Короткий пост для тех, кто следит за моими операциями. На днях продавал позиции золота, серебра, а такжи офз и валютных облигаций. Металлы продавал с сильным плюсом, облиги в минус. Делал это вынужденно, так как надо было сокращать маржинальную позицию, которую я увеличивал из-за усреднения по Сберу и другим акциям. В другом бы случаи эти позиции я бы не сокращал, даже золото, которое сейчас на исторических хаях я бы держал. Не столько из-за потенциала роста самого золота, сколько из-за риска дальнейшей девальвации рубля. Золото обязательно должно быть в портфеле, ну а доля зависит от риск-профиля. Разумным я считаю диапазон 5-25%. После стабилизации ситуации со ставкой и ценой акций планирую постепенно вернуть позиции. По возможности буду возвращать и облигации с ОФЗ. От идее сформировать нормально сбалансированный портфель я не отказываюсь, но с учетом уже сделанных решений остается только дожидаться возвращения цен на акции в целом и Сбера в частности. Уверен, что свое я еще заберу.

Всем доброго времени суток. Давно не писал посты: отчасти из-за дел в оффлайне, отчасти из-за того, что рынок выглядит оч. грустно и не до разборов фундаментала (хотя если у вас есть кэш, то сейчас самый момент брать хорошие компании в долгосрок). Что хотелось сказать. 1. Зафиксировать мысль, что этим летом в июле я оч. сильно не дооценил проблему перегрева экономики. Казалось бы, бизнес пережил санкции, развивается, спрос такой, что людей не хватает, выручка растет, прибыль растет, инвестируй и радуйся. Но нет, у ЦБ был другой взгляд. В итоге мы имеем, то что имеем. Постоянно растующую ставку, фактически частичную остановку кредитования, риск стагфляции и рецессии. Ну и в итоге обвал цен на акции и особенно в банковском секторе. Вместо $SBER по 350, мы имеем Сбер по 250, ниже чем было год назад. Фантастика, точнее, фильм ужасов. 2. Нерезидентов отрубили, но акциям это помогло не сильно (точнее никак). Видимо, место нерезидентов заняли шортисты. 3. Какая завтра будет ставка? Наверное, 20, а может 21. Глобально разница небольшая. Если будет 20, то увидим отскок в акциях, но сути не меняет. Не повысят завтра, повысят потом. Все будет под давлением, пока ЦБ не перестанет угрожать повышением ставки. ЦБ нужно гасить инфляцию, которая была вызвана как ростом кредитования, так и огромным импульсом гос. денег в экономику: в льготную ипотеку, в впк, в армию, в импортозамещение. Да, не забываем про рост ЖКХ, утильсбор, другие тарифы, ну и курс доллара. Это все будет компенсировано через сокращение спроса за счет кредита. Процесс начался с июля в ипотеке, в сентябре продолжился в других видах, в октябре статистика будет уже оч. показательна. Снижение будет на 25-40%. Но эффект не будет моментальным, потребуется минимум мес. 3, чтобы инфляция начала реально замедлятся. 4. Что в итоге? Запасайтесь терпением. Ближайшие 3-4 мес мы будем в том же состоянии: жесткий боковик, с небольшим подъемом к 2900, в лучшем случае. Где-то в феврале может пойти первый позитив от ЦБ, там и рынок пойдет потихоньку вверх. Если вы владелец дивидендных акций, то особо переживать не стоит, весной-летом цены будут сильно выше, и там уже новые дивы. Если же есть плечи, то их стоит закрывать. V-образного отскока ждать не стоит. P.s. Возможно в этот раз прогноз получился пессимистичным, наверное осень так действует, но в целом это скорее нейтральный прогноз. Я не верю в индекс мосбиржи по 2000, но и в быстрое восстановление уже тоже веры нет. Фиксируем ошибки, делаем выводы и ждем. Главное без паники и резких движений.😉

Пару мыслей о том, что происходит с российским рынком последние недели. Можно условно разделить состояние рынка на «до заседания цб 13.09» и «после». До мы видели бесконечное падение рынка с небольшими остановками. Оно началось еще в июле после повышения ставки до 18% и многие считали этот фактор единственным. Мол рынок осознал и полетели. На самом деле ставка 18% уже была в цене (мое мнение), а сыграли 2 других фактора. Первый, о котоом писал и я и многие другие: продажи нерезидентов. Косвенно это потом подтвердил и ЦБ, дав комментарий об этом и скрыв статистику по операциям нерезидентами. Второй фактор, который я упустил в позапрошлом посте - это короткие позиции. Как оказалось юрики в августе активно наращивали шорты, чуть позжне к ним присоединились и физики. Так закончился первый этап. Далее было заседание с решением повысить ставку до 19%. Физики, подумав что уже разобрались как работает рынок, привычно увелиличи позицию в шортах. Кто-то это даже сделал до заседания. И вначале даже цена привычно полетела вниз, но дальше что-то пошло не так. Цена отскочила и ушла вверх на 2.5 п.п. Как оказалось, просадку никто не выкупал, просто юрики посчитали, что пора выходить в кэш, да и держать короткие позиции - это небесплатно, а впереди выходные. В общем, начали закрывать. Ну, а реакцию физиков в ту пятницу можно найти в Пульсе. В понедельник юрики продолжили «стрижку», и далее почти без остановок. Нерезиденты могли бы помочь юным шортистам, но похоже они уже вышли из игры. Так мы их доехали до индекса 2800+. Вчера индекс снова приложили. Скорее всего это не нерезиденты, так как это продажи пошли после статистики по инфляции. Цб как обычно пишет, что инфляция все еще высокая и обещает всем кару. Шортисты побежали снова топить индекс, в ожидании ставки в 20% на ближайшем заседании. Это про пошлое, здесь относительно просто, с будущем намного сложнее. Основные факторы снижения: •на ближайшем заседании мы увидим 20%, инфляцию нельзя затормозить моментально, изменение ставки имеет отложенный эффект в 3-6-9 мес. Здесь пока больше популизма и политики. •шортисты будут продолжать атаковать, пока не поймут, что это невыгодно. Пока поняли не все. •возможно не все нерезиденты вышли •заявления про ядерку и прочая тема со СВО Драйверы: •доходы российских компаний растут, квартальные отчетности в основном позитивные •происходит медленная девальвация рубля, что на руку рынку акций и особенно экспортерам •основные продажи нерезидентов прошли или уже на финише •снизили ключевую ставку в США, и планируется дальнейшее снижение, это позитивно не только для их рынка, но и для всего мира, и особенно РФ, так как цены на ресурсы сильно зависят от мировой коньюктуры вообще и рынка США в частности •кроме ставки ЦБ применяет другие способы ограничения кредитования, уже очень скоро все это увидят в статистике, именно это позволит в ближайшее время остановить рост спроса, а за ним и рост ставки •на самом деле ставка 20% уже в цене, возможно и 21-22%. Этот пункт, наверное, самый спорный, но я так считаю Базовый прогноз на индекс 2900 и Сбер по 285 не меняю (хотя по Сбер будет тяжелее), но даже ставка в 20% не остановит. Главное чтоб без форс-мажоров всяких, без ядерки☺️ Всем хорошего дня! Делитесь своими мыслями, если есть что добавить. $EQMX $TMOS $SBER

