Пережду в депозите под 20%+, а когда ЦБ наконец начнёт снижать ставку, пополню инвестиционный счёт. Заработаю здесь, а потом и там. Пост о том, почему так делать не стоит. Результаты моих собственных наблюдений, даже среди моих немногочисленных инвесторов показывают, большинство партнёров так или иначе пытаются отгадать тот самый момент, когда именно стоит пополнить свой собственный счёт. Например, текущие собственные убеждения инвесторов в качестве обоснования не пополнять их счета именно сейчас выглядят примерно так: "не стоит покупать акции, учитывая текущие ставки по депозитам и фондам ликвидности". Но я, как и прежде, отвечу: долгосрочно акции всегда будут приносить больше, чем депозиты в банках. Это правило работает везде, всегда и без исключений. Возражение: "долгосрочно, да. Мы это всё знаем – акции действительно приносят больше прибыли, но сегодня ситуация уникальна. Банки предлагают депозиты под +20%, почему бы не воспользоваться этой возможностью? Заработаю пока здесь, а потом, когда ЦБ начнёт снижать ставку, уйти в акции и получу доходность уже там?!" Главные заблуждения заключаются в следующем: 1) скорее всего, как это часто бывает, когда вы решите переехать из депозита (или пока дождётесь окончания срока вклада) весь рост уже случится и ваш вагон будет последний или одним из последних; и, 2) рынок растёт неравномерно, часто очень импульсивно. Неделю назад рынок начал расти на ожидании победы Трампа и последующем потеплении отношений между нашими странами. Когда вышли новости, что Трамп лидирует, рост резко ускорился, затем также быстро перешел в консервативный. И вот с понедельника мы опять не растём. Кто в итоге больше заработал? Тот, кто уже с конца октября был в акциях, а совсем не тот, кто 6 ноября закрывал депозит и перекладывался в акции (разница 5,5%). Такое происходит практически постоянно. Когда-нибудь, возможно, довольно скоро, на горизонте замаячит окончание СВО и некое перемирие. Рост рынка на этой новости скорее всего будет гораздо выше текущих 10% неделю назад. Но даже 10% за день, два – половина доходности годового депозита в банке. Как вам? Пахнет здорово! Но есть проблема, все сливки снимут только те, кто уже будут в рынке, а не те, кто начнут прыгать в последний вагон. Находясь в стороне от рынка, вы обязательно пропустите многое. Достаточно всего пары дней в году. Прикрепленный ниже график – наглядное тому подтверждение. Синяя линия – индекс Мосбиржи. Оранжевая – тот же индекс, только без 3 лучших дней в году, на который приходился внутригодовой рост. Серая – без 5 лучших дней в году. Таким образом, если в течении последних 10 лет вы пропустили (не были в акциях) всего лишь 3 (оранжевая) или 5 (серая) дней в году, то ваш финансовый результат был неутешительный: -50% и -70% соответственно. Всего три дня в году и такая существенная разница. Подумайте об этом сами. Построенный мной график, наглядно показывает: важно быть в рынке всегда. Если вы хотите поучаствовать в одной из самых высоких исторических доходностей, которые может предложить наш фондовый рынок, вы должны быть в акциях вчера, сегодня и абсолютно точно завтра. Бронируйте билеты заранее, чтобы не пришлось пытаться купить последние билеты с рук по существенно другим ценам. &Качественные инвестиции #про_рынок

Твоя компания стоит 1000р, всего акций 10 шт, и одна акция стоить должна тогда (1000÷10=100р) Сейчас ты поделил свою компанию не на 10 кусочков (акций) , а на 80 (х8). Вся компания как стоила 1000р так и стоит, только теперь 1 кусочек (акция) будет стоить 1000р÷80=12.5р (-87.5%) Тоесть фактически рост был сегодня +2% 🙂 $BELU

К вчерашнему посту не хватает конкретных примеров, где наглядно будет видно, как одна из компаний (А) платила щедрые дивиденды т.е. всю свою прибыль распределяла в виде дивидендов и другая, которая не платила дивиденды или выплачивала малую часть прибыли и в основном реинвестировала в рост (Б). К чему это в итоге привело и сколько могли заработать акционеры спустя несколько лет владения акциями. Вначале 2018 года инвесторы имели возможность выбирать между двумя крайними ситуациями. Компания $MTSS МТС (А) выплачивала уже несколько лет всю свою прибыль в виде дивидендов. Инвесторы знали об этом. Все ожидали повышенных выплат и в будущем (и оказались правы). Перед каждым решением в акциях происходили настоящие ралли. Прошлогодняя дивидендная доходность составила более 12% при текущей ключевой ставке ЦБ в размере около 7% (вначале 2018) – отличная доходность, казалось бы. Выплата дивидендов в размере 100% и более от чистой прибыли лишает возможность компанию расти и увеличивать свою деятельность. Как результат: акции почти не выросли в цене (ведь результаты компании не растут). Зато инвесторы радовались, что компания выплачивает практически всё. Компания $BELU Белуга (Б) в это время не платила дивиденды вообще (из-за этого инвесторы практически не обращали внимание на неё). Несколько лет Белуга всю свою прибыль реинвестировала в бизнес. Это позволило расширить ассортимент продукции, предложить рынку новинки и новые бренды. В 2010 году компания открыла первый собственный алкогольный магазин ВинЛаб, в последующем превратившийся большую розничную сеть. Общее количество магазинов сети на текущий момент достигло 1 426. Спустя некоторое время, после значительного роста бизнеса (рост прибыли за это время составил х8), Белуга начала распределять дивиденды – с 30% от чистой прибыли до прошлогодних почти 100%. В совокупности это всё привело к значительной переоценке акций + отличные дивиденды как бонус. Сравнительный результат этих двух историй сделал для вас в табличке ниже. На 100 рублей вложенные в МТС в 2018 вы бы получили сегодня 175 рублей. На 100 рублей вложенные в Белугу в 2018 году вы бы получили сегодня 1 132 рублей. P.S. ...но в 2018 году как говорится акции МТС были хорошей дивидендной историей :) &Качественные инвестиции

Дивидендное казино Мосбиржи Уже некоторые время наблюдаю как формируются цены и некий ажиотаж вокруг так называемых дивидендных акций. Если существуют ожидания относительно сравнительно высокого дивиденда, то акции тут же раскупают. Чувствуется преобладающий поверхностный подход розничного инвестора, который воспринимает реальную прибыль от инвестиций только через призму упавшего кэша на собственный счёт. Однако разумного здесь мало. И вот почему. Когда инвестор покупает акцию, он, как правило, рассчитывает получить два денежных потока: 1)дивиденды за период владения акцией, а также 2)ожидаемую продажную цену на конец периода. Поскольку ожидаемая цена на конец периода сама по себе зависит от множества факторов (трудно понимаемых для обычного розничного инвестора) и сложно прогнозируема, сегодняшний инвестор пришел к выводу, стоит обращать внимание только лишь на ожидаемые дивиденды и покупать – если существует вероятность скорых вкусных дивидендов, и продавать – если высокие дивиденды в скором времени не предвидятся. Произошла своего рода подмена понятий и упрощение понимания рынком термина #инвестирование . Это ошибочный подход и инвестор потеряет (или в данном случае недозаработает – что равносильно потери с математической точки зрения). Всё это отлично раскачивается под стабильной трансляцией и постов всякого рода тг каналов, блоггеров и ютуб. В общем, у такого инвестора (без собственного экспертного мнения относительно акций) шансов мало не попасть под такое распространенное дивидендное мышление. Как итог – дивидендное казино и в самом деле. Я, как всегда, не участвую в такого рода аттракционах, сторонюсь, но с любопытством наблюдаю. Потому как сейчас существуют некоторые инвестиционные возможности, значительно недооцененные рынком и обещающие приличный и опережающий рост (и доходность), в сравнении с самыми дивидендными акциями на рынке. В моей стратегии мы больше всего зарабатывали на переоценках акций и изменении их рыночной стоимости, а не полученных нами дивидендов. Уверен, так будет и в будущем. Для наглядности приведу пример как это работает (и почему не стоит акцентировать внимание только на сам дивиденд). Возьмём две компании: Компания «А» стабильно платит див-ды в размере 50% прибыли. Всё что остаётся сделать – спрогнозировать прибыль, поделить её на 2 и сравнить с текущей стоимостью компании. Если дивидендная доходность выше среднего – покупаем, ниже – продаём. Очень просто. И то, что сейчас происходит на рынке. Так мыслят многие. Итог => 1)значительные движения из за объёма сделок => 2)все наблюдающие и участвующие в этой игре подтверждают свою «правоту» о работающей стратегии дивидендного инвестирования => 3)как следствие, повторение такой практики и тактики инвестиций => 4)как следствие, кто-то теряет, а кто-то угадывает. Компания «Б» не платит дивиденды или платит небольшую часть от прибыли. Реинвестирует в бизнес. Рентабельность собственного капитала (ROE) выше среднего. Рыночная оценка P/E в 5 годовых прибылей и ROE 30% – уже лучше дивидендов. Такие компании я люблю. В первом случае (Компания «А») распределенные 100 рублей дивидендов превратятся в 87 рублей кэша на брокерском счёте инвестора (за минусом 13% НДФЛ). У «Компании Б» расчёт немного сложнее. При текущих показателях оценки и эффективности работы бизнеса 100 рублей нераспределенные в виде дивидендов и реинвестированные внутри компании превратятся в дополнительные 30 руб чистой прибыли через год (100р * 30%), а при рыночной оценке в 5 годовых прибылей (P/E = 5) 30 руб дополнительной прибыли превратятся в +150 рублей роста курсовой акции (30р * 5). При ставке дисконтирования в размере 20%, 150 руб через год это 125 рублей сегодня (150 / 1.2). В результате если выбирать между двумя этими компаниями выбор на самом деле стоит между: • забрать 87 руб сейчас (Компания А) и; • 150 руб через год (Компания Б) – что эквивалентно 125 руб сейчас. Когда понимаешь, как правильно считать и рассуждать – выбор очевиден. &Качественные инвестиции

Всем привет! Вчера был приглашен на закрытую и неформальную встречу с основателями и руководством Совкомбанка. Напомню, Совкомбанк $SVCB — третий по размеру активов частный банк страны. По итогам 2023 года активы банка достигли 3,2 трлн ₽ (~$34 млрд). Месяц назад банк вышел на IPO. Несколько лиц из топ менеджмента банка рассказали о предварительных итогах 2023 года и планах на будущее. После презентации был раздел вопросов и ответов, на котором любой присутствующий смог задать свой вопрос. В конце нас ждал вкусный ужин и неформальное общение. Мне удалось познакомиться и лично пообщаться с основателем и одним из основных владельцев банка - Хотимским Сергеем Владимировичем (на текущий момент Сергей Владимирович занимает должность первого заместителя Председателя Правления банка). В личной беседе я задал несколько конкретных вопросов, по внутренней "кухне" при сделках поглощения банков, страховых компаний и/или микрофинансовых организаций. Меня интересовали метод обсуждения цены сделки, что имеет первостепенное значение здесь, и как банк зарабатывает на этом. Сергей Владимирович оказался абсолютно открытым и приятным в общении человеком. Подробно всё рассказал и поделился некоторыми "секретами" таких сделок слияния и поглощения. &Качественные инвестиции

Сегодня последний день текущего 2023 года. Поэтому стоит подвести итоги, а также высказать некоторые мысли относительно будущего 2024 года. За 2023 год индекс Мосбиржи вырос c 2154 до 3099 пунктов (+43,87%). Индекс Мосбиржи полной доходности MCFTR (включая дивиденды) вырос с 4549 до 6998 пунктов (+53,84%). Доходность стратегии &Качественные инвестиции под моим управлением составила +85%. Мы значительно опередили индекс! В рамках своей стратегии я стремлюсь показать долгосрочную доходность в размере 25% в год (надеюсь у меня это получится). Однако достижение такой целевой доходности (или её превышения) не стоит считать однозначным успехом. С моей точки зрения основным показателем успешности инвестиций и управления капиталом является превышение изменения стоимости портфеля относительно рынка. В этом смысле 2023 год для подписчиков моей стратегии был очень успешным. Мы опередили рынок на целых +21%! Такого результата во многом удалось добиться благодаря моей стратегии по концентрации инвестиций в самые качественные компании с большой маржой безопасности. В следующем году, сразу после публикации отчётов компаний за 2023 я планирую прикупить несколько новых акций в наш портфель. С моей точки зрения, движения цен некоторых из них в этом году оказались слишком оптимистичны, в других случаях, излишне консервативны. Так или иначе фактические результаты работы компании, которые будут отражены в годовых отчётах компаний скорректируют цены. В этом смысле следует быть готовым к таким движениям, чтобы иметь возможность прикупить лучшие из них. В общем и целом я планирую докупать акции, т.к. до сих пор существуют недооцененные истории на рынке, хоть найти их всё сложнее. Если в какой-то момент, мне не удастся найти дешевые акции, я начну размещать свободную ликвидность в эквивалент кэша, и ждать возможностей. Динамика изменения стоимости портфеля моей стратегии по прежнему будет зависеть от настроения рынка, в то время как его долгосрочная доходность – от моего умения отбирать качественные акции по дешевым ценам. Тем не менее, план на 2024 год остаётся прежним: +25% рост стоимости портфеля за год. Тех, кто ещё не подписался и/или только задумывается над этим - приглашаю присоединиться к нам и подписаться на стратегию автоследования &Качественные инвестиции. Всех своих подписчиков я поздравляю с наступающими новогодними праздниками и благодарю их за оказанное мне доверие. Для меня, как управляющего их капиталом, это очень и очень ценно! #мои_итоги #мои_итоги_года

Оглядываясь назад, уместно подчеркнуть, рынок с завидным постоянством и без какой-либо причины, порой, двигает цены самых интересных компаний в очень широком диапазоне. В свою очередь, я, как управляющий капиталом и инвестор фокусирую своё внимание только на анализе компаний и правильности её оценки, а не на выборе подходящего момента для их покупки. Таким образом, несмотря на свои правила покупки самых качественных бизнесов по интересным ценам, наши краткосрочные результаты всегда зависят от настроения рынка, в то время как долгосрочные от моего умения выбрать лучшие из них. Будет происходить так, что некоторые выбранные мной компании дадут результаты очень быстро, на другие потребуются годы. Дело в том, что в момент покупки акций очень трудно назвать конкретную причину, по которой акции должны вырасти в цене немедленно. Должно пройти некоторое время, чтобы рынок переоценил происходящее внутри компании. Поэтому как правило из-за отсутствия явной привлекательности или какого-то приближающегося события, акции торгуются дешево. Однако, само по себе падение цен, не означает, что цены не упадут ещё больше. Сложно искать логику там, где её нет. Тем не менее, рынок с завидным постоянством, изо дня в день будет предлагать продать ему нашу долю в бизнесе по самым разным ценам. Вы всегда должны помнить, сила толпы огромна, а её поведение непредсказуемо. Наш рынок состоит на 80% из физических лиц, что означает огромное социальное влияние на текущее ценообразование рынка акций. Следование за толпой является удивительно эффективной стратегией в большинстве жизненных делах. Когда вы идёте на концерт в незнакомом месте, движение за толпой перед началом выступления практически безошибочно приведёт вас на сцену. Аналогичным образом, если вы видите, что люди в панике покидают торговый центр, то лучше всего воздержаться от его посещения. В следующий раз, когда увидите толпу людей, пристально вглядывающихся в одном направлении, попробуйте не сделать то же самое, готов поспорить, что вам вряд ли это удастся. Это инстинктивное и заложенное на уровне генов поведение людей очень помогает в повседневной жизни. Однако на фондовом рынке такое поведение губительно. Успешное инвестирование требует самостоятельного мышления и умения идти против толпы. Стратегия под моим управлением, предпочитает следовать своему собственному пути, часто против общепринятого. Выяснение мнения публики очень важно, но ни в коей мере не является заменой самостоятельного обдумывания. &Качественные инвестиции

Моей стратегии &Качественные инвестиции уже больше года и за это время удалось показать приемлемую доходность относительно рынка. Можно отследить динамику и соответствие моих обещаний с фактическим ростом. Я всегда предпочту обещать меньше, но приятно удивить своих подписчиков в будущем, чем наоборот – обещать большую доходность и заработать меньше. Так намерен поступать и впредь. Тем не менее, я абсолютно убежден, что инвестиционные результаты любого управляющего следует оценивать на горизонте минимум трех лет. Уверен, смогу и здесь приятно удивить своих подписчиков. Некоторые из вас, мои подписчики стратегии &Качественные инвестиции наверняка накопили множество вопросов, на которые хотели бы получить развернутый ответ. Вы можете написать свой комментарий к данному посту – то, о чём бы вам хотелось узнать/спросить. Я внимательно ознакомлюсь и в последующих моих постах обязательно постараюсь ответить.

Последние несколько недель преобладают новости о предстоящих IPO. Чему мы, как инвесторы, безусловно рады. Увеличение количества публичных компаний на нашем рынке абсолютный позитив. Cеть салонов мужской одежды «HENDERSON» уже практически на рынке. Торги начинаются 2 ноября. Недавно IPO провела ГК Астра $ASTR. Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл» проведет IPO в декабре. Южуралзолото также может провести IPO до конца года. ЕвроТранс, владеющая брендом автозаправок «Трасса», запланировала IPO на 21 ноября. Сеть ювелирных магазинов Sunlight, а также один и крупнейших банков страны Совкомбанк. В ИК Финам сообщили, что ожидают более 100 новых IPO в ближайшие 3-4 года, а технически готовых к IPO компаний на российском рынке составляет 3 тысячи. Для понимания насколько это много – на текущий момент на московской бирже торгуются акции 214 российских компаний. Тоесть, возможно, нас ждёт кратное увеличение доступных нашей стратегии &Качественные инвестиции акций. В любом случае, государство абсолютно заинтересовано в развитии рынка и уделяет данной теме сейчас особое внимание (Путин В.В. недавно поручил принять меры по поддержке IPO на российском рынке). Я ознакомился с отчётами компаний, указанных выше, с некоторыми уже достаточно глубоко. Могу сказать, в этом списке есть интересные истории. Посмотрим за всем происходящим, самым внимательным образом.

ГК Астра $ASTR вышла на IPO. Сегодня первый торговый день. Переподписка на акции в 13 раз. IPO прошло по цене в 333 рублей за акцию. Торги начались пол часа назад и на текущий момент сразу планка по цене 466.20 р (рост к цене IPO +40%). Это просто какое-то невероятное безумие. Одурманенные инвесторы готовы заплатить за компанию 98 млрд рублей при чистой прибыли 3,1 млрд в год. Реклама изо всех каналов, конечно, сработала более чем успешно. Уверен многим из вас также приходили предложения. Уж действительно, инвесторы как безумная толпа способна создавать свою собственную реальность. Жаль только, что это не может длится вечно.

Про Novabev Group (ранее Beluga Group) $BELU . ЧАСТЬ 2/2 Рекомендую посмотреть несколько интервью с Александром Мечетиным, чтобы больше узнать о его подходе к управлению компанией и взглядах на предпринимательство в России. https://www.youtube.com/watch?v=j_gsji1MiaA https://www.youtube.com/watch?v=QAeIdBTuAiw Теперь, когда я кратко обрисовал причины активного роста акций компании и свое мнение относительно успешности ее бизнеса, я хочу поделиться, почему же в моем портфеле до сих пор нет ни одной акции Novabev Group? На фото №3 я привожу собственную модель дисконтирования денежных потоков и расчет внутренней стоимости Novabev Group. Согласно таблице, прибыль собственника на акцию в 2023 году составит чуть больше 9 тыс руб, в 2024 году — около 11,5 тыс руб, а к 2027 году около 20 тыс руб. При этом я предполагаю, что по прошествии 5 лет темп роста снизится до 4%. При ставке дисконтирования 17% мы видим, что рынок оценивает акцию примерно справедливо. Она торгуется на уровне ~ 5600 руб за акцию, а внутренняя стоимость одной акции по моим расчетам составляет 5635 рублей. Итак, почему же несмотря на справедливую рыночную стоимость акций компании, я не хочу покупать их? - Я считаю, что на сегодняшний момент на рынке есть другие, более многообещающие инвестиции, а текущая стоимость акций Novabev Group слишком высокая. Тем не менее, я продолжу следить за компанией и с удовольствием куплю ее акции, если они будут стоить дешевле (при сохранении текущих условий вокруг и внутри бизнеса компании). Также в этом посте хочу отметить, что цена акций Novabev Group не случайно высокая относительно своей исторической стоимости – рынок смотрит в целом позитивно на перспективы компании. При этом в цену акций уже заложены текущие факторы дальнейшего развития компании, ее будущая прибыль. Для рыночной стоимости главное — завтрашний день, инвесторов не интересует прошлое компании, ведь на нем нельзя заработать. Поэтому важно при оценке стоимости ориентироваться на темпы роста в прогнозный и постпрогнозный период. Делитесь в комментариях своим мнением относительно Novabev Group и ее стоимости. А также буду рад комментарием по формату поста — насколько понятна информация и доступные примеры? &Качественные инвестиции

Про Novabev Group (ранее Beluga Group) $BELU . ЧАСТЬ 1/2 В этом посте я хочу рассказать вам о компании, за деятельностью которой я внимательно слежу последние несколько лет и хотел бы видеть в своем инвестиционном портфеле, но при этом еще не купил ни одной ее акции. Речь пойдет о Novabev Group — ранее Beluga Group — крупнейшей алкогольной компании в России, занимающей ведущие позиции по производству водки и ликероводочных изделий. (Фото №1 – принадлежащие компании собственные бренды). Ей также принадлежит розничная сеть «ВинЛаб», состоящая из 1508 магазинов, через которую компания реализует собственную продукцию. Я считаю Novabev Group прекрасным примером качественного бизнеса, в поиске которого я, как управляющий инвестиционным фондом, нахожусь постоянно. Акции компании всего несколько лет назад, в 2019 году, стоили ~ 500 рублей за штуку. На сегодняшний день за них просят уже в 11 раз больше ~ 5500 рублей за акцию. И это прекрасный пример того, как несколько позитивных событий и правильные действия менеджмента могут отправить котировки компании в космос буквально за несколько лет. На мой взгляд, стоит выделить 3 ключевых момента, которые дали такой сильный положительный эффект на рост стоимости и переоценку акций. 1. Рост валовой прибыли опережающими темпами, в сравнении с операционными расходами. Другими словами, с каждым годом продажи Novabev Group увеличиваются и растет маржинальность продаж, компания зарабатывает с производства все больше, а соответствующие расходы на ведение этой деятельности растут значительно медленнее. Рассмотрим на конкретных цифрах (фото №2). В 2015 году валовая прибыль компании составила 12,7 млрд руб, а операционные расходы 10,8 млрд руб. Операционная прибыль соответственно равнялась 1,8 млрд руб. И сравним с результатами за 2022 год. Валовая прибыль 38,4 млрд руб (+203%), операционные расходы 25,1 млрд руб (+131%), а операционная прибыль 13,3 млрд руб (+628%). Оцените влияние соотношения между показателями валовой прибыли и операционных расходов на операционную прибыль — при разнице роста первых показателей менее чем в сотню процентов, операционная прибыль увеличилась более чем на 600%. 2. Вторым ключевым моментом стал своевременный байбэк акций и их погашение. Байбэк — это выкуп компанией собственных акций, при этом не обязательно их затем погашать и тем самым сокращать общее количество акций компании. Но в случае Novabev Group, менеджмент очень грамотно рассчитал и правильно перераспределил ресурсы компании для достижения максимальной стоимости на акцию. Опять же обратимся к цифрам: на конец 2017 года у компании было 24 954 тыс акций. Далее, в 2018 году менеджмент выкупил и погасил сначала 5 554 тыс акций, а в 2020 году еще 3 600 тыс акций. И на данный момент у компании осталось 15 800 тыс акций. Именно в этих действиях кроется второй ключевой момент роста стоимости акций. Помимо того, что в течение этого периода прибыль компании росла в целом, она еще сильнее увеличилась в пересчете на одну акцию, так как менеджмент сокращал их общее количество. В 2015 году Novabev Group заработала 12,21 руб прибыли в пересчете на одну акцию. А в 2022 году этот показатель уже вырос до 645 руб. То есть увеличение прибыли в совокупности с сокращением количества акций дали рост прибыли на одну акцию почти в 53 раза за период с 2015 по 2022 год. 3. Третий момент по списку, но не по важности. Это справедливый и качественный менеджмент во главе компании. На самом деле, именно грамотное управление сыграло ключевую роль в таком быстром росте стоимости акций Novabev Group. Основатель компании — российский предприниматель Александр Мечетин, он же занимал должность председателя правления до 2023 года. Александр целенаправленно шел к созданию своей компании, получил специальное образование и принадлежит к новой волне предпринимателей в России, которые не участвовали в приватизации, а самостоятельно строили свой бизнес. ... ..Продолжение в следующем посте.. &Качественные инвестиции

ВЫВОД к последним постам «В период высокой инфляции инвестиции в акции защищают капитал инвестора?». Вернемся к среднему ежегодному доходу на акцию, который, как мы выяснили, составляет 11,5% на долгосрочном горизонте 10+ лет. Однако, в действительности, даже эта прибыль для среднего розничного инвестора не достижима. Всему виной посредники — брокеры, щедро предоставляющие инвесторам аналитику, чтобы те меняли свои мнения о целесообразности инвестиций как можно чаще. Ведь прибыль брокеров в основном состоит из комиссии за сделки, а поэтому они попросту умрут с голоду, если инвестор купит акцию и будет держать ее в портфеле достаточно долго. Приведу некоторые более осязаемые цифры: на текущий момент количество уникальных инвесторов-физических лиц составляет более 33 млн человек. А их общий объем активов — 7,2 трлн рублей. На акции приходится 44% из этих средств ~ примерно 3,17 трлн руб. Исходя из статистики ЦБ, объем биржевых торгов на фондовом рынке за последние 4 квартала составил 85 трлн рублей. При этом на рынок акций приходится 40% торгов — это 34 трлн рублей сделок купли-продаж акций физическими лицами за год. Получается, что среднее время удержания акции в портфеле у физических лиц составляет 34 дня (считаем так: 34 трлн/3,17 трлн = 10,72555; 365/10.72555 = 34 дня). Другими словами, в среднем каждый инвестор полностью покупает и продает все акции в своем портфеле 11 раз за год. Возвращаемся к средней годовой доходности инвестора в 11,5%. При размере активов физ лиц в акциях 3,17 трлн руб, прибыль всех розничных инвесторов на акциях как группы составит 364 млрд рублей (считаем так: 3,17 трлн * 0,115). Теперь посчитаем, сколько средств из этой прибыли забирают себе брокеры. Учитывая, что в среднем портфель розничного инвестора сравнительно небольшой, справедливо считать среднюю брокерскую комиссию на рынке в размере 0.06% от суммы сделки. На годовых торгах акций физическими лицами общая комиссия составит 20,5 млрд рублей (считаем так: 34 трлн руб * 0,0006). Таким образом, прибыль инвесторов на акциях снижается до 343,5 млрд рублей и средняя доходность уже составляет не 11,5%, а 10,8%. Вроде бы не очень критично, но эта цифра справедлива, если инвестор совершает не более 11 сделок в год. И это ещё не всё. На практике доходность розничного инвестора, который самостоятельно инвестирует, намного ниже. Как правило, непрофессиональный инвестор не имеет навыков анализа для подбора лучших фундаментальных идей в свой портфель, а потому пропускает сильные движения. Кроме того, большая часть таких инвесторов ориентируется на популярные телеграм-каналы и блогеров, которые советуют что-либо покупать, но при этом не публикуют открыто свои личные доходности. Поэтому стоит предположить что реальная доходность такого инвестора физического лица значительно ниже этих 10,8% на несколько процентных пункта. Опыт говорит о том, что типичный розничный инвестор недозарабатывает и теряет деньги и/или возможности. Поделитесь своими мыслями по итогам последних постов и личными наблюдениям из своего опыта инвестирования 👇🏻 &Качественные инвестиции

(В продолжении постов до этого) Рассмотрим подробнее эти 4 пункта. Начнём с оборота средств. Существуют три основные категории имущества для рассматриваемого вопроса – дебиторская задолженность, запасы и основные средства. Дебиторская задолженность увеличивается по мере роста продаж. Здесь нет никакой возможности искусственно улучшить что-либо. Запасы также фактически являются производной от объёма продаж, соответственно также нет возможности для улучшений. Что касается основных средств, то ситуация здесь неоднозначная. В долгосрочном периоде времени, тенденция по количеству объектов основных средств скорее всего будет соответствовать объёму продаж. В коротком промежутке времени, однако, скорость будет зависеть от уровня инфляции. Любое увеличение инфляции, учитывая, что она влияет на все продукты в стране одинаково, вначале будет обладать эффектом увеличения оборота. Это действительно так, потому что на продажах тут же будет сказываться новый ценовой уровень, в то время как объекты основных средств снимаются и заменяются постепенно. Но эти улучшения в публикуемой отчётности скорее будут временными и незначительными, а значит вероятнее всего не смогут стать причиной значительного увеличения доходности на собственный капитал. Идем далее, следующий пункт: использование более дешевого заёмного капитала. Вряд ли это возможно. Высокий уровень инфляции требует реагирования со стороны ЦБ и поднятия уровня ключевой ставки, что, несомненно, окажет негативное влияние на стоимость кредита. Что касается увеличения количества заёмных средств, то здесь также существует проблема. Более высокие коэффициенты задолженности компании вызывают снижение уровня платежеспособности, что сразу же вызывает дальнейший рост стоимости кредита. Понижение налога на прибыль тоже вряд ли произойдёт. Недавнее увеличение корпоративной ставки НДС с 18% до 20% подтверждают мои домыслы. Таким образом, ни один из четырех факторов, которые могут увеличить прибыль на акционерный капитал, не способен значительно увеличить рентабельность собственного капитала компаний во время высокой инфляции. Эти размышления, возможно, позволят по-другому взглянуть на инвестиции в акции, как инструмент для защиты от инфляции. В любом случае следует помнить, что средняя прибыль в 11,5% держится на этой отметке уже довольно долгое время. А доходами всех инвесторов, как группой, будут управлять три переменные: отношение между балансовой и рыночной стоимостью, ставками налогообложения и уровнем инфляции в стране. &Качественные инвестиции

