Марк Цукерберг

RDY Часть третья. Негатив и вывод. Первая часть. О компании : https://www.tbank.ru/invest/social/profile/minotaur/47767ca2-b15f-4c4d-9212-3307ba9ee839/?author=profile Вторая часть. Позитив : https://www.tbank.ru/invest/social/profile/minotaur/4995dc62-7e0c-48f5-a1e5-933c2eea5555/?author=profile Проблемы: 1. Падение выручки. Североамериканский бизнес сократился на 12-20% в Q3. Причины: Снижение продаж ключевого препарата lenalidomide (из-за появления конкурентов) и общее ценовое давление на дженерики. 2. Регуляторные задержки и отказы Это серьезный риск для фармацевтики. Биоаналог ритуксимаба: Замечания по производственной площадке в Индии. Запуск в США откладывается. Биоаналог деносумаба: Замечания по производственной площадке в Исландии. Запуск в США откладывается. 3. Давление на маржинальность Падение валовой маржи на 505 базисных пунктов до 53.6% — тревожный сигнал . Рост инвестиции в развитие брендов на 12% . Высокая конкуренция за семаглутид Выводы: Citi сохраняет рейтинг "Продавать", видя риски. Оригинатор (Novo Nordisk) уже выводит на рынок более дешевые версии (Poviztra/Plosbrio в Канаде), чтобы сохранить долю рынка. Оценки C@US по продажам семаглутида для Dr. Reddy's ($50 млн) значительно ниже консенсус-прогнозов рынка . Мнение аналитиков разделились. Консенсус: "Умеренная покупка". Целевая цена: $16.90. "Медведи" (Citi): Видит риск в семаглутиде и ставит потенциал снижения в 28%. "Быки" (CLSA): После отчета повысили рейтинг до "Держать", отмечая сильный рост в Индии и потенциал семаглутида . Личное мнение: Dr. Reddy's — Компания на распутье. С одной стороны под давлением в США (занимая приличную часть рынка) и в стадии диверсификации, готовясь к запуску потенциальных "блокбастеров". Ближайшая перспектива: Бумаги могут оставаться под давлением из-за снижения маржи и неопределенности ситуации с запуском продаж семаглутида в США. Однако снижение пошлин — мощный позитивный фактор, который должен стать драйвером роста. Долгосрочная перспектива: Успех зависит от одобрения биоаналогов и успеха в ценовой войне. Сильные позиции в Индии и развивающихся рынках - это прочный фундамент. Фарма - это вообще про риски. Биоаналог семаглутид может не компенсировать потери от падения продаж леналидомида и это будет серьезным ударом. Т.е. риски выше средних. Либо/либо. Если бы сейчас мог работать с этой бумагой, то пожалуй бы предпочел Sun Pharma, которую никак невозможно добавить в портфель, и сейчас и ранее. Продать тоже невозможно, потому - пусть будет. На этом анализ окончен.

RDY Часть вторая. Позитив. Первая тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/minotaur/47767ca2-b15f-4c4d-9212-3307ba9ee839/?author=profile Важные моменты: Dr. Reddy's не останавливается на достигнутом и активно инвестирует в будущее, вкладывая значительные средства в исследования и разработки . • Перспективные разработки: В портфеле компании находятся десятки инновационных препаратов на разных стадиях разработки. Среди них — новые лекарства для лечения онкологических, аутоиммунных и нейродегенеративных заболеваний. Например, в партнерстве с Coya Therapeutics ведется разработка COYA 302 для терапии бокового амиотрофического склероза (БАС) . • Сотрудничество и новые модели: Компания адаптируется к современным трендам. Она сотрудничает с такими платформами, как Amazon Pharmacy (продажа безрецептурных препаратов под собственным брендом HealthCareAisle) и Mark Cuban Cost Plus Drug Company, чтобы сделать лекарства еще доступнее . • Стратегические приобретения: В 2024 году компания договорилась о приобретении глобального портфеля средств для никотинозаместительной терапии (бренд Nicotinell) у компании Haleon, что значительно усилит ее позиции в сегменте безрецептурных препаратов Данные по компании Q3 FY26 • Выручка $971 млн▲ +4.4% Рост в Индии и развивающихся рынках • Валовая маржа 53.6%▼ -505 б.п. Падения продаж ленадомида, ценовое давление в США/Европе • EBITDA 23.5% (скор. 24.8%)▼ -401 б.п. Падение прибыльности, сильный денежный поток • Чистая прибыль $135 млн▼ -14% Сокращение прибыли. • Прибыль на ADS $0.16▼ -16% Совпало с прогнозами аналитиков. Как видно, стрелочек книз много, но у компании есть несколько драйверов для роста: 1. Прямая выгода от снижения пошлин в США. Это, пожалуй, самый сильный краткосрочный и среднесрочный драйвер. Недавнее соглашение между Индией и США снизило тарифы на фармпродукцию с 50% до 18% . Dr. Reddy's имеет наибольшую экспозицию на рынок США среди всех крупных индийских фармкомпаний — 40-45% выручки . 2. Лидерство на развивающихся рынках. Пока в США дела идут не так гладко, бизнес в других регионах демонстрирует взрывной рост, диверсифицируя риски. Развивающиеся рынки (+32% г/г) и Индия (+19% г/г) стали главными локомотивами квартала . Россия показала феноменальный рост на 51%, оставаясь ключевым рынком. 3. Перспективный портфель инновационных продуктов. Компания делает ставку на сложные дженерики и биоаналоги, что сулит высокую маржу в будущем. • Семаглутид (аналог Ozempic/Wegovy): Получено разрешение на маркетинг в Индии (запуск в марте 2026), поданы документы в Канаде, планируются регистрации в 80 странах . Это "блокбастер" с огромным рыночным потенциалом. • Биоаналоги: Партнерство с Alvotech по деносумабу (аналог Prolia/Xgeva) уже принесло одобрение в ЕС и запуск в Германии . Подана заявка на абатацепт (аналог Orencia) в США . • Онкология: Стратегическое партнерство с Immutep по разработке инновационного иммуноонкологического препарата eftilagimod alfa для рынков за пределами США, Европы и Японии. В следующей части рассмотрим негативные факторы и сделаем вывод о приобретении (так, если бы могли это делать ;))

