OKEY До сегодняшнего дня я вообще не интересовался бумагами ГК Окей, видел, что пару лет назад там были убытки. Даже отчетность не открывал, и вот появился прекрасный повод в лице объявленного голосования по вопросу редомициляции. Результаты за 1 полугодие 2024 я назвал бы блестящими. Сеть "Да!" становится главным локомотивом роста, на 90% увеличив EBITDA к 1ПГ23, в то время как сеть "Окей" эффективно работает с затратами, сумев нарастить EBITDA на 18% при нулевом росте выручки. В результате рентабельность по EBITDA достигла 9%, что выше как Х5, так и Ленты, так и Магнита. Вопрос в том, что группа решила продать "Окей" (менеджменту, что само по себе подозрительно), оставив себе только сеть "Да!", причем не раскрыв условия сделки. Учитывая лёгкую сезонность в продуктовом ритейле, 3.1 млрд у "Да!' в первом полугодии даёт основания рассчитывать на 7 по году. Учитывая то, что "Да!" - это растущая сеть, применяя оценку EV/EBITDA 5, мы получим оценку в 35 миллиардов минус долг. Остаётся вопрос, каким образом распределят долг при разделе, ибо сделка по продаже "Окея" явно будет безденежной. Предположим, пропорционально выручке, тогда грубо треть долга или 15 млрд. отойдет той компании, которая пока называется Okey Group и чьи бумаги мы покупаем. Таким образом, после раздела сети "Окей" при оценке EV/EBITDA = 5, стоимость активов в управлении Okey Group может составить до 23 млрд. руб. (это аж 86 рублей за бумагу) при текущей капитализации менее 9 (33). Из неизвестных остаются параметры раздела, срок заморозки активов при редомициляции или (вряд ли, но вдруг) неутверждение переезда как такового. Я попробую немного купить по текущим. На стратегию не покупаю из-за ограничений по тестированию.

Поскольку число подписчиков этой страницы устойчиво превысило 200, стоит чуть больше упомянуть о себе. Меня зовут Дмитрий, мне 35 лет, и я буду рад, если помогу кому-то достигнуть своих финансовых целей через полезную информацию в этом блоге. Я решил попробовать инвестировать, получив небольшой наследственный капитал в 2015 году. Немного жалею, что не сделал этого раньше. Мне, как экономисту по образованию и кредитному инспектору по среднему бизнесу в 2011-2014 годах, ничего не мешало - мог бы сделать свой дальнейший путь гораздо проще. Получилось так, как это часто бывает с новичками: удвоение за 2015-2016, вывод (хорошо, что додумался!) первоначально сложенной суммы и полный (причём глупый) крах в 2017 году. Далее, уже на изрядно поредевшем счёте, началось реальное обучение, и что-то начало получаться только ближе к эпидемии ковида, которую я встретил в тотальном шорте Аэрофлота. В общем, с тех пор дела как-то пошли на лад. В июне 2024 года я открыл стратегию автоследования "Торговая сторона" и неожиданно даже для себя самого добился +45% за этот период времени на очень непростом рынке. Торговая сторона Великого Новгорода - это место, где родился я, родился мой старший сын и где располагался тот самый наследственный актив, с которого все началось, поэтому я недолго думал, как назвать стратегию. О своём подходе к рынку: как мне кажется, у меня есть способность быстро прочитать много цифр и выявить ключевые. Поэтому здесь довольно много фундаментального анализа и почти нет технического. Нет-нет, я его не отрицаю, просто это элемент скорее тактики, чем стратегии, причем другие разбираются в этом лучше меня. Однако, при всей симпатии к фундаменталу, сложным финансовым моделям я предпочту быстрые и не всегда точные вычисления - главное выделить ключевые моменты и не потерять суть. В поисках инвестиционных идей, часто иду от обратного и задаюсь вопросом "а что должно измениться, чтобы бумага стала стоить намного дороже?", и после того, как даю сам себе ответ, оцениваю вероятность события-триггера. Предпочитаю традиционные сектора растущим - психологически сложно удерживать что-то с "ценой/прибылью" 10, если рядом есть за 3-4. Не склонен переоценивать роль текущего дивиденда в капитализации - если дивиденд несколько периодов уже высок, значит, скорее всего, все успели заработать до тебя. Соответственно, здесь я постараюсь говорить только ключевые вещи о текущем финансовом состоянии российских компаний. Помимо рынка, люблю делать что угодно на благо семьи, путешествовать, походы, беговые лыжи и иногда фотографировать. Сравнительно неплохо говорю по-итальянски, хотя учил без всякой надобности в 14 лет по самоучителю, однако однажды три недели проработал переводчиком. Подписывайся! Надеюсь, что мы вместе будем двигаться к свету узкой дорогой в окружении зелëного цвета прибыльных позиций. Прямо как на фото ниже из замечательного пейзажного парка на юге Псковской области. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

TRMK К сожалению, картина совсем не радует. Компания получила 33 млрд. убытка до налогообложения, в том числе 63.3 млрд. чистых финансовых расходов. То есть, конъюнктура такова, что в случае нормализации рынка ставок и сокращения их вдвое, финрез все равно будет ноль. Хочется похвалить компанию за управление оборотными средствами, рабочий капитал сократился на 44 млрд. руб., что позволило несущественно увеличить чистый долг, но этим, а также умеренным размером CAPEX (сократили с 40 до 27 млрд.), весь позитив исчерпывается. Учитывая то, что результат второго полугодия сильно хуже результата первого и следовательно потенциально крайне слабое 1 полугодие 2025, ловить здесь совершенно нечего. Для восстановления котировок требуется не только положительная динамика процентных ставок, но и восстановление валовой рентабельности, существенно сократившейся за год с 28.9% до 22.2%