Драйверы

Выручка 1 КВ2024 +8,6% г/г

Дивидендная доходность может составить 3,6%

Котировки преодолели сильный уровень сопротивления

Рост электропотребления со стороны центров обработки данных

Процессы электрификации промышленности в Иллинойсе и Пенсильвании

Эффективное управление операционными издержками

Invest-Idei AI

Exelon работает в стабильном секторе регулируемых коммунальных услуг, что делает финансовые показатели компании относительно предсказуемыми. Согласование повышения тарифов в ключевых штатах с регуляторами и увеличение потребления электроэнергии центрами обработки данных должны обеспечить стабильный рост компании.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Exelon с целевой ценой $ 43,4 на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста составляет 15%.

Exelon (NASD: EXC) — одна из крупнейших коммунальных компаний США, обслуживающая более 10,6 млн потребителей в штатах Иллинойс, Делавэр, Мэриленд, Нью-Джерси, Пенсильвания и в округе Колумбия.

Результаты за 1-й квартал 2024 г. оказались неоднозначными. Повышение тарифов позитивно отразилось на выручке (+8,6% г/г), однако EPS оказался ниже ожиданий аналитиков и составил $ 0,66 (-1,5% г/г). Штормовая погода в январе негативно отразилась на бизнесе Exelon в Филадельфии, а процентные расходы продолжили рост и составили $ 468 млн (+13,6% г/г).

Exelon подтвердила прогнозы по росту EPS. В 2024 г. Exelon рассчитывает продемонстрировать EPS в диапазоне $ 2,40–2,50, а в период 2023–2027 гг. руководство компании намерено увеличивать EPS на 5–7% в год.

Драйвером роста может стать рост электропотребления со стороны центров обработки данных (ЦОД), а также процессы электрификации промышленности в Иллинойсе и Пенсильвании. На фоне этих тенденций электропотребление в США в целом может перейти к росту впервые за десятилетия, что, безусловно, благоприятно для Exelon.

Exelon эффективно управляет операционными издержками. В 2016–2023 гг. рост расходов на обслуживание оборудования оказался ниже уровня инфляции.

Exelon увеличила капитальные затраты по инвестиционной программе до 2027 г. до $ 34,5 млрд. По нашим расчетам, в ближайшие 3 года CapEx продолжит расти и достигнет уровня около 38% от выручки.

Менеджмент Exelon стремится направлять на дивиденды около 60% от чистой прибыли. По нашим оценкам, общие дивиденды за 2024 г. могут составить $ 1,53 на акцию. При увеличении выплат на 5% в 1-м квартале 2025 г. дивиденд NTM может составить $ 1,56 с доходностью 3,6%.

Оценка акций Exelon по мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM аналогов и их историческим значениям самой компании предполагает целевую цену $ 43,4, что соответствует потенциалу роста на 15%.

Ведение деятельности в области регулируемых коммунальных услуг обеспечивает предсказуемость финансовых показателей Exelon, но ставит компанию в зависимость от решений регуляторов. В декабре 2023 г. регулятор отверг инвестиционную программу дочерней компании Exelon в Иллинойсе и одобрил увеличение выручки и ROE в меньшем размере, нежели ожидала Exelon.

Среди рисков мы выделяем природные катаклизмы. Экстремальная погода в январе 2024 г. в Филадельфии уже стала одной из основных причин более слабых результатов компании в 1-м квартале, чем ожидали аналитики.

Высокие процентные ставки в США снижают потенциал роста прибыли Exelon. В условиях политики ФРС higher-for-longer серьезным риском для финансовых показателей компании выступает рост процентных издержек.

Акции на фондовом рынке

Последние 12 месяцев динамика бумаг Exelon была хуже, как индекса широкого рынка S&P 500 (+25,2%), так и относительно отраслевого индекса S&P 500 Utilities (-0,1%). За этот же период стоимость акций компании снизилась на 12,2%. Отставание Exelon от динамики сектора началось в середине декабря 2023 г., когда инвесторов неприятно удивило решение регулятора Иллинойса относительно бизнес-планов ComEd.

Технический анализ

На дневном графике акции Exelon пытаются переломить долгосрочный медвежий тренд и уже преодолели сильный уровень сопротивления на отметке $ 37,6. В случае успеха в пробитии нисходящего тренда целью для роста может стать следующий уровень сопротивления — $ 41,4.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Exelon Corporation EXC

Инвестиционные идеи