Драйверы

Увеличение объёма реализации труб по итогам 1ПГ2024 года на 5%

Целевой уровень дивидендов — не менее 25% чистой прибыли по МСФО

В 2023 году акции выросли на 140%, но с апреля 2024 года имеют тенденцию к снижению

Ведущий поставщик стальных труб для различных секторов экономики

Проведение вторичного размещения увеличит ликвидность бумаг

Invest-Idei AI

ТМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2024 года.

Главное за I полугодие:

Выручка: 276, 7 млрд руб. (-0,8% г/г)
EBITDA: 46 млрд руб. (-41,9% г/г)
Чистый убыток: 1,8 млрд руб. (-106,3% г/г)
Чистый долг: 299,7 млрд руб. (+18,7%)

Подробнее

В I полугодии 2024 года ситуация на внутреннем рынке для ТМК ухудшилась: спрос на бесшовные трубы снизился, а цены на металлолом — и, в свою очередь, себестоимость производства — выросли. Несмотря на это, компании удалось увеличить объём реализации труб по итогам I полугодия 2024 года на 5%. В структуре продаж 74% пришлось на бесшовные, ещё 26% — на сварные трубы.

Выручка незначительно снизилась год к году (г/г) и составила 276,7 млрд руб. При этом скорректированный показатель EBITDA снизился на 42% г/г, до 46 млрд руб., из-за значительного роста цен на основное сырьё. Рентабельность EBITDA снизилась до 16, 6% против 28, 4% годом ранее.

Чистый долг компании вырос на 19%, до 299,7 млрд руб. В совокупности со снижением EBITDA это привело к росту долговой нагрузки: показатель Чистый долг/скорректированная EBITDA увеличился с 1, 6 до 3, 1х.

На финансовые показатели компании стали сильнее давить процентные платежи. Сохраняются высокие ставки, и процентные платежи значительно увеличились: на 140% г/г. Из-за этого компания получила чистый убыток 1,9 млрд руб. против чистой прибыли 28,3 млрд руб. годом ранее.

Так как компания распределяет на дивиденды средства из прибыли, полученный убыток не позволяет рассчитывать на выплаты по итогам I полугодия 2024 года.

Менеджмент заявил, что во II полугодии 2024 года компания повысит отпускные цены на бесшовные трубы вслед за значительным ростом цен на сырьё в течение прошедшего года. Кроме того, во II полугодии ТМК будет стремиться к ускоренному сокращению долговой нагрузки.

Важное про ТМК

Ведущий поставщик стальных труб для различных секторов экономики.

Целевой уровень дивидендов — не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Обычно ТМК выплачивает дивиденды дважды в год.

Ключевой риск: конкуренция на внутреннем рынке из-за ввода мощностей по производству труб у других компаний сектора. Это может давить на общую маржинальность.

В 2023 году акции выросли на 140%, но с апреля 2024 года имеют тенденцию к снижению.

В конце мая 2024 года компания объявила о проведении вторичного размещения (SPO). Рост доли акций в свободном обращении (free-float) увеличит ликвидность бумаг. Средства, привлечённые на SPO, могут быть направлены на уменьшение долговой нагрузки.

Долгосрочный взгляд на акции положительный. Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 300 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Трубная Металлургическая Компания TRMK

Инвестиционные идеи