$TAL МНЕНИЕ-Новые запреты для образовательного бизнеса в КНР трудная задачка для инвесторов - Reuters News 27.07.2021 14:57 ГОНКОНГ, 27 июл (Рейтер) - Иностранным инвесторам, вкладывающимся в китайские компании, предстоит поломать голову над тем, как решить поставленную властями Китая проблему. Широко распространенные компании с переменной долей участия (VIE), используемые для обхода ограничений на зарубежные инвестиции, долгое время оставались в “серой зоне” регулирования, но недавний запрет Пекина на зарубежный капитал в секторе репетиторских услуг указывает на то, что все становится более черно-белым. Для продажи своих долей за пределами Китая $BABA и многие другие китайские компании используют сложные схемы, чтобы обойти норму иностранных инвестиций в технологии и другие чувствительные сектора. Например, когда американский фонд покупает на Нью-Йоркской бирже акции китайского гиганта электронной коммерции, то формально получает во владение долю офшора на Каймановых островах. Офшор, в свою очередь, контролирует китайские операции Alibaba через юридические контракты, а не через владение акциями. Это умный обходной путь, который получил широкое признание компаний и инвесторов: в период с 2016 по 2018 год компании с переменной долей участия увеличили стоимость активов на Нью-Йоркской фондовой бирже на $1 триллион, согласно данным Национального бюро экономических исследований США. К марту 2020 года их стоимость достигла примерно $2 триллионов. Пекин и не одобрил, и не запретил эту практику, оставив VIE в правовом вакууме. В 2009 году китайский веб-портал Sina и рекламная компания Focus Media, торговавшиеся тогда на американской бирже, отменили слияние на $1,4 миллиарда после того, как из-за наличия офшорных структур правительство КНР потратило 10 месяцев на рассмотрение их заявки. А недавно рассмотрение заявок китайских компаний, которые хотят выйти на зарубежные фондовые рынки, было передано в руки регуляторам сфер кибербезопасности и ценных бумаг. Объявленное в пятницу ужесточение регулирования частных образовательных услуг напрямую касается компаний с переменной долей участия - редкий случай, когда на самом высоком уровне признали, что VIE используются в качестве лазеек. Новая политика, анонсированная Государственным советом Китая, запрещает участие иностранного капитала в этом секторе, в том числе через слияния и поглощения, а также контракты. Не менее важно то, что она также требует немедленного “исправления” от тех, кто нарушает правила. (Full Story) Последствия для сектора значительны. Акции TAL Education и New Oriental Education Technology обрушились как минимум на 70%. Обеим компаниям, вероятно, придется продать китайским покупателям свой репетиторский бизнес. Более мелкие компании могут быть вынуждены выкупить доли иностранных акционеров и уйти с зарубежных бирж. Другие секторы будут делать выводы. Ужесточение надзора со стороны Пекина затрагивает всё - от доставки продуктов питания до онлайн-платежей. Для компаний и их иностранных инвесторов это означает, что надо проделать большую “домашнюю работу” и решить сложные финансовые задачи.