&Торговая сторона Давайте вспомним про наше всё, то есть ПАО "Газпром" ( $GAZP) Порассуждаем от текущей фактуры, а она такая: 1. В первом полугодии Газпром заработал триллион. 2. Сальдо процентных расходов Газпрома при высоком долге отражено как нейтральное, то есть проценты в существенной мере капитализируются на стоимость основных средств и несущественно снизят результат будущих периодов за счёт амортизации, но не текущего. 3. Повышенный НДПИ в 2025 году отменили, что с учётом налога на прибыль даст 10.3 руб. /акц. к дивиденду дополнительно. Предположим, что мы вообще не верим компании (в конце концов мы хорошо помним 30 июня 2022 года), за 2024 год по РСБУ компания получит убыток, чем мотивирует нулевой дивиденд. В МРСК неоднократно были случаи (на память прежде всего - Россети С-З, Россети Юг, да и сама мамка до присоединения к ФСК), когда убытком по любой из двух форм отчетности приводил к нулевому дивиденду вне зависимости от результатов по второй. Однако, заглянем в 2026 год. 1. НДПИ существенно снизили и обещали сильно поднять тариф, что критически уменьшает вероятность убытка по РСБУ и нулевой выплаты. 2. Проценты также капитализируют. 3. Опять же мы не верим компании и закладываем, что за весь 2025 год она заработает столько же, сколько за 1 полугодие 24 + НДПИ, однако получаем 26 рублей дивидендов. Будет ли это стоить рублей 200+ к тому моменту? До следующей отсечки осталось всего 20 месяцев, между прочим. На депозите за этот срок дадут 30%, не так и много. То есть, паритетная цена, при которой акция обгонит депозит - 175 руб/акц минус дивиденд за 2024 год, если вдруг дадут. По совокупности мне кажется, что вышеприведенные предпосылки достаточно консервативные, чтобы влезть в эту историю.