ELFV Здесь выйдет рано или поздно что-то стоящее, поскольку финрез держат даже при этих ставках, а чистый долг снижают. Значит, при снижении ставок все будет быстрее. Когда будет EBITDA 13.5, а чистый долг 20, а это через год грубо, то EV/EBITDA 3.5, будет означать цену бумаги в 77 копеек. В принципе, реально.

Торговая сторона Давайте вспомним про наше всё, то есть ПАО "Газпром" ( GAZP) Порассуждаем от текущей фактуры, а она такая: 1. В первом полугодии Газпром заработал триллион. 2. Сальдо процентных расходов Газпрома при высоком долге отражено как нейтральное, то есть проценты в существенной мере капитализируются на стоимость основных средств и несущественно снизят результат будущих периодов за счёт амортизации, но не текущего. 3. Повышенный НДПИ в 2025 году отменили, что с учётом налога на прибыль даст 10.3 руб. /акц. к дивиденду дополнительно. Предположим, что мы вообще не верим компании (в конце концов мы хорошо помним 30 июня 2022 года), за 2024 год по РСБУ компания получит убыток, чем мотивирует нулевой дивиденд. В МРСК неоднократно были случаи (на память прежде всего - Россети С-З, Россети Юг, да и сама мамка до присоединения к ФСК), когда убытком по любой из двух форм отчетности приводил к нулевому дивиденду вне зависимости от результатов по второй. Однако, заглянем в 2026 год. 1. НДПИ существенно снизили и обещали сильно поднять тариф, что критически уменьшает вероятность убытка по РСБУ и нулевой выплаты. 2. Проценты также капитализируют. 3. Опять же мы не верим компании и закладываем, что за весь 2025 год она заработает столько же, сколько за 1 полугодие 24 + НДПИ, однако получаем 26 рублей дивидендов. Будет ли это стоить рублей 200+ к тому моменту? До следующей отсечки осталось всего 20 месяцев, между прочим. На депозите за этот срок дадут 30%, не так и много. То есть, паритетная цена, при которой акция обгонит депозит - 175 руб/акц минус дивиденд за 2024 год, если вдруг дадут. По совокупности мне кажется, что вышеприведенные предпосылки достаточно консервативные, чтобы влезть в эту историю.

Торговая сторона Совершенно непостижимым образом при известной динамике рынка с даты открытия (18 июня), стратегия преодолела порог доходности 10%, с чем спешу поздравить подписчиков. Решающий вклад сегодня внесли акции Газпрома ( GAZP), растущие на фоне победы Трампа в США. Возможно, я преувеличиваю, но для рынка на мой взгляд это отличная новость для нашего рынка, поскольку так или иначе избрание Трампа приближает мир. Как ни крути, именно военные расходы вносят основной вклад в инфляцию и во многом обуславливают ту некрасивую ключевую ставку, которую мы имеем, что в свою очередь определяет слабые цены на акции. Достижение договоренности может быть растянуто во времени, сопровождаться заявлениями разной тональности как со стороны РФ, так и со стороны Запада, однако оно просматривается, поскольку радикальное отрицание мира со стороны РФ требует несколько другого уровня ведения войны, к социально-политическим последствиям которого наше общество не настраивалось властью в течение последних двух лет. И ещё раз про Газпром. Он сейчас всего на 7% дороже, чем на момент вброса Блумберга об отмене НДПИ. Налог убрали, Трампа избрали, а цена примерно на той же отметке. Планирую удерживать примерно в том же удельном весе (20%), который сформировал сегодня.