🚗 Европлан: разбор и расчет перед размещением Сегодняшнее размещение Рольфа прошло спокойно и без фееричных снижений купона, объема тоже добавили не так, чтобы много (1>2 млрд.) При том, что стартовые параметры бумаги абсолютно сравнимые с ажиотажными ТГК/Монополией, вижу только две возможные причины для такого: • Бумагу далековато убрали на полке в Т, лично никому не писали, не предлагали поучаствовать • Возможно, существенная часть розничных денег уже заморожена в предыдущей первичке ⚠️ Также, у Рольфа уже близко пересмотр кредитного рейтинга (сейчас «под наблюдением»), вероятно в начале марта или чуть раньше. Агентству к тому моменту наверняка покажут еще и хотя бы предварительные цифры по году, которые тоже могут оказаться не очень С Европланом повторение такой истории кажется менее вероятным, т.к. здесь и к качеству вопросов пока нет, и пул покупателей отличается (добавится немало тех, кто в принципе рейтинги ниже AA не рассматривает), и есть дополнительная поддержка оргов (в т.ч. Синары) 📊 По параметрам – стартовая премия очень высокая, среди AA-бумаг сравнимой дюрации ничего похожего нет даже близко. Собственные выпуски RU000A0JWVL2 и RU000A100DG5, где после оферт поставили купоны 20,1 и 22,5% (но полугодовые) торгуются как минимум не ниже номинала – правда ликвидности там почти нет, ориентир не совсем полноценный. Более короткие бумаги Европлана – тоже не дешевле YTM~25% (не считая тех, где оферты уже совсем рядом) 👉 Отсюда купон в пределах 23,5% выглядит очень хорошо, и в пределах 22,5% / YTM~25% тоже вполне приемлемо (но помним про заседание и плохую динамику в ОФЗ). Примерно так и планирую участвовать (с быстрым снижением объема от 23,5%) Другие выпуски ЕП для сравнения: RU000A108Y86 RU000A10A7C4 RU000A103KJ8 RU000A106F40 RU000A105518 RU000A1004K1 RU000A100W60 RU000A103S14 RU000A0ZZBV2 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

⚡️ Самое интересное за день: продажа М.Видео, операционка ИКС 5, новые облигации Акции: 🛒ИКС 5: операционка за 4 квартал и полный 2024 • Выручка 4кв: 1,08 трлн. (+22,3%), 2024: 3,91 трлн. (+24,2%) • LFL 4кв: продажи +14%, трафик +3,8%, чек +9,9% • LFL 2024: продажи +14,4%, трафик +2,9%, чек +11,1% Снова хороший отчет, других пока и не ждем. Ожидаемо не получилось добить до 4 трлн. годовой выручки, зато сделали рекордный 1+ трлн. квартальной • Чижики 4кв: 83,6 млрд. (+101,4%), 2024: 248,1 млрд. (+109,8%) Чижики удвоились и заметно прибавили под конец года, в середине темпы замедлялись. Их доля в общей выручке X5 по году выросла с 3,8 до 6,3%, в 4кв’24 – уже 7,7% У себя на местности вижу, что Чижики открывают не только с нуля, но и вместо старых «Пятерочек» в слабых, не очень проходимых локациях. Т.е. некоторый каннибализм внутри Группы имеет место, но пока никак на результатах флагманского формата не сказывается, пусть будет Рентабельность в 4кв у X5 традиционно ниже среднего, поэтому по году я бы ждал что-то в районе 110 млрд. прибыли. В голом виде это ~405 руб. на акцию, но на какую дольку отсюда нам есть смысл рассчитывать (и есть ли?) – станет понятно только ближе к лету, когда утвердят новую дивполитику и закончат наконец выкуп у голландцев, заодно увидим как будет выглядеть компания в 1-2 квартале с догоняющей инфляцией издержек, новыми долгами и повышенными капексами По бумаге/цене мнение тут, особо не изменилось https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/4f1398d8-f706-445b-bdc9-fb5b0198a585/ Пересмотреть можно будет, когда годовые финансы подобьют X5 Облигации: 💻Мвидео может быть продана Промсвязьбанку (сообщают нам Ведомости) – Очень предварительно считаю это скорее позитивом, точнее ожидаю более-менее позитивного сценария. Смотрю так – если бы ПСБ (основной кредитор Мвидео) хотел выпотрошить компанию, и/или «отцепить» в процессе облигационеров, это логично было бы делать до или вместо покупки. Это навскидку, какие там на самом деле мотивации мы не знаем. Пока не будет ясности по условиям сделки и понятных сигналов от ее сторон – рисков тут меньше точно не стало В контексте акций не вижу причин для роста, проблема Мвидео в самом бизнесе, а не в собственнике, ставить на то, что ПСБ вдруг и резко всё наладит особых оснований нет (второй позитивный вариант – если сделка вдруг пройдет по цене выше рыночной и эта оценка далее транслируется уже в рынок, но с чего бы ей проходить по такой цене?) MVID RU000A109908 RU000A106540 RU000A104ZK2 🫧Пикалевская Сода готовит новый выпуск: без рейтинга, флоатер ΣКС + 250, ежемес. (EY~25,65%), 3 года, 10 млрд. Сбор 29.01 – Крупный бизнес, бывшая дочка Фосагро, без своего рейтинга, без нормального раскрытия отчетности (есть только РСБУ за 2023 год, который и сам по себе устарел, и для группы не показательный). Думаю, основной объем уже пристроен, и как оно дальше будет торговаться – тоже зависит от большого покупателя. Особого смысла брать такое с доходностью AAA-грейда не вижу, разве что сама компания кому-то сильно импонирует 💰ГТЛК готовит новый выпуск: AA, купон до 24% ежемес. (YTM~26,01%), 1,5 года, 5 млрд. Сбор 05.02 – Строго хуже своего выпуска RU000A10A3Z4 который торгуется сейчас с той же YTM~26%. Новый короче, купон ниже – пока не кажется особо интересным, но еще неделя есть, посмотрим что будет ближе к размещению #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

📊 Рольф: расчеты для нового выпуска и мнение по размещению Третий из большого пака выпуск с хорошей стартовой премией к рейтинговой группе и к своему предыдущему фиксу RU000A10A6U8. Итоги по свежим размещениям ТГК и Монополии сейчас такие: • ТГК-14: 26 > 24,75%, объем 0,5 > 4,5 млрд. (и есть вероятность аллокации ~75%) • Монополия: 28 > 26,5%, объем 0,5 > 3 млрд. Куют железо, пока горячо. Отсюда надежды, что Рольф удержится в своем стартовом ориентире, практически нет 🔹Выпуск – 2 года, на 8 месяцев длиннее предыдущего, и в целом такой длины без оферт в группе A сейчас всего-ничего. Поэтому даже с купоном 24% он все еще приемлемо выглядит на нынешний рынок (что по мне уже довольно абсурдно, если посмотреть на свежеотоферченный СУЭК RU000A101CQ4 на 3 ступеньки выше рейтингом, но уж как есть🤷‍♀️) 🔹Если отталкиваться не от рейтинговой группы, а от всей группы свежих фиксов, я бы сказал, что «справедливая» оценка Рольфа в ней – где-то YTM~27,5% (это соответствует купону в районе 24,5%) 👉 Сам планирую участвовать в пределах 25%, возможно еще пониже, но там уже с сокращением объема (т.к. ниже будет чистая ставка на ажиотаж по купонистым фиксам – а он может и закончиться так же резко, как начался. Но пока присутствует – почему бы не попользоваться) Насколько оно интересно в более длинный холд – по большому счету мнения нет, т.к. нет свежей отчетности. Кто рассматривает в таком формате – думаю, что новый транш (а соберут, похоже, как минимум весь желаемый объем, а то и увеличат) позволит вполне спокойно дождаться в бумаге годового МСФО где-нибудь в марте и оттуда уже решать дальше По флоатеру – без восторгов, писал чуть подробнее здесь https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/de534c65-a78a-4086-824f-febc2eea1e2b/ RU000A10A6W4 RU000A109LC8 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз