🏭 Новое размещение #облигации СИБУР Холдинг. Репрайсинг продолжается: 📊AAA от АКРА 03.09.24 и Эксперт РА 04.03.24 💰купон ΣКС + 210, ежемесячный ⏳2 года, 9,5 млрд. Сбор 26.11 Неожиданно ворвались на первичку, сбор уже завтра. Глубоко копать трипл-эй смыла нет, но можно отметить, что долговая нагрузка тут выглядит покомфортнее, чем у свежеразместившихся Русгидро RU000A10A349 и Фосагро RU000A10A4S7. Как и у Фосагро, здесь предстоит рефинанс части дешевого долга в более дорогой, но стабильности эмитента это пока никак не угрожает 📊 По параметрам имеем очередной рекордный старт. При этом, бумага не длинная, с правильным расчетом и периодичностью купона. В теории, спред еще могут чуть снизить на размещении, хотя пространства немного Все было бы вполне хорошо, если бы прежний ориентир КС+200 в AAA можно было бы считать стабильным – но с этим пока никакой ясности нет, поэтому общая целесообразность участия в первичке сейчас на уровне лотереи ‼️Выпуск может оказаться не последним, и/или с большим раздутием объема на сборе. У Сибура 200 млрд. короткого долга, а рефинанс через бонды сейчас один из самых дешевых вариантов Еще нюанс: старые рублевые бумаги Сибура не маржинальные (вероятно, из-за низкой ликвидности), как будет с новой – неизвестно 👉 Сам не участвую, т.к. рынок нестабильный и чтобы рисковать с первичкой – хочется большего запаса на случай дальнейшего расширения спредов. Бумага в моменте не сказать, что прям плохая, но и без явных восторгов RU000A104XW2 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

📅План по первичным размещениям #облигации на неделю 🇷🇺 Томск: BBB+, купон 24,5-26,5% ежемес. (YTM до 29,6%), 2 года, 1,3 млрд. Это именно город Томск, а не область, т.е. муниципал, а не субфед. Основной вопрос – будет ли рынок оценивать его аналогично субфедам (то есть, игнорируя кредитный рейтинг). Судя по стаканам, дела обстоят именно так, но выборка совсем небольшая, к тому же из старых отлежавшихся выпусков, а своего опыта наблюдений за такими бумагами на этапе сбора-размещения у меня пока нет В остальном выглядит хорошо, успех уровня Ульяны менее вероятен из-за меньшей длины, но даже так бумага имеет уверенную премию ко всей группе субф/муниципальных бондов, в том числе по нижней границе купона. Надежнее, конечно, будет ближе к верхней RU000A1018A2 RU000A102LR1 ⚙️ Виллина: BBB-, купон 28% квартальн. (YTM~31,5%), 3 года, 60 млн. Разбор выпуска был на прошлой неделе. Интереснее за это время он не стал, скорее наоборот: мы видим, что ажиотажа вокруг купонов 28-30% в их рейтингах нет (а здесь он еще и квартальный + дебют), реальный рыночный спрос ограничен несколькими десятками млн., поэтому даже скромный объем Виллины еще не факт, что разойдется быстро 🚗 Рольф: 2 выпуска, флоатер КС+600 и фикс 26% (YTM~28,3%) Разбор самого Рольфа тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/b87f18f6-deeb-4641-8ef9-05d75275c65b/. К сожалению, мы до сих пор не знаем, что происходит с компанией. Вышел только свежий РСБУ за 9 месяцев, он не совсем показательный (отдаленная корелляция с МСФО там есть и, судя по всему, дела не очень, но большего не сказать) Чисто по параметрам – флоатер выглядит хорошо и по спреду, и по длине, разве что купон не ΣКС, а с пересчетом раз в месяц – но дата следующего выпадает на 24.12, уже от новой ставки Фикс нравится меньше. В принципе, его тоже можно рассматривать, тут плюсы 1) короткий, 2) что высокая ТКД сейчас в основном в квальских флоатерах, а фикс Рольфа доступен для всех. Но по хорошему, его судьба решится на заседании ЦБ 20 декабря, а поскольку ставка 23% не выглядит чем-то нереальным, то риск для тела имеется, даже с учетом небольшой длины RU000A109LC8 🏗 АПРИ: BBB-, флоатер ΣКС+800, ежемес. купон, 1,5 года, 200 млн. По нынешней ситуации в АПРИ разбирал здесь https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/334f9e8c-41f3-409f-8162-cd0107bbf466/ Даже несмотря на субъективную симпатию к эмитенту – желание с ним связываться пока пропало: озвучен план собрать бондами порядка 1 млрд., поэтому