Несколько недель назад в моем портфеле появилась комания $NLMK . Ниже краткий разбор, подтверждающий корректность. Добавлял я тогда скорее «на глазок». ✅Размер компании. Капитализация 897 млрд. Крупнейший производитель стали в России (21%). Компания является вертикально интегрированным комплексом, то есть занимается добычей руды, производством стали и различной продукции из нее. 54000 сотрудников. Основные активы находятся в России. Входит в индекс мосбиржи. ✅Устойчивость. Краткосрочные активы = 597,6 млрд Краткосрочные обязательства = 155 млрд Долгосрочные обязательства = 104,8 млрд •Коэф. Надежности 1 (краткосрочный) Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 3,86 (норма 2) •Коэф. Надежности 2 (долгосрочный) Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 4,22 (норма 1) Очень крутые показатели. Нулевой чистый долг, есть запасы кэша. ✅Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2012 года. ☑️Дивидендная история. Компания выплачивает дивиденды минимум с 2011 года (за исключением 21 22) ✅Рост прибыли. Прибыль нестабильна, но в среднем растет на 8,9% за 5 лет (просадки в 19, 20 и 22 году). ✅Коэф цена\прибыль. P\E = 4,3. Ниже среднеисторического значения (7x). ✅Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1.04. Компания недооценена. Нормальный коэф. до 1.5. Риски: •нестабильные мировые цены на сталь •ужесточение санкций (в октябре вступит в силу запрет экспорта стального полуфабриката в Европу) •снижения спроса в России в связи со снижением объемов жилищного строительства (из-за ставки) Драйверы: •переориентация поставок в дружественные страны и внутренний рынок •относительно низкие издержки производства (по сравнению с мировыми конкурентами) •ожидание значительных дивидендов К посту приложена таблица сравнения с другими российскими металлургами. Видно что чисто по цифрам ММК поинтереснее, но в целом все оч достойно выглядит. Также необходимо добавить, что цифры брались изотчета за 23 год для корректного сравнения. Если смотреть на отчет за первое полугодие, то с точки зрения надежности там все ок, но можно увидеть снижение маржинальности. Так же стоит отметить, что прибыль 23 года учитывала продажу некоторых активов, результаты 24 года по прибыльности будут скромнее. Резюме: хорошая дивидендная история. Целевая цена акции на горизонте год 200+ руб. (+33%) P.s. А индекс уже почти 2900😉

Сегодня, как и вчера рынок снова приуныл. Неприятно, но ничего неожиданного, штормить будет еще долго, об этом уже было в прошлой заметке. Сегодня мне пришла внезапная идея, как можно обернуть хоть в какой-то плюс ситуацию с падением. Я решил потихоньку заняться диверсификацией и сократить долю $SBER . Изначально у меня была идея продавать Сбер после закрытия дивгэпа, но ждать этого теперь можно достаточно долго, да и незачем особо. Интересные мне акции также просели за последнее время, поэтому размен плюс-минус равнозначный. Плюсом сейчас будет экономия на налогах за счет продажи на более низких уровнях. Сегодня добавил в портфель $TATNP , $BANEP и чуть увеличил $ROSN . Обо всех этих компаниях писал ранее, у каждой есть свои особенности, но в целом нормальные дивидендные истории. Да, они уступают по недооцененности $LKOH , но нужно диверсифицироваться. Кстати, о Сбере. Вчера был отчет за 8 мес. Август по доходам показал себя оч. неплохо, никаких обвалов из-за повышения ключа нет (что логично). По прибыли вышли на 1 трлн, динамика год к году +5%, значит по итогам выходим где-то на 1.55 трлн чистой прибыли. Все пока идет по плану. Дивы в районе 35р на акцию (13.4% доходности к текущим ценам). Другое дело, что по сути Сбер вышел на локальный максимум по доходам и увеличивать прибыль крайне сложно с учетом роста ставки и повышению требований ЦБ к капиталу и кредитному портфелю. И следующий год будет не легче. Ну и чтобы два раза не вставать прокомментирую новость про $TCSG . Менеджмент одобрил превращение Росбанка в филиал Тинька. Новость ожидаемая и умеренно позитивная. Такое слияние позволит быстро обьединить балансы, при этом орг. структуры, бренды и прочее можно объединять в фоне. Что мы имеем по балансу? Пишут, что объединенная структура будет иметь капитал 500 ярдов. При этом капитализация Тинька сейчас 477 млрд. Т.е. получается что Тинек оценивается в сумму меньше одного капитала. Это оч. Скромная оценка с учетом динамики. Выводы можно сделать самостоятельно, остальное сделает время.

Полегче уже сегодня стало, да? ☺️ Индекс вроде оттолкнулся от дна, но расслабляться еще рано. Риски: 🧙скорее всего продажи нерезов не завершились полностью, 3-4 недели еще под риском 🏦ставка ЦБ - в эту пт могут повысить до 20%, хотя вроде оснований пока нет, инфляция в августе замедлялась, была даже 1 неделя снижения. Вообще, текущие уровни уже закладывают 20% ставку, поэтому сильного падения не ожидаю. А сам считаю, что в этот раз оставят 18%. Испугаются снова кошмарить рынок, и так перестарались. Сохранение ставки даст еще один рывок рынку в 2-3%. 🛢️снижение цены на нефть - снижение цены на нефть до 70$ негативно сказывается на нашем рынке, в тоже время, данный фактор легко нивелируется ослабления рубля 🇺🇸риск рецессии сша - по сути является одной из причин снижения цены на нефть, но можно рассматривать и как отдельный фактор, который при развитии утащит за собой все ресурсы, кроме золота, ну и естественно акции. Сначала там, потом по всему миру. Здесь пока все оч. Нестабильно, американцы балансируют, ждем 17.09, когда должны начать снижение ставки в США, ну и далее следим за статой. 🪖 геополитические риски - речь в первую очередь об сво. В целом, основной риск в виде вторжения в Курск уже реализовался, но я считаю, что у Украины есть в рукаве, как минимум, еще один козырь. Выкинут они его или нет точно не известно, но это вполне может произойти в сентябре- начале октября. Тут зона риска все время до выборов США, так как все действия подгоняются под них, после выборов будет чуть попроще. Хотя в целом, риск сво - это перманентная вещь, которую должен принимать любой инвестор в акции РФ. 🚫 санкционные риски - сша не оставляют надежды перекрыть нам свободную торговлю, и местами им это удается, считаю данный риск малозначительным, но все-таки лучше учитывать его, и аккуратно инвестировать в экспортноориентированные компании. В целом, решение проблемы не за горами, думаю, уже в след. году торговля успешно уйдет в крипту. Вроде по основным рискам все. P.s. На картинке хорошо видно как сложился индекс, оч. Эпично. Хороший урок всем, в том числе и мне. P.p.s. Базовый прогноз - скоро (месяц-полтора) увидим индекс на 2900 и Сбер по 285. Главное, чтоб без форсмажоров. $TMOS $SBMX $SBER

Итак, падение рынка продолжается, причем, если раньше падения еще хоть как-то были связаны с риторикой или действиями ЦБ, то сейчас рынок падает без явного повода. Причем сегодня снижение последовало сразу после падения в пятницу. Два дня подряд, такого я не видел с февраля 22 года. Я не верю, что так болезненно кто-то реагирует на ДКП или перспективу ставки в 20%. Так могут сливать те, кто сам купил с крупным дисконтом. Скорее всего дисконт был получен при выкупе у нерезов. Врщможно это продажи самих нерезов, но из дружественных юрисдикций. Купили акции с дисконтом в 22-23 году на западных биржах, сейчас решили продавать из-за рисков попасть самим под санкции США. Есть еще вариант, который может быть сам по себе, а может дополнять предыдущий, что инсайдер знает, что то такое, что позволяет ему считать текущие цены супер адекватными для продажи: например тотальная мобилизация, новые ограничения в экономике и все в таком духе. Слабо в это верю, хотя исключать ничего нельзя. Что в итоге? А ничего нового: если есть кэш, докупаемся ступеньками, если нет, то ничего не делаем. В моем списке закупок кроме стандартных $SBER , $LKOH , $TCSG , $CHMF , $MAGN , появились новички $NLMK , $IRAO и $ROSN . Выбирал по дивидендным выплатам и коэф. P/e, p/b. Когда и где закончится падение? Даже если продают нерезы, то сложно предугадать, так как не ясны ни объемы, ни временные ограничения. Возможно они продают к концу этого квартала, а может до конца года. Я думаю, что мы близки к дну и в октябре уже должна произойти стабилизация. Но это игра в угадайку. Будем наблюдать и действовать по ситуации.

Сегодня в телеграмканале Сергея Спирина появилась занимательная картинка сравнения двух индексов РТС и S&P500. Поводом стало то, что доходность в долларах за 29 лет практически сравнялась. Захотелось поделиться мыслями об этом. ✅Равная доходность с американским индексом, конечно, классный показатель. ❌ Минус в том, что 95 год - это же зачаточное состояние рынка, низкая база. По графику видно, что были и периды бурного роста и падения, и выше 2008 года мы так и не можем подняться, идем в боковике. Постоянные кризисы, простоянная девальвация рубля. Это грустно. ☝️Когда мы смотрим на индекс и цены акций, мы забываем про дивиденды. Да, те самые, не очень большие, и не у всех, но они есть, и вот это уже немножечко сверху. За 10 лет может набежать приличная сумма. 💵 А все-таки не проще держать баксы? Ну или купить золото, которое также неплохо растет? Раньше, да, определенно часть денег лучше было переводить в баксы и держать, но сейчас из-за инфраструктурных рисков и мировой инфляции - это уже не универсальное решение. Держать безналичный бакс рискованно. В кэше тоже большие суммы страшновато, хотя если в ячейке, то еще норм. Золото покупать можно и нужно, но оно тоже может иногда падать, это надо не забывать. Альтернативой могут быть замещенные облигации или фонды, но и у них цена нестабильная. 📋Резюме. Несмотря на долларовую стагнацию, я считаю, что российские акции, либо индекс на них должен быть в портфеле любого инвестора. Вопрос только в доли, это может быть и 25% и 75%. При этом в портфеле должны быть и облигации, в том числе и замещенные, и золото. Так же в общем портфеле вполне могут специфические криптоактивы типа биткоина, так и консервативная недвижимость (в виде паев фондов или реальная). Пропорции зависят от риск-профиля и горизонта инвестирования. $IMOEXF $RIM5

Почитал отчет $TCSG, потом отчеты $SBER за второе полугодие и июль, и решил докупаться. Заодно и $LKOH взял. По Тиньку возможно буду еще немного докупаться, но в целом нужную позицию я уже набрал. Да, еще решил продолжить набирать ОФЗ. Шагами, аккуратно. Пока исхожу из того, что ставку скорее всего не будут повышать, но если все-таки ставку повысят в сентябре, то ничего, часть возьмем после. Вообще, хотелось взять облигаций сильно больше, но пока не ясно где взять деньги (маржиналка не в счет). Акции продавать уже поздно, деньги заморожены похоже до января. Будем думать, искать. P.s. По отчетам может сделаю отдельные посты, но если кратко, то Сбер прет как танк, ничего сверхъественного, но прибыль стабильно качает и еще немного прибавляет на уровне реальной инфляции. Тинек, как 🚀, растет темпами Яндекса, но при этом у него сильно адекватнее цена акции (p/e, p/b), также появляются дивы и на горизонте уже года я ожидаю эффект от слияния. Я считаю, что допка не является негативным фактором, обмен акций идет по адекватной цене и увеличенный капитал позволит Тиньку существенно увеличить и доходы, и капитализацию, параллельно повысив эффективность бизнеса Росбанка.

В одном из прошлых постов я упоминал отчетность Яндекса $YDEX за первое полугодие. Появилось время посмотреть внимательнее. Проводить анализ по стандартному чек-листу не будем, так как Яндекс - это компания роста. Соотвественно, если вы выбираете дивидендные истории, то это компания не для вас. По крайней мере пока. Итак, посмотрим на отчет. 🏆Консолидированные результаты: ✅Выручка +38% ✅Скорректированный ebitda +75% ✅Рентабельность Ebitda +3.7 п.п. (+28%) ✅Чистая прибыль +88% ❌Чистая прибыль н/с -134% Как видно, почти все показатели в сильном плюсе. Компания, не смотря на свой возраст, продолжает динамично расти, что оправдывает высокий коэффициент P/e. Да, «бумажная» прибыль значительно упала, но это никак не связано с операционным бизнесом, и об этом скажем ниже. Давайте посмотрим на сегменты компании отдельно. 🔎Поиск и портал ✅растет выручка: +35% ❌падает рентабельность -2.8 п.п. (6%) Сказывается рост бизнес-активности в стране, инфляция, и возможно часть клиентов уже переводит бюджеты из Google AdSense. 🚗Райдтех ✅Все сегменты круто растут ✅Вышли в прибыль (11 ярдов) Цены на такси динамично растут который год, потихоньку подтягиваются и другие сегменты. 🍿Плюс и развлечения: ✅сильно выросла аудитория и выручка Плюса ❌сегмент стал убыточным, контентные сервисы требуют инвестиций и не пока не окупаются Ситуация понятная: подписку продают несколько дешевле, чем стоит контент и другие бенефиты. На текущем этапе абсолютно оправданная стратегия, после накопления аудитории начнется оптимизация. Хотя не исключаю, что данный сегмент будет инструментом повышения лояльности клиентов, неким клеем, и прибыль сегмента будет болтаться около ноля. 🏝️Сервисы объявлений ✅хороший рост выручки ❌убыток также вырос и снизилась рентабельность из-за инвестиций в сервисы. Этот сегмент проходит инвестиционную стадию, и в будущем должен стать прибыльным. Уверен, что Яндекс сможет сделать конкурента Островку/Тинькофф Путешествия и Авито. 🤑Опционная программа. Компания перед разделением бизнесов объявила, что менеджмент получит 3.4% акций, которые сможет продать через год. Собственно, это и нашло отражение в отчетности. Стоимость пакета 55.5 млрд рублей. Никаких живых денег не было, поэтому и убыток у компании «бумажный». Потеряли ли что-то акционеры? Ну, максимум 3.4% стоимости своих акций за счет размытия. Считаю, что приемлимо на фоне общей ситуации. 💰Дивиденды. Компания планирует выплатить первые дивиденды. 📋Резюме: ✅сильный отчет для компании такого типа, считаю одной из лучшиз акцией роста ✅в перспективе 3-5 лет компания может значительно увеличить дивиденды за счет роста выручки и снижения доли инвестиционных расходов ✅считаю, что в долгосроке цена акции будет расти. На горизонте 1 год - 4500, далее 5-6k. Естественно цена будет зависеть от ставки и общей обстановки. ❌пока позицию не увеличиваю, так сейчас есть более интересные претенденты из акций стоимости, да и средства ограничены, но возможно увеличу позицию позже.

#мысли Прежде чем перейти к очередному миниобзору, хочу дать краткий комент по поводу ситуации на рынке. Падение рынка на прошлой неделе и сегодня нельзя назвать предсказуемым или прям ожидаемым, но оно логичное, если учитывать действия ЦБ. Можно сколько угодно говорить о хорошем финансовом состоянии компании, но цена акции имеет опосредованную связь с ним. Единственная ниточка, которая связывает цену акции и бизнес - это дивиденды. Но даже дивидендные акции на определенном отрезке времени могут сильно оторваться от фундаментальных показателей. Обычно этот период укладывается в период до след выплаты дивидендов, но может быть и длиннее. Если регулятор, путем повышения ставки, забирает ликвидность с рынка, то никакие результаты компании не спасут акцию от падения. Цена зависит от баланса спроса и предложения, и очевидно, что у рынка акций на длительное время появился сильный конкурент в виде денежного рынка. Да, на рынок приходят новые деньги, но они не могут перекрыть отток в облигации. Есть много вариантов развития ситуации, много вариантов, что можно сделать инвестору, особенно если у него еще есть свободный кэш, но вот чего НЕ НАДО делать не так много, точнее не надо делать двух вещей: •паниковать (параллельно обновляя котировкии баланс в приложении каждые 10 минут) •продавать акции (если купили на свои) Я не могу сказать, что мне приятно смотреть на бумажные убытки, но в целом я спокойно смотрю на ситуацию, потому что: •я покупаю акции в долгосрок •бОльшую часть акций я покупаю не для перепродажи, а для получения див. дохода сейчас или в будущем. •я почти не использую плечи, сейчас маржиналка занимает около 2.5% от портфеля. В идеале, нужно держать ноль, но вытравить полностью старые привычки не могу. Будущее прогнозировать сложно. Поэтому писать, что вот уже дно не буду. По ставке пока много неопределенности, плохой фон из-за ситуации в Курской области, но я уверен, что •перспективы у российского бизнеса хорошие •анализ фин. результатов компаний не теряет актуальности даже в такой ситуации. Если вся эта ситуация выводит вас из равновесия, не переживайте, в этом нет ничего необычного, это нормально. Подумайте еше раз о своем риск-профиле. Возможно вам следует выбрать альтернативные инструменты для вложений или просто купить что-нибудь полезное для себя. Самые лучшие инвестиции - это инвестиции в себя. $TMOS $SBMX

Для тех, кто следит за моими сделками (ну, вдруг). Вчера и сегодня проводил технические зеркальные сделки. Пользуясь просадкой рынка я решил сделать ротацию активов между Тинькофф и Сбер. На Тинькофф продал фонды на индекс Мосбиржи и дивидендный, взамен взял Вим’овский EQMX. А купил теже акции, что были на Сбере. Замену сделал для упращения управления портфелем, так как я так и не привык к Сбер Инвестициям, и тариф там подороже. Держу в Сбере позицию, так как не хочется терять уровень СберПервый. Пользы от него немного, больше психология. Глобально эти изменения на балансировку портфеля не влияют, над увеличением доли облигаций я все еще думаю. Трудно продавать акции даже там где нет лосей, во всех компаниях вижу хороший потенциал. Также хочется прокомментировать отчет Яндекса и статистику ЦБ по инфляции. Если коротко, у Яндекса все отлично, а инфляция медленно, но замедляется и дает позитивные надежды. И если первое можно транслировать в долгосрочную инвестицию, то со вторым пока сложнее, будем наблюдать.

Сегодня был интересный и противоречивый по итогам день. Во-первых, пришли дивы $SBER , которые являются первыми значимыми плодами дивидендной стратегии, которой я начал следовать в конце прошлого года. Результат приятный, хотя и смазался общей обстановкой на рынке. Во-вторых, ЦБ объявил о новой ставке. Несмотря на то, что многие ждали 18%, я был уверен, что ЦБ будет более аккуратен, и дальше 17% не пойдет. Основания на то были, статистика за последние 2 недели была позитивной, но, к сожалению, ЦБ решил подстраховаться и еще немного придушить экономику. Тем более все банки уже заложили повышение. Но самое неприятное даже не в самом повышении, но в прогнозе снижения. Адекватную ставку мы увидим не ранее 27 года. И хотя я внутренне, как обычно, мыслю более оптимистично, в этот раз действия ЦБ меня заставили серьзно задуматься. Пока резких движений делать не планирую, но возможно в ближайшие недели немного перебалансирую портфель, снизив долю акций. Ведь как известно рынок может быть иррациональным намного дольше, чем вы платежеспособным. Хотя в нашем случае речь не стоит о платежеспособности, а лишь разной доходности, и рынок нельзя назвать иррациональным, просто регулятор искусственно загоняет его в такое состояние, когда приличные компании стоят сравнительно дешево. Всем терпения и хороших выходных.

Короткий субботний пост. Пропустил я факт выплаты дивов ММК $MAGN и Северстали $CHMF . Дивы пришли совсем небольшие, но и позиции соответствующие. Див. Доходность Ммк - 4.9%, Северсталь - 12.1%. Дивиденды реинвестировал в ММК, так как цена этой акции мне кажется заниженной. Вообще, акции металлургов сейчас под давлением санкций и доп. налогов, но имеют потенциал для роста, а главное имеют хорошую дивидендную историю. Держу в шортлисте претендентов на закуп после будущего частичного выхода из Сбера. P.s. Всем хороших выходных🌞

Итак, открывая приложение сегодня после 10-00, меня интересовало 2 вещи: новая цена $SBER и индекс Мосбиржи (а точнее поведение etf $TMOS ). Сбер упал четко на 10% в соответствии доходностью дивидендов, что можно считать нейтральной новостью. При этом индекс не улетел вниз, а вскоре даже начал отыгрывать вчерашнее падение, что я считаю позитивным событием. В итоге решил прикупить Сбер. Да, мероприятие не без риска стать долгосрочным инвестором, но покупка ограниченная, иначе бы брал в разы больше. Считаю, что дивгэп закроется за 1-3 мес, если не будет форс-мажоров. Да, многие скажут зачем это делать, когда есть облиги и вклады. Рынок акций мертв и бесперспективен как минимум до НГ. Вклады и облигации - наше все, никому не нужны акции с дивами 8-10%. Прежде, чем так говорить, я бы подумал над двумя вещами: •как должна меняться цена акции в зависимости от того, сколько прибыли компания выплачивает в виде дивов (от 100% до 0% прибыли)? Должна ли обнуляться цена акции в случае невыплаты дивов? Если нет, то от чего еще зависит цена? •как вы посмотрите на доходность облигаций в 18-20% в случае девальвации рубля скажем на 50% за год, а на 100%? Трудно представить? Тогда посмотрите что происходило в 2014, 2008 и 1998 году. Все еще уверенны, что облигации - это прибыльный и безрисковый инструмент? Самой большой опасностью на рынке является думать о том, что кто-то без рисков и усилий даст вам заработать хоть немного выше реальной инфляции. Резюмируя, хочется сказать что мой подход не является суперправильным, повторять не рекомендую, и некому не навязываю, безопаснее иметь более существенный пакет облигаций, но тут важна суть: облигации - это не про большую прибыль. Думать, о том, что вы найдете идеальный момент, чтобы выгодно переложиться в акции - это самообман. Вы купите их дороже минимум на доходность, которую получили в облигах, а скорее всего сильно дороже, потому что таких умных будет достаточно, и крупняки начнут слив облиг, и закуп акций сильно раньше, потому что у них будет больше информации и они действуют скоординировано. P.s. Исключением являются облигации ОФЗ, на этих можно реально хорошо заработать в перспективе, но там тоже есть риски.

Безумно утомили эти колебания рынка от словоблудия разных важных персон. Прикупил: $TMOS, $TDIV, $TCSG . Идея краткосрочная, рассчитываю на восстановление после 26.07, но может и дольше придется подождать. Пойдет ниже, еще надо взять, да побольше.

Последней в цикле постов о топовых нефтегазовых компаниях России будет Татнефть. Тикет $TATN и $TATNP . Как видно, на бирже торгуется два типа акций, цена у них примерно одинаковая, но привилегированные немного дешевле, поэтому с точки зрения див. выплат более интересные. Итак, поехали. 🟢Размер компании. Капитализация 1630 млрд. ₽. Входит в индекс МосБиржи. Является одной из крупнейших вертикальноинтегрированных нефтяных компаний России. Добыча нефти - 30 млн т, нефтепродукты - 17.5 млн, доказанные запасы около 1 млрд тонн. Все ок. 🟡Устойчивость. •Краткосрочные активы = 590 млрд ₽ •Краткосрочные обязательства = 672 млрд ₽ •Долгосрочные обязательства = 176 млрд ₽ Коэф. 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 0,88 (норма >2) Коэф. 2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = -0,47 (норма >1) Запаса кэша и других оборотных активов для покрытия обязательств нет - это не оч хорошо, но при этом чистый долг отрицательный = -61 млрд, так что в целом норм. 🟢Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2008 года. 🟢Дивидендная история. Компания выплачивает дивиденды минимум с 2008 года. Данные по див. доходности на картинке. Выплаты 2-3 раза в год. 🟡Рост прибыли. Прибыль нестабильна, но в среднем растет на 10% за последние 5 лет (просадки в 20 и 23 году). 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 5.7 Коэф. В зоне нормальной справедливой оценки. 🟡Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1,37 По отношению к капиталу цена кажется уже несколько завышена, но не критично. По чек-листу в целом все неплохо, хотя очевидно, что апсайда у акции особо нет. Кратко по плюсам и минусам бизнеса. Плюсы: •Огромные запасы нефти •компания активно занимается нефтепеработкой, активно инвестирует в данное направление и планирует к 2030 году перерабатывать 100% добытой нефти •кроме пераработки нефти, компания занимается нефтехимией, производством шин, таким обращом компания фокусируется не на увеличении добычи нефти, а на увеличинии глубины передела нефтепродуктов, повышая рентабельность бизнеса и снижая зависимость от колебания цен на нефть •активы компании в основном сосредоточены в Татарстане, что является плюсом с точки зрения санкционных рисков Риски: •Почти все активы находятся в Татарстане и у компании нет планов на расширение. Треть компании принадлежит правительству Татарстана. Больших рисков сейчас в этом нет, но учитывать данный момент стоит. •снижение/колебания цены на нефть (средний) •санкции (оч.низкий) •авариии и диверсии (низкий) •зеленый переход (низкий) Резюме: Если смотреть по отчетности, то в целом Татнефть является достаточно неплохой акцией роста. Правда надо учитывать достаточно высокую цену акции, ожидать значительного роста далее не стоит. Бизнес у компании крепкий, диверсифицированный, это является большим плюсом. Сейчас я не планирую добавлять акцию в портфель, но в принципе можно рассматривать к покупке при снижении цены хотя бы на 10%, а лучше 20. P.s. После анализа 5 компаний (Лукойл, Роснефть, Сургутнефтегаз, Газпромнефть и Татнефть) моим фаворитом так и остался Лукойл. Единственная компания, у которой нет очевидных минусов и цена приятная. Если найдется время, сделаю сравнительный анализ.

Продолжаем анализ крупнейших нефтегазовых компаний России. Сегодня посмотрим на Газпромнефть $SIBN . Пошли по чек-листу: 🟢Размер компании Капитализация 3292 млрд. ₽. После Роснефти и Лукойла третья компания в России по добыче. Не смотря на размер, в индекс Мосбиржи не входит, так как freefloat = 4%, что ниже нормы в 5%. В целом ок. 🟠Устойчивость. •Краткосрочные активы = 1509 млрд ₽ •Краткосрочные обязательства = 1772 млрд •Долгосрочные обязательства = 1288 млрд Коэф. надежности 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 0,85 (норма >2) Коэф. Надежности 2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = -0,2 (норма >1) Результат не оч. Хотя если посмотреть в динамике, то все не так уж плохо: долговая нагрузка по отношению к прибыли низкая - net debt/ebitda = 0.2 🟢Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2005 года. 🟢Дивидендная история. Компания выплачивает дивиденды минимум с 2005 года 🟡Рост прибыли. Прибыль нестабильна, но в среднем растет на 12% за последние 5 лет (просадки в 20 и 23 году). 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 5.2 Соотношение нормальное. 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1.1 Соотношение хорошее, в зоне справедливой оценки. Посмотрим кратко на особенности бизнеса. Плюсы: •огромные запасы ресурсов (2 млрд тонн), перспективное месторождение в Арктике •Дивиденды очень нужны Газпрому, поэтому выплаты должны быть стабильными и растущими Риски: •Обратный выкуп и делистинг из-за низкого freefloat (единственный особенный и неприятный, остальное стандартно) •Санкции •Снижение цены на нефть •Аварии и диверсии •Зеленый переход Резюме: Если смотреть на фин. баланс, то в целом компания - является примером хорошей акции стоимости. Да, запасов кэша нет, но это скорее связано с регулярной выплатой дивов, нежели большими долгами. При этом назвать компанию недооцененной тоже нельзя, стоимость акции находится на нижней границы справедливой оценки. По бизнесу у компании все хорошо, существенных рисков нет (по сравнению с конкурентами). В целом, акция достойна быть в диверсифицированном портфеле в небольшом объеме, хотя я пока не планирую добавлять. Мне пока приятнее держать большой пакет Лукойла, который по всем параметрам выглядит лучше.

Небольшой комментарий по сделкам, для тех кто следит. Во вторник и сегодня продал немного Сбера $SBER . Связано это с тем, что я набирал недавно на просадках и образовалась маржинальная позиция. Решил после роста актива подсократить ее, обслуживание не бесплатное (от 24% годовых). Основновную часть пакета буду держать и дальше. Да, после див. отсечки будет просадка, но я уверен, гэп выкупится за 1-3 мес даже с учетом роста ставки и других возможных негативных новостей.

«Кабмин РФ смягчил требование об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами, снизив порог до 60%.» ТАСС Ну вот и все, а все переживали. Предложение снизится, цена поднимется. Все в рамках рыночной экономики. Курс доллара $USDRUB и юаня $CNYRUB уже растет и близок к средним значениям за последние полгода. У правительства достаточно инструментов для того, чтобы курс был оптимальным для бюджета России, а также для экономики в целом.

Сегодня курс доллара начал восстанавливаться, но в целом находится пока ниже «нормы», и может быть, что история с проливом еще повторится пока не будут отлажены все новые механизмы расчета и крупные продавцы и покупатели доллара успокоятся. Поэтому в дополнение ко вчерашнему посту я хочу добавить, что при сильной корректировке курса доллара можно на нем сыграть (краткосрочно или в долгую решать вам). Бакс сейчас на бирже не купить, но есть некоторые альтернативы. Я не буду советовать обычному инвестору соваться во фьючерсы. Лучше выбрать надежные, низковалатильные по своей сути инструменты, но привязанные к доллару. Глобально это 3 группы активов: •валютные (замещенные) облигации и фонды основанные на них •золото и фонды на золото •гибрид - «золотые» облигации Замещенные облигации - это облигации привязанные к валюте и выплачивающие дивиденды с учето курса, при этом цена их в рублях, дивы в рублях. Пример облигации: $RU000A1059N9 Из минусов: облигации имеют крупный номинал и в стакане большой спред, поспекулировать туда-сюда не получится. Фонд на замещенные облигации, соответственно содержит диверсифицированный пакет из облигаций. Например: $TLCB Обычному инвестору именно его я бы и рекомендовал: получаете диверсификацию, капитализацю дивов, нет налогов. Да, фонд берет за управление, но оно того стоит. Можете в любой момент без комиссии продать и купить. С облигациями разобрались, теперь золото. Здесь глобально 2 варианта: купить фонд (например $TGLD) или $GLDRUB_TOM . Сам я сейчас сижу во втором, но раньше было все в фонде. У фонда из плюсов: •нет комиссий при покупке/продаже •фонд, как и акция, числится в депозитарии, а не у брокера, хотя если с Тиньком что случится, то непонято что будет с фондом. Минусы: •ежегодная плата за управление •есть риски по ценнобразованию, мы уже видели, как Тинькофф не спешит выкупать свои фонды по рыночной цене. Также можно рассмотреть и сторонние фонды, там все тоже самое только отличается стоимость управления и появляются комиссии: •$GOLD •$AKGD Плюсы $GLDRUB_TOM: •вы покупаете контракт на реальное золото, цену которого определяет биржа, цену легко сверить с мировыми ценами (с учетом курса) •брокер не платит налоги, так как золото приравнено к валюте, а этим слелкам брокер не является налоговым агентом. Вы должны заплатить налоги сами. Возможно это должно быть в минусах, но все говорят, что это плюс. Минусы: •комиссии на операциях (1,9%), подходит только для долгосрочного инвестирования Ну и в конце про гибрид «ежа и носорога». Есть такие облигации $RU000A1062M5, $RU000A106XD7 . Плюсы: •привязаны к цене золота •есть дивиденды Минусы: •вопрос надежности, даже самые хорошие компании иногда банкротятся У меня совсем чуть-чуть есть этих облигаций: опыт позитивный, благодаря росту цены золота стоимость значительно выросла, плюс дивиденды. Думаю докупить. Увлекаться особо не надо, но обратить внимание точно стоит. P.s. Если у кого-то есть дополнения или заметили ошибку, пишите в коментах, буду рад обратной связи.

На рынке какая-то кровавая баня. Не то чтобы не понятен повод: инфляция растет, ставку скорее всего поднимут, колебания курса из-за блокировки доллара, но реакция какая-то непропорциональная. Инфляция растет - хорошего мало, но если вы купили хорошие дивидендые акции, то глобально вам все равно, скорее даже наоборот, вы сделали правильный выбор, в долгосроке вы увидете отражение инфляции в росте выручки, скорее всего в росте прибыли и, как следствие, росте дивидендов. Только хорошие акции/фонды реально закрывают проблему инфляции. Временное снижение стоимости является проблемой только, если вам надо почему-то продать акции, в остальных случаях это либо нейтральное событие, либо даже позитивное - вы можете увеличить позицию, если есть на что. Рост ставки - да, это почти всегда минус для акций, увеличивает стоимость займов (правда это сильно зависит от компании, Лукойлу или Сургуту, например это неинтересно с отрицательным долгос), и деньги из рынка акции перетекают в облигации. Первая штука имеет оч. размазанный эффект - и явно капитализация компаний не может падать так резко. Переток действильно может происходить достаточно активно, особенно, когда в дело включаются институционалы. Про доллар - уже писал, альтернативные механизмы торговли будут реализованы в ближайшее время. Причем если вначале все боялись роста бакса, то теперь он снижается. Причем и то, и другое становится поводом для слива. Это забавно. Даже если курс прольется до 80р или ниже, он все равно потом вернется к среднерыночному: 88-92 р, и потом постепенно начнет рост, так как опять таки инфляция, а курс у нас почти как в марте 22 года. Итого: •если денег нет, просто можно сидеть и не дергаться, пролив закончится, рынок восстановится. Он хоть и был на уровне близком к докризисному, но по показателям p/e, ценам в баксе и прочему был заметно ниже. У рынка большой потенциал, он не был перекуплен. •если деньги есть и вы не спекулянт, то рекомендовал бы $TMOS, $TDIV, $LKOH, $SBER и другие дивидендные акции (можно посмотреть что внутри дивидендного фонда). Также, как обычно, рекомендую посмотреть на ОФЗ. Например, $SU26238RMFS4 . •брать с плечами не рекомендую. Хотя в целом, уже можно, но тут надо хорошо знать свои силы, быть готовым долго держать и платить за позицию, иметь запас в портфеле, чтоб не словить маржинкол. P.s. Берегите нервы, всех благ😌

Продолжаем оценивать нефтегазовые компании и сегодня будет Сургутнефтегаз. В самом начале следует сказать, что на рынке торгуются 2 типа акций: привилегированные (префы) $SNGSP и обычные акции $SNGS . По префам вы можете получать повышенные дивиденды (7.71% от чистой прибыли по РСБУ), но не можете голосовать. Также владельцы префов имеют преимущество при ликвидации. По обычке платят только 60 копеек на акцию, но можно голосовать. Итак, идем по чек-листу: 🟢Размер компании. Капитализация 1571 млрд. (1035 обычка + 523 префы). Входит в Индекс Мосбиржи. Третье место по добыче нефти в России (около 60 млн. тонн/год). 🟢 Финансовая устойчивость. •Краткосрочные активы = 2131 млрд •Краткосрочные обязательства = 391,2 млрд •Долгосрочные обязательства = 441,3 млрд Коэф. надежности 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 5,45 Компания обладает почти 6 кратным запасом в части погашения текущих обязательств, при норме 2. Коэф. надежности 2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 3,94 И имеет 4-х кратный запас про всем обязательствам при норме 1. Это очень крутые показатели, но даже они не полностью раскрывают суть. В текущие активые не попадают долгосрочные депозиты компании в банках. Общая сумма депозитов 6 трлн руб., и примерно 80% из них в валюте. Точная структура последние годы скрыта. 🟡Стабильная прибыль. Компания прибыльна с 2017 года, хотя операционно компания прибыльна как минимум с 2008 года. Причина колебаний: переоценка валютных депозитов. Пример структуры прибыли на картинке. 🟢Дивидендная история. Компания стабильно платит дивиденды как минимум с 2010 года. Динамика по голам на картинке. В этом году див. доходность будет около 17.71%. 🟡Рост прибыли. Прибыль крайне нестабильна из-за постоянно переоценки. В среднем 88 % г/г. с 2019 года. Рост связон с низкой базой 2019 года и крайне высокими результами 2023. 🟢Коэф цена\прибыль. Для обычных P\E = 0. 94, для префов - 2.21 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. Для обычных P\B = 0,17, для префов - 0,4. По чек-листу мы видим практически идеальную компанию стоимости. Портит только нестабильная прибыль. Давайте посмотрим на плюсы минусы. Драйверы: •на 2024 я вижу только один реалистичный положительный драйвер для цены - это возможная девальвация рубля в коридоре от 95 до 110 руб. Прогноз по дивам на 24 год: •прибыль 650 млрд, 6 руб на акцию, при стабильном курсе, т.е. 8-9% годовых к текущей цене. •прибыль 800-1000 млрд при девальвации, 7-9 руб на акцию, 10-12% годовых к текущей цене. Риски: •укрепление рубля •увеличение налогов (ндпи) •непрозрачная структура владения и управления •снижение добычи, в следствие санкций или ограничений opec •снижение цены нефти Итого: •Если смотреть долгосрочно,то покупку акций можно рассматривать как элементом защиты от девальвации рубля, но нельзя забывать о рисках. •Для своего портфеля считаю потенциально интересным покупку небольшого пакета привилегированных акций, но уже после див. отсечки, когда цена упадет и стабилизируется.

Ввожу новую рубрику: цитаты умных и бывалых на актуальные темы. Сегодня про ограничение торговли $USDRUB на Московской бирже. «Вижу, что нужно все-таки прояснить общую обстановку на рынке после остановки торгов долларами и евро на Московской бирже. Многим не понятно, что произошло? И что теперь делать? Начну с азов. Во всем мире валюты торгуются на внебирже. Скажем в Нью-Йорке крупнейшие биржи, такие как NYSE или Nasdaq НЕ ТОРГУЮТ валютой. Аналогично в Лондоне и Франкфурте. Крупнейшие мировые биржевые центры торгуют акциями, облигациями, индексами, фьючерсами и т.д., но НЕ ВАЛЮТАМИ. Это, возможно, странно слышать и понимать российскому клиенту, привыкшему торговать валютой именно на бирже, да ещё и на главной Московской, но в мире все не так. Валюта всегда и везде торговалась на крупных внебиржевых площадках, но не на бирже. И только у нас в России так сложилось исторически, что биржа (изначально ММВБ, ставшая потом Московской) полностью захватила под себя этот рынок. У нас в России тоже были, и сейчас существуют и работают «внебиржевые площадки», которые в основном работали на рынке крупных банков и торговали крупными лотами между банками. Но исторически Московская биржа демпингом тарифами и будучи монополистом по ликвидности захватила этот рынок. Не буду вдаваться в детали, но мы (Россия) давно могли бы торговать валютой и без биржи. Я пишу это определено и уверенно, так как мы сами (Русские Фонды) владели одной из таких лидирующих внебиржевых площадок и даже вели переговоры с биржей, чтобы выделить этот рынок (валютный) в отдельный, вывести его с биржи. В общем, валютными парами банки смогут торговать и без биржи, как и торгуют сейчас во всем мире. Ничего страшного и необычного в этом нет. Конечно, в первый момент, т.е. завтра, будет суета, суматоха, иногда неразбериха. Но крупные и средние банки, вместе с действующими «внебиржевыми площадками» быстро (недели/месяц) наладят все технологии. И торговля вернётся в обычный рутинный режим, просто комиссии с этого рынка будет зарабатывать не Московская биржа, а эти «площадки». Мой совет - не суетиться, не реагировать на возможные скачки курсов в эти дни/недели. Все наладится и будет даже лучше!» Сергей Васильев (с) Инвест Группа «Русские Фонды» P.s. От себя замечу, что это не значит, что курс в конце года не будет сильно больше (я лично считаю текущий курс заниженным), но для этого есть другие причины , конкретно новые санкции сильно не повлияют, а возможность купить/продать доллар через брокера или банк сохранится. И уж тем более это не повлияет на бизнес большинства компаний, которые сейчас активно льют. Мосбиржа - да, кажется, потеряла часть бизнеса. И все.

Совсем недавно я писал, о том в 3 раза увеличил кол-во акций Лукойла после большой коррекции на рынке. Прямо сейчас большие новые покупки не планирую, но присматриваюсь к новым компаниям, так как рано или поздно долю в Сбере надо понижать, и кандидатов надо искать заранее. Решил я для начала пройтись по лидерам нефтегазового сектора и в первую очередь посмотреть на Роснефть $ROSN, тем более у нее недавно вышел отчет за первый квартал. Сразу скажу, что динамика в отчете позитивная, основные финансовые показатели выросли за год: •выручка +46% •валовая прибыль 36% •прибыли прибыль +24% Но оценивать компанию мы будем как статике, так и в динамике за длительный период. Посмотрим по стандартному чек-листу для акций стоимости. 🟢 Размер компании. Капитализация 6062 млрд. Руб. Входит в Индекс Мосбиржи. Крупнейшая нефтегазовая компания России и одна из крупнейших в мире. 300 тыс. Сотрудников. 🟠 Финансовая устойчивость Краткосрочные активы = 3934 млрд Краткосрочные обязательства = 4745 млрд Долгосрочные обязательства = 5538 млрд Коэф. Надежности 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 0,83 (должно быть >2) Ликвидных активов не хватит для погашения краткосрочных обязательств. Коэф. Надежности 2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = -0,15 (должно быть больше 1) Очевидно, что лиувидных активов не хвататает для покрытия всех обязательств. 🟢Стабильная прибыль. Компания получает прибыль как минимум с 2008 года. 🟢Дивидендная история. Компания платит дивиденды как минимум с 2008 года 🟡Рост прибыли. Нестабильный рост прибыли (просадки в 20 и 22 году). В среднем 9% г/г. с 2019 года. 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 4.78 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 0.68 Как видно по чек-листу, компания в целом можно отнести к хорошим акциям стоимости. Особенно, если посмотреть на коэф. P/b, по которому апсайд может быть до +50%, но портит картину задолженность. Хотя, если посмотеть на задолженность в динамике, то можно увидеть, что отношение net debt к ebidta равен 2.25, что в целом в приделах нормы. Ниже кратко рассмотрим плюсы и минусы бизеса. Драйверы роста: •Роснефть - лидер по разведанным запасам в России (а может и в мире). Постоянно обновляет ресурсную базу, в том числе за счет особого положения на рынке. •в 24 году запускается первая очередь огромного проекта Восток Ойл: в этом году добыча вырастит на 30 млн тонн нефти (10%), а до 2030 на 100 млн тонн в год. •у компании появляется своя инфраструктура по доставке нефти по трубам независимо от Транснефти •потенциальное ослабление рубля Риски: •укрепление рубля (только краткосрочно) •усиление санкций (маловероятно) •диверсии (возможно, но скорее всего будут иметь очень ограниченный эффект) •непрозрачные инвестиционные сделки (вероятный и серьезный риск, хотя наличие Катарского фонда в инвесторах должно его снижать) •увеличение налогов (уже реализуется в след. году, хотя частично компенсируется постоянным выбиванием налоговых послаблений Сечиным) •рост ставки при большой закредитованности (серьезная проблема, но скорее всего повышение не будет длительным) Итого: Я пока не покупаю данный актив, но в принципе небольшой пакет иметь можно (сильно меньше Лукойла). Есть причины для роста цены акции как в этом году, так и в след., плюс компания стабильно платит дивиденды. Я бы рекомендовал начинать покупать акции после начала снижения ставки.

