Почему я не буду участвовать в IPO "Все инструменты" Честно скажу, мне было дико лень и некогда в этот раз скачивать отчёты и сидеть с калькулятором, поэтому я решила обойтись чтением двух готовых аналитических обзоров этого IPO. Один выбрала восторженный, а второй с негативным взглядом на компанию. Спойлер есть в заголовке. В ураура-обзоре, который я читала у БКС, меня насторожили две вещи: • сравнение только с Петровичем и Леруа (а где, простите, маркет-плейсы, тот же $OZON, – они упоминаются лишь вскользь и никаких графиков и цифр). • гибкие системы расчётов, в частности отсрочка платежа, которую аналитики БКС представили как преимущество: мол, поэтому бизнес побежит сюда закупаться. Но пардоньте, отсрочки по платежам – это ж ещё и риски! Кроме того, все эти переносы иногда влияют на дивиденды – например, за что-то там будет позже уплачено и поэтому в годовой отчёт не попало. Все закупились в декабре, до повышения цен, заплатят в марте – в отчёте нет и дивы меньше. Это, конечно, не полный список того, что вызвало у меня вопросы, но основное. А "негативный" обзор я читала на одном канале, за которым слежу. И он мне показался куда более убедительным. Не могу ни ссылку дать, ни автора назвать, к сожалению, но вот привести цитатку же мне никто не запретит? А дальше кто ищет, тот всегда найдёт. Во-первых, понравилось, что автор разделил мои сомнения насчёт конкуренции с маркетплейсами (неспроста все-таки об этом молчит эмитент в презентациях) и по поводу этой самой отсроченной оплаты. Но нашлись и другие причины не соваться: •средний чек растёт медленней, чем инфляция; •а вот сейчас будет точная цитата: 《Капитал уменьшился с 3,1 млрд. рублей до 0,5 млрд рублей явно за счет вывода денег через дивиденды перед IPO (3,5 млрд рублей в 2023 году, 3,0 млрд рублей в 2024 году). Поэтому перед IPO из компании явно выводили все, что могли》 Там есть и много другого интересного, типа двукратного роста кредиторской задолженности (снова привет, отсрочки, да?), а также конкретных цифр — есть те, кого заинтересует дивдоходность в пару процентов? – но мне кажется, что и сказанного достаточно, чтобы вдолгую поостеречься брать. Ну а спекулить на старте чот настроения нет, так как утверждать, что $VSEH всех не опрокинет, я лично с уверенностью не могу.