В период высокой инфляции инвестиции в акции защищают капитал инвестора? - Как бы не так. (в продолжении последних двух постов) В 2020-2021 годах инвесторам в акции повезло, им предоставилась возможность получить излишнюю доходность на вложенный капитал. Во-первых, инвестиции в акции давали огромное преимущество в виде разницы между рентабельностью собственного капитала компаний и существующих процентных ставок. Во-вторых, часть доходности компании реинвестировалась по ставкам, которые при прочих равных условиях были недостижимы в облигациях на тот период. В-третьих, российский финансовый рынок развивался и значительно увеличилось количество частных инвесторов, что привело к росту оценочной стоимости собственного капитала компании. Однако, такие райские условия не могут продолжаться вечно. Рост инфляции за последние годы и последовавшая за ней ключевая ставка ЦБ РФ кардинально меняют фундаментальную составляющую. По мере того, как рост доходности к погашению корпоративных (с государственным участием) и государственных облигаций достиг уровня 12%, прибыль на акционерный капитал в размере 11,5% и «преимущество» его реинвестирования начинают восприниматься совсем по-другому. Из-за дополнительного риска инвестиций в акции, по сравнению с облигациями, инвесторы справедливо требуют дополнительный доход. Поэтому после роста доходности по ОФЗ и другим облигациям до 12% и более, инвесторы в акции начинают искать выход. Проблема заключается в том, что все инвесторы в акции, как единая группа, не могут выйти из игры. Они могут только создать высокую активность на рынке, понести соответствующие комиссионные издержки и в итоге прийти к заниженной оценочной стоимости компаний, которая будет отражать меньшую привлекательность «купона» на акционерный капитал в размере 11,5% в условиях возросшей инфляции. Инвесторы в облигации в свою очередь также пережили некоторые потрясения и получили дополнительный урок: при 5%, при 7% и даже при 9% доходности облигации всё ещё могут провалиться в цене. Но главный вопрос заключается в другом: должны ли мы считать, что свидетельство на 11,5% прибыли от акций неизменно? Существует ли закон, который утверждает, что корпоративный доход в будущем нельзя изменить в бОльшую или меньшую сторону? Можем ли мы надеяться на увеличение долгосрочного дохода от инвестиций в акционерный капитал, при параллельном увеличении инфляции? Такого закона нет. Российские компании не могут увеличить прибыль только по желанию или приказу. Чтобы компании увеличили свою прибыльность, необходимо достичь хотя бы одного из следующих пунктов: 1. увеличить оборот собственных активов, то есть соотношение между продажами и общим количеством объектов собственности, используемых в бизнесе; 2. получить более дешевые заёмные средства; 3. увеличить использование количества заёмных средств; 4. понизить налог на прибыль; И это всё. Не существует других способов увеличить доходность на собственный капитал компании. &Качественные инвестиции

В период высокой инфляции инвестиции в акции защищают капитал инвестора? - Как бы не так. ЧАСТЬ 2/2 Конечно, в реальности инвесторы не способны купить долю в бизнесе по цене реальной величины капитала. Иногда есть возможность купить акции ниже их балансовой стоимости, но обычно, однако, приходится платить премию к собственному капиталу компаний, и тогда мы получим ещё больше нагрузки на эти 11,5%. Здесь следует остановиться на этом чуть подробнее, и я сделаю это в следующей статье. А сейчас акцентируйте внимание на заданном вопросе (выводе) – по мере того как увеличивается или уменьшается инфляция, рентабельность собственного капитала остаётся на том же уровне. Таким образом, по сути, те, кто покупает акции, получают бумаги с такой же обусловленной постоянной прибылью, также как и те, кто инвестирует в облигации. Все мы понимаем важные различия между акциями и облигациями. Облигации почти всегда имеют свой срок обращения. В некоторых случаях придётся ждать долго, но наступает момент, когда инвестор может пересмотреть условия своего контракта получив номинал облигации. Если текущий темп инфляции и его прогноз делает такие выплаты неадекватными, он может выйти до тех пор, пока выплаты, которые эмитент будет предлагать, снова не пробудят инвестиционный интерес. Акции, с другой стороны, как бумага – бессрочны. Наступление срока их платежа – бесконечность. Инвестор в акции имеет возможность довольствоваться только тем доходом, который зарабатывают Российские компании. И, судя по всему, им придётся довольствоваться этими самыми 11,5%. Как единое целое, инвесторы в акции не могут отказаться от своих прав и пересмотреть предложение. Таким образом, первый плюс достаётся облигациями. Сертификат облигации может быть пересмотрен; «сертификат» на акционерный капитал – нет. Однако существует ещё одна немаловажная разница между стандартными облигациями и нашими возможностями по инвестированию в акционерный капитал под 11,5%. Стандартная облигация возвращает полностью уплаченный номинал в наличных деньгах, и инвестору следует реинвестировать полученную сумму как можно выгоднее. Владельцы акций, как группа, почти всегда получают только часть своей доходности от 11,5% в виде выплат, а остальная часть доходности реинвестируется внутри компании чтобы заработать дополнительные 11,5%. Эта характеристика акций – реинвестирование части получаемого дохода внутри компании – может быть как позитивной отличительной чертой, так и отрицательной. Всё зависит от сравнительной привлекательности этих 11,5%. В 2020 году во время низкой инфляции и процентных ставок это было очень хорошей характеристикой. Облигации приносили около 5%, так что право реинвестировать часть дохода под 11,5% было бы очень хорошей ценностью. Во второй половине 2021 года цены на акции были ещё выше и часто торговались выше своей балансовой стоимости. Так что инвесторы в акции были защищены повышенным тарифом на акции, который пришлось оплатить для получения прибыли, получаемой этими бизнесами. Невозможно платить больше номинала за 11,5% облигацию и получать эти самые 11,5%. Но на нераспределенную прибыль инвесторы в акции могут зарабатывать 11,5%. Таким образом в тот момент, чем больше денег не выплачивалось в виде дивидендов, а реинвестировалось в бизнес под ставку 11,5%, тем ценнее для инвесторов существовала такая привилегия и они были готовы платить за это. Если бы в это самое время первоклассные, не имеющие оферты по досрочному погашению облигации существовали с 11,5% купоном, то они продавались бы гораздо дороже их номинальной стоимости. В дополнение к этому, если бы к этим облигациям добавить необычную характеристику, а именно, возможность часть купона реинвестировать по номинальной стоимости под 11,5% - выпуск обладал ещё бОльшей ценностью. &Качественные инвестиции #финансовая_аналитика

В период высокой инфляции инвестиции в акции защищают капитал инвестора? - Как бы не так. ЧАСТЬ 1/2 За последний год финансовый мир столкнулся с проблемой возросшей инфляции, и каждый инвестор и управляющий капиталом задумывался о проблеме, которая создаёт инфляция для их портфелей. Мы все прекрасно знаем, что активы на фондовом рынке довольно плохо ведут себя в инфляционной среде. Уже давно не секрет, что держатели облигаций сталкиваются с большими проблемами в период инфляции. Когда ценность рублей падает день за днём, реальная доходность и основных купонных платежей, выраженная этими самыми рублями, будет под угрозой. И не требуется знать высшую математику чтобы хорошо это понимать. С другой стороны, существует мнение о том, что акции – прекрасный инструмент для защиты от инфляции. Это суждение обусловлено тем фактом, что акции не являются требованием, а представляют из себя части бизнеса с производственными мощностями. Акции, как считает весь рынок, способны удерживать реальную ценность инвестиций, за счёт производственных единиц, и не важно, сколько будет напечатано денег и какой будет инфляция. Мои наблюдения показывают, что в итоге этого не происходит. Главная причина в том, что акции с точки зрения экономики не очень отличаются от облигаций. Я прекрасно понимаю, что такое мнение будет воспринято с большой долей скептицизма среди инвесторов и портфельных управляющих. Нас всех обучали на академических курсах по корпоративным финансам, что платежи держателям облигаций фиксированы и точно определены, тогда как доходность от инвестиций в акционерный капитал не гарантирован и часто существенно различается из года в год. И с этим сложно не согласиться. Но, давайте исследуем комплексную прибыль, которую могли заработать компании в течении последних 18 лет. Мы обнаружим нечто другое: доходность от инвестиций в акционерный капитал компаний в самом деле не сильно меняется с течением времени. За первые 9 лет исследуемого периода, с 2004 по 2012 год, индекс МосБиржи имел средний ежегодный доход на акцию в размере 11,6%. За вторые 9 лет, с 2013 по 2021 год, эта цифра несущественно снизилась до 11,2%. Если взять последний, более короткий 7 летний период, без учёта движения цен на акции в кризисный 2014 год, а именно с 2015 по 2021 год, схожие результаты: 11.8%. Из года в год показатели нескольких отдельных лет были значительно выше или ниже, однако в совокупности можно утверждать, что средняя доходность в рассматриваемых периодах составляет приблизительно 11,5%. Как мы видим, этот показатель не менялся в периоды более высокой инфляции в России. А теперь давайте подумаем об акциях не как о списке акций в терминале брокера, а как о реальных производственных предприятиях. Предположим, так же, что владельцы компаний смогли приобрести их по реальной балансовой стоимости. В таком случае, доход владельцев составил сопоставимые 11,5%. Учитывая стабильность процентной доходности и горизонт рассматриваемого периода, логически рассматривать эту доходность как дивидендную. В современных реалиях, инвесторы в акции не просто покупают и держат акции. Они постоянно покупают и продают каждую из акций, пытаясь переиграть других коллег инвесторов, чтобы получить бОльшую доходность на инвестированный капитал. Эта суета неспособна увеличить суммарный доход всех инвесторов, а наоборот, уменьшает ту часть, которую получают все инвесторы, так как они получают дополнительные расходы в виде комиссий биржи, брокеров и их консультантов. Срочный рынок также ничего не добавляет к производительности Российских компаний, но требует новых дополнительных расходов – как комиссионных вознаграждений, так и заработных плат тысячи человек, чтобы обеспечить возможность его работы. &Качественные инвестиции #инфляция #статья #мосбиржа

Сегодня вышла отчётность ИНАРКТИКА (ранее Русская Аквакультура) - компании, которая занимает значительную долю наших инвестиций. Напомню, компания публиковала последний отчёт по МСФО (ещё до начало СВО) 30 августа 2021 года по итогам 6 месяцев 2021 года. ИНАРКТИКА заработала 8.6 млрд рублей за 6 месяцев 2023 года по сравнению 1.6 млрд рублей за 6 месяцев 2021 года. За 2 года по итогам полугодия чистая прибыль выросла более чем в 5 раз(!), в то время как акции выросли всего на 80%. $AQUA &Качественные инвестиции

Часть 2/2 Менеджмент воспользовался ситуацией (непонимания рынком действительной стоимости акций) и начал выкуп собственных акций на баланс компании (отчёт МСФО за 2021г: стр.71 - пояснение №20, отчёт МСФО за 2022г: стр.73 – пояснение №21). В результате для нас - как инвесторов в акции ЛСР экономика получалась примерно следующая: компания перестала платить дивиденды и сэкономила на этом 117 рублей на акцию, или ~12 млрд. рублей. Сэкономленные деньги компания тут же тратит на выкуп 22 179 670 акций (~21,5% уставного капитала компании) на общую сумму 12,75 млрд рублей. Фактически компания перенаправила дивиденды на выкуп собственных акций, что является абсолютно правильным решением менеджмента, в условиях когда акции сильно недооценены и обещают соответствующий возврат на капитал, учитывая конечно, что все мы платим налог на дивиденды по ставке 13% НДФЛ. Такая ситуация меня абсолютно устраивала, т.к. в результате предпринятых действий фактически благосостояние меня и моих инвесторов выросло. Однако вы будете удивлены – вместо того, чтобы погасить выкупленные акции, и сделать всех нас фактически богаче, менеджмент принял решение распределить выкупленные компанией акции в свою пользу в качестве премий за «достижение целевых показателей в бизнесе», о чём очень коротко написано всего одним предложением отчёта объёмом 102 страницы формата А4 (стр. 100 отчёта МСФО за 2022 год (в разделе №32 «События после отчётной даты» пункт «b» - Операционные события). Фактически менеджмент, принял решение подарить себе акций на общую сумму ~17 миллиардов рублей, в то время как чистая прибыль компании за 2 года составила в сумме 28.7 миллиардов рублей (премия не имеющая аналогов на рынке – в размере 60% от чистой прибыли за 2 года). Несмотря на то, что факт происходящего убедил меня в необходимости продать все акции, я не стал делать этого сразу. Я предположил, что распределив за месяц до публикации отчётности акции между собой, менеджмент теперь уж точно будет рад (стимулирован) вернуться к выплате дивидендов (ведь дивиденды сейчас зачислятся именно в их карман). Поэтому, в отличие от рынка в целом (который начал продавать акции на фоне такого несправедливого отношения к инвесторам), я, наоборот - докупил ещё больше акций используя незначительное долговое плечо. И оказался абсолютно прав – 18 мая совет директоров компании принимает решение вернуться к выплате дивидендов и рекомендует 78 рублей на акцию. Акции выросли и мы неплохо заработали – писал об этом ранее. &Качественные инвестиции

Несколько дней назад я подводил итоги полугодия и вскользь упомянул о том, что полностью избавился от акций ПАО Группа ЛСР, отметив лишь следующее: «мажоритарный акционер неожиданно решил воспользоваться чистой прибылью общества по своему корыстному усмотрению». Сегодня хочу немного более подробно раскрыть для вас суть произошедшего. Часть 1/2 Начну издалека. В 2020 мир неожиданно столкнулся с пандемией, изоляцией и закрытием рынков, и как следствием риска глубокой рецессии национальных экономик. Наша страна, как и все остальные, разработала пакет стимулирующих мер поддержки экономики, одной из которых явилась поддержка строительной отрасли через субсидирование процентных ставок по ипотеке на новостройки (скрин новость на картинке). Я быстро скупил подешевевшие акции, о чём кстати публично тогда объявил в инстаграм nashkoinvest – посты до сих пор доступны для прочтения. Даты публикации от: 22.03.2020, 11.08.2020 и 05.01.2021). Спустя полгода я продал все акции неплохо заработав на этом. Тем не менее, я продолжил наблюдать за движение цен на акции всех девелоперов и заметил некоторую особенность в публикуемых данных. Дело в том, что бум спроса на новостройки значительно увеличили прибыли всех девелоперов, о чём те, с большим удовольствием транслировали этот факт в своих отчётах и на весь рынок в целом. В результате акции ПИК выросли с 400р до 1400р, Самолёта с 950р до 5000р, Эталона с 85р до 135р. Некоторые девелоперы, используя текущую конъюнктуру, в спешном порядке даже произвели дополнительный выпуск акций SPO (неплохо заработав на этом, продавая наивным инвесторам акции втридорога (картика №2). Однако в это же самое время стоимость акций ЛСР практически не изменилась. Вопрос, почему? Дело в том, что менеджмент ЛСР не стал раздувать свою отчётную прибыль и использовал другие принципы учётной политики (я не буду здесь углубляться в детали нюансов отчётности по МСФО, т.к. считаю здесь это чрезмерным). В следствии этого, отчётная прибыль ЛСР за 2020 и 2021 года практически не изменилась. Это воспринималось рынком как «провал» со стороны ЛСР на фоне «успехов» других девелоперов. Однако, даже не вникая в нюансы отчётности по МСФО, любому здравомыслящему инвестору должно быть понятно, что благоприятные условия на рынке недвижимости, а именно огромный рост цен на новостройки, приносят пользу абсолютно всем девелоперам, а не только избранным. Конечно, понимал это и я. Однако лучше всех понимал это (и молчал об этом) менеджмент самой компании ЛСР - являясь фактически инсайдером здесь. Далее компания ЛСР сначала урезала дивиденды, а потом и вовсе перестала их платить (и это на фоне стабильных до этого выплат дивидендов с 2012 года). Рынок происходящее воспринял соответствующе и акции остались стоить столько же, сколько стоили до этого (на фоне благоприятных условий со спросом на новостройки). &Качественные инвестиции

Пояснения и мысли по ожидаемой публикации отчётности компаниями. 1 июля закончилось разрешение для компаний не публиковать свою отчётность. Вначале этой недели правительство выпустило постановление, в котором уточнило необходимые действия, правила и возможности по сокрытию/публикации части своей отчетности в дальнейшем. Прочитав данное постановление, прихожу к выводу, что Центральный Банк всё-таки смог продавить свою повестку и убедить правительство (за что главе ЦБ отдельное спасибо) по необходимости возобновления публикации отёчности, хоть и с некоторыми возможностями по сокрытию некоторых разделов в отчёте (например таких данных как: собственники, иностранные сделки и тд). Главное – компании должны начать раскрывать свои финансовые результаты и финансовое положение. Что мы имеем в итоге и чего стоит ожидать?! Компании, чьи акции торгуются на фондовом рынке должны публиковать полугодовые отчёты в обязательном порядке. Срок публикации отчёта после окончания периода – 2 месяца. Таким образом, я ожидаю, что компании опубликуют финансовые результаты до конца августа. Скорее всего массовая публикация отчётов начнётся во второй половине августа. Последние 1.5 года, с начала СВО, я вёл себя достаточно осторожно. Хоть мне и удалось в прошлом году побить рынок и практически все самые крупные фонды акций, тем не менее я сознательно отказывался от некоторых инвестиционных возможностей в условиях нехватки данных. Можно сказать, отсутствие отчётности сильно помешало моей инвестиционной «охоте». Фактически всё это время я преследовал следующую цель: максимально обезопасить средства инвесторов и нашей стратегии &Качественные инвестиции до нормализации ситуации с отчётами компаний. Это означает, что наши с Вами деньги должны были находится только в тех местах, где мы абсолютно точно уверены в финансовых результатах, т.е. компании продолжали публиковать финансовую информацию или мы имели возможность ознакомиться с ней. Такое поведение, с одной стороны, привело к упущению некоторых возможностей, с другой стороны, оберегло и сохранило наш капитал от «господина случая». Я просто не собираюсь делать ставки основываясь только на: суждениях рынка, мнении или ожиданиях в отрасли. Меня интересуют факты – финансовый отчёт. Если его нет, то мы с удовольствием пропустим любую акцию. Я абсолютно уверен в том, что наш капитал размещен в очень сильных историях, поэтому все деньги сконцентрированы только в 2 акциях. По одной из наших акций рынок сильно недооценивает ситуацию. По моим подсчётам нам удалось всё это время докупать акции (и при наличии бОльших средств и дополнительных вливаний я купил бы ещё) по цене как минимум в 3 раза дешевле их фундаментальной стоимости. Это означает, что я купил для нас с вами рубль стоимости максимум за 33 копейки. Через некоторое время мы сможем вернуться к этому посту и проверить, был ли я прав относительно своих суждений. На текущий момент, я ожидаю что возобновление публикации отчётности компаний в отдельных случаях смогут сильно удивить рынок (как в лучшую, так и в худшую стороны). Как следствие – мы увидим сильные движения цен. Предполагаю, что это необязательно будет происходить одномоментно (сразу после публикации отчёта). Рынку потребуется некоторое время, чтобы проанализировать и осознать новые данные и сравнить это со своим вчерашним пониманием реальности. В любом случае, я намерен неплохо на этом заработать.

Эмитенты должны будут начать публиковать отчетность. Это просто замечательная новость!! Наконец-то инвесторы и управляющие капиталом смогут вернуться в нормальный режим работы. &Качественные инвестиции

Сегодня довольно насыщенный день на корпоративные события, поэтому с раннего утра в офисе самым внимательным образом отслеживаю происходящие события на фондом рынке. Тем приятнее было получить неожиданный подарок от @T-Investments в виде трех отличных книг. Спасибо большое - для меня это очень ценно!🙂 +3 замечательные книги в моей личной мини инвестиционной библиотеке. Уверен в этом году будем расти еще выше вместе с подписчиками стратегии &Качественные инвестиции ! #управление #отчетность #фундаментальныйанализ

Последней ребалансирующей сделкой в наших портфелях была продажа акций банка Санкт-Петербург $BSPB 24 февраля 2023 года (я писал об этом более подробно). Несмотря на такую кажущуюся паузу в ваших инвестиционных портфелях, я постоянно читаю новые отчёты компаний за прошлый 2022 год. Если я нахожу что-нибудь действительно интересное, то весь процесс подробного анализа (если всё хорошо), для покупки акций вместо того, что у нас уже есть, в итоге сводится к ключевому вопросу: обещает ли новая находка бОльшую доходность на вложенный капитал, чем те акции, которые уже находятся в моем портфеле? Последние полгода ответ на мой вопрос самому себе – нет. Поэтому, как вы знаете, я сделал большую ставку за последний год, и с приходом новых инвестиций только увеличиваю её долю. Я люблю крутить цифры то в одну, то в другую сторону. И с такой большой ответственностью для собственной (наверное, уже стопервой) перепроверки я даже сравнивал нашу ключевую акцию с Occidental Petroleum – акциями, которые Уоррен Баффет только постоянно докупает последние 1.5 года. Конечно, это не совсем корректно сравнивать такие две компании, тем более что они торгуются на разных рынках. Тем не менее я брал сухие цифры сравнивая их друг с другом. И даже в этом случае убедился в том, что мы на правильной стороне дороги. &Качественные инвестиции

В продолжение к предыдущему посту.. В 2020 году мы получили «сюрприз» в виде глобальной пандемии. Все страны мира и их правительства внезапно столкнулись с угрозой сильной рецессии и падением экономик. Были предприняты конкретные шаги по исправлению ситуации, одним из рычагов которых, явилось введение льготной процентной ставки по ипотеке, поддержке и стимулированию строительной отрасли. Появились очевидные бенефициары происходящего – строительные компании. Инвесторы тут же стали скупать акции. В результате с второй половины 2020 и до осени 2021 года мы получили кратный рост стоимости этих акций. Осенью 2021 года для меня уже стало достаточно очевидно, что вся эта «игра» перестала отражать свои фундаментальные значения и некоторые акции стали выглядеть очень дорого. Однако розничные инвесторы не переставали радоваться своему инвестиционному успеху и потому были готовы купить ещё больше акций по уже сильно выросшим ценам. В компании ПИК, например, с удовольствием предоставили розничным инвесторам такую «инвестиционную» возможность и быстро провели допэмиссию SPO по цене 1275 рублей за акцию. Денег с рынка компания собрала на общую сумму примерно 36,3 млрд рублей (~ $500 млн). Для сравнения цена акций сегодня 700 рублей за акцию (спустя 1.5 года). Я и инвесторы под моим управлением заработали на росте строительной отрасли и с 2020 года почти удвоили свои деньги купив акции ПАО Группа ЛСР. Осенью 2021 года я принял решение вновь купить акции ПАО Группа ЛСР. Другие девелоперы отсутствовали в управляемых мною портфелях, т.к. выглядели достаточно дорого, хотя ведущие аналитики и рынок в целом думал по-другому. Вы сами можете поднять прогнозы аналитиков осени 2021 года. Стоит так же почитать в тот момент их неодобрительные прогнозы касаемо акций ПАО Группа ЛСР (как самого слабого участника рынка девелоперов). Давайте спустя полтора года посмотрим, что произошло с стоимостью всех акций: Компания / стоимость акций осенью 2021 года / стоимость акций сегодня / % роста ПИК / 1300 р / 700 р / -46% Самолёт / 5000 р / 3000 р / -40% Эталон / 112 р / 84 р / -25% ЛСР / 750 р / 750 р / +2% - фактически восстановили свою стоимость. Акции ЛСР выросли за последний месяц на одобренных дивидендах, даже после некоторых нюансов с отчётностью 2022 года. Отмечу также, когда рынок прочёл отчётность ЛСР и был удивлён разделом №32 стр.100 и стал поголовно продавать акции. Мы же не стали ничего продавать, т.к. произошедшее до этого должно было иметь логическое продолжение в предпринятым менеджментом действиях. Следует понимать мотивацию – после получения огромного пакета акций в виде вознаграждения следует ожидать действий по увеличению стоимости акций, что и было сделано. Подписывайтесь на мою стратегию &Качественные инвестиции . Мы хорошо зарабатываем, и уверен, заработаем ещё больше! $LSRG $PIKK $SMLT $ETLN

Главная проблема для розничного инвестора на фондовом рынке состоит в том, что в текущий момент, т.е. в настоящем, невозможно стопроцентно удостовериться кто из инвесторов прав, а кто ошибается, чьи аргументы и следовательно инвестиционные идеи сильны, а кто заблуждается в своих рассуждениях. Все управляющие и аналитики акций оперируют сильными аргументами и вещают достаточно убедительно. Сложно разобраться кому действительно стоит довериться (в том числе свои деньги). Однако здесь всё же есть универсальное решение – когда проходит время мы можем поднять прошлые прогнозы, рекомендации и посмотреть на то, что в итоге случилось. Сразу становится понятно кто был прав. У легендарного управляющего финансами Уоррена Баффета есть отличная поговорка на этот счёт: «В конце концов, когда волна отступает, становится видно, кто плавал голым». &Качественные инвестиции

К вчерашнему посту, наверное, стоит добавить, одна из ключевых моих инвестиционных идей на сегодняшний день позволяет купить акций примерно на 7.1 миллиардов рублей. Это значит, будь сегодня в моей стратегии &Качественные инвестиции такой капитал в управлении, я бы потратил всё до последнего рубля на покупку этих акций.

У меня есть определенное преимущество перед моими подписчиками инвесторами. Я с завидным постоянством получаю время от времени подобные вопросы, имея возможность наблюдать за тем, как новостной фон и около рыночная информация влияет на направление мыслей и эмоциональные переживания людей. Буквально на днях получил несколько вопросов инвесторов в разной формулировке, такие как: "Стоит ли сейчас добавлять деньги в инвестиционный портфель, учитывая, что рынок уже некоторое время идёт вверх и лучше не покупать акции?", или: "Стоит ли покупать сейчас акции, в то время как ожидается обесценивание рубля и коррекция рынка?", но по сути своей сводящие к одному - неосознанной попытке попытаться проспекулировать и угадать тот самым лучший момент для входа на рынок. В первую очередь вы должны помнить, что фондовый рынок волатилен и отдельные акции также волатильны. Рынок постоянно идёт то вверх, то вниз. Питер Линч - один из величайших управляющих финансов на фондовом рынке, как то пошутил: "Если вы уделяете 13 минут в году на изучение экономики, то 10 минут вы тратите впустую". Не стоит обращать внимание на новостной фон и ожидания экономистов. Следует работать только с фактами. Факты — это то, как себя чувствует конкретная компания, сколько денег зарабатывает, насколько сильна конкуренция, кто управляет бизнесом и как будут обстоять дела с прибылями в будущем. Это всё что нужно знать и учитывать. Если все факты вокруг конкретной компании сильны и достаточно прогнозируемы, а цена акций дешевле своей внутренней стоимости, то какая нам разница что говорят «эксперты»?! Сам по себе уровень рынка и стоимости акций не говорит нам ни о чём конкретном. Выросли акции, или упали — вы должны помнить, если дела у компании идут хорошо (и акции выросли), то они могут стать ещё лучше (и акции продолжат рост). Справедливо и обратное: если дела у компании идут плохо (и акции упали), то дела могут стать ещё хуже (и акции продолжат снижение). Стоит понимать движения цен на акции именно таким образом. Но точно не о целесообразности покупки акций только после того, как акции упали или же о их продаже, когда они выросли. Всегда имеет смысл инвестировать дополнительные деньги - когда продаются недооцененные компании, и нет никакого смысла инвестировать - если таких идей нет (и это не зависит от общего уровня рынка и новостного фона). В случае, если у меня закончатся инвестиционные идеи, первое что я сделаю – сообщу о том, что временно не принимаю новые средства в управление. Ведь это не будет иметь никакого смысла для вас, как инвесторов (и меня как управляющего – ведь в долгосрочной перспективе я только потеряю доверие своих подписчиков, ожидающих от моего управления тех самых 25% годовых). &Качественные инвестиции #цена_акции #стратегия

Новоявленные инвесторы уделяют слишком много внимания на факт выплаты дивидендов. Общепринято следующее: если компания распределяет значительную долю чистой прибыли в виде дивидендов, то такая компания считается качественной и розничные инвесторы готовы платить дороже на каждый рубль чистой прибыли. Такую точку зрения всячески поддерживают другие участники рынка: брокеры и спекулянты - одни заинтересованы в росте количества сделок купли/продажи, так как получают комиссию за каждую сделку, другие в сильных движениях цен. Это такая большая игра, все участники рынка которого, так или иначе, играют против кошелька розничного инвестора. Акция - это доля в бизнесе, а потому следует уделять внимание таким вещам как: конкуренция в отрасли, положение компании, сила бренда, динамика маржи продаж, рентабельность, оборачиваемость активов, перспектива роста и развития бизнеса. Смышленый инвестор должен думать не о том, сколько дивидендов заплатит компания в этом году и строить из этого свою гипотезу о корректной стоимости акций, а о том, как будут обстоять дела в бизнесе в следующие 5 лет, что может помешать этим планам и возможно ли нивелировать возникающие риски?! 2022 год для некоторых компаний стал настоящим кошмаром, для других - бесценным подарком. Следует попытаться понять это. Если инвестору удастся найти такие великолепные истории, то рост стоимости его портфеля практически неминуем. &Качественные инвестиции #дивиденды #стоимость_акции

Мы растём и довольно неплохо. Удалось немного опередить прогноз по моей стратегии &Качественные инвестиции . Тем не менее, за последние три месяца рынок вырос немного больше, чем мы. Это связано с тем, что пока нет причин для роста по некоторых акциям в нашем портфеле, ведь компании продолжают скрывать свою отчётность. Акциям банально нужна причина для роста. А её пока нет. Спешу заверить вас – это совсем не значит, что мы не зарабатываем. Как раз таки наоборот! По моему глубочайшему убеждению, наш бизнес сейчас зарабатывает гораздо больше других потенциальных инвестиционных возможностей. А потому, когда тайное станет явью, я ожидаю значительную курсовую переоценку стоимости акций. Как это и произошло совсем недавно на примере акций банка Санкт-Петербург $BSPB и Белуги $BELU.