Ставка 16%. Красиво всех развели. Ну как всех, не всех. 😅 Смотрите предыдущий пост и сделки: докупили $SBER, $TMOS, $LKOH и другого по мелочи. Всем удачи!

#краудлендинг #личный_опыт Пару недель назад я писал про эксперимент с краудлендингом. Тогда я принял решение закрыть позицию в Потоке, так как доходность там была около 8% годовых. И сейчас расскажу продолжение истории. Итак, в Поток позволяет подать заявку на продажу всего или части пакета. Пакет продается обязательно с дисконтом, который калькулирует сама платформа. Мне предложили 2.56%, что магическим образом практически совпадало с доходностью за прошедшие месяцы. Я согласился и заявка ушла на согласование (т.е. могли не проапрувить, видимо на случай массового исхода). Заявку согласовали в течение нескольких часов и дальше пошел процесс продажи. Заявка расчитана на 2 недели примерно, но в основном продается все за несколько дней. Из интересного в конце: •непродаются кредиты в просрочке •почему-то дисконт оказался в итоге больше, из-за чего общая сумма активов стала даже меньше изначальной •автоинстерование не выключается само, поэтому параллельно продажами начинается выдача новых займов (как по мне, это бага) В итоге из-за последнего пункта пришлось запускать продажу повторно. В финале имеем замороженные 6k, выведенные 391k и убыток 3k вместо дохода за почти полгода. Выводы тут понятны. Исходя из результатов этого вывода принял решение не дожидаться сюрпризов и стопорнуть JetLend. Там с выводом чуть лучше, дают возможность разместить заявку без дисконта, но обещают мучительно долгие продажи. Дарк патерн, нехорошо. Что еще хуже, объясняется это тем, что мол такие займы не выкупаются через стратегии автоинвкстирования, но прикол в том, что я в самом начале столкнулся с тем, что в рамках автомнвестирования закупаются займы на вторичке, причем не с дисконтом, а наоборот с премией. И выглядит все вроде норм, но получается, что я закупал высокорискованные займы с высокой ставкой, но по завышенной цене, что в итоге приводило к снижению доходности. Таким образом в портфеле были займы с одинаковой итоговой доходностью, но абсолютно разными рисками. При этом посредник умело перепродавал займ за нормальный %, не неся риск, так как делал это сразу после выдачи. Сейчас, видя как устроена продажа для обычных людей, я почти уверенно готов сказать, что на площадке jetlend работают оч. хитровыделанные ребята, возможно аффилированные с командой. Дисконт, кстати, при продаже на jetlend выше, 4.5%, что также магически близко к доходности за период. В целом выводы по краудлендигу уже понятны, но по завершению вывода денег с jetlend я сделаю еще один финальный пост. P.s. По ситуации на рынке особо сказать нового нечего: шортисты атакуют, народ психует, до пятницы возможна еще одна атака, дальше должен быть спокойный рост. Причем я не удивлюсь, если ставку оставят на месте, и рынок улетит вверх. Просто всех кинули на слухах: большие дяди нагрелись на тех, кто был в лонгах с плечами плюс смогли зайти в хорошие акции. Скоро узнаем.

Да, неделька выдалась интересная. 😅 Сначала нас атаковали новости по налоговой реформе. Повышение налога для ФЛ особо на рынок не могли повлиять, но вот повышение НДПИ для компаний сырьевого сектора, а также налога на прибыль для крупных компаний уже имеет непосредственное отношение к рынку. Правда, изменения еще только в проекте и планируются с 25 года, поэтому больше должны влиять на цену акций в след. году. Однако, рынок падает и не из-за таких новостей. Ну, а далее пришли уже совсем неприятные слухи про повышение ставки до 18%, которые сегодня подкрепились новостями о новых вкладах в Сбере. И вот здесь начался уже настоящий panicsale, который усилился к вечеру закрытием маржинальных позиций перед выходными. В общем, все по классике. Что тут сказать, если ставка реально улетит на 18%, то это конечно оч. неприятно, хотя рынок, как мне кажется, это падение уже отыграл. И в акциях и в облигациях. Я все еще надеюсь, что ЦБ будет аккуратен и подвинет ставку только до 17%. Что мы делаем? Да в любом случае сохраняем спокойствие. Надо переждать след. неделю, потом будет сильно легче, скорее всего будет рост. В обвал до 3000 не оч. верю, но если он и будет, то до изменения ставки. Те кто любят рисковать и есть кэш, могут попробовать уже закупаться. Мои покупки сегодня: $TDIV - дивидендные акции, сильно просели, оч. рекомендую обратить внимание $TMOS - индекс, тут все ясно $LKOH - хорошая цена, даже не смотря на рост налогов, считаю одной из самых интересных российский компаний. Здесь я позицию увеличил практически втрое. $TCSG - ну это долгосрок, на этой неделе была инфа по выкупу Росбанка, сделка достаточно честная, если бы не рынок, цена должна была уйти на 3200-3400, а в целом переспективы еще лучше. Понемногу подбираем, так как тут пока дивов нет и есть риск что просядет ниже, уверенно можно брать в райне 2500. Еще была покупка $SBER, но это была больше техническая сделка, так как я закрыл позицию в сберовском брокере и купил здесь. Общая позиция не изменилась. Да. Повторять такие сделки я бы не рекомендовал, если только небольшой частью стека и точно без плечей. На след. неделе будем смотреть что и как, возможно докупим еще ОФЗ и акций, если рынок пойдет сильно ниже. Всем хороших выходных. Постарайтесь забыть про биржу до понедельника. 😌

Сегодня докупил $TLCB Про этот фонд я уже писал, но кратко напомню зачем беру: •хеджирую валютный риск, не беря на себя инфаструктурный •небольшой стабильный рост за счет купонов •дополнительный рост в будущем при снижении ставки в США Рекомендую обратить внимание на: $LKOH , $TMOS, ну и еще можно немного $TDIV . Как будет свободная ликвидность, сам возьму, если цена не улетит. P.s. Если бы у меня не было $SBER на полпортфеля , то взял бы и его. Да, цена уже не такая интересная как 3-6-12 мес назад, но следующая просадка будет уже после див. отсечки и то ненадолго, для долгосрока неплохая точка входа. Если вдруг упадет ниже, докупите, главное не на все и без плечей брать.

Продолжается пролив рынка. В такие моменты я с улыбкой вспоминаю про теорию эффективности рынка и утверждения, что рыночная цена всегда максимально справедливая и отражает все факторы. Хотя в какой-то мере это действительно так, только смотря что считать под факторами: фундаментальные показатели, будущий денежный поток и прочее - это явно не то, что определяет цену акции в моменте, точнее может определять, а может и нет. Как мне кажется, большие игроки решили неожиданно «вспомнить» про высокие ставки и прочие моменты, и проверить на прочность любителей маржинальной торговли. Причем основная проверка может быть еще впереди, когда люди начнут добирать позиции после просадки. Ну да ладно, угадывать причины и будущее не будем. Тинек $TCSG вошел в зону интересных цен, поэтому решил начать усреднять. Беру на свои в долгосрок, просадки не боюсь, если что еще докуплю. Приметил себе еще несколько покупок, завтра продолжим.