⚡️Новое размещение #облигации Россети Московский Регион 📊AAA от АКРА РА 24.06.24 💰купон ΣКС+300, ежемес. (EY~26,5%) ⏳2 года, 15 млрд. Сбор 19.12 Спокойный, прибыльный энергетик. Может, не самый лучший, но и далеко не самый худший среди дочек Россетей 💰 Исторически размер долга у них снижался (сейчас ~52 млрд. против 90+ млрд. в 2019, ЧД/EBITDA~0.6х), но ставки по нынешнему портфелю уже довольно высокие, в районе КС+200. Чистые финрасходы по состоянию на 9м’24 выросли в 5 раз г/г Тем не менее, EBITDA планомерно растет, с обслуживанием проблем нет и предпосылок, чтобы хоть как-то напрягаться по этому поводу пока тоже не вижу. В рамках рейтинговой группы МОЭСК выглядит гораздо комфортнее той же Русгидро и даже Фосагро Большая часть нового выпуска, полагаю, пойдет на погашение старого RU000A101FY1 в феврале-2025 (10 млрд., фикс под 6,15%) 📊 Параметры в который уже раз рекордные, предыдущий ориентир КС+275 продержался с нами совсем недолго. Сколько еще продолжится этот процесс – понятия не имею, хоть каким-то сигналом о стабилизации может стать снижение на сборе, но пока таковых не было 👉 Соответственно, и отношение к выпуску у меня аналогичное прочим свежим AAA-флоатерам: • В холд – вполне надежная парковка денег, если в целом устраивает доходность (либо того требует размер депо). Срок приемлемый, хотя 1,5 года было бы получше • Спекулятивно или для передержки – я бы пока подождал более стабильных ориентиров, и торгов по другим новым бумагам верхнего рейта. Который раз уже кажется, что выше некуда, а получается, что очень даже есть куда. Риск в целом минимальный (из условно старых бумаг уровня КС+200 сейчас можно выходить даже в плюс с учетом купонов/НКД). Сам пока участвовать не планирую MSRS RU000A108P61 RU000A107DP1 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

⚡️ Самое интересное за день: разморозка Белуги, подпольное IPO Сибура, новые-старые облигации Акции: 🍷Разморозка Белуги: котировки упали на 10+% после старта торгов дополнительными акциями – Я не считаю, что есть какая-то отдельная проблема именно в сложном/несправедливом псевдо-сплите. Она в целом то есть, но появилась не сейчас и была известна заранее. А сейчас просто желающих продать за период заморозки накопилось с запасом, а желающих купить – взять пока особо неоткуда. Основные тезисы по НоваБев: • Слабоватые финрезультаты 1 полугодия 2024 и операционные за 9 месяцев • Прежних больших дивидендов пока ждать определенно не из чего, а маленькие – не конкурентны • История роста на импортозамещении закончена, драйвер в виде ВинЛабов с возможным IPO пока неблизкий, само развитие розничной сети в нынешних условиях – стало куда более затратным, чем хотелось бы • Стратегия-2025 отработана, понятной стратегии на следующий период пока нет Ничего явно криминального не вижу, похожие сложности сейчас примерно у всех. Но даже если игнорировать слабый рынок, новой понятной идеи с новыми ценовыми ориентирами – на этом пока не построить Чекпоинты – выход полноценной стратегии-2030 (обещали в конце 2024-начале 2025), операционка за 4 квартал (январь-2025) и годовой финотчет (уже в марте) BELU 🏭СД Сибура принял решение обратиться с заявлением о листинге акций на Восточную биржу – Во-первых, мы узнали, что есть такая Восточная биржа А во-вторых – понятно, что розничных инвесторов в этом IPO особо не ждут. В принципе, с той оценкой, которую они ранее закидывали в пресс-релизе о размещении (3 трлн., это P/E~17 и текущая дивдоходность <5%) – оно нам и не нужно RU000A10A7H3 RU000A104XW2 Облигации: ⚗️Миррико готовит новый выпуск: BBB-, флоатер КС+400, квартальн. купон (EY~26,7%), 3 года, 500 млн. Сбор 24.12 – Я вначале подумал, что они просто забыли отредактировать шаблончик пресс-релиза с прошлого июльского выпуска. Но нет, это действительно актуальные параметры как есть, с ожидаемой доходностью на уровне свежего флоатера Металлоинвеста (AAA) и дополнительными атавизмами в виде квартального купона с квартальным же пересчетом. Что примечательно, пересчет t-5 и первый купон будет посчитан еще и от старой (нынешней) ставки ЦБ О планах разместить еще один выпуск в течение 2024 года – они говорили заранее, тут претензий нет. По параметрам – надеюсь, там есть какой-то заранее согласованный щедрый покупатель на основной объем, никаким другим способом такое сейчас в рынок не продать RU000A109221 📊АКРА подтвердило рейтинг Брусники и ее облигаций на уровне А-, ухудшив прогноз до негативного – Тут примечательно обоснование: «Изменение прогноза по кредитному рейтингу вызвано рисками ухудшения показателя обслуживания долга Компании в связи со значительным ростом ставок по кредитам по причине ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, а также с необходимостью рефинансирования части облигационного долга Компании в период пикового уровня ставок в 2025 году» Есть подозрение, что это уверенный повод подкорректировать рейтинги довольно большому количеству прочих застройщиков. И Брусника среди них – была вполне благополучной и довольно легко отделалась RU000A107UU5 RU000A1048A9 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

📅План по первичным размещениям #облигации на неделю ⚡️ Энерготехсервис: A-, флоатер ΣКС+550 (EY~29,8%), ежемес. купон, 2 года, 1,5 млрд. Компания занимается строительством и эксплуатацией малых электростанций различного типа (наверное, примерно так планировал когда-нибудь выглядеть печально известный Завод КЭС, но не фартануло) Свежую отчетность смотреть большого смысла нет, т.к. с начала года имеем только двустраничные РСБУ (при наличии дочерних компаний в группе) без промежуточных данных о движении денежных средств. Рейтинговому отчету тоже почти год. Из того, что видно – у компании соразмерно подросли и в масштабы бизнеса, и размер долга Параметры выпуска ничем не выделяются среди свежей первички по рейтинговой группе и сильно уступают вторичке, большого интереса к размещениям с похожими параметрами не видно ни на сборе, ни в стакане. Смысла участвовать в таком считаю, что нет RU000A107D74 RU000A103828 💡 ТГК-14: BBB+/A-, 2 выпуска – фикс до 26,5% (YTM~29,8%), флоатер ΣКС+650 (EY~30,9%) https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/e55de6e6-d8df-445e-b369-837e085b12c6 🇷🇺 Томская область: BBB+/BBB, купон до 26,5% ежемес. (YTM~29,9%), 3 года, 6 млрд. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/2db476c9-5e08-4928-9e68-701561fbc7d5 ⚗️ Полипласт: A-, флоатер ΣКС+600 (EY~30,4%), ежемес. купон, 2 года, 5 млрд. Компания занимается производством промышленных химикатов для стройки, нефтедобычи, металлургии и других отраслей. С 2023 года ведут большую инвест-программу, пик которой пришелся на 2024, а завершение ожидается в 2027. Соответственно, долговая нагрузка сильно выросла (долг/OIBDA в моменте близко к 5х). Выручка на этом фоне тоже растет, с сохранением рентабельности. Платить пока есть чем. Эмитент на бондовом рынке аж с 2008(!) года и некоторое доверие имеется, но плечо большое, а «пойти не так может всё» (с) Греф Параметры выпуска получше, чем у соседнего Энерготехсервиса, но опять же уступают основной массе вторички, а репрайсинг по спредам в новых флоатерах все еще не закончен (мы это видим не только в A-грейде, где штурмуют 600, но и в AA где добрались до 400 и в AAA со свежими 275). Плюс Синара в оргах, что тоже снижает привлекательность на этапе размещения 🪨 Металлоинвест: AAA, флоатер ΣКС+275 (EY~26%), ежемес. купон, 1,5 года, 10 млрд. Следующий за Русгидро эмитент верхнего рейтинга с новым уровнем спреда. Сам уровень КС+275 пока выглядит вполне хорошо, но и КС+200 в моменте выглядел не хуже, однако надолго с нами не задержался. Я бы подождал реакции рынка на свежий ориентир (к сожалению, торги по новой Русгидро мы увидим только на следующий день после сбора Металлоинвеста). До тех пор элемент лотереи присутствует. Если брать до погашения, то поучаствовать может и можно, тем более выпуск совсем короткий И еще, эти бумаги соответствуют стандартам облигаций климатического перехода (по факту – от обычных отличаются только тем, что у эмитента есть «обоснованная стратегия перехода к низкоуглеродной экономике и предотвращения изменений климата»). Не знаю, кому сейчас интересна ESG-повесточка, но может и найдет своего осознанного покупателя? RU000A1079S6 RU000A108WY1 RU000A105W08 RU000A1071S3 ⛽️ Нафтатранс Плюс: B+, купон 30% ежемес. (YTM~34,35%), 2 года, 250 млн. Про компанию писал в разборе прошлого выпуска – считаю, что такое есть смысл брать только спекулятивно. А как показывает практика, никакого спекулятивно потенциала в нижних рейтингах сейчас нет в принципе. Тем более, и премии к рейтинговой группе в этом выпуске нет, и на фоне прочей ВДО-первички бумага ничем не выделяется (и камон, у нас только что собран Новосиб-Автодор с купоном и доходностью всего на 100 б.п. ниже, а это какой-никакой A-). Тут я точно пас RU000A106Y21 RU000A102V51 RU000A105CF8 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп