ДЕЖАВЮ. ЧАСТЬ I. «Ничто не ново под луной» — эта мысль известна и является сущим клише. Однако всё же большинство людей не перестаёт удивляться новостям и событиям каждого нового дня. У человека же, который хорошо знает историю, жизнь на самом деле превращается в сплошное дежавю. Многие, к примеру, считают хрестоматийным и уникальным движение котировок ПАО «ОВК» UWGN летом-осенью 2023 года. Если кто-то из вас на рынок пришёл недавно, то фабула этой истории в том, что летом 2023 года рыночную цену акций компании в диких темпах гнали вверх (при том, что уже было известно об ухудшающихся показателях бизнеса и огромной долговой нагрузке), 4 сентября котировки достигли исторического максимума в 302 рубля за акцию, после чего началось великое падение из-за проведения допэмиссии по 9,3 руб (свинское решение по отношению к миноритарным акционерам, о котором объявили официально, кстати говоря, только 13 сентября 2023 года). Однако если вам кажется, что акционеров ОВК кинули, то вы явно плохо знаете историю российского рынка. Акции ОАО «Аптека 36.6» (более известной по биржевому тикеру APTK ) в мае 2007 года достигали отметки 2700 рублей за акцию (справка для молодёжи для понимания цен того времени: курс доллара в мае 2007 г. составлял 25.7 руб, годовая инфляция по данным Росстата была около 11%, с мая 2007 года по нынешний день по разным подсчётам инфляция составила от 160 до 300%). Где нынче акции Аптеки? Правильно. На отметке 11.3 руб (2 октября 2024 года). Обошлись там конечно с акционерами жестоко, проведя (по разным очень спорным и натянутым поводам) ряд допэмиссий, из которых наиболее рельефны: - Допка в конце 2015 года - Допка во втором квартале 2016 - Допка в январе 2017 - Допка в середине 2019 - Допка в 2020 году. Суммарно количество акций в обороте с 2007 года увеличилось в 72 раза, а цена упала к сегодняшнему дню от исторического максимума на 99,58%. Спойлер: можете теперь смело плюнуть в морду тому, кто будет говорить вам о том, что такое возможно только в криптовалюте, а на рынке ценных бумаг такое не может случиться из-за государственной регуляции. …И вот теперь весь сентябрь 2024 года мы наблюдали новую историю: анонс допэмиссии Сегежи SGZH , чьё финансовое положение на грани банкротства, а затем и заявление Евтушенкова о том, что допка будет в основном выкуплена АФК Системой AFKS , что и спровоцировало взрывной рост котировок и похороны всех шортистов вопреки любой здравой логике. Справедливости ради, этот же человек в июне 2024 года на ПМЭФ заявлял о том, что «никакой допэмиссии в Сегеже не будет!»… To be continued… ЗАДАНИЕ ДЛЯ САМЫХ МАЛЕНЬКИХ ОТ РОЗОВОГО: проанализируйте, чем похожи истории Аптеки, ОВК и пока неоконченная история Сегежи?

Владельца хедж-фонда порвало от того, что в EUTR объявили оферту. Только не понимает он одного: в этом бизнесе о банкротстве даже нет речи. Компания делает упор на высокомаржинальные виды бизнеса: розничная торговля топливом (при этом практика показала, что они умеют крутиться в трейдинге топливом и умеют затаривать вовремя нефтебазу), торговля кофе и разной едой (не нужно наверное повторять вам о том, что цена большого стакана кофе около 30 рублей, а стоит он под 300 рублей), электрозаправки (которые в будущем составят около 10% ебитды). Есть и иные факторы, которые говорят о том, что банкротства тут не будет (блестящая отчётность, репутация, взаимодействие с общественностью). Всё тут будет хорошо. Хотя да, меня самого изрядно утомила просадка. Но рано или поздно эта история иксанёт. А пока остаётся дожидаться подтверждения слома нисходящего тренда и уравнивание рыночных котировок с ценой выкупа…

Так, ладно. Надо кое-что ещё разъяснить по EUTR . Мне верно напомнили в личку, что Трасса ведь продала бумаг на 13,5 млрд рублей на IPO. Это значит, что суммарно у различных миноритарных акционеров на руках около 54 млн ценных бумаг (free float же около 34 млн). При этом добрая часть этих бумаг лежит на лицевых счетах в ВТБ. Поэтому в первый раз я не совсем корректно посчитал, ибо учёл, что выкуп будет в пропорции от free float, а выкуп-то будет в пропорции от всех свободных бумаг акционеров (то есть 54 млн). Предыдущий пост исправил. Выкупу в худшем случае (если вообще все заявки подадут) будут подвержены 37% ваших бумаг поданных в заявке.