Пора подвести итоги 1.5-летней инвестиции в Сегежу, закрыть позицию и признать, что идея оказалась неудачной. $SGZH Высокая стоимость логистики и переориентация на другие рынки оказались для Сегежи трудными и тяжелыми проблемами. Доходность бизнеса напрямую связана со стоимостью логистики. Рост и развитие бизнеса были завязаны на сотрудничестве с Европой. После закрытия такого рынка попытка переориентации на Китай не изменила ситуацию. Стоимость логистики в КНР кратно превышает стоимость транспортных издержек продукции в страны ЕС. Стоит сказать, что заявленные менеджментом компании в 2022 году обещания о краткосрочных расходах на логистику не были сдержаны - логистика по-прежнему остается крайне дорогой. Также нельзя не отметить, что цены на продукцию компании в Китае ниже, чем в Европе. Несмотря на то что Сегежа является компанией экспортером, девальвация рубля на 50% за полтора года не улучшила финансовое положение компании. Высокая ключевая ставка только усугубляет положение компании. Как результат, компания остается стабильно убыточной при постоянно растущей долговой нагрузке. Бизнес остается операционно убыточным еще до выплат процентов по кредитам. Допэмиссия была неизбежна, но существенной роли она не сыграет. Совокупность этих факторов делает компанию на данный момент крайне непривлекательной для инвестиций, есть более интересные активы. Всем успешных инвестиций! 🔥

Почему у $MOEX есть перспективы в ближайшем будущем? 🤔 ⠀ С 1 октября неквалифицированные инвесторы смогут направлять не более 15% от портфеля на покупку акций иностранных компаний. С 1 ноября не более 10%, с 1 декабря не более 5%, а с 1 января покупка иностранных акций неквалифицированным инвесторам будет запрещена. Какой от этого плюс Мосбирже? Конечно, это отток средств из американских акций и приток в акции российских эмитентов. ⠀ Центральный Банк продолжает политику снижения ключевой ставки. С большой долей вероятности, 16 сентября ставка снова будет снижена до 7%. Как следствие, банковские вклады становятся все менее привлекательные. Поэтому можно ожидать приток капитала на фондовый рынок. ⠀ Еще одним положительным фактором для котировок акций Мосбиржи – постепенный допуск нерезидентов к торгам. Тогда как для многих эмитентов данное событие носит негативный характер, для Московской биржи это только плюс за счет увеличения оборота торгов. ⠀ Не стоит забывать и о расширении диапазона торгов. Ввод вечерний сессии также является положительным моментом для акций. ⠀ Негативный фактор Московский Биржи – ее достаточно крупный долг. Но для развивающейся финансовой организации данный показатель – это нормально. К тому же снижение ключевой ставки поможет компании обслуживать свой долг эффективнее. ⠀ Сейчас цена на акции Мосбиржи находятся на уровне 4 летней давности при том, что количество открытых счетов и активных клиентов в десятки раз больше. ⠀ Исходя из вышеперечисленного, я считаю, что акции Мосбиржи на горизонте от полугода являются перспективным инструментом! ⠀ Всем удачных инвестиций! 🔥

Почему я вижу перспективы в $SGZH? ⠀ Почему негативные стороны не страшны для Сегежи: ⠀ Да, у компании сильно вырос долг, но не стоит переживать по этому поводу. Менеджмент заявил, что размер долга является приемлемым и будет постепенно гаситься. К тому же более 80% долга составляют рубли. Ожидаемая девальвация рубля в ближайшее время позволит компании гасить долг быстрее. ⠀ Падение продаж фанеры и клееной балки не несет угрозу денежным потокам компании. Это направление составляет только 12% от общей выручки. Кроме того, по этому пункту доходов компания продолжает переориентацию на другие рынке. Цикл заключения договора в текущих условиях в этом секторе длиться от одного квартала, поэтому компания заявляет, что оценивать переориентацию нужно начинать только в четвертом квартале. ⠀ По итогам последнего отчета мы видим сильный рост расходов на логистические цепочки. Но, как утверждает менеджмент Сегежи, это краткосрочный рост расходов и в ближайшее время они ожидают оптимизацию и решение проблем логистики, особенно на Востоке. ⠀ Также хочется упомянуть о развитие проекта – эко-города на берегу Байкала, в котором активное участие принимает Сегежа. В ближайшие года это может стать еще одним существенным источником доходов. ⠀ Не стоит забывать, что Сегежа – компания экспортер, поэтому львиную долю выручки получает в валюте. Рост цен на продукцию и, как говорилось выше, девальвация рубля позволят компании увеличить выручку и доходы, соответственно. ⠀ И последнее, о чем хочу сказать – это о развитии направления CLT-панелей в Сегеже. В мире идет активный запрос, в том числе и в России, на строительство деревянных домов, которые как раз строятся из такого вида панелей. Как говорит компания, CLT-панели пользуются большим спросом и могут оказать положительное виляние на потоки выручки и дохода. ⠀ Исходя из выше сказанного, жду рост на горизонте от полугода. Как-то так 😉

$SPCE Выскажу свое мненине по поводу компании, рассмотрев только два мультипликатора, но их более чем достаточно. Во-первых, стоит обратить внимание на мультипликатор P/S, который равен 666 (компании нужно 666 лет, чтобы заработать годовых ВЫРУЧЕК равных её капитализции, это даже не прибылей) Во-вторых, второй мультипликатор Net Profit Margin равный почти 12000% (это говорит о том, что компания на 100$ выручки получает 12000$ убытка) Теперь резюмирую выше сказанное: спросите себя, купили ли бы вы бизнес, которому нужно 666 лет проработать, чтобы заработать выручек (не прибылей) равных её капитализации, и который имеет 12к$ убыток на 100$ выручки? Думаю, что нет. На мой взгляд, у компании сомнительное будущее, даже если она не умрёт, то ей понадобится достаточно много лет, чтобы начать генерировать прибыль, иметь стабильную бизнес модель и оправдать свою капитализацию. P.S. Автор не является позером, т.к. владел акциями до объявления доп. эмиссии летом после полёта и закрыл позицию примерно в +19% 😉