mozgin
mozgin
16 сентября 2024 в 21:26
⚡️ Самое интересное за день: Озону перепало денег, не самая красивая оферта у ПетроИнжиниринга, новые выпуски облигаций Акции: 💰Ингосстрах возместил Озону ущерб, связанный с масштабным пожаром на складе в 2022 году – Сумма возмещения составила почти 6,5 млрд. рублей. Это меньше, чем оценка ущерба от самого Озона (более 10 млрд.) Но лучше, чем ничего, которое могло бы быть, если бы компании не договорились мирно, а ушли бы в долгие судебные разбирательства – тут и без них получилось не особо быстро. Не то, чтобы эти деньги что-то принципиально поменяли в кейсе Озона, но с их долгами и расходами они в любом случае будут очень кстати $OZON Облигации: 📊Оферта по ПетроИнжиниринг $RU000A103RL9: на следующие года установлен купон 9,75% годовых (без изменений) – Кто собирал под оферту (или зачем-то просто держал) – нужно обязательно подавать на выкуп, купон абсолютно неадекватный. По отчету за 1п’24 у них было почти 350 млн. кэша – с учетом, что принесут далеко не всё, проблем с выкупом быть не должно. Объем выпуска 500 млн., и даже под такие нерыночные условия до 30% холдеров, а иногда и больше, бумаги не сдают – тем более здесь купон остался прежим, а не снижен до минимально возможных 0,01% как это иногда бывало у других эмитентов). Срок подачи поручений – с 16.09 по 20.09. Если нет желания связываться с выкупом – в стакане в период сдачи такие бумаги обычно подтягиваются в район 99,8% плюс-минус 🇷🇺Республика Саха (Якутия) определилась со спредом по новому флоатеру. Итоговые параметры выпуска: AA-, КС+150, ежемес. купон, 5 лет, 6,8 млрд. Сбор 19.09 – Тут сложно, с одной стороны – для субфеда это хороший спред (конкретно выпуски Якутии торгуются плюс-минус в доходностях ОФЗ, местами даже дороже, на рейтинг тут смотреть не нужно) плюс неквальский выпуск, тоже явление нечастое. С другой – как рынок воспримет именно субфед-флоатер, да еще такой длинный, предсказать даже близко не берусь. И еще, первый купон здесь будет рассчитан от ставки 18% (не так критично, т.к. пересчет ежемесячный, но тоже нюанс) $RU000A1033B9 ⚙️Строй Система Механизация готовит дебютный выпуск: BB-, купон 25% квартальн. (YTM~27,2%), 1,5 года, 100 млн. Сбор 19.09 – Фикс нонче совсем редкий зверь, и не самый интересный: из свежих и полностью размещенных сравнимых бумаг есть Сибсульфур $RU000A1098T4 (B, YTM~27,5%) и Байсэл $RU000A1094U1 (BB-, YTM 30+). На этом фоне космических перспектив у выпуска не видно. Плюс общий спад интереса к нижним рейтингам. Да и рисковать с фиксами незадолго до опорного заседания ЦБ – занятие на большого любителя #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
3 342,5 
1,63%
994 
22,66%
34
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 ноября 2024
Positive Technologies: акции испытывают давление
8 ноября 2024
Бумаги ГК Самолет опять под давлением
2 комментария
Aibull
17 сентября 2024 в 1:43
👍🙏
Нравится
copt
17 сентября 2024 в 5:11
Спасибо
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
BENLEADER
+36,8%
1,4K подписчиков
Beloglazov94
50,5%
434 подписчика
VASILEV.INVEST
18,4%
6,9K подписчиков
Positive Technologies: акции испытывают давление
Обзор
|
Сегодня в 17:31
Positive Technologies: акции испытывают давление
Читать полностью
mozgin
2,2K подписчиков 45 подписок
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+1,78%
Еще статьи от автора
8 ноября 2024
📉ГК Самолет: разбор полета, переходящего в пике Цифры не особо свежие, у нас есть только финотчет за 1п 2024, и отталкиваться придется от него – квартального не будет, а годовой еще очень нескоро • Выручка: 170,8 млрд. (+68,5%) • EBITDA: 43,1 млрд. (+61,7%) LTM: 88,6 млрд. • Прибыль: 4,7 млрд. (-49%) • Долг чистый без эскроу: 610,7 млрд. • Долг/EBITDA LTM: 6.9х • Фин.расходы чистые: 36,5 млрд. (х2.6) Тут вполне достойный рост на верхних уровнях, но ниже подключаются долги. По ним есть несколько нюансов: 🔹Самолет в своих отчетах корректирует ебитду на штрафы за задержку ввода проектов – но это не разовый фактор, такая задержка имеет место и сейчас. Штрафы существенные, в 1п’24 заплатили почти 8 млрд., и это деньги, которые могли пойти на обслуживание долга 🔹Средства на эскроу в нынешней ситуации не слишком показательны, т.к. их нельзя моментально использовать для оптимизации портфеля, и они не приносят фин.дохода 🔹Вместе с тем, ~2/3 заемных денег получены по проектному финансированию, обслуживаются под льготную ставку 0,5-5,8%, что сильно снижает общую нагрузку 🔹Для грубой прикидки считаю вполне корректно смотреть на чистые финрасходы За 1п’24 эти расходы выросли кратно, съели большую часть прибыли и утроили минус по ОДП. Для активно масштабирующегося бизнеса это не так, чтобы совсем нормально, но еще приемлемо ‼️Проблема, что ждать от Самолета сравнимых темпов роста после сворачивания льготной ипотеки – было излишне оптимистично. Недавняя операционка подтвердила: объемы продаж в 3 квартале снизились г/г на 45% в метрах и 37% в деньгах Динамика опер.результатов хорошо кореллирует с выручкой Самолета. Отсюда можно предположить, что в некоем не самом хорошем, но и далеко не самом плохом сценарии: • финрез 2 полугодия г/г тоже ухудшится, до ~100-120 млрд. • Расходы по долгу вырастут до ~40 млрд. (как минимум добавятся августовские бонды, плюс возможные рефинансы по банкам) • И ебитда в этом случае уже никак не позволит их перекрыть, там хорошо, если 35 млрд. наберется 💰 Это не выглядит моментальным дефолтом/банкротством: на сейчас у компании есть 25 млрд. кэша на счетах и процесс можно растянуть по времени. Но на дистанции еще в год-полтора в нынешних условиях – дорога однозначно туда ✈️ Задача Самолета – дожить до смягчения ДКП и быстро вернуть свое на том отложенном спросе, который формируется сейчас. Что можно сделать для этого – навскидку: • самое очевидное и наименее реалистичное: ускорить стройку (допустим, были какие-то разовые задержки в 3 квартале, или еще как, давайте думать, подсказывайте © 😁) и соответственно высвобождение денег с эскроу + нормализовать темпы ввода, чтобы снизить нагрузку по штрафам • сократить темпы запуска новых проектов • где-то что-то еще дозанять • допэмиссию в рынок или привлечь инвестора на докапитализацию (возможно, то что они сейчас и пытаются сделать, если верить «анонимным источникам» Форбса?) Для облигационеров – все варианты в целом норм, для акционеров большинство неинтересные. Запас по времени пока *вроде как* есть 👉Общий вывод: если твой бизнес это брать денег из тумбочки (льготные кредиты), превращать их в товар, а потом брать еще денег из той же тумбочки (льготная ипотека), чтобы свой товар продать, – то стоит иметь хоть какой-то план на случай, когда хозяин тумбочки закроет ее на ключ. Был ли такой план у Самолета – скоро узнаем (сами они сегодня сказали, что был) ⏳Важные чекпоинты: • оферта по крупному выпуску RU000A104JQ3 на 20 млрд. уже в начале февраля 2025, и дальше 2 оферты в мае по $RU000A0ZZZZ2 и $RU000A0JWYJ0 суммарно на 22,5 млрд. • обновление кредитных рейтингов – начало января у АКРА и начало февраля у НКР (здесь без всяких вопросов надо снижать, интерес даже не в буковках, а в том, как именно увидят всю ситуацию и тайминги по ней агентства) • годовой финотчет (ориентир – апрель-2025) SMLT RU000A107RZ0 RU000A1095L7 RU000A109874 RU000A104YT6 RU000A104JQ3 RU000A100QA0 #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
6 ноября 2024
⚡️ Самое интересное за день: дивидендный сюрприз SFI, отчет Озона, оферта Сегежи, новые выпуски облигаций Акции: 💰Совет директоров SFIN рекомендовал увеличить размер промежуточных дивидендов вдвое, до 227,6 руб. (доходность 15+%) – «Промежуточные» скорее всего будут сравнимы с годовыми, но даже так очень приятная щедрость, кто держал – мои поздравления! Активы SFI сейчас: хороший Европлан LEAS (причем, владеть им через холдинг пока что было даже выгоднее, чем напрямую), хороший ВСК с перспективой IPO как драйвера для переоценки холдинга (но это позже, сейчас время явно не лучшее) и плохое М-Видео MVID, по нему ясность будет думаю что в 1кв’25 (узнаем финрезультаты за 2п’24 и что-то будет решаться к апрельской оферте по крупному выпуску RU000A106540 на 7 млрд., тут ставлю на допку) Плюс в стратегических целях у SFI до 2026 года заявлено приобретение новых активов – момент для этого тоже вполне подходящий, кандидатов полно, возможности у компании есть, долгов нет. В общем, может остаться вполне интересной идеей, но явно не раньше дивгэпа 📦Озон опубликовал финансовые результаты за 3кв 2024. Разобрал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/86c4a3e9-b07e-4679-838d-fe25dff76e68/ Облигации: 🌲Оферта по RU000A1041B2 Сегежа Групп-002P-01R: на следующие 4 полугодовых периода установлен купон 9,85% (без изменений) – Полагаю, каким-то чудом готовы выкупить все ~100% выпуска, которые им принесут (возможно меньше, если часть лежит у Системы и банков, с которыми уже были всякие договоренности). В любом случае, сложно представить купон, с которым розница не принесла бы весь возможный объем или близко к тому, и если кто держит, то пропускать никак нельзя! Следующий чекпоинт в начале января – оферта по RU000A104FG2 и дальше передышка до мая, там будет решаться с выпусками RU000A105SP3 и RU000A104UA4 🪨 ПАО «Кокс» перенесло сбор заявок на 3-летние облигации серии 001Р-01 на 14 ноября (планировали 7-го) Выглядит логично: есть ощущение, что они хотели выйти получше рынка и собрать побольше (короткий долг сам себя не рефинансирует). Но всего за пару недель между анонсом и датой сбора внезапно оказались уже далеко не в первых рядах ни по текущей доходности, ни по YTM. Правда, и предпосылок, чтобы ситуация принципиально изменилась через неделю пока тоже нет. Если только отскок имени Дональда Трампа не превратится из чисто технического в реальную смену тренда (верится с трудом) 🇷🇺Новосибирская область готовит новый выпуск: флоатер КС, ежемес. купон, 5 лет, 10 млрд. Сбор 19.11 Спред пока не озвучили. Сам факт что это флоатер – уже вряд ли позволит повторить недавний успех Ульяны, но умеренно интересным выпуск может и будет RU000A107B19 RU000A1099S4 RU000A1011Q3 RU000A102895 RU000A102895 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
6 ноября 2024
📦Озон не-фармацевтика (OZON) – результаты за3 квартал 2024. Приятные убытки: • GMV: 718,3 млрд. (+59%) • Выручка: 153,7 млрд. (+41%) • Скорр. EBITDA: 13 млрд. (был убыток) • Убыток: 740 млн. (-97%) ✅Вполне хороший, годный отчет, компания роста продолжает расти. GMV замедляется, но все еще ракетит, тем более база прошлого года уже очень высокая. Положительная ебитда у Озона всегда радует (жаль, что нерегулярно), в этот раз – еще и абсолютный квартальный рекорд по цифре • Кол-во заказов: +48%, покупателей: +26% 53,5 млн. покупателей – это почти 40% населения РФ. Так считать не совсем правильно, поскольку Озон работает еще и в странах ЕАЭС. Тем не менее, видится, что потолок уже не особо далеко: полагаю, что ближе к 60 млн. темпы роста станут чисто косметическими • Рекламная выручка: +82% (21,8% общей выручки) • Финтех: +197% (15,9% общей выручки) Два главных драйвера Озона таковыми и остаются. Финтех, кроме того, что сам по себе прибыльный, обеспечивает Озону фондирование сильно дешевле того, что они могли бы получить у сторонних банков или на долговом рынке ⚠️Из плохого, долговая нагрузка у Озона по-прежнему высокая. В этом квартале был разовый положительный эффект от «переоценки производных финансовых инструментов», а на дистанции будет нарастать роль финтеха, но тем не менее – это фактор, который сильно давит и на текущие результаты, и на общую инвестиционную привлекательность бумаг 📉Немного снизили годовой прогноз по GMV – cо строгих 70% до вилки 60-70% и нацелены удержать положительную ебитду 👉В целом, в способности Озона докрутить рентабельность до стабильного, поквартального плюса к тому моменту, когда потолок роста станет еще более ощутимым – я не сомневаюсь, и есть ощущение, что этот процесс уже понемногу начинается. Для компании это хорошо, для инвесторов – неоднозначно. Рост закономерно замедляется, а переоценка в стоимость – по нынешней цене пока не выглядит интересной, по ней прикидывал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/60d313b6-88bf-4041-afe5-2d582a5ba523/?author=profile Спекулятивно Озон можно рассматривать «под отчеты», и просто как бумагу с высокой бетой – на гипотетическом смягчении ДКП и общем улучшении экономической ситуации она вполне может отработать лучше рынка. Но пока не считаю обстановку располагающей к таким трейдам, поэтому сам не участвую ➕Однажды и уже довольно скоро случится переезд, дедлайн у Озона стоит до конца 2025 года. Как и в каком формате – пока не известно. Но, судя по последним кейсам Т-Банка, X5 и Русагро рынок воспринимает смену прописки уже как должное, и существенной переоценки вверх не делает (а вот дисконт за неизбежную остановку торгов – очень даже просит) $OZON #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #дивиденды