Вальтер Шлосс, ученик Грэма, как и Баффет, тоже стал известным стоимостным инвестором, хотя в России его знают сильно меньше Его подход к покупке компаний: "мы покупаем акции как фрукты и овощи, а не как парфюмерию" Если переложить афоризм на реальность: цена на парфюм определяются рекламой, модой, а не его реальной стоимостью. Покупать дорогие акции с маркетинговой наценкой он был не готовы Мысль очень хорошо накладывается на завышенные IPO. Такие как VSEH с p/e = 20+

Почему не буду участвовать в IPO ВсеИнструментыРу VSEH 1. Активная работа брокеров На скрине ниже типичная продажа клиенту идеи принять участие в IPO: ни слова о том, что компания выходит по завышенной оценке p/e = 26+, когда для рынка РФ норма 4-6. То есть переоценка где-то в 5 раз. Ни слова о рисках. А заработать предлагают на экономии налога за счет ЛДВ. ЛДВ = льгота на долгосрочное владение, если держать акции минимум 3 года. У вас в портфеле много бумаг, которые вы купили и вот уже 3 года не продавали? 2. Активная работа с блогерами Компания пытается красиво продать себя, ходя по инвест блогерам, и настаивая на том, что они маркетплейс – хотят получить повышенную оценку как e-commerce, а не как просто ритейлер в стройке. Перспективы роста продаж перфораторов у них, а не на WB, OZON - под вопросом 😊 WB показал рост продаж в сегменте DIY на 155% год к году в 2023-м, что в 3 раза выше, чем у ВсеИнструментыРу 3. Цели IPO – выход из бизнеса Уже известно, что размещение в формате cash-out: деньги не пойдут на развитие бизнеса, а пойдут текущим акционерам, которые хотят выйти в кэш, продав свою часть кому-то другому (физлицу на бирже) Какие цели IPO компания заявляет в рекламе у себя на сайте? • Получение ликвидности для Акций. • Повышение деловой репутации и привлекательности бренда Компании. • Усиление привлекательности Компании для клиентов, сотрудников и партнеров. • Возможное привлечение капитала для развития бизнеса и финансирования операционной и инвестиционной деятельности Компании. • Обеспечение дополнительной прозрачности бизнеса. Не очень приятно, когда играя словами, компания пытается недоговорить правду 4. Вероятный максимум рынка на ближайшие лет 5 Темпы роста выручки +50% в год за последние 2 года, совпадают с бумом льготной ипотеки. В момент максимума рынка, пока из-за отмены льгот рынок недвижимости не начал снижаться в кол-ве сделок, компания хочет успеть выйти на биржу. Получить максимальную оценку, собрать максимум возможных денег, потому что в ближайшие годы такого удачного окна может не быть

Почему не буду участвовать в IPO ВсеИнструментыРу VSEH Скрин 1 - примеры продажи брокера: 1) маркетинг про переподписку 2) рост компании за год (а за остальные годы как там дела?) 3) перспективы роста рынка 4) заработок на налоговых льготах 🥲🥲 Скрин 2 - цели IPO с сайта компании, хотя известно, что цель cash out = продажа акционером доли в бизнесе, деньги пойдут акционеру, а не в бизнес на его развитие