка на эти новости ожидаема — «5 минут, полет нормальный» P.S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #пульс #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

🏭 Нижнекамскнефтехим ($NKNC, $NKNCP) Уважаемые инвесторы, сегодня наш анализ посвящен одному из ведущих предприятий химической промышленности России — Нижнекамскнефтехим. Почему стоит обратить внимание? За последний год индекс Мосбиржи полной доходности вырос почти на 30%. Большинство публичных компаний на российском рынке уже восстановились и торгуются близко к своим историческим максимумам, однако акции Нижнекамскнефтехим показали отрицательную доходность в -13,5% за год. Давайте разберемся есть ли фундаментальные причины у такой динамики или рынок просто “забыл” про эту компанию? 👨‍🔬Коротко о компании Нижнекамскнефтехим — крупное российское предприятие в составе холдинга СИБУР, специализирующееся на производстве синтетических каучуков и пластиков. Оно входит в число мировых лидеров по производству нефтехимической продукции, выпуская более 120 видов продукции и занимая лидирующие позиции в производстве полимеров в России. 💰Стоит ли инвестировать? Несмотря на скромные темпы роста выручки Нижнекамскнефтехима в последние годы, близкие к уровню инфляции, стоит обратить внимание на масштабный проект компании — строительство Этиленового комплекса ЭП-600. Ожидается, что его ввод в эксплуатацию в 2025 году значительно увеличит производственные мощности, обеспечивая выпуск 600 тыс. т этилена, 480 тыс. т пропилена, порядка 180-200 тыс. т бензола и других побочных продуктов. Мы ожидаем, что запуск данного проекта, при условии успешной загрузки мощностей, может существенно увеличить выручку компании и привести к переоценке акций компании. Масштабная инвестпрограмма в последние годы объясняет и крайне низкие дивиденды компании. Скорее всего высоких дивидендов не стоит ждать и в 2024 и 2025 годах. Однако после завершения строительства данного комплекса компания может пересмотреть дивидендную политику и поднять payout ratio с текущих 15%. Кроме того, мы видим дополнительную инвестиционную привлекательность в привилегированных акциях ($NKNCP) компании из-за существенного дисконта к обычным акциям компании ($NKNC) 🚨Риски Ключевым риском мы видим то, что Нижнекамскнефтехим является дочерним предприятием СИБУРа. В результате чего, компания может не в полной мере получить выгоды от построенного комплекса ЭП-600, если продукция будет продаваться другим структурам СИБУРА по не рыночным ценам. ✅Итог Акции Нижнекамскнефтехим выглядят инвестиционно привлекательными с фундаментальной точки зрения, но полное раскрытие стоимости акций возможно только после 2025 года. Пока рекомендуем воздержаться от покупки акций. P. S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #пульс

ДВМП ($FESH) Было дорого, а стало еще дороже… 🚢Вышел отчет ДВМП (Феско) за 2023 г. и результаты не дают лишних поводов для радости давайте вместе разберемся почему. Выручка выросла только на 6% с 162,6 млрд до 172 млрд, Совкомфлот ($FLOT) впервые с 2020 г. обогнал Феско по этому показателю. Причем 1 пол. 2023 г. закрыли с выручкой 91,7 млрд, и мы ожидали, что второе полугодие пройдет лучше, учитывая рост цен на перевозку Рост операционных расходов на 20%. Так как основные операционные затраты происходят в валюте, ослабление рубля привело к росту расходов Рентабельность EBITDA снизилась до 31%, при этом важно отметить, что и до 2023 г. компания проигрывала по этому показателю своим конкурентам (Совкомфлот 77,5%) Огромная инвест программа (Capex вырос на 62% с 36,5 млрд до 59,3 млрд) загнала FCF в отрицательные значения (-22,2 млрд руб за 2023 г.). С одной стороны это хороший знак, компания активно обновляет флот и подвижные составы, с другой стороны нам не стоит ожидать дивидендов. Как говорится "Не жили богато - нечего и начинать" Рост чистого долга до 21,9 млрд, Capex ведь надо чем-то оплачивать, в 2023 г. компания оплатила все из накопленной кубышки, однако она уже закончилась и скоро можно будет ожидать выхода ДВМП на долговой рынок. EV/EBITDA 4,75x, что довольно дорого, у Софкомфлота 2,73х P/BV 1,85x, что опять дороже чем у Софкомфлота 0,79х Подведем итог: 🧐 Компания стоит довольно дорого, при этом не совсем понятно, как она сейчас может существенно увеличить свою операционную деятельность. Также нет крупных эксклюзивных контрактов, как у того же Софкомфлота с нефтегазом. На данный момент мы не планируем добавлять в портфель данного эмитента, будем ждать новых новостей или положительных отчетов, ну или хотя бы слухов о хороших отчетах)) 😅P.S. Весь пост может выглядеть, как реклама Софкомфлота, но про него мы сделаем отдельный разбор, потому что это тоже довольно интересная и большая тема P. P. S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, доходность которой более 13% за 2 месяца, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #пульс #пульс_оцени #хочу_в_дайджест