🏦 IPO МТС Банка: почему планирую участвовать, и почему на небольшую долю МТС-Банк – крупный частный банк, входит в топ-30 РФ по размеру капитала: 🔸Специализируется на работе с розницей, это 87% их портфеля 🔸Основное в рамках розничного направления – кредиты наличными, кредитные карты и товарные POS-кредиты ✅Выделяется высоким СГТР кредитного портфеля (~38% за последние 5 лет). За счет чего это получилось: 🔹Банк плотно интегрирован в экосистему МТС, представлен в их оффлайн-точках, моб. приложении, и других каналах – это простой доступ к огромной платежеспособной аудитории 🔹Вне МТС – банк активен в прочих цифровых каналах, изначально делал большую ставку именно на цифровизацию и она вполне сыграла 🔹Сильные позиции в POS-кредитовании. Само по себе оно не особо маржинальное, но хорошо работает на вовлечение новых клиентов 💰Что по финансам: 🔸Высокие темпы роста портфеля пока в полной мере не транслируются в прибыль (ее съедает резервирование) 🔸У банка исторически слабый ROE – те 19% про которые нам говорят в рекламе, это пока разовая история за 2023, и даже это – не сказать, что много 🔸Для поддержания роста банк приходилось постоянно докапитализировать ❓Что нам обещают дальше: Что дальше все будет лучше – рост продолжится на инъекции айпиошных денег, при этом эффект масштаба улучшит маржинальность, плюс поможет опережающий рост комиссионных доходов. В цифрах: 🔹По итогам 2024 планируют заработать 16-17 млрд., капитал составит 100+ млрд., ROE~20% (все цифры обещаны в ходе роад-шоу) 🔹Стратегические таргеты, без сроков – удвоить количество активных клиентов, удвоить кредитный портфель, и вывести ROE на уровень 30% 📊Параметры IPO: 🔸2350 — 2500 руб. за акцию 🔸Размещение cash-inб через допэмиссию акций. Объем – не более 10 млрд., по верхней границе это капитализация после IPO 85,1 млрд. и 13,3% фрифлоата 🔸P/E = 6,8, P/B = 1 По такой цене выглядит хуже Сбера $SBER и Совкомбанка $SVCB, но не прям сильно хуже, просто без дисконта за исторически слабые финрезультаты 💰Дивиденды: 🔹Раньше не платили, нечего было. По итогам 2024 обещают от 25 до 50% прибыли по МСФО 🔹С плановой прибылью-24 в ~16 млрд. дивиденд получается от 117,5 до 235 руб. на акцию, это ~4,7-9,4% годовых к сегодняшней цене. Для компании которая пока предполагаеся как история роста – цифра нормальная ⚠️Основные риски: 🔸Снижение спроса на потребкредиты (на фоне ухудшения экономической ситуации, затяжного периода высокой ДКП) + дальнейшее ужесточение регуляции отрасли со стороны ЦБ. И прочее макро, что коснется всего сектора 🔸Снижение темпов роста портфеля из-за стагнации абонентской базы МТС и усиления конкуренции в прочих цифровых каналах 👉Итого: 🔹Сейчас идея выглядит так: МТС-Банк продолжит расти на операционном уровне плюс-минус прежними высокими темпами, и начнет наконец более активно транслировать этот рост в прибыль ✅Вероятность такого сценария вполне просматривается, дальше года я бы пока не загадывал, но таргеты-2024 выглядят вполне реалистичными, и без явных сиюминутных рисков. А два подряд успешных года – это будет уже не совсем случайность, не один только эффект низкой базы и их можно будет начинать поувереннее закладывать в цену ⚠️Доходность космической не кажется (переоценка в 20-30%), поэтому в IPO планирую участвовать, но на небольшую долю. Сбер и СКБ в качестве основных позиций сектора в инвестиционный портфель пока выглядят интереснее ⚠️Спекулятивно – может опять получиться небольшая аллокация, не за счет ажиотажа, а за счет высокой доли институционалов. Но будут ли даже в этом случае желающие сразу же докупать дороже – не уверен. Если будут, с удовольствием им продам, однако за то, чтобы специально заходить большим объемом чисто спекулятивно – аргументов не вижу #аналитика #что_купить #акции #обзор #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #ipo #мтс_банк $MBNK