выпуск явно не последний. Сбор по прошлому идет довольно вяло, и каждый следующий выпуск, вероятно, будет выходить с улучшением параметров Это запустит некоторую переоценку всей линейки. Плюс до нормального отчета еще долго, а без него мне не понятно, насколько критично будет для компании, если собрать этот желаемый миллиард они так и не смогут RU000A106WZ2 RU000A107FZ5 RU000A106631 RU000A105DS9 RU000A104WA0 RU000A103N19 🇷🇺 Новосибирская область: допразмещение выпуска RU000A1099S4. AA, YTM~28-29%, 5 лет, 10,3 млрд. Выпуск со сложной лесенкой купонов, размещался в августе. Торговался без большого апсайда, но вполне уверенно, и откровенно вниз ушел только на анонсе допки Допразмещение будет с дисконтом, по 83,51-81,63%. Если брать что-то среднее и сильно упростить – то можно сказать, что эмитент привел выпуск в соответствие с новым среднесрочным прогнозом ЦБ И в таком виде он снова выглядит вполне хорошо для тех, кто готов брать длину и риск дальнейшего пересмотра прогнозов по ДКП. Плюс вполне вменяемая ТКД получается, на ближайшие 2 года в диапазоне 22-24% Спекулятивно шансы тоже считаю, что есть, правда объем великоват, а сама допка может оказаться не последней. И надо будет смотреть на стакан в день сбора, чтоб не укатали ниже новой цены RU000A107B19 RU000A102895 RU000A1043E2 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: налоговый сюрприз в Транснефти, бондовый сюрприз в ГТЛК и размещение Брусники Акции: 🤬Минфин предложил поднять для ПАО «Транснефть» ставку по налогу на прибыль организаций до 40% (с общих 25%) – Такое точечное ручное управление выглядит очень коряво, конечно. Особенно на фоне других предложений их этого пака (включение в расчет налоговой котировки Urals стоимости сорта ESPO с небольшим весовым коэффициентом и отмена НДПИ на трудноизвлекаемые запасы газа с Ямала – к ним никаких вопросов нет) Почти вся ТН принадлежит Росимуществу (читай, Минфину), и каким именно путем получать с нее деньги – вроде и не важно. Идея, как я понимаю, в том, чтобы решить давний спор про методы расчета дивидендов ТН: для определения суммы выплат компания корректирует прибыль на ряд статей, и часть денег по ним утекает мимо бюджета – налог это «недоразумение» призван исправить Минорам от этого не легче, но мнение очень несущественного фрифлоата тут мало кого волнует. Если идея будет утверждена уже в виде изменений в Налоговый кодекс, дивиденд ТН за 2024 год сократится примерно на 50 руб., что довольно ощутимо В целом, ситуация, когда любая прибыль компаний в любом объеме может быть изъята в пользу государства, с нами уже третий год, и это одна из главных причин, почему долгосрочное инвестирование в акции все еще не выглядит сильно интересной идеей: найти перспективную компанию, купить недорого (а значит купить в непростой для компании момент и взять на себя ее бизнесовые риски), дождаться раскрытия стоимости и получить потом изъятие этой стоимости – схема не самая приятная Как и большинство прочих проблем, эта прямо завязана на геополитическую ситуацию, и по мере ее нормализации тоже уйдет, но пока – вот так, и как минимум закладывать такие риски в цены придется еще долго TRNFP Облигации: 🐷Свинюшка от ГТЛК: компания продлила размещение нового выпуска 002P-04 «Было принято решение увеличить объем выпуска с 5 до 10 млрд рублей и продолжить размещение на Московской Бирже еще в течение месяца». Торги начнутся в среду 20.11, и теперь параллельно еще месяц бумагу будут раздавать всем желающим в Z0 (ровно до заседания ЦБ, которое, по сути, и решит ее дальнейшую судьбу) RU000A100FE5 RU000A101QL5 RU000A0ZYNY4 RU000A108DE3 🏢Брусника полностью разместила выпуск облигаций объемом 3,425 млрд руб. Сбора как такового не было, весь объем ушел адресному покупателю, в 4 сделки. Не знаю, кто и от каких щедрот решил одолжить застройщику A- 3,5 млрд. под КС+300, но зато держателям выпуска RU000A1048A9 будет поспокойнее: декабрьскому аморту на 1,3 млрд. теперь вряд ли что-то угрожает RU000A107UU5 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе