$SELG Уже все заметили, что он ходит в антикорреляции с золотом. Но это скорее совпадение. Послушал интервью нового президента Хруща у Мартынова. В целом, впечатление негативное. Не понимаю, на чем рост. Выплат по золотым облигациям сейчас немного. Порядка 2 тонны (округляем) против 8 тонн добычи в год. Там пик выплат будет примерно тогда, когда введут в эксплуатацию новое месторождение. Станет добыча 10 тонн. Но и платежи сильно вырастут, намного сильнее. При этом 10 тонн в год были обещаны к 2024 году. Сейчас этого не предвидится, скорее всего. Самые важные вещи были упущены: будет добыча расти или нет, будут расти расходы и себестоимость или нет, много ли осталось руды в текущих месторождениях или нет? Всё было отвечено в максимально расплывчатых формулировках. Роста по добыче золота как-то особо не видно, кроме предсказанных дополнительных 2 тонн в 2026. Но эти 2 тонны съедят золотые облигации. При этом инвестиции не прекращаются. Хрущ сказал, что сейчас инвестиционная фаза. Это означает, что старые месторождения истощаются, и нужно тратить деньги на новые. Значит, долги будут и дальше продолжать расти. Самые передовые технологии переработки золота были у Петропавловска. Ну и где он теперь? Таких технологий у Селигдара нет. С какой целью полчаса назад вошел крупняк, не понимаю. UPD: у Петропавловска была возможность принимать и перерабатывать руду у других компаний. У Селигдара такого нет. Они сказали, что ищут новые способы, патентуют, но оборудования реального нет. Достигли предела возможностей.

$PIKK Просто напоминаю из отчета: "В течение 2023 г. было выкуплено бумаг на сумму 22,4 млрд руб. В рамках сделки РЕПО компания продала собственные акции за 4,0 млрд руб. с одновременным принятием обязательств по их обратному выкупу в 2024 году." За 2 дня на этой неделе робот выкупил акций на более чем 100 млн руб. Ничего при этом им не продавалось. Потому держится. Это вместо дивидендов. UPD: это была полезная информация для изучения 245 физикам, сидящим в шорте, и 78 тем, кто в лонге.

$PIKK вернулись с обеда

$PIKK Кто совсем не понял, но хочет понять.

$PIKK 31200 лотов в час. Кто понял, тот понял. Кто не понял, тот не понял.

$SPBE стоимость активов на одну акцию - 144 руб. Преимущественно, это собранные на IPO средства, по 800 с лишним на акцию. Долг 19 руб на акцию. После IPO 4 млрд в банке, 8 млрд в клиринге, который, кстати, работает в качестве консультационной фирмы. Это те самые 800 на 1 акцию. Ставка растет. Если бы все средства были разморожены, то сейчас бы имели как раз 100-150 рублей в год на 1 акцию в виде чистых процентов. PS: если бы все средства после IPO были потрачены на маркетмейкинг, то цена бы не укаталась до 70, а минимум до 200. Тогда бы биржа потеряла только половину средств, т.е. 400 руб на акцию. Но эти деньги не использовались для маркетмейкинга, и там где-то спрятано явно больше 400 руб на акцию.

$SBER Кому удалось быканусь на таксистов и сказать, что вы тоже собственник, напишите, пожалуйста.

$POLY В Астане торгов в сотни раз меньше. В пике на моексе было примерно 100 млн долларов, а на аиксе 0,5 млн. Цену намного проще сдвинуть там. И продавцов не будет. Любой крупный игрок может сделать арбитраж небольшой суммой, абсолютно законно. До сентября разрешен обмен моекса на аикс. Если кто-то введет сумму Х в Астану, а в Москве накупит на 10Х, то он легко поднимет цену без всяких манипуляций до целевой цены аналитиков.

$SBER Вероятность выплаты дивов 50 на 50 Предыдущая дивидендная политика Сбера предусматривала выплаты в 50% от чистой прибыли при достаточности общего капитала Н1.0 равной 12,5%. Текущая дивполитика повысила порог, при которой происходят выплаты до 13,3%, но по коэффициенту Н20.0. Чем отличаются данные показатели? Показатель Н20.0 публикуют в квартальных отчетах по МФСО. Смотрите приложенный рисунок. Видно, что в 3 квартале коэффициент был равен 13,3%, во втором - 13,6%, а в первом - 14,2%. Уменьшение показателя связано отчасти с выплатой рекордных дивидендов за 2022 год (точнее, за 2021-2022 годы), отчасти с тем, что Сбер выдал рекордное количество кредитов. Все предыдущие годы Сбер держал достаточность капитала выше, чем сейчас. Коэффициент Н1.0 показывают в отчетности по РСБУ каждый месяц, и в последний раз он был равен 13.0%. Он также уменьшался в течение года. В понедельник мы можем посмотреть показатель за 11 месяцев. Если он ниже 13%, то вероятнее всего и коэффициент Н20.0 будет ниже 13.3%. Что показывают данные коэффициенты? В первом приближении они отражают отношение выданных банком кредитов к его капиталу. Банк всегда находится в позиции "с плечом" относительно выданных кредитов. Процентов по ним капает больше, чем приходится платить по депозитам. Однако капитал должен быть обеспечен резервами, в которых обычно лежат облигации. Межбанковские операции проходят обычно через операции репо или куплю-продажу облигаций. Если банку не хватает ликвидности, то он продает облигации или отдает их в долг под процент другому банку или ЦБ (репо). Аналогично, если есть лишние средства, то происходит обратная операция репо. Сейчас банки всё чаще сталкиваются с дефицитом ликвидности, им нужна цифровая "наличка". Для этого они отдают свои облигации, получают рубли, возвращают и платят проценты примерно по ставке ЦБ. Выгоднее брать деньги у населения на депозиты. Однако клиентам депозиты необходимы на определенный срок, в ходе которого доходности фиксируются. При этом сами банки получают доходы по облигациям и кредитам с процентами, которые были зафиксированы ранее. При операциях репо можно выплатить проценты за 1 день, что проще контролировать. Сбер набирал много ОФЗ с фиксированными купонами, когда ставки были 7-8%. Сейчас по ним у Сбера большие нереализованные убытки, так как облигации упали в цене. Купоны идут с низкими процентами. У клиентов брать деньги под высокий процент Сберу "страшно", а резервы пока есть. С другой стороны набирать больше кредитов уже опасно, так как даже по старой дивполитике у Сбера были резервы на грани. Прежняя необходимая достаточность капитала была 12.5% по Н1.0 или примерно 12.8% по Н20.0. Получается, что любые проблемы с ликвидностью будут приносить либо убытки, либо просадки в достаточности капитала. Сверхдоходы у банков получаются, когда они жертвуют чем-то другим. При повышении ставки резервы упадут в цене. При понижении ставки клиенты зафиксируют высокие доходности сейчас, и затем возьмут дешевые кредиты в будущем. Текущая ситуация сложная для банковского сектора при любых раскладах. Также есть риски получить бегство налички при критическом событии. Будущие доходы Сбера скорее всего будут ниже текущих Этот год был отличным от других, так как в начале года правительство влило много ликвидности. В следующем такого может не повториться, к тому же правительство осваивает бюджетные платежи через счета в ЦБ в цифровых рублях. Высокие ставки банкам невыгодны -- слишком мало ликвидности, приходится занимать через репо у ЦБ. Понижение ставок -- невыгодно, так как снизится разница между кредитами и депозитами. Даже если Сбер выплатит рекордные дивиденды, то в дальнейшем есть риск недополучить прибыль. Цифровая ИИ трансформация требует денег. Большинство бигтехов много лет вначале своего становления убыточны. Сейчас убыточны почти все проекты Сбера кроме финансовых услуг. Дорогие игрушки придется оплачивать из пониженных доходов. Есть риск снижения или отмены дивидендов.