Драйверы

ЧП за 12 месяцев (TTM) +31,5%

Рыночная доля Zoom по разным оценкам составляет более 50%

Стабильный и предсказуемый денежный поток, концентрация на корпоративных пользователях

Компания способна расширить клиентскую базу и повысить уровень ее монетизации

Invest-Idei AI

О компании

Zoom Video Communications (NASD: ZM) владеет и управляет платформой Zoom Meetings, которая предлагает клиентам HD-видео, голосовую связь, чат и обмен контентом через мобильные устройства, а также настольные компьютеры, ноутбуки, телефоны и системы конференц-залов. Кроме того, компания управляет платформами Zoom Phone, Zoom Chat, Zoom Rooms, Zoom Webinars и другими. Zoom Video Communications была основана в 2011 году Эриком Юанем, бывшим вице-президентом Cisco WebEx. Головной офис находится в Сан-Хосе, Калифорния, США.

В чем идея?

Есть известная финансовая поговорка: “Продавай в мае и уходи» (Sell in May and go away)”. Она появилась в английском высшем обществе в XVIII веке — тогда считалось, что основной рост котировок приходится на период с ноября по апрель, а в летние месяцы рынок замирает, поскольку аристократы, банкиры и трейдеры, завершив крупные сделки, покидают Лондон и уезжают в деревню. И хотя современные биржевые дельцы в большей степени полагаются на статистику, чем на народную мудрость, они могут поддаться искушению и закрыть свои позиции, тем более, что из-за более высокой, чем ожидалось, инфляции в США Федеральная резервная система может отложить смягчение денежно-кредитной политики.

В начале 2024 года аналитики Уолл-стрит с оптимизмом прогнозировали многократное снижение ставок в 2024 году, начиная с первого квартала. Однако в марте динамика индекса потребительских цен оказалась хуже ожиданий: показатель вырос на 3,5% против 3,2% в феврале. Базовый индекс потребительских цен, который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, сохранил темп роста на 3,8% в годовом исчислении. Вероятно, если мы и увидим снижение ставки, то только во второй половине года.

Согласно данным eToro, за 50 лет до 2022 года среднемесячная доходность акций 15 крупнейших мировых индексов составила 1,2% с ноября по апрель. Однако с мая по октябрь средняя доходность упала до 0,09%. В США среднемесячная доходность индекса S&P 500 за 50 лет с ноября по апрель составила 1,05%, но с мая по октябрь снизилась до 0,27%. Доходность индекса Nasdaq зимой составила в среднем 1,44%, но летом упала до 0,68%.

Хотя статистика подтверждает поговорку, мы не рекомендуем покидать рынок, поскольку эти данные носят обобщенный характер и не учитывают многие акции, которые превосходят бенчмарки в течение летних месяцев. Например, акции производителей товаров для дома, таких как Home Depot, демонстрировали рост с мая по октябрь на протяжении четырех из пяти последних лет. Аналогичные закономерности наблюдаются в акциях компаний, занимающихся организацией мероприятий, таких как Live Nation Entertainment — их рост составил 22,5% с мая по октябрь 2023 года. Инвесторы, последовавшие народной мудрости в 2024 году, также могли лишиться существенной части прибыли, поскольку с начала мая индекс S&P 500 вырос на 6%, а Nasdaq Composite — почти на 8%.

Таким образом, мы считаем, что инвестор должен всегда оставаться “в рынке”, вне зависимости от внешних факторов, лишь корректируя свою стратегию и композицию портфеля в соответствии с рыночной конъюнктурой. Мы проанализировали большое количество компаний из различных секторов экономики и собрали подборку из наиболее интересных, на наш взгляд, акций.Одна из них - Zoom Video Communications.

Почему нам нравится Zoom Video Inc?

Руководство Zoom описывает компанию как платформу для совместной работы, которая делает общение более “простым, захватывающим и динамичным”. Однако нам она прежде всего известна как один из основных поставщиков услуг видеоконференцсвязи для корпоративных клиентов. Основной продукт компании Zoom Meetings предоставляет возможность организовывать и проводить видеоконференции с высоким качеством видео и звука. Платформа включает функции чата, обмена файлами, демонстрации экрана и записей встреч.

Последние годы были сложными для акционеров Zoom. Во время пандемии на фоне массовых локдаунов акции поставщика видеоконференцсвязи были одними самых горячих на рынке. Однако, достигнув историческиого максимума на уровне $568 за акцию в октябре 2020 года, с тех пор цена бумаг компании устойчиво снижалась. Сегодня рыночная стоимость Zoom составляет “ничтожные” $20 млрд. “Ничтожные” по сравнению с пиковыми значениями, когда показатель достигал $159 млрд.

Динамика акций Zoom Video Communications; источник: TradingView

Несмотря на драматическое снижение котировок, за последние три года выручка Zoom увеличилась на 71%, с $2,65 млрд до $4,53 млрд, а операционная прибыль — с $245,4 млн до $525,3 млн. Кроме того, существует ряд факторов, способных обеспечить дальнейшее развитие бизнеса, а именно:

Доминирующее положение на рынке.

В современном мире почти каждая компания предлагает своим сотрудникам ту или иную форму удаленной или гибридной работы. Согласно данным Statista, доля удаленных работников в мире устойчиво растет. В 2019 году лишь 10% сотрудников работали из дома, однако в 2023 году показатель достиг 28%. В таких условиях платформы для видеоконференцсвязи стали незаменимым инструментом для корпоративных коммуникацией. Zoom является самой популярной и широко используемой платформой подобного рода. По оценкам Statista, рыночная доля Zoom составляет 57,2%, в то время как ее ближайший конкурент Microsoft Teams занимает лишь 24,6% рынка. 6Sense дает еще более смелую оценку рыночной доли Zoom — 64,9%. Иными словами, компания уверенно доминирует на большом и растущем рынке.

Рыночная доля Zoom Video Communications; источник: Statista

Устойчивый характер доходов.

Zoom зарабатывает выручку за счет продажи подписки на свою основную платформу, что делает ее денежный поток стабильным и предсказуемым. Кроме того, доходы компании, вероятно, останутся относительно устойчивыми в случае экономического спада, поскольку Zoom концентрируется на корпоративных пользователях. Платформа обслуживает 191 тыс. клиентов, в том числе такие крупные компании, как Samsung, Uber, Walmart и многих других. Число клиентов, генерирующих для Zoom более $100 тыс. выручки в год, составляет 3,88 тыс. Они являются ключевыми клиентами, поскольку приносят около 30% общей выручки Zoom. Для сравнения, в прошлом году их численность составляла 3,58 тыс., а доля в выручке — 29%. Стоит отметить, что Zoom отличается первоклассными коэффициентом удержания клиентов на уровне 99%.

Растущая база ключевых клиентов; источник: Company Presentation

Потенциал для дальнейшего роста.

Несмотря на огромную клиентскую базу и статус доминирующего игрока на рынке видеоконференцсвязи, Zoom по-прежнему обладает рядом драйверов роста. Во-первых, компания способна повысить уровень монетизации клиентской базы. Так, например, в середине 2023 финансового года компания запустила новый пакет подписки, Zoom One, что дало ей существенную возможность диверсифицировать продажи своих продуктов, выходя за рамки видеоконференций, и побудило действующих клиентов расширить использование Zoom. Компания активно развивает свое решение “Контакт-центр”, которое, по словам руководства, “готово к использованию в прайм-тайм”. Zoom также делает значительные успехи в области искусственного интеллекта — ее сервис Zoom AI Companion был активирован в более чем 700 000 аккаунтах с момента запуска в сентябре 2023 года.

Во-вторых, Zoom способна расширить клиентскую базу за счет повышения уровня проникновения среди частных клиентов и представителей малого бизнеса. Кроме того, компания обладает значительным потенциалом для международной экспансии. Сегодня около 72% общей выручки приходится на Северную и Южную Америку, в то время как на Европу, Ближний Восток и Африку приходится лишь 16% доходов, а на Азиатско-Тихоокеанский регион — 12%. Хотя Америка продолжает демонстрировать более сильный импульс в структуре доходов, рост проникновения на зарубежных рынках может стать важным драйвером для долгосрочного роста Zoom.

Структура доходов по регионам; источник: Company Presentation

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Zoom Video Communications Inc ZM

Инвестиционные идеи