RDY Dr. Reddy's Laboratories — это крупная индийская фармацевтическая компания с глобальным присутствием, история которой насчитывает уже более 40 лет. Она известна как один из ведущих мировых производителей дженериков, но сегодня активно развивает и другие направления, делая ставку на инновации и расширение доступа к лекарствам по всему миру. Компания была основана в 1984 году ученым и предпринимателем доктором К. Анджи Редди в индийском городе Хайдарабад . Его главная миссия, которую компания сохраняет и сегодня, заключалась в том, чтобы сделать качественные лекарства доступными для миллионов людей. Эта идея отражена в их главном принципе: «Здоровье не может ждать» (Good Health Can’t Wait) Важные этапы: • 1980-е: Начало с производства активных фармацевтических ингредиентов (субстанций) и первый экспорт в Европу . • 1990-е: Запуск собственных готовых лекарственных форм и выход на рынки России и США • 2000-е: Важный шаг — листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже, что сделало Dr. Reddy's первой фармацевтической компанией за пределами Японии, добившейся этого . В этот же период компания начинает активно развивать направление биотехнологий и биоаналогов . Сегодня это огромная корпорация со штаб-квартирой в Хайдарабаде, исследовательскими центрами в Индии, Нидерландах и Великобритании, а также производственными площадками по всему миру . По состоянию на 2026 год в компании работает около 27 800 сотрудников (но логотип и сайт все равно слишком... эээ... простые). Dr. Reddy's работает более чем в 60 странах мира, и их продукцию ежегодно получают свыше полумиллиарда пациентов Рынки (данные 2025 ф.г.) • США - крупнейший рынок, около 40% продаж • Развивающиеся рынки - около 17% продаж (Россия и другие страны СНГ, Латинская Америка) • Индия - внутренний рынок. Около 16% продаж • Европа - остальные продажи (27%). Страны ЕС, Великобритания Бизнес направления: • Дженерики (Generic Drugs): Это основа бизнеса компании. Dr. Reddy's предлагает более 400 препаратов в таких терапевтических областях, как гастроэнтерология, кардиология, диабет, онкология и дерматология . Портфель включает как простые таблетки, так и сложные инъекционные препараты. • Биоаналоги (Biosimilars): Это одно из ключевых стратегических направлений роста. Биоаналоги — это более доступные версии дорогостоящих биологических препаратов. Компания имеет более чем 25-летний опыт в этой сфере и одной из первых в мире вывела на рынок такие биоаналоги, как ритуксимаб (для лечения онкологических заболеваний) . • Активные фармацевтические субстанции (API): Dr. Reddy's производит более 150 различных субстанций и продает их производителям в более чем 75 странах, являясь важным звеном в глобальной цепочке поставок лекарств . • Направление "Self-Care" (Забота о себе): Компания активно развивает портфель безрецептурных (OTC) препаратов и товаров для здоровья, включая витамины и добавки. Примером являются бренды для женского здоровья MenoLabs и Premama Wellness . продолжение следует...