Короткий пост для тех, кто следит за моими операциями. На днях продавал позиции золота, серебра, а такжи офз и валютных облигаций. Металлы продавал с сильным плюсом, облиги в минус. Делал это вынужденно, так как надо было сокращать маржинальную позицию, которую я увеличивал из-за усреднения по Сберу и другим акциям. В другом бы случаи эти позиции я бы не сокращал, даже золото, которое сейчас на исторических хаях я бы держал. Не столько из-за потенциала роста самого золота, сколько из-за риска дальнейшей девальвации рубля. Золото обязательно должно быть в портфеле, ну а доля зависит от риск-профиля. Разумным я считаю диапазон 5-25%. После стабилизации ситуации со ставкой и ценой акций планирую постепенно вернуть позиции. По возможности буду возвращать и облигации с ОФЗ. От идее сформировать нормально сбалансированный портфель я не отказываюсь, но с учетом уже сделанных решений остается только дожидаться возвращения цен на акции в целом и Сбера в частности. Уверен, что свое я еще заберу.

Всем доброго времени суток. Давно не писал посты: отчасти из-за дел в оффлайне, отчасти из-за того, что рынок выглядит оч. грустно и не до разборов фундаментала (хотя если у вас есть кэш, то сейчас самый момент брать хорошие компании в долгосрок). Что хотелось сказать. 1. Зафиксировать мысль, что этим летом в июле я оч. сильно не дооценил проблему перегрева экономики. Казалось бы, бизнес пережил санкции, развивается, спрос такой, что людей не хватает, выручка растет, прибыль растет, инвестируй и радуйся. Но нет, у ЦБ был другой взгляд. В итоге мы имеем, то что имеем. Постоянно растующую ставку, фактически частичную остановку кредитования, риск стагфляции и рецессии. Ну и в итоге обвал цен на акции и особенно в банковском секторе. Вместо SBER по 350, мы имеем Сбер по 250, ниже чем было год назад. Фантастика, точнее, фильм ужасов. 2. Нерезидентов отрубили, но акциям это помогло не сильно (точнее никак). Видимо, место нерезидентов заняли шортисты. 3. Какая завтра будет ставка? Наверное, 20, а может 21. Глобально разница небольшая. Если будет 20, то увидим отскок в акциях, но сути не меняет. Не повысят завтра, повысят потом. Все будет под давлением, пока ЦБ не перестанет угрожать повышением ставки. ЦБ нужно гасить инфляцию, которая была вызвана как ростом кредитования, так и огромным импульсом гос. денег в экономику: в льготную ипотеку, в впк, в армию, в импортозамещение. Да, не забываем про рост ЖКХ, утильсбор, другие тарифы, ну и курс доллара. Это все будет компенсировано через сокращение спроса за счет кредита. Процесс начался с июля в ипотеке, в сентябре продолжился в других видах, в октябре статистика будет уже оч. показательна. Снижение будет на 25-40%. Но эффект не будет моментальным, потребуется минимум мес. 3, чтобы инфляция начала реально замедлятся. 4. Что в итоге? Запасайтесь терпением. Ближайшие 3-4 мес мы будем в том же состоянии: жесткий боковик, с небольшим подъемом к 2900, в лучшем случае. Где-то в феврале может пойти первый позитив от ЦБ, там и рынок пойдет потихоньку вверх. Если вы владелец дивидендных акций, то особо переживать не стоит, весной-летом цены будут сильно выше, и там уже новые дивы. Если же есть плечи, то их стоит закрывать. V-образного отскока ждать не стоит. P.s. Возможно в этот раз прогноз получился пессимистичным, наверное осень так действует, но в целом это скорее нейтральный прогноз. Я не верю в индекс мосбиржи по 2000, но и в быстрое восстановление уже тоже веры нет. Фиксируем ошибки, делаем выводы и ждем. Главное без паники и резких движений.😉

Пару мыслей о том, что происходит с российским рынком последние недели. Можно условно разделить состояние рынка на «до заседания цб 13.09» и «после». До мы видели бесконечное падение рынка с небольшими остановками. Оно началось еще в июле после повышения ставки до 18% и многие считали этот фактор единственным. Мол рынок осознал и полетели. На самом деле ставка 18% уже была в цене (мое мнение), а сыграли 2 других фактора. Первый, о котоом писал и я и многие другие: продажи нерезидентов. Косвенно это потом подтвердил и ЦБ, дав комментарий об этом и скрыв статистику по операциям нерезидентами. Второй фактор, который я упустил в позапрошлом посте - это короткие позиции. Как оказалось юрики в августе активно наращивали шорты, чуть позжне к ним присоединились и физики. Так закончился первый этап. Далее было заседание с решением повысить ставку до 19%. Физики, подумав что уже разобрались как работает рынок, привычно увелиличи позицию в шортах. Кто-то это даже сделал до заседания. И вначале даже цена привычно полетела вниз, но дальше что-то пошло не так. Цена отскочила и ушла вверх на 2.5 п.п. Как оказалось, просадку никто не выкупал, просто юрики посчитали, что пора выходить в кэш, да и держать короткие позиции - это небесплатно, а впереди выходные. В общем, начали закрывать. Ну, а реакцию физиков в ту пятницу можно найти в Пульсе. В понедельник юрики продолжили «стрижку», и далее почти без остановок. Нерезиденты могли бы помочь юным шортистам, но похоже они уже вышли из игры. Так мы их доехали до индекса 2800+. Вчера индекс снова приложили. Скорее всего это не нерезиденты, так как это продажи пошли после статистики по инфляции. Цб как обычно пишет, что инфляция все еще высокая и обещает всем кару. Шортисты побежали снова топить индекс, в ожидании ставки в 20% на ближайшем заседании. Это про пошлое, здесь относительно просто, с будущем намного сложнее. Основные факторы снижения: •на ближайшем заседании мы увидим 20%, инфляцию нельзя затормозить моментально, изменение ставки имеет отложенный эффект в 3-6-9 мес. Здесь пока больше популизма и политики. •шортисты будут продолжать атаковать, пока не поймут, что это невыгодно. Пока поняли не все. •возможно не все нерезиденты вышли •заявления про ядерку и прочая тема со СВО Драйверы: •доходы российских компаний растут, квартальные отчетности в основном позитивные •происходит медленная девальвация рубля, что на руку рынку акций и особенно экспортерам •основные продажи нерезидентов прошли или уже на финише •снизили ключевую ставку в США, и планируется дальнейшее снижение, это позитивно не только для их рынка, но и для всего мира, и особенно РФ, так как цены на ресурсы сильно зависят от мировой коньюктуры вообще и рынка США в частности •кроме ставки ЦБ применяет другие способы ограничения кредитования, уже очень скоро все это увидят в статистике, именно это позволит в ближайшее время остановить рост спроса, а за ним и рост ставки •на самом деле ставка 20% уже в цене, возможно и 21-22%. Этот пункт, наверное, самый спорный, но я так считаю Базовый прогноз на индекс 2900 и Сбер по 285 не меняю (хотя по Сбер будет тяжелее), но даже ставка в 20% не остановит. Главное чтоб без форс-мажоров всяких, без ядерки☺️ Всем хорошего дня! Делитесь своими мыслями, если есть что добавить. EQMX TMOS SBER