$MRKV В 1 квартале компания показала рекордную EBITDA за всю историю работы - 3.9 млрд руб. Во многом за счёт прочих доходов (0.8 млрд.), однако и без их учёта был достигнут результат грубо говоря на уровне прошлого года, при этом тариф не менялся, а затраты по меньшей мере на проценты и персонал растут. Как свидетельствует годовой отчёт, компания старается ответить на эти вызовы снижением количества сотрудников, плюс какой-никакой рост объема переданной э/э на 4% помогает. То есть, и при старом тарифе как-то держались, а теперь, с 1 июля их повысили. Обращаю внимание на то, что конкретно здесь нет столь выраженной сезонности как у генераторов, и объем отгрузки во 2м полугодии на протяжении двух последних лет даже с поправкой на рост ВВП и потребления на уровне 1го. Соответственно, если тарифы грубо подняли на 10%, то компании "прилипнет" 5% годовой выручки или 4 млрд. руб., из которых грубо 2,2 уйдут на потери (10%), оплату услуг ФСК и других МРСК (35-40%), а также в бюджет через налог на прибыль. 1.7-1.9 за полгода осядут, пусть будет 1.8. Следовательно, предположение о том, что EBITDA 24 будет равна EBITDA 23 - левые прочие доходы 23 + левые прочие доходы 24 + 1.8 млрд. не столь безумно. Итого это 11.7 (беру из отчета МСФО потоки от операц. деятельности без учёта изм-я оборотного капитала) -0.5+0.8+1.8 = 13.8 млрд., рост к 23 на 2.1 млрд., по чистой прибыли без учёта налога и разницы в процентных платежах из-за ставок на 1.3 млрд. до 4.3 млрд. Оценим с точки зрения выполнимости инвестпрограммы: 13.8 млрд EBITDA Минус 11.25 без НДС на финансирование инвестпрограммы = 9.4 млрд 1.2 млрд на проценты 1.1 млрд на налог на прибыль Остаётся около 2 млрд (на дивиденды?). С дивполитикой 50% МСФО примерно сходится. Итого при дивдоходности 11%: 2 млрд / 188 млрд акций / 0.11 = 0.0967 за бумагу. Текущая цена без дивиденда за 23, который выдают сегодня, это 0.0625. Формальный апсайд 54%. Как катализатор, чтобы отыграть дивгэп, публикация отчётности за 2 квартал, и главное публикация за 3 квартал в новых тарифах, чтобы пройти первые 25%. Идея выглядит натянуто, но вроде здесь есть что-то. На рынке гарантий не дают.