26 сентября 2024
Пару мыслей о том, что происходит с российским рынком последние недели.
Можно условно разделить состояние рынка на «до заседания цб 13.09» и «после». До мы видели бесконечное падение рынка с небольшими остановками. Оно началось еще в июле после повышения ставки до 18% и многие считали этот фактор единственным. Мол рынок осознал и полетели. На самом деле ставка 18% уже была в цене (мое мнение), а сыграли 2 других фактора.
Первый, о котоом писал и я и многие другие: продажи нерезидентов. Косвенно это потом подтвердил и ЦБ, дав комментарий об этом и скрыв статистику по операциям нерезидентами. Второй фактор, который я упустил в позапрошлом посте - это короткие позиции. Как оказалось юрики в августе активно наращивали шорты, чуть позжне к ним присоединились и физики. Так закончился первый этап.
Далее было заседание с решением повысить ставку до 19%. Физики, подумав что уже разобрались как работает рынок, привычно увелиличи позицию в шортах. Кто-то это даже сделал до заседания. И вначале даже цена привычно полетела вниз, но дальше что-то пошло не так. Цена отскочила и ушла вверх на 2.5 п.п. Как оказалось, просадку никто не выкупал, просто юрики посчитали, что пора выходить в кэш, да и держать короткие позиции - это небесплатно, а впереди выходные. В общем, начали закрывать. Ну, а реакцию физиков в ту пятницу можно найти в Пульсе. В понедельник юрики продолжили «стрижку», и далее почти без остановок. Нерезиденты могли бы помочь юным шортистам, но похоже они уже вышли из игры. Так мы их доехали до индекса 2800+.
Вчера индекс снова приложили. Скорее всего это не нерезиденты, так как это продажи пошли после статистики по инфляции. Цб как обычно пишет, что инфляция все еще высокая и обещает всем кару. Шортисты побежали снова топить индекс, в ожидании ставки в 20% на ближайшем заседании.
Это про пошлое, здесь относительно просто, с будущем намного сложнее.
Основные факторы снижения:
•на ближайшем заседании мы увидим 20%, инфляцию нельзя затормозить моментально, изменение ставки имеет отложенный эффект в 3-6-9 мес. Здесь пока больше популизма и политики.
•шортисты будут продолжать атаковать, пока не поймут, что это невыгодно. Пока поняли не все.
•возможно не все нерезиденты вышли
•заявления про ядерку и прочая тема со СВО
Драйверы:
•доходы российских компаний растут, квартальные отчетности в основном позитивные
•происходит медленная девальвация рубля, что на руку рынку акций и особенно экспортерам
•основные продажи нерезидентов прошли или уже на финише
•снизили ключевую ставку в США, и планируется дальнейшее снижение, это позитивно не только для их рынка, но и для всего мира, и особенно РФ, так как цены на ресурсы сильно зависят от мировой коньюктуры вообще и рынка США в частности
•кроме ставки ЦБ применяет другие способы ограничения кредитования, уже очень скоро все это увидят в статистике, именно это позволит в ближайшее время остановить рост спроса, а за ним и рост ставки
•на самом деле ставка 20% уже в цене, возможно и 21-22%. Этот пункт, наверное, самый спорный, но я так считаю
Базовый прогноз на индекс 2900 и Сбер по 285 не меняю (хотя по Сбер будет тяжелее), но даже ставка в 20% не остановит. Главное чтоб без форс-мажоров всяких, без ядерки☺️
Всем хорошего дня! Делитесь своими мыслями, если есть что добавить.
EQMX TMOS SBER