⚡️ Самое интересное за день: отчет Озон Фармацевтики, новые выпуски облигаций (тысячи их!) Акции: 💊Озон Фармацевтика – МСФО за 9 мес 2024 • Выручка: 18,1 млрд. (+34%) • EBITDA: 6,8 млрд. (+44%) • Прибыль: 3,4 млрд. (+32%) Компанию разбирал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/6a374c9f-1227-4828-93c0-e14584488012/ Пока смотреть особо не на что, все идет в рамках ориентиров, которые давались перед IPO (что неудивительно, IPO прошло совсем недавно и отклоняться от своих прогнозов на таком коротком фрейме было бы очень странно). Примечателен слабый 3 квартал, но это результат искаженной базы 2023 – там было аномально слабое первое полугодие и аномально сильное второе, сейчас картинка выравнивается и правильнее оценивать именно общий результат по году Из плохого – сильно выросли финансовые расходы (и компания продолжает планово наращивать долг), общей устойчивости это в моменте не угрожает, но ощутимо давит на прибыль. В целом, уже за сам факт продолжения в нынешних условиях инвестиций в новые продукты и производственные мощности Озону стоит выписать отдельный респект СД рекомендовал копеечный квартальный дивиденд, который даже обсчитывать смысла нет, но про это нас тоже честно предупреждали, вменяемых дивидендов в период инвестпрограммы здесь не будет После IPO акции упали на 25%, вдвое больше индекса (что примечательно, компания потратила весь стабфонд на выкуп с рынка ради удержания цены, эти бумаги теперь оформлены как казначейские). Если бы не общая кровь на рынке, по такой цене компания уже была бы вполне жизнеспособной идеей. Как минимум, освежить в голове айпиошные тезисы и держать ее в поле зрения – считаю, что есть смысл OZPH Облигации: Целый водопад свежих анонсов, но большинство из них пока нет смысла как-то оценивать, т.к. ситуация на рынке сейчас меняется довольно быстро и даже неделя до размещения – очень даже срок 💦Русгидро: AAA, купон 23% ежемес. (YTM~25,6%), 1,6 года, 7 млрд. Сбор 28.11 (уже завтра, точнее сегодня) –По AAA уже хватает коротких бумаг с близкой и в т.ч. более высокой доходностью на любой вкус, в новом выпуске примечателен только высокий ТКД. Но в целом, ненасытная Гидра уже откровенно пугает своей серийностью, с начала месяца они взяли 40 млрд. по флоатеру RU000A10A349, потом еще 25 через закрытый сбор на два фикса (с параметрами, аналогичным этому) и вот еще 7 млрд. сверху. Плюс высокий шанс, что ставка ЦБ догонит заявленный купон уже в следующем месяце. Бежать за этой бумагой на первичку большого смысла не вижу 🌾Акрон: AA, флоатер ΣКС+270-300, ежемес. купон, 2,6 года, объем не определен. Сбор 3.12 – Пока параметры намного лучше их недавнего флоатера RU000A109XR1 и в целом выглядят вполне неплохо. Хотелось бы покороче, конечно. 🚛Монополия: BBB+, купон 28% ежемес. (YTM~30,7%), 1 год, 300 млн. Сбор 4.12 – Не самое плохое сочетание ТКД, длины и YTM. Смущает здесь, что выпуск далеко не последний, компания из желаемых 3 млрд. в прошлом выпуске RU000A109S83 собрала лишь менее 300 млн., потом окучила ЦФА еще на 800 (сколько реально там собрали не могу сказать, не отслеживал, но должно быть близко к этой цифре), теперь вот второй заход в бонды – видимо и дальше будут малыми долями добирать до изначального плана, а до него еще довольно далеко ⚠️Флоатеры Рафт-Лизинг (ВВ, КС+600) и Роял Капитал (B+, ΣКС+800). Сбор 29.11 – Два размещения от Совкомбанка, оба с абсолютно нерыночными спредами. Какие-то внутренние договорнячки, нам они точно без надобности RU000A104UF3 RU000A1079H9 RU000A1056Q8 RU000A106JC8 ВЗВТ: BB-, купон 30% квартальн. (YTM~33%), 1 год (колл), 100 млн. Сбор 3.12 – ВДО-дебютант. Куда более понятная Антерра $RU000A10A3Q3 с похожими параметрами на прошлой неделе собрала всего 50 млн., отсюда больших перспектив у этого выпуска тоже не видно #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

☁️ Новое размещение #облигации Селектел. Облачно и местами туманно 📊A+ от АКРА 02.08.24, AA- от Эксперт РА 11.11.24 💰купон ΣКС + 400, ежемесячный ⏳2,5 года, 3 млрд. Сбор 29.11 У Селектела 4 крупных площадки ЦОД в Москве, СПб и Ленинградской области. Бизнес компании – сдача в аренду серверов и услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов По итогам 2023 входит в топ-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома и Cloud – бывший Сбер), и в топ-5 по количеству стоек в РФ 🚀Довольно типичная история роста на импортозамещениии, Селектел стал бенефициаром массового перехода из зарубежных облачных сервисов в российские, пик которого пришелся на 2022 год (и, вероятно, процесс уже близок к завершению) 💰Ситуация на 1п 2024 LTM: • Выручка: 11,5 млрд. (+22,9%) • EBITDA скорр.: 6,4 млрд. (+29%) • Прибыль: 3,1 млрд. (+33,7%) • Долг общий: 11,6 млрд. ЧД/EBITDA LTM 1.5х Не самый низкий коэффициент, но большая часть долга – облигации под сравнительно невысокую фикс.ставку 11,5-15%, а ближайшее крупное погашение будет только в конце 2025 года (выпуск RU000A105FS4 на 3 млрд.) ✅ Селектел генерирует стабильно положительный ОДП, продолжает инвестировать в расширение ЦОДов (сюда же привлекается новый выпуск) и платит дивиденды. В целом, чувствует себя вполне комфортно и имеет возможность ужаться по инвестпрограмме/дивам в пользу кредиторов, если такая необходимость вдруг возникнет, – но пока явных предпосылок к этому нет С весны 2024 Селектел готовился к IPO: преобразовался в ПАО, выпустил допэмиссию акций под рынок, вел заметную IR-активость. Но не успели – теперь эта идея отложена до лучших времен 📊 Параметры выпуска снова рекордные по спреду. Ориентировочная доходность ~27,8% – сравнима с фиксами самого Селектела (кроме самого короткого) и несколько ниже, чем по флоатерам в их рейтингах. Но там очень специфические пассажиры – Система, ГТЛК, БалтЛиз, поэтому сравнение не совсем корректное Из близких эмитентов более схожего кредитного качества считаю, что выпуск сопоставим с Европланом RU000A108Y86, он почти аналогичен по длине, торгуется сейчас примерно в тех же доходностях, но у Селектела будет более высокая ТКД 🤔Целесообразность участия в первичке – как и раньше неоднозначна, рынок пока еще явно не нашел равновесия. И скоро новое заседание ЦБ, все доходности/спреды по его результатам могут переставиться очень быстро Еще, не порадовал низкий спрос в последнем размещении Рольфа (700 млн. на флоатер при плане 1,5-3 млрд.), но общий сантимент по Селектелу куда лучше и думаю свой объем они пристроят целиком 👉 Сам участвовать не планирую, т.к. спекулятивно будет лотерея, а в холд – длину более 2 лет без явного дисконта к рынку для себя сейчас не рассматриваю RU000A1089J4 RU000A106R95 RU000A105FS4 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

📱 Коротенько по VK, вышли операционные результаты за 3 квартал 2024: • Выручка 3кв: 39,4 млрд. (+19,4%), 9м: 109,6 млрд. (+21%) • Выручка от онлайн-рекламы 3кв: 23,9 млрд. (+17,7%), 9м: 65,9 млрд. (+19%) Темпы никчемные, существенно уступают Яндексу как по группе, так и в ключевом сегменте онлайн-рекламы. «Замедление» Ютуба пока не особо помогло, цифры по 3 кварталу совсем слабые Прилично выглядит только сегмент VkTech / «Технологии для бизнеса» (сюда входят облачные сервисы и корпоративные IT-решения) с ростом 60% г/г, но его доля в общей выручке компании всего ~7% 💰Общий долг на середину года 172,2 млрд. – тут спасает, что существенная часть кредитов получена по фиксированным льготным ставкам. Есть подушка кэша на 31 млрд., которая генерит финдоход, но даже так чистые финрасходы за год составят не менее 17 млрд. (при этом, ебитда за 1п’24 отрицательная, и ситуация тут вряд ли кардинально улучшится в ближайшее время) ⚠️ Дополнительно на основной доходный сегмент VK надавит новый налог на интернет-рекламу (какой будет итоговая ставка и в каком объеме это получится перекинуть на покупателей – пока не ясно, но хорошего тут в любом случае ровно ничего) 📉 На днях СД VK одобрил передачу казначейских акций на мотивационную программу (вовремя, пока они еще чего-то стоят😁), что тоже никакого позитива для бумаг в обращении не несет 👉 Традиционные мультипликаторы не посчитать из-за убытка уже на уровне ебитды. Никаких инвестиционных идей я тут не вижу: • Компания решает задачи государственного уровня по цифровизации, контролю за инфополем и т.п., и может себе позволить оставаться убыточной сколько угодно долго • Фундаментальной ценности здесь сейчас нет, равно как и заботы об интересах миноритариев • Только традиционная игра на отскок «ниже падать уже некуда» – бумага торгуется сейчас в районе исторических низов 2022 года. Но, как показывает практика, – падать всегда есть куда VKCO #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе